财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额下降5%，核心增长下降7%，剔除航空航天业务后核心增长仅下降2%和4% [9] - 第三季度EBITDA为1.09亿美元，占销售额的22%，同比下降8%，剔除航空航天业务后下降不到5% [10] - 年初至今销售额仅下降5%，调整后EBITDA仅下降4%，剔除航空航天业务后同比表现更好 [12] - 第三季度调整后每股收益为0.47美元，去年同期为0.51美元 [13] - 第三季度自由现金流为5900万美元，年初至今总计2.07亿美元，同比增长23%，有望实现全年约2.5亿美元的自由现金流 [13] - 季度末财务杠杆为2倍，本季度恢复股票回购活动，投资1500万美元回购股票，年初至今总计9600万美元，自1月1日以来收购了约3%的流通股 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 PMC业务 - 销售额同比下降幅度逐季收窄至13%，8020简化行动带来约110个基点的不利影响 [40] - 航空航天业务占2019年PMC销售额的约15%，本季度同比下降36%，6月季度下降19%；剔除航空航天业务后，9月季度核心下降幅度收窄至9%，6月季度为15% [41] - 除航空航天终端市场外，全球工业MRO业务对工业板块的比较贡献逐季增强；北美分销渠道销售情况虽仍有波动，但较6月季度有所改善 [43] - 尽管航空航天业务表现疲软，但由于近期实施的SCOFR结构性成本降低举措和今年早些时候针对疫情采取的成本行动，本季度运营执行情况良好，剔除约200万美元的非经常性SCOFR 3成本后，PMC实现了33%的递减利润率 [45] 水管理业务 - 核心销售额增长5%，加上1月底完成的Just Manufacturing收购贡献后增长8% [47] - Zurn业务增长明显，触摸式传感器产品需求强劲，尽管预计12月季度Zurn销售额会季节性放缓，但触摸式和卫生产品的强劲势头将持续，订单率超过发货增长 [48] - Zurn调整后EBITDA增长11%，利润率从去年9月季度的28%提高了60个基点，得益于严格的成本控制、触摸式产品的优势以及近期收购的贡献 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 9月季度，除航空航天业务外，几乎所有工业终端市场的销售额同比下降幅度均较6月季度有所收窄，发电终端市场实现销售增长；面向消费者的终端市场销售额同比下降幅度相对平台平均水平较小，而流程工业终端市场的下降幅度高于平台平均水平 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 今年1月公司传达了增强和全面的资本配置战略，5月暂停了股票回购和并购的部分支柱，7月表示下半年和2021年可能会重新纳入这些元素；8月恢复股票回购活动，本季度投资1500万美元，预计12月季度会增加活动；同时积极与战略收购目标接触，以加强水平台和竞争优势 [18][19][20] - 公司在水平台的卫生产品组合方面看到了巨大的价值创造机会，触摸式传感器产品需求和订单流异常强劲，市场发展呈现三个机会：一是建筑业主为使公共卫生间更安全舒适而进行的手动设备改造，预计手动水龙头和冲水阀的改造市场规模达50亿美元，每年新建筑市场转换为触摸式传感器产品的机会约6亿美元；二是即将推出集成卫生改造能力，与合作伙伴合作提供一站式解决方案；三是与大型建筑业主、运营商、工程师和建筑师就卫生间设计的根本性变化进行实时讨论，预计将对建筑设计和规范产生越来越大的影响 [23][24][25] - 公司认为在Zurn业务上的可持续竞争优势在过去一年明显扩大，包括开发了更可靠的下一代触摸式产品、在批发领域获得了更好的产品布局和货架空间、电子商务业务增长良好，以及拥有规范工具、数字骨干和全面的产品组合等优势，有望进一步扩大市场份额和实现高于市场的增长 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司文化、业务系统、员工奉献精神和业务韧性持续带来成果，尽管疫情带来不确定性，但公司有信心应对挑战，过去4年战略计划的严格执行使公司在各个方面得到改善 [9][16] - 结合第四季度指引和年初至今的业绩，公司有望实现2020年调整后EBITDA在2019年纪录水平的10%以内，2021年有望实现销售额、收益和自由现金流增长 [17] - 预计2021年现金流将加速增长，得益于SCOFR举措的复合效益和第三阶段的完成 [13] 其他重要信息 - 2020年成本节约目标为5100万美元，其中1000万美元为结构性劳动力减少，其余为可自由支配支出削减和临时薪酬调整；随着激励薪酬计划的调整，原计划中的4100万美元临时节省调整为3400万美元，各占50%来自可自由支配支出削减和临时薪酬调整 [57][58] - 进入2021年，公司将部分临时薪酬调整转化为永久性成本削减，额外的劳动力减少将在2021年节省约700万美元；同时，预计2021年SCOFR举措将带来1200 - 1400万美元的结构性成本节省，年底将达到2000万美元的年化节省目标；2020年的约300万美元非经常性重复成本在2021年将不再发生，因此2021年预计将有2200 - 2400万美元的结构性成本节省，以抵消2020年临时薪酬行动的影响和可自由支配支出的增加 [59][60][61] - 预计12月季度调整后税前收益的税率约为25% - 26%，全年调整后税率约为27%；12月季度利息支出约为1200万美元，折旧和摊销约为2300万美元 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何拓宽卫生间产品组合，是通过合作、收购还是内部开发？ - 公司认为将是三者的结合，过去已经有收购不锈钢应变业务、开发固体表面解决方案和收购Just Manufacturing等举措；未来合作对于将连接产品集成到建筑管理系统非常重要，短期内还有更多并购机会来深化产品内容 [69][70] 问题2: 幻灯片5中提到的50亿美元市场机会具体包括什么？ - 该数字仅指传感器水龙头和冲水阀，即现有的手动水龙头和冲水阀安装基础随着时间推移转换为触摸式传感器产品的业务规模，不包括其他相关市场机会 [71] 问题3: 之前指导中未预期到的500万美元临时成本是怎么回事？ - 公司在8月中旬做出决策，第三季度有500万美元、第四季度有700万美元的增量费用，主要用于修改临时薪酬削减和实施非高管员工的绩效加薪，以及投资商业资源和产品开发；尽管有这些支出，但公司认为这是为了长期发展，最终业绩仍将与去年接近，现金流约为2.5亿美元 [72][73][76] 问题4: 对2021年水管理业务增长的信心如何，非卫生业务部分的预期如何？ - 公司认为目前数据中存在手动产品被替代的情况，Zurn业务中40%为改造业务；考虑到传感器类别目前的运行率和改造市场保守的3% - 5%增长，有高度信心看到水管理业务在2021年增长，且在年初可能有并购活动；新建筑业务方面，目前下降幅度不大，且在季度内逐月加强，10月开局良好；公司在驱动规范、了解本地市场和提高成交率方面具有竞争优势，有利于业务增长 [81][82][84] 问题5: 在非住宅商业/工业、机构等主要细分市场中看到了什么情况，承包商的市场氛围如何？ - 公司认为市场对话较为谨慎，但医疗保健和教育设施项目将持续推进，在国内部分地区教育项目仍在增长，医疗保健在商业市场波动中具有较强韧性 [85] 问题6: 航空航天业务从第二季度到第三季度的趋势如何，未来几个季度的下降率会怎样，底部在哪里？ - 公司预计第四季度下降情况与第三季度相似，从明年3月开始改善，6月和9月季度将进一步好转；尽管业务下降，但利润率高于整体平均水平，公司通过利用交付时间和成本结构优势在售后市场赢得新业务，有望在2021年下半年表现良好 [86][87][88] 问题7: 12月季度指引中各业务板块的核心增长或下降以及利润率情况如何，特别是Zurn业务的趋势？ - 公司在外部指引中采取保守态度，不假设季度内情况会明显改善，但内部预期更高，10月业绩良好；目前没有内部因素影响业务改善趋势，但考虑到11月和12月可能出现的不确定性，将其纳入了指引 [91][92][93] 问题8: 为支持触摸式和卫生业务增长所做的投资是否足够，团队是否准备好应对2倍或更多的增长？ - 公司表示目前业务运行率是去年的2倍多，已经进行了产品重新设计、投资电子商务和建立批发渠道等工作，有能力在2021年实现2倍的运行率增长 [94][95] 问题9: PMC航空航天业务中，新建造和售后市场的比例是多少？ - 公司表示大致为70%新建造、30%售后市场 [97] 问题10: 12月季度指引中收入环比持平或下降的原因是什么，是否考虑了季节性因素和COVID-19的影响，10月美国COVID-19病例增加对业务有何影响？ - 公司认为主要是由于北美建筑季节在10 - 12月放缓，以及节假日天数减少的传统季节性影响；航空航天业务同比下降幅度与第三季度大致相同；目前没有明显迹象表明COVID-19病例增加对业务有影响，但在外部指引中考虑了潜在影响 [100][101][102] 问题11: 渠道库存水平如何，是否会有补货周期？ - 公司表示工业业务的渠道库存一直处于历史低位，虽然随着销售情况改善可能会增加一定库存，但公司按需求运营业务，库存周转率变化较大，预计不会有显著的补货活动，这种情况已经持续了5 - 8年 [103][104] 问题12: PMC业务的增量投资情况如何，第四季度是否还有更多投资，该业务同比利润率下降的原因是什么？ - 公司表示除了之前提到的对员工的投资在第四季度有所增加外，PMC业务的增长投资节奏与年初相比没有变化；利润率下降主要是由于销售额下降带来的递减利润率、绩效和激励薪酬行动的增量成本影响，以及SCOFR 3成本可能略有下降；2020年PMC的递减利润率预计约为30%，在公司之前沟通的范围内 [108][109][111] 问题13: 之前预计改造业务将占水业务收入的40% - 45%，未来12个月的最新展望如何？ - 公司表示目前进展良好，有望在2021年达到该范围 [113]