财务数据和关键指标变化 - 第三季度报告收入为20亿美元，同比增长4%，按固定汇率计算增长3%，有机增长7% [16] - 净收入（含已终止业务）为9.19亿美元，同比增长672%，GAAP盈利能力指标包含与终止与怡安拟议业务合并相关的10亿美元收入 [17] - 调整后EBITDA为4.27亿美元，占收入的21.6%，同比增长15%，利润率提高200个基点 [18] - 摊薄后每股收益（含已终止业务）为6.99美元，同比增长140%，调整后摊薄每股收益为1.73美元，同比增长32% [19] - 持续经营业务第三季度收入为11亿美元，占收入的57.3%，调整后营业收入为2.64亿美元，占收入的13.4%，同比提高120个基点 [42] - 2021年和2020年第三季度持续经营业务摊薄后每股收益分别为7.8美元和0.91美元，2021年调整后每股收益同比增长32%至1.73美元 [43] - 2021年第三季度已终止业务摊薄后每股收益亏损0.09美元，2020年为0.02美元，总摊薄后每股收益增至6.99美元 [44] - 外汇汇率变化使本季度合并收入增加2700万美元，占收入的1%，对调整后摊薄每股收益产生0.01美元的逆风影响 [45] - 第三季度美国GAAP税率为22.5%，调整后税率为23.3%，均低于上年 [45] - 第三季度末现金及现金等价物为22亿美元，未动用的15亿美元循环信贷额度可用，季度内偿还4.5亿美元未偿债券 [46] - 2021年前九个月自由现金流（含已终止业务）为17亿美元，同比增加，剔除相关项目后为12亿美元，同比增长17.3% [47] - 截至9月30日的九个月支付2.75亿美元股息，回购450万股股票，花费10亿美元 [48] - 预计2021年全年有机收入增长约6%，持续经营业务调整后营业利润率为19.5% - 20% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 人力资本与福利（HCB） - 有机收入同比增长6%，按固定汇率计算增长5%，得益于咨询服务需求增加 [22] - 人才与薪酬收入增长22%，健康与福利收入增长5%，退休收入持平，技术与管理解决方案收入增长9% [23][24] - 运营利润率同比提高210个基点，人才基础稳定，市场顺风将推动有机增长 [25] 企业风险与经纪（CRB） - 有机和固定汇率基础上收入同比增长6%，北美收入增长12%，国际和英国分别增长4%和2%，西欧略有增长 [26] - 本季度收入6.97亿美元，运营利润率16.3%，同比提高380个基点，主要得益于成本控制和业务销售及结算收益 [27] - 2021年有机增长落后于行业预期平均水平，预计到2022年上半年末差距将缩小 [28] - 核心CRB员工净减少约100人，不到1%，预计人员流失率已达峰值 [29] 投资风险与再保险（IRR） - 第三季度收入1.72亿美元，有机增长10%，按固定汇率计算下降24%，排除已终止的再保险业务和出售的子公司收入 [30] - 保险咨询与技术业务收入增长18%，投资业务增长6%，运营利润率为12.9%，同比提高360个基点 [31] 福利交付与管理（BDA） - 有机和固定汇率基础上收入同比增长7%，主要由个人市场（TRANZACT贡献1.11亿美元）和福利外包业务客户群扩大推动 [32] - 本季度收入2.42亿美元，运营利润率为 - 7.9%，同比下降，主要因在2022年年度注册期前增加销售能力 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建“One Willis Towers Watson”，跨业务、地区和职能合作，通过投资人才、抢占市场份额、创新等实现增长，通过技术和标准化提高效率，通过简化基础设施等改善客户和员工体验 [11][12] - 计划于2022年初将业务精简为两个业务部门和三个地理区域，并任命新的全球领导团队 [12] - 在应对气候风险方面处于行业领先地位，推出气候转型路径认证框架，与Contigo合作推出气候转型指数系列 [13][14] - CRB业务因员工离职导致2021年有机增长落后于行业平均水平，预计到2022年上半年末差距缩小 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度财务表现强劲，收入增长、利润率扩大、每股收益增加，尽管战略发生重大转变 [35] - 对HCB业务的近期和长期前景持积极态度，其人才基础稳定，市场顺风将推动有机增长 [25] - 预计CRB业务将继续增长，但在2022年上半年可能处于行业平均水平的低端 [60] - 对BDA业务第四季度的发展势头持积极态度，第四季度是季节性最强的季度 [34] - 公司有信心实现2024财年调整后营业利润率24% - 25%的目标，转型投资将带来更好的可扩展性和客户体验 [40][41] 其他重要信息 - 公司将于下周参加第26届联合国气候变化大会（COP26） [15] - 公司未来将不再提供季度或年度业绩指引，更关注业务的长期价值驱动因素 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2021年6%的有机增长指引是否意味着第四季度也是6%，以及CRB业务未来三个季度是否能保持6%的有机增长 - 公司认为提问者对第四季度有机增长的思考方式正确，与全年6%的指引相符 [58] - CRB业务人员流失情况有所缓解，招聘情况改善，新业务结果良好，但预计在2022年上半年仍将处于行业平均水平的低端 [59][60] 问题2：CRB业务人员流失的峰值是多少 - 难以确定具体峰值，但第三季度流失情况低于第二季度，招聘已恢复且计划继续增加招聘 [61] 问题3：本季度和全年的利润率改善是否因人员流失和招聘影响，对明年利润率有无影响 - 公司对前三个季度的利润率改善感到满意，预计第四季度利润率仍将改善，但随着业务活动增加，利润率改善速度可能放缓 [63] 问题4：从今年到2024年的利润率扩张节奏如何 - 运营杠杆带来的利润率改善相对稳定，转型计划的成本前期较高，回报后期较多 [69] 问题5：CRB业务人员流失对未来收入的影响 - 业务销售对收入的影响在宏观层面不显著，业务销售占收入不到1% [72] 问题6：HCB业务中最具未来增长潜力的部分 - 健康与福利业务在范围和规模上有显著机会，整个HCB业务组合都有价值 [73][74] 问题7：近期利润率指引中包含的搁浅成本能否量化，以及成本计划对评级机构计算杠杆和回购股票的影响 - 搁浅成本目前无法量化，但已包含在2024年24% - 25%的长期利润率指引中 [78] - 重组努力预计不会影响股票回购能力，评级机构具体计算方式需咨询相关机构 [82] 问题8：HCB业务中客户劳动力市场需求的持续时间 - 人才与薪酬业务需求受劳动力市场紧张推动，预计将持续，公司会确保资源充足以满足需求 [88] 问题9：CRB业务中北美的有机增长数据 - 北美收入增长12%，国际增长4%，英国增长2%，西欧略有增长 [91][92] 问题10：英国养老金均等化工作明年是否仍将强劲 - 预计明年与均等化相关的工作将增加，养老金计划资金状况改善 [93] 问题11：公司业务是否面临工资通胀问题，以及为何人员配置问题集中在CRB业务 - 公司注意到部分业务领域人才市场竞争激烈，但可全球招聘人才，管理层有应对经验 [97] - 不同业务的团队结构和客户关系模式不同，CRB业务以关系为中心，受人员流失影响较大 [98][99] 问题12：CRB业务随着招聘增加，增长是否会在2024年加速至100亿美元目标 - 公司给予肯定答复 [103] 问题13：剥离再保险业务的好处及进展 - 再保险业务面临人员成本上升和资本市场竞争导致利润率下降的问题，剥离后公司将不再面临这些问题 [104][105] - 剥离交易按计划进行，预计不晚于2022年第一季度末完成，需获得监管批准和满足其他条件 [106] 问题14：新闻稿中CRB业务结算收益是属于有机增长还是部门收入 - 结算收益包含在部门收入数据中 [107] 问题15：本季度有机增长趋势是否反映人员流失的全部影响，以及BDA业务第四季度有机增长的预期 - CRB业务预计在2022年上半年处于行业平均水平低端，差距将逐渐缩小 [113] - BDA业务第四季度是季节性旺季，预计将实现强劲的两位数增长，运营利润率保持稳定 [115][117] 问题16：Willis保险经纪收费是否低于其他竞争对手，以及CRB业务结算对利润率的影响 - Willis保险经纪收费不低于其他竞争对手 [120] - CRB业务结算使利润率提高约380个基点，其中业务销售贡献约170个基点，剔除后仍有210个基点的改善 [122] 问题17：TRANZACT业务未来的增长预期 - 短期内，第一季度活动与上一年第四季度相关，长期来看，该业务市场规模大，公司有能力控制其发展规模并实现财务目标 [126]