财务数据和关键指标变化 - 上半年有机营收下降11.6%，受销量下降和负价格/组合因素影响，报告营收下降12.6%，主要受货币因素影响 [31] - 每百升销售成本有机下降2.5%，主要因国家组合及中国、俄罗斯和波兰的增长 [32] - 毛利润有机下降13%，报告下降14%，毛利率为48.6%，下降90个基点 [33] - 运营费用有机下降16%，营销投资占营收比例有机下降150个基点至7.1% [34][35] - 报告运营利润为46亿丹麦克朗，同比下降10.8%，有机下降8.9%，运营利润率提高30个基点至16% [37] - 调整后净利润为28.72亿丹麦克朗，与去年基本持平，调整后每股收益增长2.8% [38] - 运营现金流受EBITDA下降影响，贸易营运资金受应付账款减少影响，自由现金流为31亿丹麦克朗，下降约20亿丹麦克朗 [39][42] - 净有息债务增加31亿丹麦克朗，杠杆率为1.51倍，低于2的目标 [43][45] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 整体销量下降7.7%，价格/组合为负4% [10] - 西欧地区，排除丹麦 - 德国软饮料边境贸易损失的销量后，总销量约下降7%，运营利润有机下降19.2% [19][20] - 亚洲地区，中国二季度销量增长18%，上半年市场份额增加约1个百分点，价格/组合上升6%；老挝和越南二季度末业务有积极势头；印度、尼泊尔和马来西亚二季度业务受严重影响 [23][24][25] - 东欧地区，啤酒销量有机增长1.4%，非啤酒销量增长20.4%，总销量增长2.4%，营收有机下降1.3%，运营利润率持平于18.9% [26][27][28] 非啤酒业务 - 东欧地区非啤酒销量增长强劲，达20.4%，主要受该地区能量饮料持续增长推动 [27] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 挪威，边境关闭有积极影响，组合因渠道组合为负，但非即饮渠道有有利组合 [20] - 丹麦，销量受德 - 丹软饮料边境贸易变化影响 [20] - 波兰，虽天气不佳，但啤酒销量实现中个位数百分比增长，精酿&特色啤酒和无酒精啤酒类别增长显著 [21] - 瑞士，作为大型即饮市场，业务受疫情严重影响，但精酿&特色啤酒和无酒精啤酒组合有良好增长 [21] - 法国，即饮渠道长时间关闭，且啤酒厂受疫情限制面临生产挑战 [22] - 英国，嘉士伯品牌在非即饮渠道表现良好，市场份额略有上升，与马尔斯顿的合资企业预计四季度获批 [22] 亚洲市场 - 中国，二季度销量强劲反弹，电商增长超100%，国际高端产品组合表现出色 [24] - 老挝和越南，二季度末业务有积极变化，但越南三季度初中部地区有新封锁 [25] - 印度、尼泊尔和马来西亚，二季度业务严重受影响，印度还面临许可证续期和消费税增加问题 [25][26] 东欧市场 - 俄罗斯，上半年市场增长约1%，公司市场份额显著增强，6月达到超18个月以来最高月度市场份额，但高促销活动对价格/组合有负面影响 [28][29] - 乌克兰，业务更偏向即饮渠道，受疫情有负面影响，价格/组合因渠道和包装组合略有下降，但在精酿&特色和无酒精细分市场份额有所加强 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 长期战略优先事项不变，继续投资和发展核心品牌，看好精酿&特色和无酒精啤酒的长期增长机会，继续拓展亚洲业务 [15] - 提出“为营收增长做出响应”和“为未来进行重置”两个优先事项，前者指更专注执行商业计划，后者指调整业务结构、流程和成本基础以适应后疫情时代 [15][16][17] 行业竞争 - 俄罗斯市场竞争激烈，以促销驱动为主，公司采取更激进促销策略以阻止市场份额和销量下降，目前已取得预期效果 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对业务有重大影响，公司采取措施减轻财务影响，虽不确定性高，但发布了新的全年指引 [5][55] - 预计全年有机运营利润下降10% - 15%，西欧即饮渠道将逐步恢复但2020年无法回到危机前水平，亚洲情况不稳定，东欧业务受疫情直接影响较小但宏观环境有风险 [51] - 成本方面将继续严格控制，但营销成本预计下半年增加，以确保品牌长期健康 [52] 其他重要信息 - 公司实施新流程和程序保障员工健康安全，加强沟通并提供虚拟培训和工具，啤酒厂采取特殊轮班和扩大防护设备使用等措施 [6][7] - 公司参与多种社区支持举措，大股东嘉士伯基金会为新冠疫情相关研究和援助措施捐赠超1亿丹麦克朗 [8] - 公司资本分配优先事项不变，包括投资业务、维持强资产负债表、保持约50%的股息支付率、向股东分配多余现金和进行增值收购 [44][45][46] - 因疫情不确定性、马尔斯顿交易、布鲁克林品牌权利购买及可能的其他无机机会，决定不启动第二轮股票回购 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年指引暗示下半年利润率表现不如上半年，原因是延迟的营销投资、其他延迟成本还是国家组合因素？ - 公司表示指引不确定性高，预计下半年营销支出高于上半年，其他成本组无重大变动 [61] 问题2: 哪些因素可能发生永久性变化，如即饮渠道延迟开放、监管变化和非即饮渠道变化？ - 全球即饮渠道恢复速度不同，西欧逐渐恢复但2020年难回疫情前水平，价格/组合因渠道和国家组合仍有压力；亚洲中国三季度开局良好但部分地区有新封锁，下半年仍不稳定；东欧受疫情直接影响小，主要风险是宏观经济发展 [62][63] 问题3: 西欧即饮渠道7月销量下降和客流量情况如何？并购的地理范围是怎样的？如何确定价格点，是降价、增加商业活动，是全面还是侧重西欧？ - 西欧二季度即饮渠道下降50%，目前正在缓慢恢复；公司不具体评论并购地理范围，主要关注有机增长，但也会寻找无机机会；不同地区情况不同，东欧会降价和增加促销以获市场份额，西欧更注重价值管理，无降价计划，继续推进高端化战略 [66][67][69] 问题4: 能否详细说明6月季度结束情况以及7月各地区销量和销售轨迹？中国二季度销量恢复中补货因素影响下的潜在运行率如何？营销支出长期来看会回到之前占销售百分比水平吗，还是成本节约会永久化？ - 6月各地区有低到中个位数销量增长，受天气、西欧即饮渠道补货和中国强劲表现支持，但6月数据不能预测后续季度；7月西欧受恶劣天气影响，亚洲情况不稳定；今年营销与营收比率低于2019年，下半年会增加，长期会回到过去几年水平 [77][78][81] 问题5: 全年指引的关键假设是什么，是否考虑新冠第二波风险？中国资产注入后重庆业务运营方式和协同效应如何？ - 假设政府封锁措施与当前情况相比无变化，未考虑感染激增导致政府干预和消费者行为改变的风险；中国项目资产整合预计无重大成本协同效应，公司运营良好 [84][86] 问题6: 印度税收回滚对销量有无直接影响？东欧俄罗斯降价后竞争动态有无变化？哈贝科资产讨论进展如何？俄罗斯产能利用率情况？ - 印度情况不确定且不稳定，难以区分销量下降是税收还是疫情影响，整体销量受重大影响；东欧目前竞争环境无变化，俄罗斯计划B成功，将重新平衡以提高盈利能力；哈贝科因疫情无进一步进展；俄罗斯产能利用率约为50%以上 [89][91][93][94] 问题7: 不包括营销支出的成本削减中，哪些能延续到2021年，哪些会回到2019年水平？SKU数量情况如何，2021年是否会减少SKU并增加营销投入？ - 目前难以具体说明2021年成本情况，部分成本会随疫情控制恢复，但公司希望尽可能保留成本削减成果；不评论SKU具体数量，但会减少SKU以简化供应链；2021年预计延续SKU纪律，增加营销支出时会分散到少数SKU上 [100][101][102] 问题8: 收购布鲁克林品牌权利业务规模如何，获得权利后能做什么？亚洲利润率发展情况，排除营销支出变化后情况及可持续性如何？上半年管理成本下降是否可持续，下半年是否会有相同降幅？ - 收购布鲁克林品牌权利可增强合作、降低复杂性、提高盈利能力，会增加投资和品牌优先级以释放增长潜力；亚洲利润率受国家、渠道和SKU组合影响，2020年不应视为新的利润率平台；管理成本部分削减会延续到下半年和2021年，但部分因一次性因素会恢复，2021年差旅预计仍低于2019年 [106][108][111] 问题9: 近期数字领域主要学习经验是什么，应优先投资哪些功能？马尔斯顿交易对英国即饮渠道中期前景看法如何？卡尔伯格的IT基础设施是否能应对更数字化未来，未来几年是否需大量投资？ - 中国电商市场发展良好，西欧Carl's Shop有进展，需关注电子零售、继续发展中国业务和Carl's Shop；不具体评论英国即饮渠道前景，但马尔斯顿交易将加强公司英国业务，有品牌互补和交叉销售机会；目前IT基础设施无大问题，可能有更多投资但不会失衡 [114][116][118][120] 问题10: 未来亚洲和西欧即饮渠道如何演变？俄罗斯市场份额情况及是否维持该地位？无机机会是否包括回购部分关联公司？ - 预计2021年即饮渠道较小，不同国家有不同情景，西欧逐渐恢复但难回2019年水平，亚洲情况不同；俄罗斯市场份额达28.5%，为18个月以来最高，希望维持该水平，未来可能减少促销以平衡；无机机会包括回购关联公司 [124][125][127][128] 问题11: 区域结构变化对即饮渠道暴露有何影响？信贷额度使用情况如何？今年计划推出的硬庇护所试验进展如何？区域结构变化后东欧即饮渠道占比是否仍约为5%？ - 区域结构变化与贸易渠道无关，是为平衡关注和资源，使净收入和EBIT在三个区域更均衡；有充足信贷额度，6月底承诺信贷额度达470亿丹麦克朗；硬庇护所试验在挪威有积极迹象，市场份额达30%，但仍在评估其他市场推出可能性；东欧在新结构下占比预计约为20% [133][135][137][140]