行业宏观概述 - 国际金价涨幅接近35%，第三季度是最大涨幅季度[1][2] - 国内金价涨幅有所收窄，1-9月同比下降8%，9月降3.1%[2] 黄金消费情况 - Q1-Q3黄金首饰消费量同比下降27.53%，达400吨[3] - Q3国内黄金首饰消费量同比下降29.2%，达130吨[3] - Q1-Q3金条和金币消费量同比增长27.14%，达282吨[3] - Q3金条金币消费量同比下降9.2%，达69吨[3] 公司经营情况 - 第三季度毛利率提升明显，得益于自营渠道、加盟渠道和电商渠道的优化[4] - 第三季度全口径黄金出货量同比下降41.7%，前三季度累计下降25.87%[4] - 费用投放有所收窄，营销推广方式发生变化，效果提升[4] - 10月终端消费有所收窄，但尚未到反弹上涨节点，预计年底能做好筑底准备[5] - "国家宝藏"品牌前期费用投入是必需的，将是宝贵的品牌资产[5] 产品结构调整 - 增加高附加值产品如3D硬金、5G黄金等占比[8] - 推出精品柜台、高客单价黄金器皿等重器品类[8] - 加强IP植入、珠串品类子品牌等[8] - 打造高毛利率的翡翠、彩宝、珍珠等特色品类[8] 公司战略 - 第四季度及全年净利润降幅争取收窄[6] - 全年争取净增200家以上门店，开好有活力的店[6] - 电商板块继续发力，增长动能延续[6] - 提升自营比重，辐射助推整体增长[6] - 品牌矩阵战略布局落地[6] - 开启全球化战略，包括海外开店、黄金贸易、跨境电商[6] - 保持积极分红，回馈股东[6]