财务数据和关键指标变化 - 2021年核心净投资收入（NII）为每股1.405美元，较2020年的每股1.249美元增长12.5% [7] - Q4缺口净投资收入为750万美元，即每股0.331美元；核心NII为730万美元，即每股0.322美元，低于Q3的780万美元或每股0.372美元 [7] - Q4末每股资产净值（NAV）为15.10美元，较Q3下降0.36美元，主要因对PlayMonster和Grupo HIMA的投资减记以及向股东支付13.5美元的特别股息 [9] - Q4费用收入为30万美元，低于上一季度的120万美元，因本季度提前还款和修订活动减少 [28] - Q4运营导致净资产净增加310万美元 [28] - 截至2021年12月31日，公司按1940年法案定义的借款资产覆盖率为172.6%，高于150%的最低要求 [31] - Q4调整手头现金后的净有效债务与股权比率为1.31倍，高于上一季度的1.14倍 [31] - 2021年包括特别股息在内的总股息为每股1.555美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合公允价值在Q4末达到8.19亿美元，高于Q3末的6.87亿美元 [14] - 产生收入的债务投资加权平均有效收益率为9.1%，略低于Q3的9.3% [14] - 非应计项目占债务投资组合的1.3%，与Q3持平，Grupo HIMA仍处于非应计状态，PlayMonster在Q4被列入非应计 [15] - 联合投资（JV）在Q4为公司带来约220万美元投资收入，高于Q3的180万美元 [17] - Q4向STRS JV转移了3510万美元投资，包括三笔新交易、一笔追加投资和另一笔交易的剩余部分，换取3170万美元现金和340万美元对JV的及时出资 [17] - 截至12月31日，JV投资组合公允价值为2.595亿美元，Q3为2.39亿美元，平均无杠杆收益率为7.9%，低于Q3的8% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场仍然活跃，未来交易流管道处于历史最高水平，热门赞助商交易的定价、杠杆和文件条款已恢复到疫情前水平 [20] - 非热门赞助商市场（规模低于10亿美元的私募股权公司）的文件条款和EBITDA调整不如热门赞助商市场激进 [21] - 非赞助交易竞争较少，公司继续在此类交易中找到有吸引力的价格和杠杆的交易 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行三层采购战略，保持严格的承销标准 [25] - 鉴于投资组合中二级留置权贷款占比仅约5%，低于15%的目标水平，公司考虑将业务发展公司（BDC）的目标杠杆率提高至最高1.35倍，以帮助BDC稳定实现季度每股0.355美元的股息 [13] - 公司通过与H.I.G的合作获得差异化的采购能力，拥有64名专注于直接贷款的交易专业人员，并可利用H.I.G的20多人业务发展团队和包含超20000个联系人的专有潜在客户数据库 [22] - Q1已完成8笔交易，正在处理7笔新业务，预计Q1将完成创纪录数量的交易 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年持乐观态度，尽管对周期性行业、疫情的持续影响、欧洲战争以及信贷市场的竞争状况保持谨慎，但认为已建立了强大的团队和可靠的采购及承销流程 [25] - 去年年底筹集的额外资金、对JV的增量出资以及Q4投资的全部有效收益将为2022年Q1和全年的财务表现提供有力支持 [26] 其他重要信息 - 2021年10月4日，公司信贷安排条款修订，允许在三个月内临时增加5000万美元额度至3.35亿美元，之后又永久增加2500万美元额度至3.1亿美元，并将之前2500万美元的临时增加额度延长至4月4日 [30] - 2021年Q4成功完成220万股普通股的首次发行，发行价为每股15.81美元，净收益约3370万美元 [32] - 2021年11月完成7500万美元4%、2026年到期票据的注册公开发行，净收益约7350万美元，部分用于赎回2025年到期的3500万美元、6.5%票据；12月向合格机构买家私募发行2500万美元4.25%、2028年到期票据 [33] - 2021年11月9日宣布2021年第四季度股息为每股0.355美元，于2022年1月4日支付；此外还宣布每股0.135美元的特别股息，于2021年12月10日支付 [34] - 2022年第一季度股息为每股0.355美元，将于2022年4月4日支付给3月25日登记在册的股东，这将是公司自2012年12月IPO以来的第38次连续季度股息支付 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 借款人的收入和利润率趋势如何，在当前诸多不利因素下偿债能力如何？ - 公司平均新增贷款的EBITDA杠杆率为4倍，现金流杠杆率约为5 - 5.5倍，债务服务覆盖率高，利率大幅上升前不会对偿债能力构成压力 [38] - 多数投资组合公司成功将供应链和劳动力成本增加转嫁给客户，收入普遍增长，EBITDA保持稳定或增加，除Grupo HIMA外，受疫情影响的账户均有改善 [39] 问题2: 投资组合公司是否面临欧洲制裁或大宗商品价格带来的成本输入风险？ - 部分公司的成本输入与石油相关，面临价格上涨压力，但所有公司都能将成本增加转嫁给客户，市场对成本转嫁接受度高，一些公司在3月和4月进行了提价，客户接受度良好 [40][41] 问题3: 扣除特别股息后，年末未分配应税收入情况如何？ - 经2022年1月支付的常规股息调整后，未分配收入约为2950万美元 [42] 问题4: Q1的交易活动（成交和业务）规模如何，与溢出到Q1的还款活动相比情况怎样？ - Q3和Q4预计的许多还款因公司出售交易未完成而推迟，部分将在Q1、Q2、Q3完成，部分推迟到更晚 [46] - 公司业务量强劲，Q4创纪录，Q1预计比2020 - 2021年同期增长75% - 100%，因BDC杠杆限制，仅选择高收益资产放入BDC以支持股息支付 [47][48] 问题5: 高收益资产具体指什么，增加对JV的出资后，多快会投入使用？ - 目前计划放入BDC资产负债表的新交易收益率至少为LIBOR + 7% [52] - 若已获授权的交易按计划完成，新增的2500万美元JV额度将在Q1末或Q2初全部使用 [51] 问题6: 新的杠杆目标与当前交易活动如何协调？ - 基于当前已获授权的交易管道，公司有能力将BDC杠杆率维持在1.35倍左右，目前杠杆率略高，预计季度末前有几笔还款，公司将在Q1和Q2优化BDC投资组合的风险回报 [58] 问题7: Q4利息费用高于预期，是否因债务清偿成本？ - 是的，债务发行成本的加速摊销计入利息费用，总额约80万美元，扣除激励费用收益后的净影响为70万美元，已调整至核心NII [59][61] 问题8: 还款活动推迟的原因是什么，是否值得担忧？ - 部分公司因预期估值未达到而推迟出售，部分交易等待监管批准，所有公司运营正常，预计大部分还款将在2022年完成，3月还有两三笔还款预期 [67][68] 问题9: 还款活动推迟对与投资组合公司的沟通有何影响，它们是否寻求增长资本？ - 投资组合公司整体表现良好，处于增长模式，许多公司进行追加收购或有机扩张，除Grupo HIMA外，其他受疫情影响的账户表现积极 [71][72] 问题10: Grupo HIMA的财务状况或谈判情况是否恶化，预计进一步减记幅度如何？ - Grupo HIMA财务表现持续不佳，导致持续减记，预计本季度末将进一步减记至每股0.20 - 0.30美元，目前为每股0.42美元 [74] 问题11: Q1业务量远超行业，来源渠道与Q4相比是否有变化？ - 公司在北美12个地区设有办事处，不依赖纽约和芝加哥的银行提供业务量，区域业务网络表现强劲，团队在Q1接近满负荷运转，公司对交易仍保持选择性，专注高收益交易 [76][77][79] 问题12: 鉴于股价高于NAV，是否考虑增发普通股以释放BDC容量？ - 公司会考虑对股东有利的方案，目前未选择增发，而是通过优化投资组合配置高收益资产来提高收益，希望建立强大的一级留置权投资组合以稳定覆盖股息 [84] 问题13: Q4投资组合投资和退出的节奏是否偏向年末？ - 是的，Q4很多交易在12月完成，这是行业常见情况，还有一些原计划在Q4完成的交易推迟到了Q1 [85] 问题14: 哪些无担保票据目前或近期可赎回？ - 截至2022年Q1末，没有可赎回的票据，部分2023年到期的票据有赎回条款，但赎回需支付预付溢价，公司可能在今年下半年考虑 [87][88] 问题15: BDC债务投资组合的加权平均利率下限是多少，JV的资产利率敏感性与BDC相比如何？ - BDC投资组合的LIBOR或SOFR利率下限大多为1%，少数为75个基点，Q1新增交易均有利率下限 [91] 问题16: PlayMonster在Q4转为非应计项目，是否有利息冲回？ - 没有 [92]