财务数据和关键指标变化 - 2022年净销售额按固定汇率计算增长1%，毛利率下降3.4个百分点至47.3%，营业利润率降至3%，持续经营业务净收入约为2.54亿欧元 [13] - 第四季度净销售额下降1%，主要受约6亿欧元的Yeezy业务未达成以及在中国市场进行库存回收的影响 [19] - 库存于第三季度达到峰值，年末降至约60亿欧元，较上一年增长49%，其中包括约4亿欧元的Yeezy库存 [24] - 调整后净借款从2021年末的20亿欧元增加到2022年末的约60亿欧元 [27] - 评级方面，标准普尔和穆迪均下调评级，目前仍为投资级但展望为负面 [28] - 公司提议每股派息0.7欧元，总派息1.25亿欧元，派息率为49.2% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 运动表现类 - 整体增长19%，足球业务因产品推出和世界杯的推动实现显著增长，第四季度增长超50%，达到世界杯净销售指引 [15] - 跑步业务实现两位数增长，Adizero Pro系列取得成功，为商业化奠定基础 [15] - 户外业务鞋类和服装实现均衡增长，规模约达5亿欧元 [47] - 美国体育业务表现出色，高尔夫业务在疫情后保持增长势头 [16] 运动生活类 - 运动时尚产品线商业表现令人失望，部分产品供应有待提升 [17] - 经典产品线与多个品牌合作引发关注，但商业表现仍有提升空间 [17] 渠道方面 - 批发业务增长1%，在欧洲、北美和拉丁美洲实现两位数增长 [18] - 直接面向消费者（D2C）业务增长2%，自有零售业务基本持平，受俄罗斯业务关闭影响 [18] - 电子商务业务增长4%，北美和拉丁美洲的电商业务实现两位数增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场增长9%，若不包括俄罗斯市场则增长14%，运动表现类实现两位数增长，运动生活类实现个位数增长 [14] - 北美市场增长12%，足球、跑步和户外产品的推出推动销售增长 [14] - 拉丁美洲市场实现两位数增长，运动表现和运动生活类均表现强劲 [14] - 亚太市场户外、足球和跑步业务增长强劲，运动生活类出现个位数下降 [14] - 大中华区市场下降36%，盈利能力仅为10%，远低于以往水平 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 聚焦人员和文化，找回并强化公司独特文化，让员工享受工作并参与公司成功 [63] - 优化商业模式，更加注重服务批发渠道，随着侃爷（Yeezy）业务的停止，D2C业务占比将下降，未来将寻找更健康的渠道比例 [63] - 更加本地化，在东京、上海、美国、印度和欧洲设立创作中心，根据不同市场需求开展业务 [65] - 提高速度和敏捷性，以适应市场变化 [66] - 提升品牌热度，通过运动员、团队、联合会、名人等多种方式，在不同市场贴近消费者进行投资 [67] 行业竞争 - 与耐克相比，公司认为自身业务模式应有所不同，但从长远来看，具备与耐克相当的表现能力，拥有全球布局、历史、档案、资源和人才等优势 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 2022年公司面临诸多挑战，包括俄乌战争、俄罗斯业务缩减、新冠疫情限制（特别是在中国）以及侃爷合作终止等，这些因素对公司的营收和利润产生了负面影响 [12] - 行业库存水平过高，导致折扣增加，对业务和品牌造成不利影响，尤其是在欧洲和北美市场 [59][61] - 宏观经济通胀情况仍不确定，部分成本驱动因素如原材料价格和运费有所缓解，但通胀和其他发展仍存在不确定性 [69] 未来前景 - 2023年公司预计销售额将出现高个位数下降，持续经营业务实现盈亏平衡，若不销售侃爷库存，将从营收中扣除120万欧元，息税前利润（EBIT）扣除5亿欧元，若注销库存则将产生7亿欧元的亏损 [70] - 公司对未来充满信心，认为具备成功的所有要素，计划在2024年恢复盈利，长期目标是实现两位数的息税前利润率 [83][84] - 大中华区市场出现积极信号，消费者开始购买产品，尤其是运动表现类产品，公司将加速签约中国运动员，以利用市场复苏和运动表现类产品的增长趋势 [54][56] 其他重要信息 - 公司宣布了执行董事会的变动，首席财务官Harm的合同延长五年，商业方面Roland Auschel离职，Arthur接任，品牌方面进行调整以加快决策速度 [71][73][75] - 侃爷库存处理是一个复杂问题，公司正在与各方讨论，以找到对公司损害最小且能做有益之事的解决方案，目前尚未做出决定 [99][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待运动生活和运动表现销售的拆分比例，以及运动表现业务的毛利率是否较低 - 公司应更加注重运动领域，包括涉足小众运动，以保持品牌独特性，虽然运动生活类产品的毛利率通常较高，但很多运动表现产品也有很大一部分流向了街头市场，街头业务规模远大于50%，公司需确保不失去对运动表现的关注，目前运动表现业务进展良好 [80][81] 问题2: 2024年利润率的恢复节奏如何，是先关注销售增长还是先提升利润率 - 目前给出2024年利润率目标还为时尚早，但公司认为行业内运营良好的公司应实现两位数的息税前利润率，公司具备实现这一目标的能力，2023年主要是清理旧有问题，使公司恢复正常运营，未来销售增长和利润率提升应兼顾，具体速度需根据清理现有问题的进度而定 [83][86] 问题3: 2亿欧元战略成本包含哪些内容，是否足以推动业务转型和市场份额增长，以及7亿欧元的业务改进计划是否仍可实现 - 7亿欧元的业务改进计划已完全反映在公司的指引中，是为应对成本增加而采取的缓解措施，部分成本较2022年有所降低，2亿欧元的战略成本将作为战略审查的一部分，包括投资、门店审查和组织调整等方面，公司认为这笔资金有助于在2024年实现盈利增长 [92][94] 问题4: 与耐克相比，公司长期增长未能达到类似水平是否存在结构性原因，以及如何处理侃爷库存 - 公司认为自身业务模式应与耐克不同，但从长远来看，具备与耐克相当的表现能力，侃爷库存处理是一个复杂问题，不能销售是因为声誉风险，不能销毁是因为可持续性问题，公司正在与各方讨论，寻找对公司损害最小且能做有益之事的解决方案，目前尚未做出决定 [99][100][103] 问题5: 产品创作层面存在哪些问题 - 新冠疫情对公司造成了较大影响，公司在疫情期间过于乐观地追求增长和D2C业务，而市场环境发生了变化，导致难以实现目标 [106] 问题6: 公司是否存在产品创新问题，以及如何改善运动生活类业务 - 公司认为在运动表现方面的创新能力受到的批评是不公正的，如3D打印鞋、Adizero和Predator等产品都体现了创新，运动生活类业务在创造趋势、故事和利用档案方面进展缓慢，可能与授权员工发挥创造力、执行和战略等方面有关，同时过多产品投放市场、高库存和折扣也影响了业务表现，此外，新冠疫情导致一些项目延迟和街头文化活动受限也对业务造成了阻碍 [108][110][111] 问题7: 是否考虑扩大Seinfeld工厂的生产规模以加强对生产线的控制，以及涉足小众运动是否会增加复杂性和影响生产力 - Seinfeld工厂具有独特的制鞋能力，公司认为可以将其作为资源加以利用，如进行教育、创意合作和小批量生产等，但不会大规模扩大生产，涉足小众运动虽然会增加复杂性，但能带来创造力和独特性，对品牌有益，不应过于关注效率和关键绩效指标（KPI），而应注重创造力、速度和敏捷性 [114][115][117] 问题8: 公司的分销网络需要如何改进，以及中国市场何时能恢复增长和盈利能力 - 随着侃爷业务的停止，D2C业务占比将下降，公司需要在D2C和批发之间找到最佳平衡，应更加注重服务零售合作伙伴，拥有专业的电子商务平台，减少折扣和库存，制定更有针对性的实体店铺策略，中国市场具有巨大潜力，公司预计中期内中国市场将成为主要增长动力，目前正在投资中国的创作中心和采购业务 [121][122][124] 问题9: 如何看待运动时尚产品线和品牌细分，以及公司的增长目标是否为实现两位数复合增长 - 公司认为品牌细分的平衡基本合理，但运动时尚产品线需要进一步拓展和商业化，目前在品牌标识的使用、价格定位和针对不同零售合作伙伴的策略方面仍有改进空间，在正常情况下，公司应将两位数增长作为目标 [127][128][129] 问题10: 中国市场年初至今的销售动态如何，库存处理对品牌吸引力的影响，以及净债务情况的演变、股票回购计划和股息政策 - 中国市场的销售模式正在从推动模式向拉动模式转变，公司正在减少向门店的供货量，并尝试增加当季生产的比例，以减少库存回收和库存水平，预计这一转变在今年年底完成并在2024年充分发挥作用，净债务高于预期，公司的首要任务是在2024年恢复符合评级要求的关键绩效指标，2023年和2024年不太可能进行股票回购，优先考虑产生现金、投资公司和支付股息 [134][136][137] 问题11: 中国市场的营销水平与预期恢复水平相比如何，以及能否承诺在某一年实现两位数的息税前利润率 - 目前无法承诺在某一年实现两位数的息税前利润率，但公司认为应该能够实现这一目标，且可能比2028年更快，中国市场出现了一些积极信号，消费者开始购买产品，公司给予中国团队投资运动员的自由，正在与一些名人进行沟通，希望能够恢复有效的营销活动，目前通过开设快闪店和邀请名人进店等方式吸引消费者 [141][142][143]