财务数据和关键指标变化 - 总销量有机增长8.9%，主要得益于现饮渠道的强劲反弹，特别是西欧地区，现饮渠道销量较2021年翻了一番，总现饮渠道销量较去年增长27%，恢复到2019年水平；非现饮渠道销量增长2%，主要受亚洲市场推动 [10] - 每百升收入增长11%，主要由于现饮渠道复苏带来的积极渠道组合、积极的品牌组合和价格上涨，有机收入增长20.7% [11] - 营业利润为64亿丹麦克朗，有机增长31.8%；剔除俄罗斯业务后，销量比2019年高出11%，收入高出21%，营业利润高出42%；调整后每股收益较2019年上半年增长89% [12] - 报告期内，收入有机增长20.7%，按报告口径增长23.6%；销售成本每百升增长14%，毛利率为46.3%，下降160个基点，但每百升毛利有机增长7%；运营费用占收入的百分比下降250个基点；报告营业利润为64亿丹麦克朗，有机增长31.8%，按报告口径增长35.9%，营业利润率提高170个基点至18.2% [53][56][57] - 特殊项目为 - 8.65亿丹麦克朗，主要是中东欧地区商誉减值和核销；净财务费用为5.08亿丹麦克朗，去年为2.62亿丹麦克朗；税率为22%，低于去年上半年的25.7%；集团净利润为 - 53亿丹麦克朗，调整后净利润为51亿丹麦克朗，较2021年上半年增加19亿丹麦克朗，增幅60%，调整后每股收益增长64% [58][59][61] - 经营现金流增加26亿丹麦克朗至84亿丹麦克朗，自由现金流为73亿丹麦克朗，资本支出为16亿丹麦克朗，与2021年持平；净有息债务为181亿丹麦克朗，较2021年末减少11亿丹麦克朗 [62][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端产品组合和无酒精啤酒业务取得进展，1664 Blanc在多个市场增长强劲，但在包括乌克兰在内的少数市场下滑，整体销量下降1%，剔除乌克兰后增长5%；Tuborg销量增长14%，在亚洲增长18%；嘉士伯在亚洲增长20%，销量增长25% [13][14] - 无酒精啤酒受西欧非现饮渠道下滑和乌克兰市场影响，总销量下降3%，剔除乌克兰后增长4%，在西欧增长7%，市场份额在多数西欧市场超指数增长 [15][16] - 在线B2B平台Carl's Shop在11个市场可用，销量增长84%，每百升收入提高7%，在中国最大的B2C电商市场，在线市场份额提高170个基点，达到近12% [17] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 销量增长10.2%，每百升收入增长12%，有机收入增长23.3%，报告收入增长24.5%；营业利润有机增长46.8%，营业利润率提高240个基点至15% [28][30] - 丹麦、瑞典和芬兰销量增长，挪威受边境开放影响，法国和瑞士销量两位数增长，波兰市场二季度改善，英国销量增长20%，现饮渠道强劲复苏，非现饮渠道下降 [31][32] 亚洲市场 - 销量增长13.2%，每百升收入提高6%，有机收入增长20.5%，报告收入增长25.8%；营业利润有机增长20.1% [32][33] - 中国销量增长6%，收入增长11%，二季度受疫情影响增长放缓；印度业务二季度强劲复苏，半年销量增长50%；老挝、越南和柬埔寨销量增长良好 [34][36][37] 中东欧市场 - 受乌克兰战争影响，整体销量持平，剔除乌克兰后增长约7%；每百升收入增长14%，有机收入增长14%，报告收入增长16.6%；营业利润增长7.9% [39][40] - 乌克兰半年销量下降27%，已恢复三家啤酒厂生产；巴尔干市场高端品牌增长良好，意大利市场复苏，希腊销量二季度加速增长，出口和许可业务增长 [41][42][44] 俄罗斯市场 - 半年销量下降2%，市场份额略有下降；收入有机增长22%；税前利润改善，但由于3月确认96亿丹麦克朗减值损失，净亏损86亿丹麦克朗 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新的ESG计划“Together Towards ZERO and Beyond”，是对之前计划的增强，嵌入SAIL'27战略，旨在应对环境、社会和治理问题，设定了到2030年和2040年的目标和里程碑 [18][19] - 优先持续投资业务以确保长期增长，加速对SAIL'27战略增长重点的投资，如加强越南业务、在中国持续投资增长重点、发展无酒精和啤酒以外的产品组合以及加强ESG倡议 [65][66] - 保持强大的资产负债表，杠杆率为1.11倍，低于2倍的目标；实现约50%的调整后股息支付率；通过季度股票回购计划向股东分配现金 [67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年面临乌克兰战争、投入成本上升和疫情挑战，但公司业绩强劲，远超2019年上半年水平；已宣布出售俄罗斯业务，上周上调全年盈利预期 [6][8] - 预计2022年销售成本每百升增长低两位数，高于年初预期，主要因能源成本持续上升；将采取价值管理举措，包括提价，以抵消成本上升 [71][72] - 为应对天然气短缺风险，在欧洲进行投资，确保啤酒厂可使用替代能源；密切监测供应商情况，建立危机团队，制定应急计划 [74][75] - 上调全年营业利润有机增长至高个位数百分比，主要因上半年强劲运营表现和三季度开局好于预期；预计下半年盈利增长放缓，因商品和能源价格上涨、提价滞后、加速战略投资和比较基数较高 [77][79][80] - 密切关注消费者对通胀压力的反应，目前啤酒消费购买模式变化有限，但存在销量下降或消费降级风险，公司有不同价格点的产品组合应对 [81] 其他重要信息 - 公司宣布出售俄罗斯业务，相关剥离准备工作进展顺利，俄罗斯业务在账目上单独列为待售资产 [46] - 公司在上半年向股东返还54亿丹麦克朗现金，并于今日启动10亿丹麦克朗股票回购计划 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明COGS通胀情况及对冲情况，以及H1价格组合中价格因素占比和欧洲提价情况 - 全年COGS通胀预计为低两位数，上半年为14%，下半年绝对值增加但百分比下降；对冲政策不变，主要对冲主要商品，目前因能源和糖价上涨成本上升；价格组合拆分细节未提供，H1提价未反映乌克兰战争后成本上升，随着有利对冲到期，下半年需新一轮提价，多数中东欧和西欧市场已开始新客户谈判，但效果尚早评估 [91][93][97] 问题2: 请说明中国6月增长情况、英国Marston's业务进展以及印度和尼泊尔业务100%控股后的运营变化 - 中国二季度销量增长2%，7 - 8月销量回升，预计下半年势头恢复；英国合资企业表现良好，20%销量增长由现饮渠道复苏驱动，非现饮渠道下降约20%，但市场份额有所增加；印度和尼泊尔业务仲裁结果积极，长期机会大，短期影响尚早评估，裁决为解决争端和确保运营自由提供新机会 [104][105][110] 问题3: H2营业利润率能否与H1相比2019年的增幅相当，2023年COGS通胀情况，以及印度业务收购的现金流出 - H2营业利润率低于H1和2019年，原因包括商品和能源价格上涨、成本增加、提价滞后、加速战略投资和比较基数较高；预计2023年销售成本增加，但公司将努力通过提高每百升收入和控制成本来抵消；不能评论印度业务收购的潜在现金流出 [114][116][126] 问题4: 请说明中国市场利润率情况以及CFO目标是否达成 - 中国市场利润率显著高于20%，目前为25% - 26%，得益于大城市战略和高端化；CFO相关目标的工作将继续，严格的绩效管理和成本控制将持续 [130][131][133] 问题5: 请说明联营公司收入大幅增长的驱动因素以及COGS和价格上涨时间差的原因 - 联营公司收入增长的驱动因素包括尼泊尔业务合并调整、葡萄牙Super Bock业务表现强劲和亚洲的一些一次性因素；COGS和价格上涨时间差主要在西欧，客户谈判基于2021年对冲，随着对冲到期和成本上升，下半年COGS增加，但欧洲通常每年只有一次品牌谈判，重新谈判需要时间 [139][141][144] 问题6: 请说明COGS成本受现货价格和能源成本影响的比例，天然气供应中断对生产的影响，全年指导中对消费者需求恶化的考虑，以及联营公司一次性因素的量化 - 2022年西欧超85%、中东欧超50%的天然气使用已对冲，2023年西欧约60%、中东欧约25% - 30%；对欧洲啤酒厂进行风险评估并投资新设备，预计天然气供应减少对生产无重大风险；目前未看到价格和通胀对业务的影响，预计下半年有一定影响，但公司产品组合可应对；联营公司一次性因素规模超1亿丹麦克朗 [150][153][155] 问题7: 请说明中国大城市战略现状和加速投资的意义，以及是否预计下半年出现消费降级 - 今年不预计出现消费降级，公司产品组合可满足不同价格需求；中国大城市战略方面，2021年底为41个城市，调整后约61个，计划2022年新增15个，受疫情影响有所延迟，下半年将加速推进至76个，投资旨在未来开拓新城市，加速增长 [160][161][165] 问题8: 应对2023年成本通胀，重点是保护还是增长每百升利润，以及COGS增长至低两位数的原因 - 公司目标是继续增长绝对利润和每百升利润，通过价值管理举措和严格成本控制实现；COGS增长至低两位数主要是能源价格上涨 [169][170][173]