财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收下降3%，几近维持上一水平；营业利润较上一季度改善超11亿欧元，营业利润率达13.3% [19][21][37] - 毛利率下降2.1个百分点至50%；运营费用下降11%，营销费用下降23%，运营间接费用下降5% [35][36] - 季度末净债务达11亿欧元，较去年净现金状况有所恶化，但在历史背景下仍属适度，较第二季度末仅增加3亿欧元；权益比率保持在30%以上 [41] - 平均运营营运资本占销售额的比例升至23.2%；库存按年计货币中性增长35%，较第二季度末减少10%（超5亿欧元）；应收账款按年计货币中性下降14%；应付账款按年计货币中性下降26% [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直营业务（D2C）增长13%，电商业务（E - com）增长53%，推动D2C业务增长；电商业务全价销售实现两位数增长 [17] - adidas品牌原创系列增长4%，跑步系列增长2%；Reebok品牌下降7% [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄罗斯、独联体和欧洲市场货币中性销售额分别增长11%和4%；北美市场营收轻微下降1%，运营利润率提高近6个百分点；亚太市场销售额下降7%，大中华区下降5%；拉丁美洲下降13%，新兴市场下降10% [30][31][33] - 大中华区D2C业务实现33%的两位数增长；电商业务增长51%，尽管门店开业率超90% [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦年底实现健康库存水平，推动产品盈利性销售，严格控制批发业务进货，为2021年做好准备 [16] - 持续推进向D2C业务的转型，加强与消费者的直接关系，退出部分非战略性批发客户，扩大高效自助服务模式 [73][74] - 加大数字营销投入，利用数字生态系统吸引会员，推动电商业务增长 [36] - 计划于2021年3月10日举办投资者媒体日，更新2025年战略优先事项和目标 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 体育赛事回归，有助于公司与消费者建立联系，但仍需关注疫情导致的门店关闭和客流量下降风险 [5][70] - 尽管面临挑战，但公司在运营、财务和业务模式等方面取得了积极进展，对2021年的增长充满信心 [87] - 预计第四季度营收将出现低至中个位数的货币中性下降，营业利润在1亿 - 2亿欧元之间，前提是不再出现重大封锁措施 [84][86] 其他重要信息 - 2021年初，Amanda将加入执行董事会，负责全球人力资源事务 [8] - 公司在7月承诺全球范围内打击种族主义、促进包容，8月重新推出内部公平竞争行为准则，9月举办首个全球包容日，第四季度全体员工将完成30小时的多元化和包容性培训 [10][11] - 公司被《福布斯》评为2020年全球最佳体育雇主公司 [12] - 第三季度多款产品表现出色，如Superstar增长68%，Reebok初始产品售罄率达100% [13] - 公司与乐高、Ninja、迪士尼、Beyoncé等开展合作，推出多款热门产品 [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明中国市场第三季度限制向加盟商销售的原因，这是行业普遍问题还是公司自身库存过多？营销费用在第三季度下降23%，而销售额仅下降3%，未来营销费用的恢复模式如何，与竞争对手相比投入情况怎样？ - 中国市场基本面依然强劲，第三季度D2C业务实现两位数增长，限制向加盟商销售是为清理过剩库存，预计第四季度恢复增长 [95][96] - 第二季度营销投入较大，第三季度因无重大赛事减少投入，并提高了营销效率；随着体育赛事回归，第四季度将增加营销投入，为公司可持续增长投资 [97][98] 问题2: 请详细说明欧洲市场第三季度的表现，若没有封锁措施，对欧洲市场的展望如何？考虑到欧洲杯和奥运会的不确定性，如何应对明年的采购决策？第四季度表现不及预期是否会影响年底库存目标的实现？ - 欧洲市场第三季度发展态势良好，10月恢复增长，若无封锁措施，第四季度有望整体恢复增长 [101] - 暂不评论2021年春夏或秋冬的采购计划，但公司作为成长型企业，有信心在2021年恢复增长，采购决策将结合年底库存情况 [102] - 第四季度表现不会对年底库存目标产生重大影响，公司将利用商业活动清理库存，目前进展顺利 [103] 问题3: 偿还KfW贷款后，公司对恢复股息支付和股票回购计划的立场如何？在线业务的发展对整个组织意味着什么，按照当前趋势，在线业务的占比能达到多少？ - 目前不是讨论股息和股票回购的合适时机，但公司历史上一直有稳定的股息政策，未来有额外现金时会考虑回报投资者 [109] - 数字业务和D2C业务加速发展，公司加强了技术平台建设，预计D2C业务在2025年将发挥重要作用，虽会带来更高运营成本，但也将显著提高利润率 [110][112] 问题4: 第三季度的增长是否受到危机初期订单取消的限制，消费者需求恢复速度是否快于预期，批发合作伙伴是否要求更多新产品但公司无法满足？第三季度大幅减少折扣，预计第四季度毛利率持平，但仍有大量库存需要清理，剩余5亿欧元过剩库存中，计划有多少进行重新利用并留到明年以全价销售，其余库存是否主要通过商业活动清理，这是否会对毛利率产生较小影响？ - 第三季度供应方面没有限制，公司为确保库存健康和利润率，严格控制销售 [119] - 少量库存（如部分联合会球衣和奥运产品）将留到2021年，大部分库存将通过商业活动（如双十一、网络星期一等）在未来6 - 7周内清理，不会对毛利率造成重大影响 [120][121] 问题5: 第四季度的区域销售组合是否会对毛利率产生重大影响，与第三季度相比，外汇逆风对毛利率的影响是否相同？预计营收趋势相似，是否应预期销售、一般和行政费用（SG&A）趋势也相似，第三季度整体运营间接费用下降约5%，第四季度是否会保持类似情况？ - 区域销售组合对第四季度毛利率影响不大；外汇逆风影响与第三季度相似，可能有轻微的2021年春夏账单利率或套期保值影响 [125][126] - 随着对走出危机的信心增强，第四季度将加大投资，包括营销和IT项目，为2021年做准备 [127] 问题6: 过去六个月公司在成本和效率方面的改进中，哪些可以永久保留，从而提高未来利润率？请详细解释为部分批发合作伙伴提供的自助服务模式。 - 部分中国成本不会恢复，D2C业务的发展将带来成本结构的变化，运营间接费用杠杆可能降低，但毛利率和整体利润率将提高 [132][133] - 批发自助服务模式是通过数字平台为批发合作伙伴提供产品目录，让他们直接下单，同时公司会减少与非竞争性批发合作伙伴的合作，该模式将在全球推广 [136][137] 问题7: 竞争对手在美国加速向D2C转型并优化批发网络，这对adidas在美国的货架空间有何影响，如何平衡美国批发销售增长与D2C业务重点和分销控制？与Gap达成的YEEZY合作协议对adidas的供应和YEEZY品牌光环效应有何影响？ - 竞争对手的举措为公司提供了扩大货架空间的机会，但公司会谨慎选择合作伙伴，避免进入短期效益不佳的批发渠道；公司在美国的D2C业务发展与竞争对手相当 [145] - adidas对YEEZY鞋类产品拥有独家权，Kanye与Gap的合作对adidas没有负面影响，双方合作成功且无交叉影响 [146] 问题8: 请说明退出非战略性批发客户的进度和规模，以及今年相关思路的发展情况？8月提到拥有三年来最好的产品管线，目前是否已看到对品牌热度的提升效果？ - 2021年3月将说明D2C业务的发展目标；公司仍坚信产品质量，目前有113款热门产品发布，但尚未完全体现产品优势，消费者目前更倾向于线上促销购物 [151][152] 问题9: 如何看待2021年全球体育赛事的发展，公司在体育赛事复苏中的定位如何，奥运会是否会成为重要催化剂？进入2021年春夏季节，批发合作伙伴的信心如何重建？ - 在有可持续疫苗之前，体育赛事观众入场将受到限制，观众回归将极大推动品牌参与度和商业机会；公司对2021年持乐观态度 [156][159] - 近期与五大主要客户沟通，他们信心十足，公司坏账准备较为谨慎，尽管欧洲暂时封锁，但整体信心较高 [160]