财务数据和关键指标变化 - Q3有机净收入增长3.1%，由4%的价格组合和0.5%的有机销量微降驱动；报告期内，因自2018年8月1日起对Cambrew的所有权增加，销量增长持平，报告净收入增长5.3%，受货币变动和Cambrew合并的积极影响 [4][5] - 前九个月有机净收入增长3.8%，与本季度基本一致 [5] - 本周公司将盈利预期从之前的高个位数有机营业利润增长调整为约10%的有机增长，主要因中国市场持续强劲表现和西欧第三季度的稳健数据，抵消了俄罗斯市场的挑战 [22] - 基于10月30日的外汇即期汇率，预计货币影响为1.15亿丹麦克朗，此前为1亿丹麦克朗；其他相关假设不变，预计不含外汇的财务成本约为7亿丹麦克朗，报告有效税率低于28%，按固定汇率计算的资本支出约为45亿丹麦克朗 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 国际高端品牌 - 1664 Blanc继续保持强劲增长趋势，增长30%，在中国、法国、俄罗斯和乌克兰等市场增长尤为强劲 [6] - 最大品牌Tuborg增长5%，受中国、印度、塞尔维亚、克罗地亚和挪威等多个市场增长以及土耳其授权销量的推动 [7] - Grimbergen在瑞士、丹麦、波兰和德国等市场增长强劲，但由于其最大市场法国的销量下降，本季度总销量下降1%，年初至今销量增长超2% [7] - Carlsberg品牌在马来西亚、新加坡、俄罗斯和哈萨克斯坦等市场以及出口和授权市场表现出良好的销量势头，但受西欧尤其是英国的艰难比较影响，总品牌销量下降2%，不包括英国，销量增长3% [8] 精酿与特色品类 - Q3精酿与特色品类组合增长12%，前九个月增长15%，在波兰、乌克兰、中国、法国和瑞士等市场增长显著 [9] 无酒精啤酒 - 前九个月无酒精啤酒销量增长8%，Q3下降4%，西欧市场7%的持续稳健增长被俄罗斯的艰难比较、品类下降以及一些出口市场的较低销量所抵消 [10][11] 苹果酒品类 - 以Somersby为关键品牌的苹果酒品类表现出色，本季度增长20%，年初至今增长14%，主要受波兰和乌克兰等市场推动 [11] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 净收入有机增长0.2%，总有机销量变化为 - 0.1%，价格组合略有上升；报告净收入增长0.2%，货币影响不显著 [13] - 北欧地区有机总销量增长1%，受丹麦的强劲表现和芬兰一份去年没有的客户合同的积极影响；价格组合因产品组合略有下降 [14] - 法国市场略有下降，但高端品牌实现增长，总销量受主流Kronenbourg品牌销量下降和自身促销水平降低的影响；价格组合继续改善 [14] - 波兰市场销量略有增长，价格组合持续改善，主要得益于Somersby、Zatecky和Okocim等高端品牌以及无酒精品牌的良好表现 [14] - 瑞士市场销量增长且价格组合良好，得益于成功的高端化战略 [15] - 东南欧市场表现良好，保加利亚和塞尔维亚成绩尤为突出 [15] - 英国市场在Carlsberg Pilsner重新推出后市场份额趋于稳定，但由于与去年良好天气的艰难比较，销量下降 [15] 亚洲市场 - 净收入有机增长14.2%，由8%的强劲价格组合和5.7%的有机总销量增长驱动；报告净收入增长18.7%，受2.8%的货币因素和1.7%的净收购影响 [16] - 中国市场在略有下降的市场中销量增长6%，净收入有机增长20%，得益于国际高端产品组合约8%的持续增长、大城市扩张、本地高端品牌增长和价格上涨 [17] - 印度市场受部分邦税收和价格上涨影响，本季度销量持平，价格组合因积极的销售组合和价格上涨而有利发展 [18] - 老挝和越南市场实现两位数的销量增长，受当地强势品牌驱动 [18] - 柬埔寨市场啤酒销量持续下降，碳酸饮料业务表现良好，公司本周同意收购柬埔寨业务剩余25%的股份，将实现100%控股 [18] - 马来西亚和新加坡市场业务继续表现强劲 [19] 东欧市场 - 净收入有机下降2.3%，总销量变化为 - 8.2%，价格组合强劲增长6%；报告净收入增长3.7%，受货币因素积极影响 [20] - 俄罗斯市场市场份额环比持平，但同比下降，受持续激烈的竞争环境影响，本季度销量下降12%，价格组合保持在4%的稳定水平，预计第四季度价格组合和下半年利润率将面临压力 [20] - 乌克兰市场销量因天气不佳和自身促销水平低于整体市场而下降，价格组合为正，实现高个位数的有机净收入增长 [21] - 哈萨克斯坦市场表现积极，市场增长，业务在精酿与特色、无酒精啤酒和本地高端品牌的推动下继续保持良好态势 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行SAIL’22战略，通过改善地理布局，中国和西欧市场的稳健盈利表现抵消了俄罗斯市场的挑战 [3] - 持续推进精酿与特色品类的增长，拥有有吸引力的强势品牌组合 [9] - 实施可持续发展计划“Together Towards ZERO”，9月宣布在丹麦腓特烈西亚的啤酒厂投资建设水循环工厂，以减少水的使用，为实现2030年每百升啤酒使用1.7百升水的目标积累经验 [12] - 在俄罗斯市场，面对AB InBev的激进定价策略，公司需重新平衡“金三角”战略，确保品牌价格具有竞争力 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管与去年相比面临艰难挑战，但Q3仍实现了稳健的收入增长，尤其是亚洲地区持续表现出色 [2] - 预计下半年盈利改善幅度不如上半年，主要原因包括亚洲市场中国养老金准备金的调整和营销投入的增加，以及东欧市场俄罗斯和乌克兰的市场份额损失和竞争加剧 [22] - 公司采取的行动可能会在短期内影响盈利，但认为这些投资对于确保公司的长期可持续增长是必要的，且集团多个部分表现良好，有能力在实现稳健财务业绩的同时加大对长期增长的投资 [23] 其他重要信息 - 公司在丹麦腓特烈西亚的啤酒厂投资建设水循环工厂，该工厂将使啤酒厂的水使用量大幅降低至每百升啤酒使用1.4百升水，达到世界一流水平 [12] - 本周公司同意收购柬埔寨业务剩余25%的股份，将实现100%控股 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 精酿与特色品类组合在法国的情况以及玻璃价格上涨对成本的影响 - 精酿与特色品类中的Grimbergen品牌在Q3法国市场下降，主要因促销水平降低和瓶子短缺导致市场份额流失，排除法国后该品牌增长8% [31] - 公司不评论成本构成中的单个项目，也未对2020年成本进行指导；玻璃价格上涨是负面因素，但大麦和铝价格下降是积极因素，此外糖价、部分地区纸张价格上涨也是负面因素；由于套期保值，当前现货价格对利润表的影响存在时间滞后，今年影响有限，明年仅作一般性评论 [33][34] 问题2: 玻璃瓶子供应问题对精酿与特色品类长期增长的影响 - 这是短期挑战，公司能够应对，并非长期担忧 [35] 问题3: 与可口可乐在边境贸易合同的变化及对西欧盈利的影响 - 自2020年1月1日起，公司不能再向丹麦 - 德国边境贸易销售可口可乐产品，这将使丹麦碳酸饮料罐装生产线的销量减少30%，对丹麦业务的财务影响较大，公司正采取措施减轻影响，但无法完全弥补缺口；该变化对丹麦和芬兰的可口可乐公司无影响，因为有长期协议且协议期限未披露 [37][39] 问题4: 俄罗斯市场下半年EBIT利润率与上半年的比较、酒精-free啤酒在总酿造量中的占比及在西欧和非西欧的分布、法国在Grimbergen品牌中的市场规模 - 俄罗斯市场由于当前竞争环境和自身促销活动增加，下半年利润率将低于上半年，未来可能朝着15% - 16%的方向发展，而过去为19% - 20% [43] - 酒精-free啤酒占集团总销量的3%，占净收入的4%；精酿与特色和酒精-free啤酒合计占总销量的7%，占收入的14%；在西欧，这两类产品合计占销量的12%，占价值的20%；未披露酒精-free啤酒在西欧的具体占比，出于竞争原因 [43][45] - Grimbergen约70% - 75%的销量来自法国 [44] 问题5: 俄罗斯市场明年的定价前景、对Molson Coors在欧洲业务战略审查的看法、DraughtMaster在中国等新市场的推广情况 - 由于当前市场动态，难以预测俄罗斯市场明年的定价情况，公司正重新平衡“金三角”战略，会继续尝试提价以抵消成本增加并跟随价格通胀，但需确保品牌价格具有竞争力 [55] - 公司与提问者听到相同消息，但不对此进行评论 [56] - 中国的DraughtMaster生产线刚建成，目前评价其表现还为时尚早，公司在北欧和英国的推广很成功，对其有很高期望，但初期进展会较慢，需先全面调试生产线并开始在市场销售产品 [56][57] 问题6: 中国市场on - trade和off - trade的情况、柬埔寨额外25%股权的规模、印度市场第三季度增长放缓是否为2020年的新趋势 - 中国市场on - trade和off - trade大致各占50%，部分渠道如夜间渠道的Carlsberg品牌增长有压力，但其他产品组合表现出色 [61] - 柬埔寨收购价格未披露，2018年收购25%股权花费了数亿美元，预计收购剩余股权会花费更多 [62] - 印度市场是一个波动的环境，第三季度受部分邦价格和消费税上涨影响，难以确定这是否是新趋势，公司对印度市场的机会仍持乐观态度 [63] 问题7: 俄罗斯市场第三季度的定价情况、利润率展望是针对今年下半年还是长期、北欧市场Q3强劲表现的原因及芬兰零售商合同的影响 - 俄罗斯市场在本季度通常会降价，但公司争取到的促销机会少于预期，因此价格组合健康，但销量方向不同，第三季度未实现“金三角”战略的重新平衡，这是今年剩余时间尤其是2020年需要解决的问题 [66] - 由于新的竞争环境，价格未随成本上升而调整，公司至少在2020年需要重新调整利润率预期，预计在15% - 16%，具体还取决于竞争行为 [67] - 北欧市场Q3表现强劲，得益于芬兰与贸易伙伴的合同以及丹麦市场的出色表现，部分市场的碳酸饮料业务也有助于业务增长 [68][69] 问题8: 中国市场过去几个季度销量增长减速和价格组合增长加速的原因 - 中国市场的增长受多种因素驱动，包括国际高端品牌的增长、大城市扩张、西部市场增长以及特定高端中国品牌的发展，不同因素导致销量、价格组合和净收入呈现不同动态 [71] 问题9: M&A对报告EBIT增长的影响以及俄罗斯市场份额的同比变化和当前份额 - 由于去年8月对Cambrew的收购，在接下来12个月内其影响计入非有机部分，现在已纳入有机部分；下半年还有来自去年对Super Bock额外收购的少量非有机正向影响，总体而言，下半年M&A对集团EBIT的影响为正 [74][75] - 俄罗斯市场份额同比下降近200个基点，目前约为27.8%，环比持平 [77]