财务数据和关键指标变化 - GAAP净投资收入为760万美元,即每股0.37美元;核心净投资收入为770万美元,即每股0.375美元 [9] - 资产净值(NAV)为每股15.27美元,而第四季度为每股15.23美元 [9] - 加权平均有效收益率从第四季度的9.9%略微降至9.6% [10] - 第一季度末杠杆率为1.1倍,处于1 - 1.25倍的目标范围内 [10] - 第一季度费用收入约为80万美元,而前一季度为40万美元 [26] - 运营导致的净资产净增加为820万美元 [26] - 第一季度末公司的资产覆盖率为192.6%,超过法规要求的150% [27] - 第一季度净有效债务与股权比率略高于1倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合公允价值从第四季度末的6.91亿美元降至第一季度末的6.17亿美元 [11] - 非应计项目占债务组合的2.5%,而第四季度为1.8% [13] - 第一季度末85%的债务组合为第一留置权、高级无担保;发起人贷款占投资组合的65%,而第四季度为58% [18] - 合资企业(JV)在第一季度末持有22个头寸,总公允价值为1.857亿美元,而第四季度为20个头寸,公允价值为1.746亿美元 [10] - 公司对合资企业投资的回报率在第一季度末为14.8% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场供需失衡向借款人倾斜,在热门发起人市场尤为明显,该市场目前相对冷门发起人市场和非发起人市场吸引力较低 [20] - 热门发起人市场的定价和结构已恢复到疫情前水平,而冷门发起人市场和非发起人市场的定价仍比疫情前有轻微溢价 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三层采购架构,包括24名交易专业人员、20多人的业务发展团队以及H.I.G. Capital的400多名投资专业人员,以捕捉经济复苏机会 [23] - 公司目标是实现约1.25倍的杠杆率和约7亿美元的资产规模 [39] - 公司计划引入一笔1500万美元的第二留置权贷款,以提高该类贷款在投资组合中的占比至10% - 15% [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受益于经济背景改善,支持了受疫情影响和未受影响的信贷,预计2021年前景不变 [8] - 公司对业务的积极趋势感到鼓舞,经济改善有利于投资组合,第二季度业务管道强劲 [22] - 随着疫苗推广,许多受疫情影响的信贷开始实现预期的经济增长 [22] 其他重要信息 - 2021年3月2日,公司宣布了截至2021年3月31日季度的股息,每股0.355美元,总股息为730万美元,于4月5日支付 [28] - 公司董事会宣布第二季度股息为每股0.355美元,将于7月2日支付给6月18日登记在册的股东 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Grupo HIMA对利息收入的1.4%影响及约30万美元是否在第一季度从利息收入中冲回 - 回答: 是的 [31][32] 问题2: Grupo HIMA未能支付息票是否与波多黎各的疫情有关 - 回答: 全球大多数医院自疫情以来都受到严重影响,Grupo HIMA也是如此,其流动性和政府支持不足以使其度过难关,公司在其未支付利息后将贷款列为非应计项目,并正在积极协商重组 [33][34] 问题3: SureFit恢复应计利息和支付逾期利息后,是否会在第二季度确认为利息收入 - 回答: 是的 [35] 问题4: 公司对2021年底投资组合规模的预期 - 回答: 公司目标是实现约1.25倍的杠杆率和约7亿美元的资产规模,但目前无法确定年底的具体情况,不过公司业务管道强劲,若能赢得一定比例的交易,有望朝着目标发展 [37][39] 问题5: 有大额提前还款罚金的交易是否在第一季度完成 - 回答: 第一季度有带提前还款罚金的交易完成,还有一笔预计在6月完成,但不能保证 [45] 问题6: 公司之前提到的最高1.5倍杠杆率目标是否仍然适用 - 回答: 第一季度还款超出预期,导致资产和杠杆率下降,若能发起足够业务,公司希望将杠杆率提高到1.25 - 1.5倍,但近期达到1.25倍以上的可能性较低 [46][47] 问题7: 第一留置权和第二留置权贷款的定价和价值情况及长期目标是否有变化 - 回答: 市场竞争激烈,公司目前仅找到一笔愿意参与的第二留置权贷款,计划引入一笔1500万美元的该类贷款,业务管道中有3笔第二留置权贷款交易,大部分为第一留置权贷款 [48][50] 问题8: 投资组合收益率季度环比下降的原因及是否会持续 - 回答: 非发起人交易定价高于发起人交易,但寻找难度大,第一季度的一些还款来自非发起人交易,导致发起人交易和非发起人交易比例以及平均收益率发生变化;增加非发起人交易和提高第二留置权贷款占比至10% - 15%有助于提高资产平均回报率 [54][58] 问题9: 对合资企业股息收入水平和趋势的看法 - 回答: 公司目标是将7500万美元资金全部投入合资企业,目前回报率处于或高于预期范围,若成功部署资金,将考虑再增加2500万美元投资,因为13% - 15%的回报率对股东有吸引力 [61] 问题10: 816万美元的净实现收益和760万美元的未实现折旧是否与AG Kings有关,是否意味着贷款基本完全恢复 - 回答: 是的,公司去年以低价购买了部分债务,成本基础低于标记价值,本季度的实现收益基于标记价值;750万美元的未实现损失是未实现收益转为实现收益的结果,额外金额主要与Vero Parent(Syncsort)的销售有关,公司收回了超过原始本金的金额 [65][69]
WhiteHorse Finance(WHF) - 2021 Q1 - Earnings Call Transcript