财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长5.8%，主要因每百升收入增长9%，部分抵消了3%的有机销量下降 [12] - 报告收入增长0.3%，达到203亿丹麦克朗，受货币因素影响，丹麦克朗兑人民币、老挝基普、挪威克朗和乌克兰格里夫纳等货币升值 [13] - 维持8月发布的有机营业利润增长4% - 7%的全年展望，预计下半年每百升成本将呈低两位数百分比增长，商业投资也将增加 [32] - 基于昨日即期汇率，预计货币因素对营业利润的影响为 - 9亿丹麦克朗，与此前假设一致 [34] - 预计不包括外汇的财务费用约为7.5亿丹麦克朗，此前预计约为7亿丹麦克朗，主要因债务再融资利率上升 [35] - 预计资本支出约为45亿丹麦克朗，此前预计为50亿丹麦克朗，小幅下降主要因定价因素 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 高端啤酒组合 - 整体持平，在越南、印度、中国、乌克兰、塞尔维亚、希腊和波兰等市场有积极的销量增长，由国际和本地高端品牌共同推动 [14] - 国际高端品牌中，Tuborg销量呈高个位数增长，Carlsberg呈中个位数增长，1664 Blanc在亚洲和中东欧地区增长良好，但在西欧地区下降2%，Brooklyn增长27% [15] - 本地高端品牌如丹麦的Jacobsen、挪威的Frydenlund、波兰的[indiscernible]、芬兰的[Cargo]、中国的风花雪月和希腊的Kaiser等有良好增长 [16] 无酒精啤酒 - 第三季度销量加速增长6%，在乌克兰和中东的出口及授权市场增长强劲，但在西欧地区下降 [16] - Tuborg、1664 Blanc、Garage和Feldschlösschen等品牌的无酒精版本增长良好 [16] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 多数市场份额增加或维持，但受7 - 8月异常潮湿寒冷天气及消费者信心疲软影响，有机销量下降5.2%，约三分之一因消费者信心，三分之二因天气 [18] - 有机收入增长7%，每百升收入增长13%，主要因年初提价以抵消成本压力，以及英国Kronenbourg许可证协议终止使收入包含消费税（约1.7亿丹麦克朗，约占每百升收入提升的2个百分点），且高端Kronenbourg 1664销量提供支持 [19] - 北欧受天气影响，挪威和瑞典发生严重洪灾，销量下降，但在丹麦、瑞典和挪威市场份额增长，高端细分市场表现突出 [20] - 法国啤酒市场因消费者信心疲软和促销减少承压，9月橄榄球世界杯支持了消费，但公司市场份额略有上升，每百升收入因提价、品牌和渠道组合增长10% [21] - 瑞士无酒精产品组合表现良好，但整体市场疲软，销量呈低个位数下降，市场份额持平 [21] - 波兰第三季度销量下降幅度小于上半年，高端产品组合表现强劲，市场份额增强 [22] - 英国市场受价格上涨和天气影响下降，公司市场份额增强，6月1日接管Kronenbourg 1664，高端品牌Brooklyn和Poretti增长良好 [22] 亚洲市场 - 中国和印度销量增长良好，但受柬埔寨非啤酒销量下降及中国经济形势连锁反应影响，区域销量增长1.5%，其中啤酒销量增长3.7%，非啤酒销量下降16.4% [23] - 每百升收入增长2%，主要因高端品牌增长和老挝高通胀，部分被国家组合不利因素抵消，有机收入增长3.7%，报告收入因货币贬值下降9.7% [23] - 中国业务销量增长5.6%，大幅超越市场（市场下降约5% - 6%），受国内旅游增加、高端和主流品牌增长及有利比较基数支持，市场份额增强 [24] - 印度业务销量增长，Carlsberg和Tuborg品牌增长强劲，每百升收入呈低两位数增长，受提价和利润组合支持 [25] - 越南市场份额增强，但受宏观经济疲软和消费者对价格敏感影响，核心主流品牌Tuborg受冲击，国际高端产品组合增长但不足以抵消主流销量下降 [25] - 老挝销量持平，尽管全年多次提价、宏观经济环境困难且降雨多于往常，但市场份额和高端产品组合增长 [26] 中东欧市场 - 有机收入增长6.3%，每百升收入增长14%，销量下降6.3%，各市场份额表现良好 [27] - 乌克兰受战争和市场竞争回归影响，销量呈高个位数下降，但高端产品组合增长强劲，本地核心啤酒组合受竞争影响 [27] - 塞尔维亚销量呈高个位数增长，受高端品牌推动，尽管提价早于市场，但市场份额增加，每百升收入呈中两位数增长 [28] - 希腊啤酒市场受恶劣天气和野火影响，高端和无酒精产品组合增长强劲，整体销量持平 [28] - 意大利和波罗的海地区因消费者信心疲软市场下降，波罗的海地区还受恶劣天气影响，公司销量呈低两位数下降，意大利高端产品组合略有增长，但市场份额因促销活动减少承压 [29] - 出口和授权业务受Kronenbourg 1664销量转移至西欧影响显著 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资品牌和市场进入能力，以推动可持续、长期、盈利增长，SAIL'27仍为战略框架，公司正与执行委员会和领导团队对其优先级进行审查，重点是资源分配和投资方向，预计2月公布审查结论，但整体战略方向不会有重大变化 [9][10][11] - 坚定推动高端化，将无酒精啤酒业务占比大幅提升，这与SAIL'27战略一致 [10] - 鉴于过去几年挑战，公司决定在今年剩余时间增加超2亿丹麦克朗商业投资，以支持高端、无酒精和非啤酒等增长类别及亚洲增长机会 [8][32] - 公司在近80%的收入市场中增加或维持了市场份额，在各市场积极应对竞争，如在西欧通过提价和产品组合优化提升每百升收入，在亚洲中国和印度市场实现增长并增强份额，在中东欧部分市场也有良好表现 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司文化强大，员工对公司、品牌和社区价值充满热情和自豪感，绩效文化深入人心，是公司未来发展的关键支柱 [6] - 过去几年受疫情、俄乌战争和高通胀影响，公司短期关注较多，部分领域投资不足，因此增加商业投资以推动长期增长 [8] - 欧洲消费者信心疲软，可能对渠道和品牌组合构成风险；亚洲方面，对中国第四季度持乐观态度，主要因去年同期封锁带来的有利比较基数，但担忧东南亚宏观经济环境对啤酒市场的持续负面影响 [33] - 尽管面临挑战，公司仍维持全年盈利展望，证明了成本控制能力 [34] 其他重要信息 - 7月16日俄罗斯业务被俄罗斯政府管理控制，10月初公司宣布终止与Baltika Breweries的所有品牌许可协议，从7月起俄罗斯业务已进行会计脱合并，投资重新分类为对俄罗斯政府的应收款项并减记至零 [30][31] - 今日启动新的季度股票回购计划，金额为10亿丹麦克朗，持续至2024年1月26日，因印度和尼泊尔合作伙伴关系纠纷今年年底前不太可能解决，嘉士伯基金会将按比例参与回购 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 增加商业投资的具体内容及营销费用占比是否应提高，以及2024年提价计划和欧洲市场量利平衡考虑 - 商业投资主要围绕市场进入和商业能力，包括销售团队、营销等，并非大幅改变成本结构，营销收入占比将略有上升但不显著 [41][42][43] - 2024年成本仍呈上升趋势，公司不会降价，将通过定价覆盖成本以保护盈利能力 [44] 问题2: 2024年成本展望，特别是COGS变动及核心投入品套期保值情况，以及东南亚市场本季度交易情况和未来展望 - 2024年COGS情况尚不确定，40%的大宗商品未套期保值，目前多种成本因素变动复杂，预计每百升COGS持平或略有上升 [52][53][54] - 东南亚市场中国和印度增长，其他地区受中国宏观经济放缓影响销量不佳，预计第四季度中国增长、印度延续，其他国家趋势延续但无重大变化，公司在关键市场维持和扩大份额 [48][49][50] 问题3: 欧洲市场本季度消费者信心较弱的变化情况及原因，以及公司对有机增长和无机增长的平衡哲学思考 - 欧洲市场本季度销量下降约三分之二因天气，三分之一因消费者因素，不同市场消费者行为有差异，公司整体高端产品表现优于主流，对欧洲消费者持谨慎态度，预计短期内不会显著反弹 [57][59][60] - 公司以SAIL'27为有机战略，认为有机会通过投资加速有机增长，但也会考虑有吸引力的无机机会，目前增长和价值创造主要以有机为主 [62][63][64] 问题4: 进入第四季度对中国市场的看法，包括区域差异和全年展望 - 第四季度中国市场比较基数有利，本季度增长相对广泛，核心主流品牌增长高于高端，预计旅游复苏的积极影响将在第四季度延续 [66][67][68] 问题5: 亚洲非啤酒销量大幅下降的原因及柬埔寨占比，以及若未进行2亿丹麦克朗营销投资是否仍在EBIT增长指引范围内 - 亚洲非啤酒销量下降主要因柬埔寨市场，柬埔寨占亚洲非啤酒销量的40% - 50%，当地消费者环境严峻和竞争加剧影响了STING能量饮料和软饮料品类 [70][71] - 若未进行2亿丹麦克朗投资，公司将处于盈利指引上限，但盈利受多种因素影响 [72] 问题6: 中国市场WuSu品牌情况及达到10%市场份额的现实性，以及英国Kronenbourg品牌的品牌资产、库存情况和对集团EBIT贡献的时间框架 - 公司认为在中国达到10%市场份额是现实的中期目标，WuSu品牌第三季度实现两位数增长，受旅游带动，在西部区域增长强于大城市，中国市场增长由多个品牌共同推动 [75][76][77] - Kronenbourg品牌将补充公司在英国的产品组合，具有强大品牌知名度和独特故事，是长期战略举措，具体计划将于明年公布 [78] 问题7: 现阶段未缩小盈利指引范围的原因及上下限的主要不确定因素，以及商业投资方向和欧洲啤酒投资吸引力 - 维持指引范围是因每百升收入改善、成本控制、中国市场表现良好，但欧洲天气、消费者环境和亚洲非中国市场情况带来不确定性，消费者环境是最大不确定因素 [84][85] - 商业投资主要用于高端品牌和亚洲市场，并非不投资欧洲主流品牌，只是当前西欧消费者环境下部分领域营销和品牌投资会适当克制 [82][83] 问题8: 中国市场不同区域特点及对同行提及的9 - 10月中国市场情绪改善的看法，以及净债务/EBITDA目标和过低水平的影响 - 中国大城市市场份额较低，增长重点在于市场进入策略、分销、销售团队和产品组合，10月黄金周国内旅游强劲，对公司业务有帮助，整体消费支出良好 [88][90] - 公司净债务/EBITDA目标是低于2倍，认为当前杠杆水平合理，低于该水平可能因特定原因，如印度和尼泊尔情况，但不会突然成为净现金公司 [91][92] 问题9: 印度和尼泊尔谈判受高管变更影响情况、对运营表现和资本投入的影响，以及2亿丹麦克朗商业投资中明年新增员工和营销提振的比例 - 商业投资主要是营销和销售方面的举措，并非主要与新增员工相关 [95] - 印度和尼泊尔谈判继续推进，双方同意将问题提交仲裁，也可选择协商解决，资本支出调整是时间安排问题，并非针对特定地区或项目 [97][98] 问题10: 欧洲市场与第二季度相比是否有新的疲软市场，波兰市场情况，以及越南投资的新看法 - 欧洲市场整体消费者略有疲软，并非由特定市场恶化导致，波兰市场相对改善，价格差距缩小，高端产品表现良好，但市场仍呈高个位数下降 [101] - 越南市场虽有短期周期性波动，但公司对其增长机会和投资的热情未减，预计市场稳定后将随之改善，公司将继续扩大份额，投资计划不变 [102]