财务数据和关键指标变化 - 上半年总销量有机增长10%，营收增长9.6%，与2019年上半年疫情前水平相比，有机销量增长约2% [7] - 每百升营收在上半年逐季改善，第二季度增长5% [8] - 各地区推动有机营业利润增长15.6%，营业利润率提高10个基点至16.1% [8] - 自由现金流强劲，达53亿丹麦克朗，受较高的息税折旧摊销前利润、营运资金的积极影响和较低的运营投资支持 [9] - 上半年公司通过股息和股票回购向股东返还了49亿丹麦克朗现金 [9] - 营收有机增长9.6%，报告增长9.9%；毛利润有机增长8.9%，报告增长7.4%；报告毛利率为47.5%，有机毛利率为48.3% [38][39] - 报告营业费用占营收的百分比下降90个基点，营销投资有机增长超20%，占营收的7.8%；剔除营销后，营业费用占营收的百分比下降160个基点 [40] - 报告营业利润达51亿丹麦克朗，与2019年上半年持平，与2020年上半年相比，有机增长15.6%，报告增长10.7%；营业利润率提高10个基点至16.1% [41] - 净利润受益于较高的营业利润和较低的税率（现为24.8%，去年为26%）；净特殊项目为 - 1.76亿丹麦克朗 [42] - 净融资费用为2.61亿丹麦克朗，去年为1.99亿丹麦克朗；剔除外汇因素，净财务费用增加800万丹麦克朗至2.71亿丹麦克朗 [43] - 调整后净利润为32亿丹麦克朗，较2020年增长10.3%；调整后每股收益增长12.3% [44] - 运营现金流增加16亿丹麦克朗，平均贸易营运资金与营收的比率继续改善，现为 - 18.7% [45][46] - 自由现金流达53亿丹麦克朗，较去年增加21亿丹麦克朗，净有息债务减少5亿丹麦克朗至208亿丹麦克朗 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心啤酒销量增长8%，部分品牌表现突出，如Tuborg、中国的WuSu、越南的Huda、希腊的Mythos和俄罗斯的Baltika [10] - 在线平台Carl's Shop活跃客户数量增长25%，目前在8个市场可用，预计年底增至10个；每百升营收增长5% [11] - 电子商务营收增长30%，中国市场总营收增长130%，在线市场份额远高于全国平均市场份额（约8%） [12] - 精酿与特色啤酒增长21%，第二季度增长27%；无酒精啤酒上半年和第二季度均增长26% [13] - 非啤酒业务表现出色，销量增长27%，主要得益于东欧市场的能量饮料Flash Up [30] - 出口和许可业务销量增长超20%，主要驱动市场包括韩国、澳大利亚、土耳其和罗马尼亚 [36] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 总销量有机增长1.1%，包含收购业务后，上半年销量增长7.7%；第二季度每百升营收增长6%，有机营收增长12.5% [19] - 第二季度现饮渠道销量增长近8%，但仍仅为2019年水平的60% [19] - 营业利润有机增长1.2%，剔除收购业务后，营业利润率提高约10个基点，报告营业利润率下降110个基点 [20] - 北欧地区除芬兰外，在其他市场获得或保持了市场份额；挪威非现饮销量强劲，抵消了现饮销量的下降；丹麦与德国边境重新开放，有助于巩固市场份额；挪威和瑞典的百事可乐特许经营权势头强劲 [21] - 波兰的销量和价值增长由无酒精啤酒、Carlsberg Somersby和当地品牌驱动；瑞士业务主要依赖非现饮渠道，总销量因限制措施而下降 [22] - 法国第二季度销量增长较高；英国主要专注于整合Marston's Brewing业务，进展顺利，第二季度销量实现两位数增长 [23] 亚洲市场 - 总销量强劲增长19.7%，主要由中国市场推动，与2019年上半年相比，有机增长5%；有机营收强劲增长，每百升营收增长4%，第二季度因品牌和渠道组合积极而加速增长 [24] - 有机营业利润强劲增长29%，营业利润率提高80个基点至25.8% [25] - 中国市场份额进一步巩固，销量增长23%，各关键业务均取得良好进展，每百升营收实现个位数中段增长；除中国外的亚洲市场销量增长15% [26] - 印度业务波动较大，销量增长40%，主要由Tuborg和Carlsberg Smooth Draught带动 [27] - 老挝年初表现良好，但第二季度因长期封锁而面临挑战；越南销量增长为中两位数；柬埔寨销量增长为中两位数，主要得益于碳酸饮料和能量饮料业务的强劲表现；马来西亚业务受广泛封锁影响，啤酒厂在夏季关闭一段时间后重新开业 [28][29] 中东欧市场 - 有机销量增长8.7%，与2019年相比，总销量增长5%；营收增长8.6%，上半年每百升营收持平，第二季度提高4% [30][31] - 营业利润增长2.7%，严格的成本控制使销售、一般和行政费用降低，但营业利润受到俄罗斯和乌克兰货币贬值后投入成本的交易影响以及部分市场物流成本上升的影响 [32] - 俄罗斯销量实现个位数中段增长，第二季度每百升营收因产品组合积极、价格上涨和更具可比性的基数而显著改善；竞争环境依然严峻 [33] - 乌克兰销量在市场持平的情况下略有增长，每百升营收因产品组合积极和价格上涨而提高 [34] - 东南欧多数市场年初表现不佳，但从3月左右开始改善，意大利、希腊、克罗地亚和塞尔维亚的销量实现两位数增长，第二季度每百升营收因渠道组合积极而提高；保加利亚保持积极发展态势 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进SAIL'22战略重点计划，核心啤酒销量增长，推动数字化议程，在线平台和电子商务业务取得良好增长 [10][11][12] - 持续投资业务以确保长期增长，优先事项包括维持强大的资产负债表、调整股息支付率约为50%、向股东分配多余现金（通过股票回购）和进行增值收购 [48][49][50][51][53] - 升级全年有机营业利润增长指引至8% - 11%，但疫情影响仍在，市场不确定性和波动性较高 [54] - 各地区下半年展望不同，西欧现饮渠道将继续复苏，每百升营收将继续积极发展；亚洲部分市场因疫苗接种率低而不确定，中国近期感染人数增加和封锁措施带来一定不确定性；中东欧竞争环境激烈，投入成本面临压力，南部地区情况将类似西欧 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 集团上半年业绩强劲，可比数据总体优于2019年，证明了战略重点的相关性和业务的长期健康状况，但疫情仍在影响业务，部分市场复苏，部分市场仍受严重影响，今年剩余时间的不确定性仍然存在 [5][62] - 上半年和第三季度初的良好业绩使公司能够升级盈利指引并推出第三季度股票回购计划 [6][63] 其他重要信息 - 员工调查结果与2019年基本持平，参与率高达92%，略高于2019年，整体员工敬业度得分达82%，处于前四分之一 [15] - 在可持续发展目标方面取得进展，如芬兰啤酒厂成为集团第八个碳中和啤酒厂，瑞典供应商改用沼气卡车，丹麦啤酒厂推出新的全水回收计划 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚洲利润率表现强劲的原因以及明年投入成本压力下价格上涨和现饮渠道复苏带来的每百升营收能否抵消成本压力 - 亚洲多数市场表现良好，整体利润息税前利润增长29%，利润率提高80个基点，中国不再稀释亚洲利润率 [67] - 2022年投入成本逆风将显著高于2021年，公司将遵循财务套期保值政策，目前暂不评论2022年情况，将在2月发布全年指引时再作说明；目标是通过提高每百升营收来弥补更高的销售成本 [68][69][70] 问题2: 下半年影响资本支出和贸易营运资金的因素 - 贸易营运资金受国家组合积极影响，下半年其他市场有望强劲复苏，可能对平均贸易营运资金与营业额的比率产生负面国家组合影响，但预计影响不大，整体有望延续上半年的强劲表现 [72] - 资本支出在下半年会略高于上半年，上半年约为18亿丹麦克朗，全年目标为40 - 45亿丹麦克朗，今年没有特别的新项目 [73][74][75] 问题3: 中国市场WuSu品牌过去2 - 3年的增长驱动因素和未来机会以及投入成本通胀下的原材料短缺情况 - WuSu是中国市场增长的重要贡献者，受中亚美食在中国中东部地区受欢迎程度增加的影响，该品牌有望继续增长 [77][78] - 公司通常在当地采购原材料和包装材料，一般没有重大采购问题，但罐和运输存在供应紧张情况，公司正在采取措施解决，随着现饮渠道复苏，罐的需求预计将下降 [79][80][81] 问题4: 西欧和中国及东南亚地区疫情限制措施的最新情况以及俄罗斯未来6 - 12个月的价格上涨预期 - 西欧现饮渠道正在复苏，但复苏开始时间比预期晚，4、5月较为缓慢，6月开始加速；中国目前感染率较低，地方政府应对迅速，对公司日常销售无影响；亚洲其他国家疫苗接种率低，情况较为严峻，如老挝现饮渠道封锁、柬埔寨有酒精禁令等；东欧现饮渠道占比较小，对业务影响不大 [86][87][88][89][90][91] - 俄罗斯销售成本增加，公司将在季节结束后提价，目标是恢复受成本影响的利润率，同时观察市场反应以确定是否能在维持约27% - 28%市场份额的情况下进一步提价 [92] 问题5: 中国市场利润率的预期以及能量饮料在非啤酒业务中的重要性和表现良好的原因 - 公司不评论中国市场未来利润率情况，在中国一直优先考虑增长而非利润率扩张，未来将继续投资于国际高端品牌、本地强势品牌和大城市扩张 [96][97] - 能量饮料在东欧市场表现积极，公司的Flash Up品牌市场份额和增长势头良好，非啤酒业务增长27%，该业务是地区性和本地化的，公司也在亚洲部分市场抓住了机会 [98][99][101] 问题6: 俄罗斯市场当前市场份额是否满意以及WuSu品牌在中国的地理扩张机会 - 公司目前对俄罗斯市场份额（约27% - 28%）基本满意，正在重新平衡“金三角”指标，将在季节结束后提价，同时通过促销维持市场份额 [104][105] - WuSu品牌起源于中国西部，正向中部和东部传播，在中部和东部大城市有很多空白市场，公司通过社交媒体营销吸引年轻消费者，认为该品牌有很大的增长空间 [106][107][108] 问题7: 英国业务中Marston's的整合情况以及下半年盈利能力预期，以及酒精无酒精啤酒市场的增长潜力 - Marston's整合按计划进行，虽受疫情影响在营收方面略落后于业务计划，但有望实现约2300 - 2400万英镑的协同效应，公司对该交易仍持积极态度 [111][112][113] - 公司认为无酒精啤酒市场仍处于发展初期，产品质量良好，市场份额在欧洲和中东欧地区不断增长，在多数市场处于领先地位，亚洲部分测试市场也有积极反馈，未来增长前景广阔 [114][115] 问题8: 西欧市场各国利润率与地区平均水平的比较以及印度市场利润率从疫情前到现在的变化 - 公司未细分各国利润率情况，但在市场巩固且处于领先地位的市场利润率较高，如英国和德国等市场地位不突出且市场不巩固的地区利润率较低 [119][120] - 印度业务固定成本高，销量波动对利润率影响大，去年上半年销量大幅下降导致利润接近零，今年上半年销量增长约40%，利润率强劲回升 [122][123] 问题9: 下半年投入成本通胀的负面影响以及中国市场下半年的发展预期 - 2021年公司在销售成本方面套期保值良好，预计每百升销售成本仅适度增加，最大影响在中东欧部分市场，主要是货币贬值的交易影响，以及铝和石油相关包装材料；下半年大麦收成不佳可能带来负面影响，但公司套期保值情况较好，整体可控 [127][128] - 中国市场7月保持积极增长态势，但近期感染人数增加和地方封锁措施带来不确定性，难以准确预测下半年情况，但7月和8月初表现良好，有望继续积极发展 [129][130] 问题10: 西欧现饮和非现饮渠道7月和8月初与2019年水平的对比情况 - 西欧现饮渠道复苏比预期慢，第二季度平均为2019年水平的60%，6月有所改善，希望全年能接近80% [133] - 非现饮渠道因现饮渠道关闭而显著增长，目前增长放缓，但仍保持正增长，2021年上半年西欧非现饮渠道增长4% [134][135]