财务数据和关键指标变化 - Q1 GAAP净投资收入为850万美元，即每股0.368美元；调整后核心NII约为790万美元，即每股0.344美元 [8][28] - Q1末每股资产净值（NAV）为14.99美元，较2021年Q4下降0.11美元 [8] - Q1末公司净有效杠杆为1.30倍，低于2021年Q4的1.31倍，处于目标范围内 [10] - Q1费用收入从2021年Q4的30万美元略增至50万美元 [29] - Q1运营导致净资产净增加570万美元，较2021年Q4增加260万美元 [29] - 截至2022年3月31日，公司借款资产覆盖率为173.4%，高于150%的最低要求 [33] - Q1调整后净有效债务权益比为1.30倍，上一季度为1.31倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 投资组合业务 - Q1总资本部署8360万美元，创历史同期新高，其中6950万美元用于6笔新业务，1410万美元用于现有投资追加；还款和销售4510万美元，净部署3850万美元 [9] - Q1末投资组合公允价值为8亿美元，低于2021年Q4末的8.19亿美元 [13] - Q1末收益性投资加权平均有效收益率为9.2%，略高于Q4的9.1% [14] - Q1末债务投资无处于非应计状态 [14] - Q1末债务投资组合中96%以上为第一留置权，100%为优先担保 [11] - 目前投资组合中约3.5%为第二留置权贷款，目标水平最高为15% [12] 与STRS Ohio的合资企业业务 - Q1合资企业为BDC产生约260万美元投资收入，高于2021年Q4的220万美元 [19] - Q1向合资企业转移8270万美元投资，获得5770万美元现金及2500万美元实物投资 [19] - 截至3月31日，合资企业投资组合公允价值为3.128亿美元，Q4末为2.595亿美元 [20] - 合资企业投资组合平均无杠杆收益率为7.9%，与2021年Q4持平 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场交易活跃，未来交易管道强劲，热门赞助商交易竞争激烈，定价和文件条款已恢复到疫情前水平 [22] - 非热门赞助商市场或小型赞助商的文件条款和EBITDA调整不如热门赞助商市场激进 [23] - 非赞助交易竞争较少，公司能以合理价格和适度杠杆水平达成交易 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行三层采购策略和严格的承销标准，专注寻找高收益机会以增加投资收入支持股息 [26] - 鉴于投资组合集中于第一留置权贷款，公司预计将BDC杠杆率维持在最高1.35倍以帮助实现季度股息目标 [12] - 公司考虑向合资企业进一步注资以增加对高收益盈利来源的敞口 [21] - 行业竞争方面，热门赞助商交易竞争激烈，公司在非热门赞助商市场和非赞助交易有优势 [22][23] - 公司在承销时考虑潜在衰退情景，与部分未考虑的竞争对手相比，在周期性或中度周期性公司业务上缺乏竞争力 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临劳动力、原材料、运输成本上升及俄乌冲突等诸多不利因素，但公司投资组合公司大多能通过提价消化成本上升 [38][39] - 基于母公司HIG的见解，公司认为欧洲和美国有陷入衰退的风险，并按未来12个月可能出现衰退的情景进行交易承销 [40] - 公司对未来持乐观态度，认为强大团队、完善采购和承销流程，以及去年末筹集的额外资金、合资企业的贡献和Q1部署的收益将为财务表现提供动力 [27] 其他重要信息 - 2022年3月3日，公司宣布向3月25日登记在册股东支付截至3月31日季度股息，每股0.355美元，4月4日支付，这是公司连续第38次季度分红 [34] - 公司董事会宣布第二季度股息为每股0.355美元，将于7月5日支付给6月20日登记在册股东，这将是公司自2012年12月IPO以来连续第39次季度分红 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑到信贷市场逆风，对今年剩余时间和明年违约环境的展望 - 公司认为信贷市场存在诸多不利因素，但投资组合公司大多能通过提价消化成本上升，目前未看到与通胀相关的违约迹象 [38][39][44] - 公司认为欧洲和美国有衰退风险，正按未来12个月可能出现衰退的情景进行交易承销，目前专注非周期性或轻度周期性公司业务 [40][42] 问题2: 处于信用观察的3家公司（PG Dental、Crown Brands和SureFit）的问题是否与通胀和成本投入有关 - PG Dental仍在处理新冠疫情期间的劳动力问题，公司所有者持续注入额外股权支持 [46] - Crown Brands服务商业厨房，酒店和邮轮业务尚未恢复正常，现金流仍有压力，所有者在Q1增加了股权承诺 [47] - SureFit向实体零售商销售产品，存在供应链问题，虽已提价但产品到货时间受限有一定影响 [48] 问题3: 从HIG平台看，BDC是否有机会增加设备融资、ABL贷款或投资CLO股权等业务 - 公司BDC投资容量有限，目前认为设备贷款和ABL领域回报不具吸引力，竞争激烈且价格被压低 [50] - 公司认为合资企业ROE最佳，若有可用资金，可能会向合资企业分配更多资金以增加现金流 [51] 问题4: 对合资企业规模占整体投资组合比例是否有上限担忧 - 合资企业投资组合多元化，均为优先担保资产，符合BDC投资理念 [55] - 考虑到BDC投资指南中30%的资产类别限制，公司还可向合资企业投入1500 - 2500万美元，之后需留作缓冲 [56] 问题5: 投资组合加权平均利率下限及利率上升产生积极影响的节点 - 目前投资组合加权平均利率下限略高于1%，为1.03% - 1.04%，利率每上升100个基点，预计净利息收入贡献约490万美元 [58] 问题6: 利率上升影响是否有滞后性 - 公司大部分投资组合按季度重置利率，第二季度利率超过平均下限的影响将在今年下半年体现 [59] 问题7: 还款活动及预期的提前还款收入情况 - 由于市场条件不稳定，2022年提前还款速度将较预期放缓，预计正常还款流约为资产池的3% [64][65] 问题8: NII敏感性数据是否包含合资企业潜在收入增加的影响 - NII敏感性数据仅针对BDC投资组合，未考虑合资企业投资组合相对其信贷安排的额外收益及收益汇回BDC的时间 [67] 问题9: 到2023年出现衰退且美联储政策反转的可能性 - 公司认为远期曲线准确性不稳定，按保守下行情景进行承销，确保投资组合稳定安全 [69] - 若出现衰退，美联储是否改变政策取决于通胀情况，公司意识到滞胀风险但希望不会发生 [70]