财务数据和关键指标变化 - 以阿根廷比索计算，本季度收入增长72%，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达416亿比索，利润率为26% [20] - 总资本支出（CapEx）为488亿比索，较2018年第二季度增长15%，超过本季度407亿比索的运营现金流；剔除一次性交易后，收购前的资本支出与运营现金流相符 [21][22] - 以美元计算，本季度当地平均汇率较2018年同期变动近87%，总收入下降7.3%，主要因主要产品汽油和柴油需求和价格下降；天然气收入下降33%，因销量和价格分别降低；总出口量略有增加，部分抵消了收入下降 [23][24] - 美元计价的运营成本中，开采和炼油成本分别增长3.4%和6.5%；特许权使用费下降23.5%，原油采购下降6.5%；调整后EBITDA下降10%，利润率维持在30%左右 [24][25] - 公司总资本支出达11亿美元（含并购活动），常规运营投资为9亿美元，较2018年第二季度增长11%，主要受Vaca Muerta地区业务推动 [26] - 2019年第二季度上游资本支出为7.26亿美元，较2018年同期增长5.9%；下游资本支出为1.36亿美元，较2018年第二季度增长19.7% [27][28] - 调整后EBITDA较2018年第二季度增长68%，主要因上游业务运营结果改善，下游业务增长30亿比索，天然气和电力业务增长10亿比索 [30][31][33] - 本季度现金生成总额达4.07亿比索，较去年同期增长48%，主要因EBITDA增加1.94亿比索，部分被更高的营运资金需求抵消 [33][34] - 截至2019年6月底，现金头寸强劲，包括短期和中期流动性现金投资达672亿比索；4月开始收取政府2017年天然气应计债券分期付款，本季度已收到约1.5亿美元，今年还将收取1.5亿美元 [35] - 本季度自由现金流达10亿比索，但包含上述收购后为负；天然气头寸足以覆盖今年短期债务到期；6月发行5亿美元10年期债券，收益率为每季度百分之三 [36][37] - 2019年大量债务到期与贸易融资有关，公司一直在展期；2020年已安排部分以比索计价的到期债务；2021年3月到期的10亿美元美国债券有足够时间进行债务管理 [38][39] - 杠杆比率为净债务与调整后EBITDA的1.9倍，在年度目标两倍以内；债务平均期限约为六年；比索平均利率降至44.76%，美元债务平均成本稳定在7.54% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 总碳氢化合物产量较2018年第二季度下降5.3%，至51.57万桶油当量/日，但较第一季度增长6% [41] - 原油产量为22.4万桶/日，较去年同期略有下降，若剔除成熟油田剥离和停电影响，产量将略有上升；页岩油产量增长持续抵消常规产量下降 [42][43] - 天然气产量因供应增加、天气温和、需求疲软和停电等因素，较2018年第二季度下降8.8%，至4000万立方米/日；若不考虑减产、停电和成熟资产出售，产量较去年同期下降3%；季度环比增长15.5%，7月产量为4400万立方米/日 [44][45][46] - 液化天然气（NGL）产量下降5.3%，至3.94万桶/日，受6月停电和石化厂爆炸影响 [53] - 页岩油产量贡献了2.7万桶油当量/日的额外产量，致密油产量减少1.9万桶油当量/日；常规业务专注于提高二次采收率和扩大有效载荷；净页岩油产量达8.2万桶油当量/日，较去年同期增长48%，季度环比增长16%；页岩油占总原油产量的14% [54][56][57] 下游业务 - 2019年第二季度炼油厂利用率较2018年同期下降4.4%，至26.3万桶原油/日，主要因6月停电和部分计划停产 [74] - 总销量较去年同期下降3.5%，本地市场销量下降4.1%，主要因柴油和汽油需求下降；出口量增长3.1%，主要受喷气燃料出口增加推动 [75] - 本季度汽油和柴油市场需求分别下降5.3%和3.2%，公司燃料销售仅下降2%，市场份额保持在57%，优质产品市场份额超过60% [77][78] - 下游调整后每精炼桶EBITDA为7.2美元，与去年第二季度相似；预计下半年利润率将随着炼油产量正常化而恢复 [80][81] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场供应过剩，因激励价格计划后产量增加、天气温和和需求疲软，影响了公司天然气生产和价格；公司持续减产，但本季度减产量低于上一季度 [12][13] - 当地平均汇率较2018年同期变动近87%，影响了公司以美元计价的财务数据，如总收入下降7.3% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点转向增加页岩油产量，目前在原油窗口有18台钻机；继续提高生产率和降低开发成本，扩大现有页岩油开发集群规模，并评估两个新集群 [6] - 积极管理资产组合，出售非核心成熟资产，同时抓住投资机会，收购优质页岩油区块和热电厂股权 [7][8] - 实施技术以提高运营安全和绩效，与微软建立战略联盟，支持数字化转型；推出企业风险投资基金YPF ventures，投资创新技术公司 [9][11] - 采取短期、中期和长期措施增加天然气需求，包括限制天然气投资、出口天然气和液化天然气、建设地下储气库、扩大天然气价值链和推进大型液化天然气终端项目 [47][49][51] - 持续优化成熟油田投资组合，专注于提高二次采收率和扩大有效载荷，以提高原油成熟油田的采收率 [55] - 对石油中游行业进行细致研究，确保未来能够应对产量增长，包括改造现有管道、增加泵送能力、升级出口终端和激活太平洋出口路线 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年第二季度阿根廷经济活动放缓，通胀持续，但本季度末部分变量趋于稳定，汇率升值，通胀率下降；天然气市场供应过剩局面持续，但公司减产幅度低于上一季度 [11][12] - 公司有信心实现今年三个主要页岩油开发项目的产量目标，页岩油产量将继续抵消常规油产量下降；预计下半年产量将回升，主要通过恢复天然气产量和增加页岩油产量 [84][112] - 尽管面临挑战，但公司6月成功进入全球债券市场，将继续监测市场并及时应对；2019年资本支出预计在35 - 40亿美元区间下限，产量目标在 - 2%至 - 3%之间，EBITDA目标接近40亿美元 [87][88] 其他重要信息 - 公司安全指标虽在上半年略有上升，但仍处于过去十年最低水平之一；公司一直致力于可持续发展实践，目标是到2023年实现低碳排放；2018年可持续发展报告将于8月底发布，公司将继续跟踪道琼斯可持续发展指数的ESG评分 [16][17][18] - 可再生能源占公司总能源消耗的70%，公司通过研发子公司分析新能源解决方案，并推出企业资本专注于新能源和移动解决方案 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 更长页岩井的表现及对提高EOR的作用、LNG项目的大规模规划及公司财务投入、第二季度营运资金压力及下半年趋势 - 目前公司开发的平均井水平段约2000 - 5000米，有36段压裂；已钻一口3200米水平井，EOR高于之前的井，约150万桶油当量；正在钻两口4000米水平井，有60段压裂，目前评估EOR还为时尚早 [91][92] - LNG项目是增加天然气需求的举措之一，大型LNG终端项目正在研究中，已聘请工程公司进行预可行性研究，年底会有更多结果；目前与多家公司洽谈合作，项目为行业项目，现在谈公司财务投入和持股比例还太早 [93][94][95] - 营运资金将得到改善，冬季因分销公司付款和销售增加，与之前季度有差异；公司正在收取2017年天然气欠款，有助于改善营运资金 [96][97] 问题2: 未来12个月天然气需求是否会大幅增加、当前基础产量下降率及未来趋势 - 预计未来12个月天然气产量将恢复到历史水平，之后一段时间产量将保持平稳，随着新项目推进，需求将增加 [100] - 整体产量下降率约为10% [101] 问题3: Loma La Lata Sierra Barrosa油田是否进行二次和三次采油、对巴西进口天然气及巴西天然气市场发展的看法、收购Barragán后2019年是否能产生股权自由现金流 - 公司过去六个月加强了二次和三次采油工作，通过优化注水取得了良好效果；Loma La Lata Sierra Barrosa油田有二次采油项目，日注水量超过1万立方米，日产油量约2300桶，暂无三次采油计划 [104][105] - 公司有能力向巴西出口天然气，将抓住任何出口机会；公司LNG项目有信心在全球市场具有竞争力，不仅要与巴西竞争，还要在国际市场竞争 [106] - 目前资本支出由运营自由现金流支持，但本季度的两次收购是独特机会，未纳入年度预算，扣除所有财务费用后自由现金流为负；公司目标是保持杠杆比率在目标范围内 [107] 问题4: 产量下降及天然气需求改善不明朗对未来产量增长预测的影响、下游利润率下半年恢复的原因 - 预计下半年产量将较上半年回升，主要通过恢复天然气产量和增加页岩油产量 [112] - 公司未来五年计划将在年底公布，考虑到去年也有减产情况，预计下半年通过已采取的措施能够实现产量追赶 [114] - 预计炼油利润率将改善，上半年有未考虑到的停产情况；国际价格下降有助于提高利润率；公司能够坚持价格调整规则，阿根廷市场近期更稳定也有帮助 [115] 问题5: 多久能提供La Amarga Chica和Bandurria Sur的开发成本和运营成本数据、YPF ventures未来五年在可再生能源和低碳技术方面的资本支出占比 - 公司在Vaca Muerta实地考察时展示了La Amarga Chica开发初期的部分成本数据，与Loma Campana接近；目前对这两个油田全面开发后的成本和生产率有信心，认为与Loma Campana相似 [119][120] - YPF ventures是新成立的合作风险投资基金，专注于加速创新，其资本支出占公司资本支出的比例低于0.1%，约每年3000万美元；公司在可再生能源方面还有其他投资，如风力发电场和太阳能项目 [121][122][123] 问题6: 考虑到2019年天然气价格下降，是否可能对储量进行负面修订或减值、Vaca Muerta的战略及是否考虑出售更多土地 - 公司预计储量不会有太大变化，评估储量需考虑价格、成本和性能等因素，且公司使用国内价格而非国际价格；目前未看到储量修订情况 [128] - 公司收购了La Amarga Chica旁边的新土地，有公司对该地块感兴趣，可能会出售部分权益；目前不积极寻求出售石油地块，确认新开发中心后会考虑是否出售 [129][130]