财务数据和关键指标变化 - 公司本季度实现创纪录的承保利润，保费增长超11%，净投资收益和收益表现稳健，年初股权回报率达14.5% [7] - 公司报告净收入2.3亿美元，即每股1.23美元，其中营业收入2.02亿美元，即每股1.08美元，税后净投资收益2800万美元，即每股0.15美元 [7] - 承保收入约增长250%，达1.83亿美元 [10] - 本季度净投资收入约1.59亿美元，税前净投资收益3500万美元 [14][16] - 公司股东权益增加超1亿美元，约达64亿美元，季度内回购股份和分红5100万美元 [18] - 每股账面价值在回购股份和分红前增长2.4%，经营现金流环比增长超一倍，超3亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总保费收入增长超2.5亿美元，即11.4%，达近25亿美元；净保费收入增长11.1%，超20亿美元，保险和再保险及单一险种接入两个细分市场均有增长 [8] - 保险细分市场本季度保费收入17.5亿美元，增长约10%，除工人赔偿险外，所有业务线均有增长，专业责任险增长37.6%，商业车险增长21%，其他责任险增长13.1%，短尾业务线增长5.6% [8][9] - 再保险及单一险种接入细分市场所有业务线均有增长，净保费收入增长18.2%，超3亿美元，其中伤亡再保险增长21.9%，财产再保险增长13.8%，单一险种接入增长13.6% [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业本季度仍遭遇高于平均水平的巨灾损失，公司当前事故年巨灾损失约3600万美元，即1.9个损失率点，其中包括0.8个与新冠疫情相关的损失率点，而去年同期巨灾损失为7900万美元，即4.7个损失率点，其中包括3个与新冠疫情相关的损失率点 [11] - 本季度报告损失率为60.6%，去年为65.5%，上一年度损失准备金在本季度有利发展300万美元，即0.2个损失率点，当前事故年不包括巨灾的损失率为58.9%，去年为61% [12] - 费用率为29.5%，较去年同期改善1.9个百分点，净保费收入增长继续以近7%的幅度超过承保费用，显著有利于费用率 [12][13] - 公司当前事故年不包括巨灾的综合比率为88.4%，较去年同期改善4个百分点 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为商业保险市场存在显著顺风，公司从中受益，且有证据表明这种势头将持续，未来几个季度乃至几年前景良好 [22][23] - 公司注重资本管理，在有利润和机会的地方发展业务，不害怕放弃认为不是资本合理用途的业务，如在工人赔偿险业务上展现出纪律性 [40][41][42] - 公司在技术和数据分析方面进行有意义的投资，认为这将使公司更高效，能够做出更好、更有洞察力的决策 [37] - 公司投资组合注重总回报，强调另类投资，持续获得回报，同时保持固定收益投资组合较短的久期和较高的信用质量 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国内经济和部分全球经济正在改善，将有利于公司的营收，公司保险业务的健康状况持续改善，且有机会进一步提高费率 [24] - 公司认为工人赔偿险市场竞争加剧，预计该市场可能在今年年底或明年上半年见底，但也可能推迟一两个季度 [33] - 公司对工人赔偿险2020年的损失预估持谨慎态度，不希望过早宣布胜利，将根据情况适时调整 [34] - 公司认为近期工人赔偿险业务因新冠疫情导致的低出险频率在一定程度上补贴了严重程度趋势，如果市场不适当关注损失成本趋势，可能会令人失望 [35] 其他重要信息 - 公司因3月1日赎回混合证券产生360万美元的债务清偿成本，计划在2022年初赎回和到期的债务进行了预融资，并宣布6月1日赎回混合证券，第二季度将产生约800万美元的税前债务清偿成本 [17] - 公司在低利率环境下进行了一系列再融资和资本交易，筹集约17.5亿美元的高级债务和混合资本，预计将延长平均到期期限约10年，降低资本成本近100个基点，2021年利息费用将减少几百万美元，2022年将在2021年基础上再减少2000多万美元 [109][110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 13%的费率增长是否适合全年，以及达到费率充足的业务占比是多少 - 公司无法给出具体百分比，但表示该比例在增长，公司会从产品线、运营单位等层面细致评估业务，根据风险调整回报来确定费率和业务增长的优先级，对于13%的费率增长，未来可能有上下波动，需持续评估，整体对业务方向感到鼓舞 [49][50][51] 问题2: 本季度基础损失率改善约200个基点，较第四季度略有下降，如何看待2021年剩余两个季度的费率收益 - 公司表示可以根据公开信息帮助进行计算，但部分取决于所使用的损失趋势，费率收益约三分之二与损失率相关，三分之一与费用相关，整体费率超过损失成本趋势将有利于损失率 [52][53][55] 问题3: 行业提到的“持续社会通胀”，公司是否仍在经历低出险频率，是否有新冠疫情带来的好处 - 公司认为出险频率受新冠疫情影响，但随着经济和法律系统的开放，这种好处正在迅速消失，社会通胀的主要驱动因素是严重程度或严重程度的频率 [60][61][62] 问题4: 公司是否认为费用率会有新的较低常态，目标是否为30% - 公司无法给出具体数字，但表示团队致力于打造有竞争力的运营平台，目标是突破30% [63][64] 问题5: 本季度具体的新冠疫情损失，以及未决赔款准备金（IBNR）占比 - 本季度新冠疫情损失约1500万美元，公司有大量相关信息，但由于很多风险与活动取消有关，情况复杂，公司会尽力应对，同时意识到信息并不完善 [65][66] 问题6: 公司为追求更充分定价的业务而减少费率增长的做法是公司特有现象还是行业普遍现象，以及为何保留率未明显上升 - 公司表示无法代表其他公司，自己对某些产品线的可用利润率感到满意，开始推动业务增长，预计未来保留率会有所上升 [69][70] 问题7: 过去认为保险业务机会优于再保险业务，为何再保险业务增长率超过保险业务 - 公司不确定过去是否有此表述，若有也是几个季度前的情况，当时保险业务部分领域增长更快，资本会投向这些领域，现在再保险市场发生重大转变，变得更有吸引力，因此业务增长 [71][72] 问题8: 保险业务不包括巨灾的损失率在过去几个季度一直徘徊在59% - 59.5%，为何没有更明显的连续改善 - 公司认为保险业务损失率同比改善了2个百分点，部分原因是公司在设定比率和储备金时较为保守，会先采取谨慎措施，再逐步调整 [76][77][78] 问题9: 公司认为业务费率更充足，但自2019年第一季度以来不包括巨灾的损失率仅改善2个百分点，为何在愿意放弃部分费率的情况下仍感到满意 - 公司表示业务组合多样，不同产品线和运营单位情况不同，部分业务费率有吸引力，可适当减少费率推动，而其他部分仍需提高费率，整体费率仍超过损失成本数百个基点，且有望第三次实现这一情况 [79][80][81] 问题10: 工人赔偿险严重程度恶化的情况，是否与经济复苏有关 - 公司表示观察到数据中严重程度恶化的趋势，但无法给出确切答案 [86] 问题11: 能否将工人赔偿险严重程度恶化与出险频率下降分开看待，是否与个人汽车险类似 - 公司认为新冠疫情期间人们居家、工厂关闭等导致出险频率下降，但严重程度问题日益突出 [87] 问题12: 技术投资对承保战略分散化有何影响 - 公司认为技术投资不仅能提高效率，还能为员工提供更好的工具和信息，帮助他们做出更好的决策，不会影响承保战略的分散化 [88] 问题13: 新冠疫情损失是否计入巨灾损失 - 本季度1500万美元的新冠疫情损失计入巨灾损失，实际传统巨灾损失约2100万美元 [91] 问题14: 标准市场是否有进入超额和盈余（E&S）市场的意愿 - 公司表示未观察到这种情况，相反，标准市场正在重新审视其业务偏好，将业务推向专业市场，特别是E&S市场，为公司创造了机会 [93] 问题15: 考虑到未来损失趋势的不确定性，公司在定价时是否会考虑更高的资本回报率 - 公司认为对损失趋势有合理的判断，且费率超过损失趋势数百个基点，会从费率中获得收益，定价时既不保守也不乐观，而是深思熟虑和谨慎的 [94][95][96] 问题16: 公司增长的跑道是否是费率和风险敞口共同作用的结果，以及风险敞口对营收增长的推动程度 - 公司认为不应过度关注费率增长，经济复苏将带来工资、商业活动和收入的增加，有利于业务增长，标准市场向专业市场转移业务，以及小企业的复苏和新业务的出现也将为公司带来机会，此外，今年晚些时候和明年可能会有审计保费的显著追赶，整体营收增长机会大 [100][102][105] 问题17: 技术投资是否由新冠疫情引发，是否会带来费用压力，以及如何看待这些压力 - 公司表示技术投资并非由新冠疫情引发，而是为了推动业务发展，利用数据和分析帮助员工做出更明智的决策，对费用率的影响不大，但公司会关注，同时公司在低利率环境下对资产负债表进行了工作，通过再融资和资本交易降低了资本成本和利息费用 [106][107][110]