财务数据和关键指标变化 - 全年总营收23亿英镑，同比下降10%，下半年实现强劲复苏 [57] - 调整后营业利润3.96亿英镑，下降8%，营收下降2.89亿英镑导致调整后营业利润仅下降3700万英镑 [57] - 运营杠杆正常水平因成本管理行动部分抵消，利润率提高至16.9% [58] - 调整后摊薄每股收益下降14%，自由现金流达3.49亿英镑，较去年大幅增加，恢复按2019年水平支付全年股息 [58] - 第四季度全价销售表现良好，较两年前增长12%，减少降价销售和缩短促销期对第四季度同店销售增长造成3%的不利影响 [59] - 全年可比门店零售销售下降9%，第一季度下降45%，第四季度增长32%，与2019年第四季度相比下降5% [61] - 全年全价销售增长7%，第四季度较两年前增长12% [62] - 毛利率提高270个基点至70%，调整后营业利润率提高50个基点 [68] - 调整项目产生1.25亿英镑净信贷，主要来自与房东协商的5400万英镑租金回扣 [69] - 有效税率升至25%，调整后每股收益下降14% [69] - 库存管理良好，总库存较去年下降16%，较两年前下降7%，受益于销售情况改善 [79] - 现金转换率超过100%，全年现金增加3亿英镑，年底现金达12亿英镑，包括9亿自有现金和3亿借款，另有3亿可通过循环信贷获取 [80][81] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售销售下降9%，集团营收下降10%，除授权业务外，下半年各业务均增长，批发业务下半年增长7% [67] - 数字业务持续强劲，较两年前实现强劲两位数增长，中国增长三位数，亚洲接近翻倍，美洲和欧洲增长两位数 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲，第四季度同店销售增长15%，全价销售增长43%，美国全价销售增长近50% [63] - 亚太市场增长17%，全价销售增长21%，中国和韩国表现突出，中国大陆加速增长超50%，全价销售增长近70%，韩国增长约50%，全价销售增长超60%，日本和亚太其他地区受游客消费减少影响 [64] - 欧洲、中东和非洲地区第四季度下降44%，约50%的门店关闭，游客旅行大幅减少，欧洲大陆和英国较2019年下降超50%，中东地区增长个位数 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 下一阶段将利用独特品牌创造价值，加速收入增长，实现有意义的利润率扩张和自由现金流生成，继续在可持续发展方面发挥积极作用 [28][29] - 通过建立品牌倡导和社区、聚焦核心品类、提升门店业绩、推动数字销售和关注全价销售五个关键杠杆加速收入增长 [32] - 通过定价和补货、全价渗透、销售密度、数字渗透和持续成本控制五个关键杠杆推动利润增长 [47] - 战略将得到敏捷供应链、消费者导向技术、多元化团队和运营效率等重要因素的支持，同时将持续关注环境、社会和治理（ESG） [48] - 中期目标是实现高个位数收入增长，利润率有意义提升，恢复股息并实行渐进式股息政策，在ESG方面实现多元化和包容性领导、积极影响100万人和实现100%碳中和 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年充满挑战，但公司有效应对危机，财务状况良好恢复，实现更高质量的收入和盈利，拥有强大的财务平台 [68][92] - 尽管面临新冠疫情挑战，公司仍看到盈利质量改善、出色的现金生成能力，并建立了强大的财务平台 [92] - 对战略成功充满信心，预计实现高个位数复合年营收增长和有意义的利润率提升 [93] 其他重要信息 - 自2017年以来，公司财务政策是保持强大的资产负债表和投资级信用指标，目标净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为0.5倍至1倍，2021年3月杠杆率为0.1倍，支付股息后预计净债务比率升至0.4倍 [82] - 过去五年平均现金转换率超100%，共产生22亿英镑自由现金流入，已分配6亿英镑用于资本支出、7亿英镑用于股息、1亿英镑用于战略投资和8亿英镑用于股票回购，向股东返还超14亿英镑，相当于当前市值的17% [85][86] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于降价活动的情况以及是否结束，新客户的特征和需求，以及中期利润率是否能达到20%以上 - 公司计划在几年内逐步退出主线门店的降价活动，去年已完成大部分工作，今年第一季度将有重要进展，之后影响将减小，公司成功发展了高质量收入，全价销售增长强劲，库存管理良好，销售质量高 [96][97] - 新客户来自不同地区，亚洲的中国和韩国表现强劲，核心品类皮革制品和外套表现出色，吸引了年轻、时尚的新客户，同时现有客户销售也实现两位数增长，美国市场也吸引了新一代年轻客户，手袋和鞋子是增长的强劲驱动力 [99][100][102] - 中期利润率达到20%以上是公司的目标，主要驱动因素包括毛利率提升、全价销售表现出色、销售密度提高、数字渗透和成本控制，2022年将进行成本正常化和业务投资，为未来可持续的积极利润率奠定基础 [104][107] 问题2: 手袋和外套的平均销售价格（ASP）与竞争对手的比较，是否能提高结转业务的价格，以及是否包含在高个位数收入指引中；是否会进行股票回购；现金是否可用于战略和有机投资 - 手袋和皮革制品方面，公司重建了产品架构并获得市场吸引力，未来有提价机会，这也将带来利润率提升机会；外套方面，公司是行业大玩家，更新了产品系列，有提价可能，但希望保持高销量业务，目前已进行了一些小幅提价 [111][113][114] - 公司已恢复股息，但鉴于宏观环境，目前不立即进行股票回购，将在中期考虑，同时会持续评估无机增长机会和向股东返还现金的方式 [116][117] - 公司主要关注垂直整合机会，认为最大的价值驱动因素是品牌本身，将追求明确的有机战略以最大化和优化品牌价值 [118] 问题3: 第一季度4月的交易情况，2022财年的成本通胀情况，以及管理层长期激励计划（LTIP）是否基于相同目标 - 公司业务在第四季度末增长强劲，美国全价销售增长50%，中国接近70%，韩国超60%，目前趋势持续且增强，但降价活动将对全年产生个位数影响，第一季度影响更为明显 [121][122][124] - 2022财年成本基础有三大变化，包括可变佣金和租金加速增长、成本正常化和营销相关支出加速增长，增长比例分别约为10%、40%和50%，这是投资品牌推动增长的机会 [125][126] - 公司已转向基于三年业绩的巴宝莉股票计划，管理层激励指标包括收入、品牌可持续性和投资资本回报率 [132] 问题4: 核心品类皮革制品和外套是否会比中期目标增长更快，高个位数增长与市场的比较；品牌投资的规模和信心 - 全价销售增长将显著超过高个位数收入指引，原因是退出降价活动和聚焦主线门店带来更好的销售和库存管理，核心品类皮革制品和外套预计将继续表现出色，但其他品类如鞋子也增长迅速；与奢侈品行业相比，公司认为高个位数增长将超越市场，数字和全渠道业务将是重要推动因素 [137][138][139] - 过去三年公司已将成本结构转向营销和视觉陈列等前端业务，2022财年计划的投资水平恰到好处，将继续关注并最大化投资回报，去年的5500万英镑成本削减计划已针对这些领域 [141][142][143] 问题5: 美国市场反弹情况，是否能在中国消费者中实现更强反弹，以及新疆棉花事件的影响；毛利率提升是否有产品成本效率因素；全价销售与折扣销售的比例 - 美国市场反弹强劲，第四季度较2019年增长近50%，公司看到新客户加入，且现有客户也得到发展，将增加在消费者导向领域的投资以抓住机会；中国市场表现强劲，目前影响有限，公司对该市场充满信心，将继续投资 [149][150][155] - 毛利率提升有成本效率因素，皮革制品领域已开始看到新架构和聚焦关键产品带来的好处，未来鞋子和外套等品类也有机会提升毛利率，此外还有定价机会 [156][157][159] - 公司未披露业务拆分比例，但全价销售比例高于预期，到2022财年末退出主线门店降价活动后，预计全价销售比例将大幅提高 [161] 问题6: 中期利润率是否能达到20%以上，是否能实现高个位数销售增长，第一季度销售是否能与两年前持平；第三方在线提供商在战略中的份额 - 公司有信心实现利润率目标，存在上行潜力，但考虑到宏观环境，目前坚持原指引，利润率提升主要由毛利率、销售密度、数字渗透和成本控制驱动 [167] - 公司未对零售收入进行明确指引，关注业务的中期机会，主线和全价销售有高性能机会，考虑降价活动的个位数影响后可得出同店销售情况 [169][170] - 公司无法提供下一季度的短期指引，对本季度初的趋势感到满意，趋势持续向好 [173] - 第三方在线提供商是数字战略的重要组成部分，公司与多个合作伙伴建立了强大合作关系，将继续创新并加强合作，它们服务于公司感兴趣的时尚客户群体 [174][175] 问题7: 目前门店零售生产力与疫情前的比较以及长期潜力，近期手袋和其他品类的定价行动 - 公司有一系列措施提高门店生产力，包括增加客流量、提升品牌热度、扩展客户关系管理（CRM）能力、推动全渠道业务、提高转化率、关注定价和交叉销售、开展预约业务、退出降价活动和推出新门店概念等 [180][181][186] - 第一季度对相当比例的皮革制品业务进行了高个位数的大幅提价，并会根据外汇情况进行定期调整；外套目前暂无立即提价计划，但未来可能会根据产品验证情况进行提价 [187][189]