财务数据和关键指标变化 - Q2 GAAP净投资收入为790万美元，即每股0.339美元；核心净投资收入约为780万美元，即每股0.334美元，调整了10万美元的资本利得激励费用转回 [7][23] - Q2末每股资产净值为14.95美元，较Q1下降0.04美元 [7] - Q2费用收入从Q1的50万美元略增至70万美元，运营导致的净资产净增加730万美元，较Q1增加160万美元 [24] - Q2末净有效债务与权益比率为1.18倍，低于Q1的1.3倍；资产覆盖率为181%，高于最低要求的150% [9][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合：Q2总资本部署4810万美元，其中2890万美元投入四个新业务，1920万美元用于现有投资追加；Q2还款和销售总额6610万美元，主要来自五笔全额变现 [8][9] - 合资企业（JV）：Q2向STRS JV转移一笔新交易和一笔追加投资，总计1780万美元；Q2末JV投资组合公允价值3.188亿美元，平均无杠杆收益率8.7%，高于Q1的7.9% [14][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场价格和信贷条款变化：市场上股票、债券、加密货币等资产价格大幅调整，贷款信贷条款更保守，交易总杠杆较三到六个月前降低0.25 - 0.5倍 [19] - 直接贷款机会：广泛银团市场调整，为直接贷款机构创造机会，可低价收购银团银行债务并获得更高收益 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略：保持谨慎，承保保守下行情景，利用市场条件选择性投资，受益于基准利率和利差上升；优先考虑非周期性或轻度周期性业务，追求高收益资产 [20] - 杠杆目标：目标杠杆率维持在1.25 - 1.35倍，目前杠杆率低于目标水平，未来计划充分部署资本并保持在目标范围内 [9][69] - 合资企业策略：考虑向STRS JV追加股权承诺，增加对高收益盈利流的敞口 [15] - 行业竞争：市场上约三到五家贷款机构未适应新市场定价，承担高信用风险，公司因有大量项目储备，可放弃此类竞争项目 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：经济面临衰退，市场波动大，利率上升、原材料价格上涨、劳动力成本上升和运输成本上升等因素影响企业，但公司投资组合表现稳定，多数企业能转嫁价格上涨压力 [15][16] - 未来前景：对下半年持谨慎乐观态度，预计还款带来投资能力，新项目管道强劲，有望实现投资组合增长和收入增加，更好覆盖股息 [21][22] 其他重要信息 - 股息分配：2022年5月10日宣布Q2股息为每股0.355美元，7月5日支付；董事会宣布Q4股息为每股0.355美元，10月4日支付给9月20日登记在册的股东 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：内部信用评级系统中，公允价值低于预期的三类投资占比从9%升至14%，有无特定投资可突出说明，以及投资组合出现该变化的趋势 - 部分公司面临供应链压力、劳动力成本上升和消费者需求放缓问题，导致一些面向消费者的公司杠杆率上升，但目前无新增非应计情况 [33][34] - 有四家投资组合公司从二类评级降至三类，分别是TV、American Crafts、Arcserve Storage Craft和Outward Hound；有一家小仓位公司Crown Brands降至四类，公司正与该公司所有者合作注入新股权 [35][36] 问题2：RCF股票收益在3月的综合收益表中未列出，是作为应收款项列在资产负债表上，还是意外收入计入线下项目 - 这是与RCS投资重组相关的意外收入，是从Holdco剩余破产日期获得的收益，预计未来不会有进一步收入，资产负债表上无相关应收款项记录 [39][40] 问题3：HIG旗下持有公司股票的私募基金处于生命周期的哪个阶段，还有多少年需处理相关问题 - 管理层暂无答案，若后续获取数据将跟进回复，大致还有数年时间 [42][43] 问题4：预计下半年还款活动增加，同时考虑将投资组合杠杆率维持在目标范围上限，是否意味着下半年会有净投资部署 - 项目管道强劲，还款带来约5000万美元投资能力，预计Q3和Q4还有还款；多数情况下，预计BDC和JV交易定价将高于2021年和2022年初；公司将谨慎对待周期性公司，倾向投资非周期性公司；计划将所有BDC资产负债表交易定价设定为SOFR + 700基点或更高，主要为第一留置权贷款，也会考虑部分第二留置权贷款 [48][49] 问题5：鉴于部分投资组合公司面临成本和营收问题，是否会更倾向于赞助交易而非非赞助交易，对新投资收益率有何影响 - 在当前市场环境下，赞助交易和非赞助交易同样有吸引力，目前管道中的多数交易为赞助交易；市场上资产质量和定价更具吸引力，非周期性借款人交易价格通常更高，周期性借款人收益率更高 [53][54] 问题6：有评论称部分贷款机构未适应新市场，是否意味着仍有贷款机构定价低于市场水平，他们是挑选高质量项目还是单纯定价过低，是否会导致利差回落 - 约三到五家贷款机构未适应市场，他们并非挑选优质项目，而是承担高信用风险，以低价格和高杠杆参与交易；公司因项目储备充足，可放弃此类竞争项目 [60][61] 问题7：考虑到投资组合公司财务数据有45 - 60天（部分90天）滞后，最新数据显示利润率压力的发生率或变化率与滞后数据相比有无变化 - 公司与投资组合公司所有者和管理团队保持定期沟通，尤其是面临压力的公司；多数公司成功转嫁价格上涨压力，消费者需求放缓影响部分评级降至三类的公司；通胀压力有所缓解，劳动力工资通胀和集装箱成本下降，但仍有部分原材料价格上涨 [63][64]