"Our goal is to make healthy hydration not just convenient, but inspiring," said Jeff Schoon, President of Zurn Elkay. "With Liv EZ, we want to help families enjoy fresh, commercial-grade filtered water anywhere in their home, without compromise or the hassle of single-use bottles and bulky jugs. It's hydration that fits their lifestyle, beautifully." Remodel for Life, Not Just for LooksForget countertop clutter, fridge filters and single-use plastic bottles. Liv EZ Built-In Filtered Water Dispenser is as s ...

投资方法论 - 动量投资的核心是追随股票近期趋势，即在上涨趋势中买入并期望以更高价卖出 [1] - 该策略的关键在于利用股价趋势，一旦股票确立方向，便很可能延续该方向以达成及时且盈利的交易 [1] 公司动量评分 - Zurn Water公司目前的Zacks动量风格得分为B级 [2] - 公司同时拥有Zacks评级第1级（强力买入），研究表明评级为第1级或第2级且风格得分为A或B的股票在未来一个月内表现优于市场 [3] 股价表现 - 过去一周公司股价上涨1.41%，而同期废物清除服务行业指数持平 [5] - 月度股价上涨4.45%，优于行业1.09%的表现 [5] - 过去一个季度股价上涨31.98%，过去一年上涨42.01%，分别超过标普500指数9.25%和18.95%的涨幅 [6] 交易量分析 - 公司过去20日的平均交易量为903,649股 [7] - 成交量是重要指标，上涨股票配合高于平均的成交量通常为看涨信号 [7] 盈利预期 - 盈利预估修正也是动量评分和Zacks评级的重要组成部分 [8] - 过去两个月内，对本财年盈利预估有3次上调，无下调，共识预期从1.35美元升至1.44美元 [9] - 对下一财年同样有3次盈利预估上调，且无下调修正 [9]

公司评级升级 - Zurn Water (ZWS) 近期被升级为 Zacks Rank 1 (强力买入) 评级 这一升级反映了盈利预期的上升趋势 而盈利预期是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks 评级的唯一决定因素是公司盈利预期的变化 该系统追踪当前及未来年度卖方分析师的每股收益(EPS)共识预期 [1] - 盈利预期的变化被证明与股价短期走势高度相关 机构投资者利用盈利预期计算公司股票的合理价值 其大规模交易会推动股价变动 [4] 盈利预期调整 - Zurn Water 预计在2025财年每股收益为1.44美元 与去年同期持平 但过去三个月Zacks共识预期已上调2.4% [8] - 盈利预期上升和评级升级表明公司基本面业务改善 投资者可能因此推高股价 [5] - 实证研究显示盈利预期调整趋势与短期股价走势强相关 跟踪这类调整对投资决策有重要价值 [6] Zacks评级系统特性 - Zacks评级系统基于四项盈利相关因素将股票分为五类 其中1评级股票自1988年以来年均回报率达+25% [7] - 该系统覆盖4000多只股票 仅前5%能获"强力买入"评级 前20%的股票因其盈利预期调整优势可能产生超额回报 [9][10] - Zurn Water进入前5%评级区间 表明其盈利预期调整表现优异 短期内股价可能上涨 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达4 45亿美元 同比增长8%有机增长 其中800万至1000万美元来自客户在价格上涨前的提前订单 [10][11] - 调整后EBITDA为1 18亿美元 同比增长13% EBITDA利润率扩大120个基点至26 5% 创下合并以来的最高水平 [12] - 上半年销售额和EBITDA分别增加4700万美元和2200万美元 在7%核心销售增长基础上实现47%的利润率转化 [12] - 自由现金流首次突破1亿美元 达到1 02亿美元 净债务杠杆率降至0 7倍 为上市以来最低水平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有产品类别均实现增长 饮用水系统、流量系统和水安全控制等创新产品推动显著的单位销量增长和市场份额提升 [31] - 新推出的LK Pro过滤系统具备多项升级功能 包括更快的滤芯更换速度(30秒内)、更长滤芯寿命(最高2万加仑)和增强美学设计 预计将推动过滤产品线持续两位数增长 [17][19][20][42] - 过滤产品线长期销售目标已超过原定的1亿美元 新系统平均售价预计比旧款提高10% [42][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅市场表现符合预期 保持积极态势 而住宅市场略显疲软 [10] - 医疗保健和教育作为两大终端市场仍保持强劲 未受预算削减影响 教育领域的基础设施升级支出持续 [56][57] - 多个州(密歇根、威斯康星、宾夕法尼亚等)正在推进"Filter First"立法 要求K-12学校安装过滤饮水机 带来结构性增长机会 [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进供应链多元化计划 预计到2026年来自中国的采购占比将降至2%-3% [23] - 通过Zurn LK业务系统推动持续改进 第二季度完成2575项改进项目 同比增加210% [73] - 维持并购战略 资产负债表和现金流状况良好 积极培育并购机会管道 [13][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于业务轨迹和关税形势明朗化 公司上调全年营收、EBITDA和自由现金流指引 预计核心销售增长至少5% 调整后EBITDA达4 2-4 3亿美元 自由现金流约3亿美元 [24][25] - 关税影响预估从3500-4500万美元下调1000万美元 主要因中国部分关税回调 团队对保持价格成本优势充满信心 [22][23] - 管理层强调采取季度性前瞻指引方式 但对2026年及以后的增长前景保持乐观 [8][82] 其他重要信息 - 可持续发展指标显著提升 今年已提供12亿加仑安全饮用水(同比+21%) 减少96亿个一次性塑料瓶 慈善捐赠140万美元已超去年全年 [14][15] - 铜关税(2 32美元)和钢材关税(50%)等新增关税项目被现有措施部分抵消 [22] - 新季度报告中增加了可持续发展指标的详细计算方法 提高透明度 [16] 问答环节所有的提问和回答 业务增长与终端市场 - Q: 各产品类别增长详情及三季度预期 A: 所有品类均增长 创新产品推动可持续份额提升 但未提供具体季度分类指引 [31][32] - Q: 终端市场展望变化 A: 除住宅市场略软外 商业、机构和给水市场展望与2月初始指引一致 [39][40] 新产品与定价 - Q: LK Pro过滤系统的市场定位 A: 10%溢价产品 通过易用性和性能提升增强客户粘性 长期目标超1亿美元 [42][45] - Q: 二季度价格实现情况 A: 全年价格贡献约2个百分点 其中1点来自4月涨价 [79] 运营与供应链 - Q: 关税应对策略 A: 不进行对冲 通过滚动采购计划管理 预计无滞后影响 [84] - Q: 渠道库存状况 A: 保持平衡 无显著渠道堆积现象 [51] 财务指引 - Q: 5%增长指引构成 A: 包含价格贡献略超预期 但预留四季度不确定性缓冲 [67][68] - Q: 四季度利润率隐含下降原因 A: 无特殊信号 待10月更新更精确指引 [52][53] 政策与立法 - Q: 水处理法规动态 A: 多州推进学校过滤设备立法 密歇根已拨款实施 形成长期驱动力 [60][61] 并购与资本配置 - Q: 并购管道进展 A: 保持系统化目标筛选 但未透露具体标的 强调财务能力就绪 [34][35]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为4.45亿美元，同比增长8%[6] - 2025年上半年净销售额为8.33亿美元，同比增长6%[6] - 调整后EBITDA为1.18亿美元，同比增长13%，占销售额的26.5%[6] - 2025年预计调整后EBITDA在4.2亿至4.3亿美元之间[26] - 自由现金流为1.02亿美元[5] - 2025年预计自由现金流为3亿美元[26] 用户数据 - 2025年第二季度核心销售增长为8%[5] - 2025年可持续产品收入占比为86%[12] 成本与财务展望 - 预计2025年关税成本影响在3500万至4500万美元之间[24] - 净债务杠杆率为0.7倍[5] - 2025年预计稀释后流通股数约为1.7亿股[26]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净销售额为4.445亿美元，同比增长7.9%[107] - 2025年第二季度运营收入为7760万美元，同比增长7.9%，运营利润率为17.5%[108] - 2025年上半年净销售额为8.333亿美元，同比增长6%[114] - 2025年上半年运营收入为1.41亿美元，同比增长12.7%，运营利润率为16.9%[115] - 2025年第二季度净利润为5050万美元，每股收益0.29美元[113] - 2025年上半年净利润为9410万美元，每股收益0.55美元[119] - 截至2025年6月30日的六个月，公司报告净利润为9410万美元，调整后EBITDA为2.159亿美元[126] - 2025年上半年的调整后EBITDA为2.159亿美元，较2024年同期的1.943亿美元有所增长[129] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度净利息支出为770万美元，同比下降9.4%[109] - 2025年上半年净利息支出为1500万美元，同比下降13.3%[116] - 2025年第二季度所得税支出为1780万美元，有效税率为26.2%[111] - 2025年上半年所得税支出为3290万美元，有效税率为26.5%[118] - 2025年上半年的资本支出为1330万美元，较2024年同期的860万美元有所增加[136] 现金流和债务 - 截至2025年6月30日，公司的净第一留置权杠杆比率为0.79:1.00，远低于信用协议规定的5.00:1.00上限[127] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为2.019亿美元，循环信贷额度下可用的额外借款能力为1.899亿美元[133] - 2025年上半年经营活动产生的净现金为1.535亿美元，较2024年同期的1.39亿美元有所增长[135] - 2025年上半年投资活动使用的现金为1330万美元，主要用于资本支出[136] - 2025年上半年融资活动使用的现金为1.387亿美元，包括1.099亿美元的股票回购和3030万美元的普通股股息支付[137] - 截至2025年6月30日，公司总债务为4.959亿美元，其中长期部分为4.951亿美元[138] - 截至2025年6月30日，公司循环信贷额度下的可用借款额度为2亿美元[132]

净销售额表现 - 第二季度净销售额为4.45亿美元，同比增长8%[3][5] - 第二季度核心销售额同比增长8%[2][3][5] - 净销售额同比增长7.9%至4.445亿美元（2025年第二季度）[21] - 公司2024年上半年净销售额为7.858亿美元[32] 利润指标表现 - 第二季度调整后EBITDA为1.179亿美元，同比增长13%，利润率创纪录达26.5%[2][3][6] - 毛利润同比增长8.6%至2.023亿美元（2025年第二季度）[21] - 营业利润同比增长7.9%至7760万美元（2025年第二季度）[21] - 调整后EBITDA同比增长13.1%至1.179亿美元（2025年第二季度）[23] - 公司2024年上半年GAAP净收入为8030万美元，非GAAP调整后净收入为1.09亿美元[32] - 公司2024年上半年调整后EBITDA为1.943亿美元[32] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为1.179亿美元，较2024年同期的1.043亿美元增长13%[35] - 公司2025年上半年调整后EBITDA为2.159亿美元，较2024年同期的1.943亿美元增长11.1%[35] - 净利润为94.1亿美元，较去年同期的80.3亿美元增长17.2%[45] 每股收益表现 - 第二季度调整后每股收益为0.42美元，同比增长27%[3] - 摊薄后每股收益同比增长11.5%至0.29美元（2025年第二季度）[21] - 公司2025年第二季度调整后每股收益为0.42美元，较2024年同期的0.33美元增长27.3%[37] - 公司2025年上半年调整后每股收益为0.73美元，较2024年同期的0.62美元增长17.7%[37] 现金流表现 - 第二季度自由现金流超过1亿美元，包含3300万美元股票回购支出[2][3] - 公司预计全年自由现金流约为3亿美元[4] - 公司2025年第二季度自由现金流为1.016亿美元，较2024年同期的8020万美元增长26.7%[39] - 公司2025年上半年自由现金流为1.402亿美元，较2024年同期的1.304亿美元增长7.5%[39] - 经营活动产生的现金流量为153.5亿美元，同比增长10.4%[45] 成本与费用变化 - LIFO调整影响730万美元（2025年第二季度）[23] - 股权激励费用同比增长-4.3%至900万美元（2025年第二季度）[23] - 重组费用同比增长171.4%至190万美元（2025年第二季度）[21] - 净利息支出同比下降9.4%至770万美元（2025年第二季度）[21] - 折旧费用为15.5亿美元，同比增长12.3%[45] - 无形资产摊销为29.3亿美元，同比下降0.7%[45] - 资本性支出为13.3亿美元，同比增长54.7%[45] 税务相关数据 - 有效税率同比下降0.5个百分点至26.2%（2025年第二季度）[21] - 递延所得税收益为10.6亿美元，同比下降18.5%[45] 资本结构与债务 - 公司净债务杠杆率降至0.7倍[2][3] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金 equivalents 为2.019亿美元，总债务为4.959亿美元[43] - 期末现金及等价物为201.9亿美元，同比增长24.1%[45] 股东回报活动 - 公司回购100万股普通股，金额3300万美元[3] - 股票回购金额达109.9亿美元，较去年同期的79.9亿美元增长37.5%[45] - 现金股息支付30.3亿美元，同比增长9.4%[45] 应收账款变动 - 应收账款增加36.8亿美元，同比增长20.3%[45] 管理层业绩指引 - 公司上调全年展望，预计核心销售额增长至少5%[4] - 公司预计全年调整后EBITDA为4.2亿至4.3亿美元（此前为4.05亿至4.2亿美元）[4]

核心观点 - 市场预期Zurn Water将在2025年6月季度实现收入和盈利同比增长 盈利预期为每股0 36美元 同比增长9 1% 收入预期为4 2526亿美元 同比增长3 2% [1][3] - 实际业绩与市场预期的对比将显著影响股价走势 若超预期可能推动股价上涨 反之则可能下跌 [2] - Zurn Water的盈利预期在过去30天内上调0 73% 反映分析师对其前景的乐观修正 [4] - 公司最新准确盈利预估高于共识预期 形成+0 30%的盈利ESP 结合Zacks排名第3 显示大概率超预期 [12] - 过去四个季度Zurn Water均超预期 最近一次超预期幅度达6 9% [13][14] 行业对比 - 同行业公司Waste Management预计季度每股盈利1 89美元 同比增长3 9% 收入63 4亿美元 同比增17 4% [18][19] - Waste Management盈利预期30天内下调0 7% 但盈利ESP为+0 25% 结合Zacks排名第3 显示可能超预期 [19][20] - Waste Management过去四个季度两次超预期 [20] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过对比最新准确预估与共识预估 预测实际业绩偏离方向 正ESP对预测有显著意义 [7][8][9] - 当正ESP与Zacks排名1-3结合时 超预期概率达70% [10] - 负ESP或低Zacks排名的预测可靠性较低 [11] 业绩影响因素 - 管理层在财报电话会中对业务状况的讨论将影响股价持续走势 [2] - 历史超预期记录可能影响分析师未来预测 [13] - 除盈利外 其他因素也可能导致股价异动 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额达3.89亿美元，核心增长5%，报告增长4%，受1个百分点的货币因素影响 [12] - 第一季度调整后EBITDA为9800万美元，调整后EBITDA利润率同比扩大110个基点，达到25.2% [13] - 季度末净债务杠杆率为0.9倍，包含本季度用于回购股票的7700万美元 [14] - 预计2025年关税成本影响在4500万 - 5500万美元之间 [30] - 预计第二季度核心销售额将实现低个位数到中个位数的增长，调整后EBITDA利润率预计在25.5% - 26%之间，同比扩大20 - 70个基点 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非住宅终端市场实现中个位数核心销售增长，但住宅市场和非住宅商业领域部分业务表现疲软 [13] - Q1交付6亿加仑过滤水，同比增长33%，得益于过滤设备安装基数的增长和过滤附件率的提高 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年直接材料支出中，44%（2.22亿美元）来自北美，25%（1.27亿美元）来自中国，31%（1.58亿美元）来自中国和北美以外的国家 [27][28] - 2024年约2.85亿美元（占商品销售成本的33%）的产品在表面上会受到一定程度的关税影响，其中来自中国的产品为1.27亿美元，来自其他国家的产品为1.58亿美元 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施多年供应链战略，旨在减少对中国的依赖，到2026年底，来自中国的商品销售成本占比将降至2% - 3% [8][33][34] - 公司与行业参与者一样，通过提高价格来抵消成本增加 [23] - 公司认为自身供应链具有成本优势，能够在新的关税环境中保持竞争力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩未受关税实施的影响，预计未来将面临一定的关税或成本增加，但公司有信心通过供应链调整和选择性提价来应对 [7][36] - 公司认为当前的指导具有可持续性，将根据市场变化进行调整 [53] - 公司对全年现金流指导为2.9亿美元有信心，并将根据股价和市场情况做出明智的股票回购决策 [117] 其他重要信息 - 公司在第一季度获得可持续发展相关奖项，包括IR杂志的最佳可持续发展报告奖，并被评为美国气候领袖 [17] - 公司员工提交的CI项目数量同比增长60%，这些项目旨在提高日常运营效率 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年的销量和价格贡献预期，以及运营调整和重新定位措施 - 公司表示目前难以确定价格对指导的增量变化，将根据市场情况进行更新，但对实现年初指导有信心 [52][53] 问题2: 价格上涨对项目时间、阶段或MRO订单趋势的影响 - 第一季度未受价格上涨影响，3月最后7 - 10天和4月前几周订单加速，但项目无明显变动，MRO活动也无显著变化 [57][58] 问题3: 价格成本中性是指美元基础还是利润率层面，价格上涨对需求的影响 - 公司表示至少在美元层面能实现价格成本中性，可能存在需求破坏，但程度未知，目前将其作为占位符，后续根据情况更新 [64][66][67] 问题4: 若关税降低，公司是否会降低价格 - 公司表示正常价格上涨不会回调，将根据市场情况和竞争态势做出明智决策 [71] 问题5: 教育领域是否有放缓或客户支出犹豫，以及若其他国家关税大幅提高，公司能否维持全年指导 - 教育领域未出现放缓或客户支出犹豫情况；公司认为自身供应链具有成本优势，有能力应对关税变化，但目前不宜对假设的关税增加做出全年指导的肯定答复 [75][78][79] 问题6: 政府渠道在饮用水方面的资本支出在不确定时期的反应，以及库存和定价的时间安排 - 政府垂直领域对公司影响较小，公司认为有足够的其他优势来抵消可能的影响；从时间上看，库存有助于第二季度成本控制，定价影响主要在第三季度，总体来看是合理的假设 [87][88][91] 问题7: 公司提价是否在借用未来价格，以及如何应对持续提价的情况 - 公司认为市场参与者有限，产品具有特定性，需求相对稳定，短期内有信心应对，但长期影响未知，将根据市场变化灵活应对 [98][99][101] 问题8: 公司在成本结构方面相对于同行的竞争定位，以及客户和供应商的反馈 - 公司认为自身在成本方面具有优势，竞争中表现良好，但不愿透露具体量化信息，各竞争对手根据自身核心竞争力做出决策，公司对自身整体竞争力感到满意 [111][113][115] 问题9: 公司是否会继续更积极地回购股票 - 公司本季度回购7700万美元股票，对全年现金流指导有信心，将根据股价和市场情况做出明智的回购决策 [117]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额达3.89亿美元，核心增长5%，报告增长4%，受1%的货币因素影响 [9] - 第一季度调整后EBITDA为9800万美元，调整后EBITDA利润率同比扩大110个基点，达到25.2% [10] - 净债务杠杆率在季度末为0.9倍，包含本季度用于回购股票的7700万美元 [11] - 预计2025年关税成本影响在4500万 - 5500万美元之间 [19] - 第二季度预计核心销售额实现低到中个位数增长，调整后EBITDA利润率在25.5% - 26%之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非住宅终端市场实现中个位数核心销售增长，但住宅市场和非住宅商业领域部分业务表现疲软 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司终端市场在第一季度的表现与90天前提供的指引一致 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施多年供应链战略，旨在减少对中国的依赖，到2026年底，中国采购额占COGS的比例将降至2% - 3% [6][20] - 公司通过供应链调整和选择性提价应对关税情况，有信心实现价格成本正向 [6][23] - 行业参与者均采取提价措施以应对成本上升 [16] - 公司认为自身在供应链方面具有竞争优势，能够在新的关税环境中保持领先 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计未来一段时间将面临一定程度的新关税或额外成本，但有信心通过供应链和价格策略应对 [22][23] - 公司认为当前的指导具有较强的可持续性，能够应对各种市场变化 [33] 其他重要信息 - 第一季度可持续发展表现出色，获得多项可持续发展奖项，过滤水交付量达6亿加仑，同比增长33% [12][13] - 第一季度CI项目提交数量同比增长60% [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年的销量和价格贡献预期以及应对当前背景的运营调整措施 - 公司表示目前难以确定价格对指导的增量变化，需考虑未来八个月终端市场的影响，但有信心实现至少2月份给出的指导 [31] 问题2: 近期价格上涨对项目时间安排和MRO订单趋势的影响 - 第一季度营收未受影响，3月底至4月初部分订单提前，但项目无明显变动，MRO活动也无显著变化 [35] 问题3: “价格成本中性”是指美元基础还是利润率层面，提价对需求的影响以及未来价格走势 - “价格成本中性”至少在美元层面成立 [45] - 目前无法确定提价对需求的破坏程度，随着情况逐渐清晰会进行更新，预计净提价对全年营收和EBITDA有积极影响 [46][47] - 公司不会轻易回溯价格，会根据环境变化做出明智决策，供应链优势将有利于盈利能力 [50][51] 问题4: 教育领域是否出现放缓或客户支出犹豫情况，以及关税假设变化对全年指导的影响 - 教育领域未出现放缓或客户支出犹豫情况 [55] - 公司认为自身拥有行业最佳成本供应链，有能力应对关税变化，但目前不宜基于假设的关税增加确认指导 [58] 问题5: 历史上政府渠道在饮用水领域资本支出在不确定时期的反应，以及库存和定价的时间安排 - 政府渠道在饮用水领域占比较小，预计不会造成明显阻碍，公司有其他有利因素可弥补可能的影响 [67][68] - 从整体来看，库存有助于第二季度控制成本，定价影响主要在第三季度，这是合理的假设 [69][71] 问题6: 持续提价是否会提前透支未来价格，以及如何平衡 - 目前无人知晓答案，但公司认为终端市场需求稳定，有信心应对当前情况，价格是动态变化的 [79][80] 问题7: 公司如何管理订单提前带来的积压问题 - 公司尽量减少因价格因素导致的纯提前购买，以维持高可用性，按日、按客户、按SKU管理积压订单 [85][88] 问题8: 供应链转移计划是否按原计划进行，是否考虑其他地区 - 公司在过去三到六个月加快了在美国的采购，其他仍按原计划向东南亚和墨西哥等地转移 [97] 问题9: 关税成本预期较低的原因，包括中国产品的排除部分、关税税率以及库存和产品组合的影响 - 关税成本受多种不同类型关税影响，不同HTS代码对应不同税率，部分产品因属于钢铁、铝类型可享受较低关税 [100][101][102] 问题10: 公司相对于主要竞争对手在成本结构上的定位，以及从客户和供应商处了解到的情况 - 公司认为自身在成本方面具有显著优势 [108] - 每个竞争对手根据核心竞争力做出产能和交付决策，公司在各方面的竞争地位都较为满意 [111][112] 问题11: 公司如何考虑继续积极回购股票 - 公司本季度回购7700万美元股票，其中5500万美元是2月中旬发行的一部分 [113] - 公司有信心实现全年现金流指导，将根据股价和季度情况做出明智决策，凭借当前的杠杆、现金状况和未来现金流，有能力继续回购 [114]