财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净收入创纪录，达到2500万美元，或每股0.71美元 [10] - 第二季度可分配现金流为2600万美元，或每股0.73美元 [14] - 第二季度合并净收入（包括OpCo）为1.2亿美元，合并销售额为3.22亿美元 [14] - 与2020年第二季度相比，公司净收入增加1000万美元（从1500万美元增至2500万美元），可分配现金流增加900万美元（从1700万美元增至2600万美元） [16] - 2021年上半年公司净收入为4000万美元，较2020年上半年的3300万美元增加700万美元 [17] - 2021年上半年MLP可分配现金流为4200万美元，较2020年上半年的3500万美元增加700万美元 [17] - 第二季度末，合并现金及通过投资管理协议与Westlake Chemical共同投资的现金总额为2.4亿美元 [19] - 第二季度末，长期债务为4亿美元，其中3.77亿美元在公司，2300万美元在OpCo [21] - 第二季度末，合并杠杆比率约为1倍，净债务与资本化比率接近12% [21] - 截至2021年6月30日的过去12个月，可分配现金流对已宣布分派的覆盖率为1.18倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度乙烯生产强劲，为OpCo创纪录的季度净收入1.2亿美元做出贡献 [10] - 第二季度，由于经济复苏和扩张，乙烯衍生物需求强劲，推高了乙烯价格，使第三方销售受益 [11] - 第二季度，公司确认了与生产损失相关的900万美元收入（买方不足额费用） [15] - 净收入和可分配现金流的增长主要归因于OpCo更高的乙烯生产和第三方销售收益，以及买方不足额费用，但部分被增加的维护成本和周转准备金所抵消 [16][17][18] - 第二季度，OpCo的资本支出为1500万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 乙烯衍生物的强劲需求范围广泛，由当前经济复苏和扩张推动 [11] - 强劲的乙烯衍生物需求在第二季度推高了乙烯价格，使第三方销售受益 [11] - 管理层对乙烯的持续需求持乐观态度，这得益于母公司Westlake Chemical持续的下游衍生物需求以及支持第三方销售的强劲市场需求 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的业务模式稳定性在2021年上半年得到很好体现，乙烯销售协议及其保护条款为公司提供了可预测的长期收益和现金流，尽管发生了不可抗力事件和相关生产中断 [26] - 公司拥有强大的资产负债表和保守的财务及杠杆指标 [28] - 公司将继续通过四个增长杠杆评估未来机会：增加对OpCo的所有权权益、收购其他合格收入流、有机增长机会（如扩展现有乙烯设施）、以及与Westlake谈判提高乙烯销售协议中的固定利润率 [28] - 公司专注于继续为股东提供长期价值 [29] - 公司的可预测费用型现金流结构在当前经济环境中被证明非常有益，其特点是收益和现金流的稳定性 [22] - 乙烯销售协议的结构允许公司在维持当前分派水平的同时，保持长期目标1.1倍的分派覆盖率，从而无需进入股权资本市场 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对乙烯的持续需求持乐观态度，这得益于母公司Westlake Chemical持续的下游衍生物需求以及支持第三方销售的强劲市场需求 [27] - 公司乙烯销售协议提供了可预测的费用型现金流结构，该协议是与Westlake Chemical签订的照付不议合同，覆盖OpCo 95%的产量，将继续提供稳定可预测的现金流 [27] - 在继续应对市场条件的同时，公司将评估通过四个增长杠杆带来的机会 [28] - 公司计划于今年9月开始对Petro 2装置进行计划内检修，预计持续约60天，相关成本已计入向Westlake Chemical收取的费用中，并将在检修开始时全额计提准备金 [22] 其他重要信息 - 2021年6月25日，OpCo的Petro 1设施发生非计划停工，于7月19日恢复正常运营 [11] - 由于此次非计划停工，OpCo根据乙烯销售协议宣布了不可抗力 [12] - 根据乙烯销售协议，Westlake Chemical有义务每年从OpCo购买并支付最低数量的乙烯，这使公司免受此类停工的影响 [12][13] - 第二季度末，Westlake Chemical对公司的支付义务为1800万美元，代表生产损失相关的买方不足额费用和成本回收，这些款项将在2022年根据乙烯销售协议条款收到 [20] - 公司于2021年8月2日宣布第二季度每单位分派0.4714美元，该分派将于2021年8月26日支付给截至2021年8月12日的登记持有人 [24][25] - 自2014年IPO以来，公司已连续进行28个季度分派，分派额较最初的每季度最低分派额0.275美元增长了71% [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于单位价格进一步上涨的驱动因素（价值 vs. 增长模型） [33] - 管理层表示，已概述的四个增长杠杆随时可用，公司可以在市场提供机会时使用这些杠杆，重点是展示公司能够提供的价值主张，并寻找因使用这些增长杠杆而获得回报的方式 [34] - 只要公司能获得这些杠杆所提供价值的相应回报，公司已准备好使用任何一个或几个增长杠杆来增加分派 [35] - 目前市场继续更看重价值而非增长，但如果市场环境允许，公司已准备好提供增长 [35] 问题: 是否有特定的收益率或水平来触发增长行动，还是取决于资本市场和机会 [36] - 这取决于市场的可用性，考虑到今年有重大的计划检修，公司将首先解决乙烯装置的维护运营需求，在与投资者沟通和观察资本市场时，将继续评估使用这些增长杠杆的机会，公司已做好准备，但需要因此获得相应的回报 [36] 问题: 第三季度的买方不足额费用是否会比第二季度更大 [38] - 管理层预计大部分生产损失将发生在第三季度，因为停工发生在第二季度末，因此很可能在2021年下半年（主要是在第三季度）产生额外的买方不足额费用 [38] - 公司结构（包括不足额费用和买方不足额费用）的好处在于，即使装置损失了产量，Westlake仍将支付所有其他现金生产成本的固定部分，以提供买方不足额生产保护，从而为OpCo和公司提供收益稳定性 [38] 问题: 第三季度的停工是否会影响第三方乙烯销售 [39] - 公司已在今年上半年利用了强劲的乙烯市场，因此考虑到已获得的收益，公司可能会寻求销售一些额外的乙烯，但公司已经实现了上半年大部分的第三方销售 [40]