公司概况 - 公司1954年成立于北美，约2000名员工，2022年营收26亿美元，有44个设施，面积超400万平方英尺[3] - 业务分三个互补板块，2022年营收占比分别为碳扁平产品53%、特种金属扁平产品30%、管材与管件产品17%[3] 投资亮点 - 公司自1954年以来发展稳健，有增长思维，有望受益于基础设施和“美国制造”倡议，预计美国钢铁年需求增长3 - 5%[5][19] - 资本分配策略与股东利益一致，能在逆周期市场产生自由现金流，连续18年季度分红，2022年1季度股息从每股0.02美元增至0.09美元，2023年1季度从0.09美元增至0.125美元，管理层和董事会持股约14%[6] 业务板块特点 - 特种金属扁平产品是增长最快的板块，服务增长市场，回报高于碳服务中心，近期扩展了加工能力并进行了并购[7] - 管材与管件产品受利基市场影响，周期性较小且回报较高，有高度工程化的增值加工[7] - 碳扁平产品是高产量业务，通过增值加工和收购金属密集型品牌产品提高利润率，专注高利润率产品和制造[8] 市场与客户 - 2022年净销售按终端市场划分，工业机械与设备占26.5%、制造商占25.6%、服务中心占9.3%等[10] - 公司战略布局靠近客户，通过专用车队提供即时交付并降低物流成本，服务市场多元化降低风险[9] 资本运作 - 2018 - 2023年各业务板块有多项并购和投资，如2023年1月3日以1.31亿美元收购Metal - Fab，收购价约为过去12个月调整后EBITDA的6.9倍[12][14] 财务表现 - 2010 - 2019年到2021 - 2023年3月，资产回报率从0.8%升至8.9%，EBITDA/销售额从3.0%升至7.2%，总股东回报率从 - 43%升至296%[16] 资金获取 - 有低成本6.25亿美元资产支持贷款（ABL），2026年6月到期，有2亿美元可扩充额度，S - 3货架登记可通过债务或股票发行获取最多2亿美元，包括5000万美元的市价发行（ATM）计划[16] 股东回报 - 连续18年季度现金分红，2019和2020年有股票回购，还有约35万股的回购授权[24]