财务数据和关键指标变化 - 二季度销售额同比增长17%至2.84亿美元，Wade Drains收购贡献2%，核心业务增长15% [11][15] - 调整后EBITDA为7100万美元，调整后EBITDA利润率为25.1%，较一季度提高60个基点 [15] - 公司成本为700万美元，预计今年剩余季度维持该水平 [16] - 净债务杠杆率为1.9倍，包含Elkay后将继续下降，三季度末将触发基础定期贷款利率降低25个基点，预计年底降至1倍以下 [16] - 二季度自由现金流为4100万美元 [11] - 预计三季度Zurn销售额同比高个位数增长，Elkay相关销售额在1.45 - 1.55亿美元之间 [31] - 预计三季度Zurn Elkay调整后EBITDA利润率（不含公司成本）在21% - 22%之间，同比增长100 - 200个基点 [31] - 预计三季度公司成本约700万美元 [32] - 预计三季度利息费用约800万美元，非现金股票薪酬费用约800万美元，折旧和摊销约2200万美元，税率在27% - 28%之间，摊薄后流通股约1.795 - 1.805亿股 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水安全与控制、卫生与环境、流量控制产品类别核心销售增长均衡 [15] - 饮用水业务中，Elkay品牌是提供公共和私人空间清洁饮用水的黄金标准，有两大增长驱动力：获取清洁过滤饮用水和传统饮水机的改造替换市场 [18] - 水安全与控制业务近年来市场份额显著增加，提供多种阀门，具有优越的流量曲线、易于安装和最低的总体拥有成本 [19] - 卫生与环境部门提供创建安全卫生商业洗手间所需的一切产品，以及连接功能以提高维护效率 [20] - 流量系统业务拥有行业最全面的产品组合，55%业务来自新建筑，45%来自改造替换和维修部件 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 终端市场方面，超70%为机构和商业市场，最大单一敞口在医疗保健和教育领域，Dodge Momentum Index 6月达到14年高位，表明非住宅建筑市场保持强劲 [22] - 约98%的收入来自北美，超95%的收入来自市场份额第一或第二的地位 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成Zurn与Elkay的合并，战略逻辑出色，具有显著的运营和商业协同效应 [8] - 整合进度比预期提前三到六个月，上周已将销售和营销组织合并为一个团队，并决定了第三方代表的变更 [9] - 致力于成为市场上最好的纯水务解决方案企业，通过Zurn Elkay Business System驱动协同效应，最初目标为5000万美元，涵盖SG&A、制造、供应链和80:20等方面 [25] - 采用80:20方法对产品和客户进行细分，简化业务，专注关键事务，消除浪费和复杂性 [26] - 以共同语言和方法运营业务，将长期战略部署到行动计划、关键绩效指标和日常工作中，同时将ESG融入长期战略 [27] - 战略重点包括专注纯水务和有可持续竞争优势的类别，利用ZBS驱动增长、利润率和现金流，为客户、股东、员工和环境创造可衡量的绩效 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去一段时间内出色地应对了前所未有的供应链环境，供应链正恢复到2019年水平，预计下半年库存将大幅减少，2023财年大宗商品和运费成本环境将更有利 [12][13] - 尽管市场存在经济压力和不确定性，但非住宅建筑市场保持强劲，公司有信心实现增长，预计2023年有机会实现两位数增长 [22][50] 其他重要信息 - 7月1日完成Elkay交易，二季度业绩不包括Elkay影响，三季度开始合并报告 [5] - 上周宣布将股息提高至每股0.07美元/季度，与2月宣布Elkay交易时的沟通一致 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度核心增长超预期，哪些终端市场或产品线表现突出？如何看待三季度高个位数增长指引中的销量与价格因素？ - 各业务板块表现较为均衡，卫生与环境、流量系统、水安全与控制业务订单率都很强劲 [45] - 公司将在今年下半年实现高个位数的价格增长，部分增量增长来自战略举措和市场份额的提升 [46] 问题2: Elkay增长低于预期，饮用水业务和水槽水龙头业务的增长情况如何？ - 价格和市场环境对两个类别都有影响，但饮用水业务在订单方面受影响更大，主要是由于交货时间和订单量的轻微下降 [47] 问题3: 考虑到2023年的衰退担忧，公司业务是否会受到重大影响？ - 公司有可靠的需求创造机会，过去48个季度中Zurn只有一个季度同比下降，加入Elkay后将带来更多增长机会，即使市场增长不大，也有机会实现两位数增长 [49][50] 问题4: Elkay下半年EBITDA运行率是否在8000 - 9000万美元之间？能否以该数据为基础预测2023年Elkay业绩？ - EBITDA运行率在8500 - 9000万美元之间，可以以此为基础预测2023年业绩，但需考虑协同效应带来的上行空间 [56][58] 问题5: 如何看待Zurn Elkay的收入协同效应？这些效应何时开始显现？ - 整合后有机会通过捆绑销售等方式拉动其他产品类别的销售，与建筑业主、工程师、建筑师、机械承包商、第三方代表和批发商的合作将带来收入协同效应，预计在2023 - 2024年显现 [60] 问题6: 下半年库存预计减少多少？对现金流有何贡献？ - 核心业务库存预计减少约4000万美元，以推动全年剩余时间的现金流 [61] 问题7: Elkay从6.65亿美元调整到6亿美元的年度运行率，主要是饮用水业务的问题，还是需求疲软或80:20行动的影响？ - 差异主要与上半年有关，包括价格执行、销售和代表组织的变动以及去年下半年的积压订单减少等因素，调整后下半年的增长与预期相符，未来增长表现将更像Zurn [68][69] 问题8: Elkay在定价方面落后的原因是什么？采取了哪些定价措施？ - 延长交货时间和大量积压订单使Elkay在实施大幅提价时较为保守，随着积压订单减少和交货时间恢复正常，公司已在下半年实施提价，并将价格和价格管理统一到一个团队 [70] 问题9: 中国重启是否会对供应链造成临时风险？下半年利润率走势与90天前的预期相比如何？ - 供应链方面虽有潜在风险，但公司目前状况良好，对下半年的交付有很高的可见性 [71][72] - 利润率走势与90天前的预期相符，三季度预计有100 - 200个基点的扩张，随着业务合并和成本环境改善，下半年利润率可能会比预期更好 [73] 问题10: Elkay交易完成后，公司在拓展业务方面是否有限制？业务管道情况如何？ - 公司资产负债表良好，在拓展业务方面没有限制，业务管道活跃，公司将优先完成下半年业绩、产生现金流、实现协同效应，并管理好业务能力 [80] 问题11: 关于5000万美元协同效应中的采购和其他方面，是否已经开始工作？如何管理协同过程的节奏？ - 已经开始规划并实施部分工作流，随着销售和营销以及公司事务的推进，有可能在下半年加速协同工作 [84] 问题12: 教育领域业务的客户沟通情况如何？Elkay业务在该领域是否有更快的销售转化？ - 教育领域是公司的重要市场，合并后的业务在该领域有很大机会，公司已推动商业前端整合，组建团队以抓住增长机会，销售协同效应将在2023 - 2024年显现 [90] 问题13: Elkay业务在改善自由现金流方面有哪些机会？实施时间如何？ - 未来将更严格地管理营运资金，预计在今年下半年和2023年有改善机会 [92] - 通过简化和调整资本观念，有机会降低业务的资本密集度，从而改善现金流 [92] 问题14: 假设供应链和通胀问题得到解决，2023年这些利好因素的影响程度如何？ - 目前还不能确定，但从成本下降的趋势来看，2023年有很大机会迎来更有利的成本环境 [98] 问题15: 公司供应链的区域集中度如何？Elkay交易完成后，供应链策略是否会继续演变？ - 中国在供应链中的占比将降至40%以下，五年前该比例高达75%，供应链将继续演变，目标是创建总成本更低、灵活性更高的供应链 [99] 问题16: 实现协同效应的成本如何报告？成本规模如何？ - 大部分实现协同效应的成本将单独列出，只有部分会包含在运营成本中，公司将披露重要成本数据，以便投资者了解 [101]