财务数据和关键指标变化 - 第三季度末管理资产规模为607亿美元，较第二季度增长5%，主要得益于积极的市场变动 [7] - 第三季度净流出4.68亿美元，但本季度迄今净流入超10亿美元，年初至今净流入已转正 [7] - 第三季度收入为6500万美元，同比增长11%，主要由于平均管理资产规模增加和费用捕获率略有上升 [10] - 按美国通用会计准则，第三季度净亏损30万美元；剔除非运营项目后，调整后净收入为1100万美元，合每股0.07美元 [10] - 第三季度运营利润率扩大至22.8%，毛利率扩大至76.5%，预计全年毛利率在75% - 77%区间且处于较高水平 [13] - 运营费用较第二季度仅增长7%，预计第四季度薪酬费用与第三季度大致持平，全年可自由支配支出预计为4100万美元 [14][16] - 第三季度调整后税率为16.7%，预计未来税率约为19%，低于此前指引 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第三季度每月均有资金流入，总计5.75亿美元，年化有机增长率为7% [8] - 股息增长、新兴市场（不含国有企业）、云计算和综合债券产品在本季度吸引了约17亿美元资金流入 [8] - 前三季度总流入资金超过过去四年同期，第三季度总流入资金达24亿美元，同比增长近100%，环比增长25% [22] - 美国上市ETF截至10月已连续四个月实现正净资金流 [23] 欧洲业务 - 第三季度资金流出10亿美元，主要来自能源和黄金产品 [9] - 其他贵金属（包括白银、铂金和钯金）以及云计算使用产品有资金流入 [9] - 能源产品资金流在第三季度企稳，黄金平台资产管理规模年初至今增长40亿美元，增幅28% [33][34] - 10月黄金产品资金流入7.28亿美元，占欧洲市场份额超90% [36] - 商品套件中有6只ETP资产管理规模超10亿美元，其中白银产品在2020年吸引了超5亿美元资金 [37] - UCITS平台资产管理规模达12亿美元，已实现盈利 [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 美国业务方面，公司与顾问保持高度互动，投资关键平台和合作伙伴关系，提供表现出色的产品，包括单个基金和模型投资组合 [23] - 欧洲业务方面，公司致力于使现有平台更具竞争力和创新性，如调整指数、降低费用、改进产品参数和应用ESG筛选等 [30][31][32] - 公司决定采用远程优先的工作模式，计划大幅减少纽约和伦敦的办公空间，预计从2021年末或2022年初开始每年节省300 - 400万美元成本 [43] - 公司积极推进代币化计划，旨在推出黄金和国债等核心资产的代币化版本，以提升投资者体验并释放区块链技术的潜力 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已恢复疫情前的发展势头，年初至今净资金流已转正，全球业务的重要元素开始协同，对今年剩余时间和2021年的增长前景感到兴奋 [49] - 公司认为黄金的重要性日益增加，预计未来几年通胀率将达到3% - 5%，黄金作为一种投资标的将更具价值 [60] 其他重要信息 - 第三季度公司对未来黄金承诺付款计提了900万美元的非现金税后费用，并对Thesis Technologies剩余账面价值进行了200万美元的非现金冲销 [11] - 第三季度公司完成了2500万美元的可转换债券增发，并使用部分收益回购了约100万股股票 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 对资产管理并购的看法以及金融服务公司与大型财富管理公司合作能否加速公司资产管理规模增长 - 公司核心业务势头正在恢复，2020年盈利高于2021年，拥有有价值的业务，并在努力创造更多价值 [55] - 并购环境有所改善，公司会履行对股东的信托责任，考虑相关机会，但认为作为独立公司也有正确的战略愿景实现增长 [56] 问题: 全球央行刺激经济活动可能导致通胀上升，是否看到不同投资者群体增加对黄金的长期配置 - 公司内部对黄金前景非常乐观，团队认为财政支出增加使黄金的重要性日益凸显，预计未来几年通胀率将达到3% - 5% [59][60] - 公司正在推进代币化计划，认为区块链智能合约和监管批准的包装器不仅会影响资产管理，还可能改变金融服务，黄金有望借助新技术成为全球货币 [61][62] 问题: 采用远程优先工作模式的决策背景、考虑因素以及如何确保团队协作 - 疫情迫使公司在3月转为远程办公，过渡顺利，公司通过加强内外部沟通提高了客户参与度 [68] - 远程办公使公司运营更高效，员工能花更多时间讨论更广泛的话题，与业务、员工和客户的联系更紧密 [69] - 公司认识到面对面交流在协作、社交、新员工入职和文化建设方面的重要性，并采取措施解决这些问题 [69][70] - 公司通过组织线上交流活动、加强内部沟通等方式，不仅没有影响协作和创新，还促进了产品开发的全球化 [75][76][77] - 远程办公在客户拓展方面也有优势，视频会议和内容使销售团队能够覆盖更多客户，提高了资金流的质量 [80][81] 问题: 欧洲黄金ETF价格高于同行的问题及价格调整考虑 - 公司认为其欧洲黄金产品处于有利地位，拥有不同价格点的产品组合，以满足不同客户需求 [90] - 今年市场份额未达预期主要是受疫情影响，公司已解决技术问题，使交易价差恢复到有竞争力的水平，并对其他对冲实物黄金产品进行了改进 [91][92] - 公司拥有欧洲最早和最广泛的黄金平台，部分早期产品具有良好的经济效益，同时也推出了低费率产品，且低费率基金规模近40亿美元，具有很强的竞争力 [93][94] 问题: 对非透明ETF的看法 - 公司认为非透明主动ETF并非投资者所要求的创新，目前募集的6.5亿美元资金大部分来自发起人种子资金，仍处于早期阶段 [97] - 公司对非透明主动ETF的前景不太乐观，认为数字资产和代币化更具发展潜力 [98] 问题: 分销渠道（IBD和RIA）的管道情况以及对机会的看法 - 公司认为在所有渠道都有机会，特别是在RIA和IBD渠道，目前共同基金在这些渠道的占比仍然较高，为ETF提供了增长空间 [102][103] - IBD渠道年初至今净资金流为正，美国市场已连续四个月实现净资金流入，IBD渠道领先，其次是RIA和券商渠道 [104] - 模型投资组合的成功关键在于拥有好的模型、知识产权和合作伙伴，公司与IBD、RIA和美林等合作伙伴的合作取得了良好效果 [105] - 公司通过提供专有研究、ESG内容等方式，帮助顾问和客户更好地理解和接受模型投资组合 [106][107][108] 问题: 欧洲产品的ESG增强措施及在美国推出ESG ETF的机会 - 欧洲市场对ESG投资的需求较高，公司已在其股票产品系列中采用ESG筛选，未来将继续推进，确保整个产品系列都符合ESG标准 [114] - 美国市场方面，公司已将三只基金转型为ESG整合型基金，采用了多因子策略并纳入ESG因素 [115] - 公司认为ESG投资需要全面的方法，包括与合作伙伴合作、提供内容和教育、进行研究等，公司在这方面已经做了很多工作，如成为PRI签署方、发布企业社会责任报告等 [116][117] - 公司在美国有三只ESG产品，希望推出更多专有产品，并通过研究和内容帮助顾问接受ESG投资 [118] - 公司的三只非国有企业策略基金（XSOEs、CXSE和印度市场基金）在ESG领域表现出色，是资金流入的领导者，且业绩良好，证明ESG投资不一定需要牺牲业绩 [122][123] 问题: ESG基金是否应在基金名称中添加ESG以增强吸引力 - 公司提到的三只非国有企业策略基金在名称中包含ESG，强调了治理元素（非国有企业），并在相关说明中提供了额外支持 [124] 问题: Mac（模型采用中心）的工作方式、经济指标和潜在费用 - Mac将于第一季度推出，旨在解决顾问和客户在采用模型投资组合方面的脱节问题 [128] - Mac提供丰富的内容，整合了研究、教育、模型本身、工作流程等元素，帮助顾问在模型投资组合方面取得成功，公司认为这是市场上首创且最好的解决方案 [129][130] 问题: 模型投资组合领域的竞争动态，竞争对手是否主要在价格上竞争 - 竞争涉及多个方面，包括投资组合的净费用比率、开放式架构、易用性和基金业绩等 [132][133] - 公司的许多模型在策略方面不收取费用，仅从底层基金的经济收益中收取费用，在美林收入模型中，公司在费用方面具有竞争力 [137][138] - 公司将模型投资组合作为首要任务，销售团队经过专业培训，对产品非常熟悉，且开放式架构是公司的标准做法，但在行业中并非普遍现象，这些都是公司的竞争优势 [139][140] 问题: 美林交易的持续时间、预期影响以及与其他竞争对手的差异化 - 公司的模型投资组合平均费用比率约为其他模型的一半，采用开放式架构，结合被动和主动投资，运用现代阿尔法方法构建高效策略 [144] - 美林本身没有多资产收入模型，公司主要与其他三家第三方资产管理人员竞争，多资产收入模型是美林模型机会中最受关注的之一，公司对此非常乐观 [145][146] - 公司与合作伙伴合作进行定制化，在RIA和IBD领域也有成功的定制模型案例 [147] 问题: 美林模型是否已在网站上上线并运行 - 美林模型于9月1日上线并运行，目前处于早期阶段 [148] 问题: 考虑到当前股价和利率情况，是否考虑回购更多股票并在债务到期时进行再融资 - 公司已经回购了约3000万美元的股票，目前的资本优先事项是支持股息、投资业务和积累现金以最终再融资债务 [149] - 债务不可提前赎回，期限为三年，因此公司需要等待到期再进行处理 [149] 问题: 年初提到的共同基金资本利得是否会在第四季度促使资金从共同基金转向ETF - 公司有工具帮助顾问查找行业内预计支付的资本利得，传统基金出现了资金流出，预计第四季度会出现资金周转和流出，这可能会增加资本利得压力 [154][155] - 这一情况凸显了ETF的优势，是公司进行投资者教育的良好契机，但投资者是否会做出反应仍不确定 [155]