财务数据和关键指标变化 - 2022年公司净收入增长近30%，达到3.82亿美元，每股收益1.37美元，年初股权年化回报率为23%；营业收入增长约14%，达到3.23亿美元，每股收益1.16美元，年初股权年化回报率为19.4% [9] - 全年承保收入增长21.3%，首次超过10亿美元；第四季度税前承保收入达2.92亿美元，同比增长约12% [10][11] - 第四季度净保费收入增长超14%，全年总保费和净保费分别增长至119亿美元和100亿美元 [11][13][15] - 第四季度净投资收入增长超40%，达到创纪录的约2.31亿美元，核心投资组合收入增长约75% [15] - 固定到期投资组合的账面收益率从第三季度的3%升至第四季度的3.6%，新资金利率超过投资资产的滚动利率，预计净投资收入将继续增长 [16] - 股东权益在本季度增加超4亿美元，即6.3%，达到67亿美元；每股账面价值在本季度和全年分别增长8.1%和6.1%，全年向股东返还资本3.29亿美元后仍增长1.7%，全年年初股权回报率为20.8% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务本季度增长7.2%，达到超21亿美元，除专业责任险外所有业务线均增长；再保险和单一险种超额业务本季度增长至2.81亿美元，所有业务线均增长 [12] - 本季度当前事故年损失率（不包括巨灾）受非天气相关财产损失影响上升约1个百分点，至59.3%；上一年度损失有利发展约30万美元，日历年损失率为60.6% [13] - 费用率季度环比持平于27.8%，预计2023年全年费用率将低于30% [14] - 本季度当前事故年综合比率（不包括巨灾）为87.2%，日历年综合比率为88.4% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产市场有望大幅收紧，再保险市场已出现明显纪律性，保险市场也开始显现；工人补偿市场预计2023年仍将低迷，2024年及以后有望改善；汽车市场易受社会通胀影响，需谨慎定价；GL、超额和伞式保险市场有机会，但需关注大型账户超额业务；专业责任险中，D&O市场竞争加剧，其他领域有机会；再保险市场年初表现强劲，美国市场比国际市场更具吸引力 [24][29][32][33][34][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为保险行业具有周期性，不同产品线处于不同周期阶段，需更细致分析市场 [22][23] - 公司将继续保持专注、纪律性，根据机会变化灵活调整业务，利用专业团队优势把握市场机会 [38][39] - 公司重视费率和费率充足性，关注每单位风险的收入，努力确保费率跟上趋势并超过趋势 [40][42] - 公司在E&S领域的布局将为未来12 - 36个月带来有意义的机会，特别是在财产市场 [41] - 公司根据不同产品线和业务板块设定不同的续保保留率目标，当续保保留率上升时会推动提高费率 [46][47] - 公司新业务相对费率高于续保业务，体现了对新业务的定价策略 [48] - 公司在投资方面考虑逐步将固定到期投资组合的久期延长至2.6 - 2.8年，但会谨慎操作 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2022年是创纪录的一年，在承保和投资方面都有良好表现，未来仍有很多机会 [9][57] - 公司关注社会通胀、医疗通胀等因素对业务的影响，特别是在工人补偿和汽车保险领域 [31][32][72][75] - 公司认为市场纪律性在不同产品线的体现不同，财产市场的纪律性有望在2023年增强 [25][28] - 公司对未来业务增长持谨慎乐观态度，将根据市场变化灵活调整策略 [63] 其他重要信息 - 本季度发生的火灾损失使损失率增加了1 - 1.25个百分点，公司正在关注并确保此类情况不再发生 [49][50] - 公司提供了2017 - 2022年的全年赔付损失率数据，作为参考 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月1日公司在巨灾再保险方面的增长机会和规模如何 - 公司认为这是一个机会，但不会重塑业务格局，会采取机会主义策略，投入适度规模，同时关注第一季度和全年的其他机会 [60] 问题2: 公司自身的再保险计划是否有变化，自留额是否提高 - 公司自留额有所提高，但相对于公司规模和季度盈利而言，影响不大 [61] 问题3: 综合考虑各业务线，公司未来一年的营收增长趋势如何 - 目前1月的初步数据令人鼓舞，但难以详细预测，公司认为有很多机会，且各业务线机会会随时间转移，公司业务具有平衡性和灵活性 [63] 问题4: 本季度公司对短期和长期业务线的损失趋势看法是否有变化 - 总体而言，公司认为目前整体上超过了损失趋势，过去90天内没有重大变化 [66][67] 问题5: 能否按业务板块提供上一年度准备金发展情况 - 公司通常在10 - K报告中提供相关信息，而非在电话会议上 [68] 问题6: 公司对再保险成本和自留额的看法是否影响了本季度财产险的主要定价水平 - 市场普遍预期财产再保险费率会大幅上升，但第四季度市场并未出现明显收紧，公司认为这种情况有望在2023年上半年改善 [70][71] 问题7: 公司在医疗通胀方面有何观察 - 公司关注到医疗服务提供商面临困境，财务状况不佳，未来可能会向私营部门寻求改善，同时制药通胀短期内难以改变，这些因素将影响工人补偿索赔成本，且评级机构似乎未充分考虑新冠疫情对频率的影响 [73][74] 问题8: 商业汽车保险市场竞争加剧是否因为过度依赖过去几年的数据，公司为何缩减该业务 - 商业汽车保险面临诸多挑战，包括频率趋势和严重程度趋势，原告律师的活跃增加了行业风险，公司需要考虑这些因素 [75] 问题9: 审计保费是否能反映经济状况 - 审计保费是滞后指标，公司看到汽车保费保持健康水平，对此感到鼓舞，但也关注利率上升对经济和客户的影响 [76] 问题10: 如何看待NCCI可能大幅降低费率对工人补偿业务的压力及对2023年业务的影响 - 公司认为宏观层面的费率决策可能基于滞后信息，行业应更关注未来趋势，公司会谨慎经营，避免仅依赖历史数据 [78][79] 问题11: 本季度的股票回购是否意味着公司资本部署机会减少，未来是否会增加回购 - 公司认为目前有很多机会，不应过度解读第四季度的情况，公司会综合考虑机会、资本需求和业务价值来做出决策 [81][82] 问题12: 如何解释本季度损失率的变化，核心利润率扩张若排除噪音因素会如何 - 火灾造成了非巨灾噪音，使损失率增加超过1个百分点但不超过1.5个百分点，公司希望能做得更好并正在调查原因 [84] 问题13: 公司是否达到了一年或15个月前预期的增长目标 - 公司在很多业务领域表现良好，但也有部分业务因未充分考虑损失趋势和通胀因素而未达预期，同时一些业务如E&S和专业业务取得了良好进展，工人补偿业务则体现了纪律性 [88][89][90][91] 问题14: 如果损失率恶化200个基点但能使投资组合增长15% - 20%，是否是一个好的长期交易 - 公司认为在制定损失预测时需要谨慎，因为损失预测具有较高敏感性，过度乐观可能导致问题，公司会谨慎评估并等待结果明朗 [94] 问题15: 鉴于良好的ROE，是否可以放松纪律性以获取更多业务，即使会使损失率略有恶化 - 公司认为这是业务中最难的平衡之一，需要在优化费率和扩大风险敞口之间进行权衡，公司会每天做出最佳判断 [96] 问题16: 公司是否会在合适的市场中更多地涉足财产保险和再保险业务，如何平衡风险和回报 - 公司关注风险调整后的回报，不会大幅改变风险状况，但会在财产市场费率合理、风险回报平衡时更积极参与 [99] 问题17: 公司再保险计划有哪些结构性变化 - 总体而言，对业务和股东的影响较小，自留额有小幅上升，公司设计的风险状况不会因巨灾而有显著变化 [100] 问题18: 是否有业务线因再保险偏好或结构变化而受到限制 - 没有，公司与再保险伙伴有长期合作关系，伙伴认可公司的专业和纪律性 [101] 问题19: 公司是否参与交易业务，这是否是专业责任险等业务面临挑战的原因 - 公司参与交易业务，D&O市场竞争加剧的主要原因是需求减少，包括IPO和SPAC活动减少以及并购活动放缓 [103] 问题20: 标准市场和E&S市场的竞争态势如何 - E&S市场仍有健康的业务流入，包括意外险、部分专业市场和财产市场；标准市场在其偏好范围内竞争激烈，在偏好范围外则为其他公司提供机会；大型账户产品责任险业务有回流到标准市场的趋势 [105][106][107] 问题21: 费用率接近30%是否值得担忧 - 公司预计费用率将舒适地低于30%，虽然不确定能否保持在28%以下，但会关注并保持竞争力 [109] 问题22: 保险公司是否有提高保额以应对社会通胀的需求 - 有需求，但保险公司会考虑成本和承受能力，有时会通过设置SIR或大额免赔额来调整购买策略，社会通胀最终由社会承担成本 [110][111] 问题23: 是否可以在电话会议上提供按业务板块的准备金发展情况 - 公司会考虑该请求，需经过律师审核，若可行，财务总监会提供相关信息 [112][114] 问题24: 市场近期缺乏纪律性是否是因为竞争对手认为投资收入增加 - 公司认为目前未看到现金流承保或类似情况的回归，并非所有公司的投资收入都像自己一样增长，工人补偿市场的不负责行为是由部分相同的参与者造成的，公司会等待市场调整 [118] 问题25: 再保险费率上升有哪些细微影响，是否有后续再保险购买计划 - 公司购买多个再保险合同，全年都会有续约，已支付了更高的费用，会将增加的成本转嫁给产品价格 [120] 问题26: 公司对赔付损失率的现状是否感到惊讶，是否采取了措施防止其回到疫情前水平 - 公司认为赔付损失率的发展符合预期，会继续观察其影响 [122]