财务数据和关键指标变化 - 上半年净收入增长6.5%，主要受1.4%的销量增长、3%的价格组合、柬埔寨业务所有权增加和积极的货币影响驱动 [17] - 毛利润有机增长3%，但记录的毛利率下降110个基点至49.5%，原因是每百升成本增加4%、投入成本上升和Cambrew的合并 [17] - 运营费用下降3%，占净收入的百分比下降260个基点，运营利润有机增长17.7%，报告运营利润增长18.2%，运营利润率提高160个基点至15.7% [18][19] - 净特殊项目达+1.33亿丹麦克朗，净财务费用为 - 4.51亿丹麦克朗，比去年增加1.2亿丹麦克朗，主要由于货币因素 [22] - 税收为13亿丹麦克朗，有效税率为27%，非控股权益为4.64亿丹麦克朗，集团合并利润份额增至31亿丹麦克朗，调整后每股收益为19丹麦克朗，增长15.6% [23] - 自由运营现金流达48亿丹麦克朗，贸易营运资本为 + 7.41亿丹麦克朗，12个月平均贸易营运资本与净收入之比为 - 16.4，三个地区的贸易营运资本比率均有所改善 [24] - 总运营投资为17亿丹麦克朗，资本支出为23亿丹麦克朗，处置资产达 + 5.56亿丹麦克朗，金融和其他投资净额为 + 3.97亿丹麦克朗，上半年自由现金流为52亿丹麦克朗 [26] - 净有息债务与EBITDA比率为1.33倍，半年净债务较2018年底增加16亿丹麦克朗，主要由于股息支付、股票回购和IFRS 16的实施 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 精酿和特色啤酒组合增长70%，在亚洲和东欧表现强劲，1664 Blanc是关键驱动力 [7] - 无酒精啤酒增长16%，在俄罗斯、波兰和北欧等市场表现出色，主要由当地品牌组成 [7] - 核心啤酒业务销量增长1%，收入增长4%，价格组合增长3%，主要由于收入管理和高端化努力 [9] - 国际高端品牌中，1664 Blanc增长29%，Grimbergen增长4%，Tuborg增长4%，嘉士伯品牌净收入增加，但在英国销量受影响 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 西欧市场净收入有机持平，价格组合为 + 1%，总销量有机下降0.9%，非啤酒销量增长3%，有机运营利润增长10.3%，运营利润率提高160个基点至15.5% [35][36] - 亚洲市场净收入有机增长14.5%，销量有机增长8.5%，价格组合增长6%，报告净收入增长23.6%，有机运营利润增长35.5%，运营利润率提高180个基点至22.1% [42][43] - 东欧市场净收入有机增长3%，价格组合增长6%，总销量下降3%，啤酒销量下降4.1%，非啤酒销量增长11.9%，运营利润有机下降5.1%，运营利润率为18.9%，下降140个基点 [49][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在SAIL'22战略重点上取得良好进展，包括精酿和特色啤酒、无酒精啤酒、核心啤酒业务和数字举措等方面 [5] - 公司注重可持续发展，在碳减排、水资源利用、负责任饮酒和健康安全等领域设定了雄心勃勃的目标 [10] - 在俄罗斯市场，竞争环境加剧，公司市场份额下降，正在重新平衡战略，从注重价值转向更注重销量 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年财务表现强劲，上调2019年盈利预期至有机运营利润实现高个位数增长 [3][31] - 预计下半年盈利改善不如上半年，东欧和西欧市场面临艰难比较，亚洲市场将继续投资，营销支出将更多集中在下半年 [32] - 基于8月14日的即期汇率，预计货币影响为 + 1亿丹麦克朗，融资成本预计约为7亿丹麦克朗，有效税率预计低于28%，按固定汇率计算预计约为45亿丹麦克朗 [33] 其他重要信息 - 公司进行了半年一次的员工参与度调查，结果良好，整体参与度得分有所提高 [6] - 公司在可持续发展方面采取了多项举措，如减少塑料垃圾、推广可重复使用的杯子等 [10][11] - 公司的股票回购计划进展顺利，已购买29亿股，价值25亿丹麦克朗，监事会决定继续进行第二轮价值20亿丹麦克朗的股票回购计划 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上半年运营费用控制出色，毛利率下降但净利润率仍有扩张，成本节约和控制的来源是什么？下半年成本节约的节奏是否会改变？ - 成本节约和控制来自运营成本管理、供应链纪律和价值管理等方面，与过去三年“Funding the Journey”项目的工作流相同 [56] - 下半年成本节约的节奏不变，只是对底线的影响方式不同 [57] 问题2: 在俄罗斯市场如何应对竞争？对下半年基本面和数据有何影响？上半年贸易营运资本的良好发展是否有一次性因素，是否可持续？ - 在俄罗斯市场，公司市场份额在上半年持平，但较2018年上半年下降2%，公司提高了价格，目前正在重新平衡战略，从注重价值转向更注重销量，预计东欧市场的利润率会有所下降 [60][61] - 上半年贸易营运资本表现无特殊一次性因素，其表现取决于国家组合，目前处于 - 14至 - 16的水平，公司对此感到满意 [62] 问题3: 上半年不包括营销的运营费用下降4%，下半年是否会继续保持这一速度？是否有重组成本的影响？中国市场高端产品销量在Q2有所放缓，是否由政府对夜生活渠道的打击导致，压力是否缓解？ - 公司不具体指导运营费用，但会继续保持纪律，以推动利润率的持续改善和增加对收入的投资，重组成本对EBIT无影响 [65] - 中国市场高端产品销量放缓仍受政府反犯罪活动影响，夜生活场所访客减少，但国际高端品牌总体增长9%，嘉士伯品牌受影响为1% [67] 问题4: 请详细说明老挝和越南市场的情况，业绩改善的驱动因素是什么，是否可持续？印度市场选举后情况如何，中期前景如何？ - 老挝市场在重要节日表现出色，CSD业务良好；越南市场Huda品牌的产品线扩展表现良好，市场份额增加，新的运营计划带来了回报 [70] - 印度市场Q2增长较慢是由于选举导致部分州禁酒，预计下半年销量增长将恢复，公司对印度市场长期前景乐观，但短期内可能会有波动 [71] 问题5: 毛利率改善的驱动因素是什么？上半年每百升成本通胀为4%，下半年是否会改善？营销支出上半年持平，下半年上升的原因是什么？低酒精产品组合目前在集团中的规模如何？ - 下半年每百升成本通胀情况与上半年基本相同，不会有特别改善 [74] - 营销支出上半年较低，下半年较高是因为有一些特定的活动和活动，特别是在亚洲，包括在中国和柬埔寨的额外活动 [74] - 无酒精啤酒约占集团销量的3%和净收入的4%，精酿和特色啤酒占销量的4%和净收入的10%，两者合计占销量的10%和收入的14%，且利润率较高 [75] 问题6: 上半年投入成本增加的具体数字是多少，下半年会更高还是更低？亚洲市场实现25%的有机EBIT增长，是否偏离了将收益再投资于未来增长的战略？在俄罗斯市场采取了哪些措施来纠正业务疲软，6月的促销活动是否会对下半年产生积极影响？上半年毛利润率为负，下半年投入成本略低且价格组合更高，是否目标是实现正的毛利润率增长？ - 全年投入成本影响预计为3% - 4%，主要与瓶子有关，上半年为4% [78][79] - 亚洲市场目前势头良好，公司将继续投资，特别是在中国的大城市，希望在2020年初获得回报 [81] - 俄罗斯市场竞争环境预计将持续，东欧市场利润率将继续承压，公司正在采取措施稳定市场份额，同时提高效率，预计下半年利润率可能会更低 [82][83] - 公司不具体评论毛利润率，全年目标是EBIT利润率实现高个位数增长，成本方面下半年与上半年基本持平 [85] 问题7: 能否大致说明盈利预期是高个位数范围的上限还是下限，影响因素有哪些？俄罗斯市场物流成本上升，是否对啤酒厂进行了合理化调整，能否量化中期利润率的下降？印度新德里市场竞争对手出现问题，公司能否利用这一机会，是否有能力满足需求？ - 公司的盈利预期为高个位数，不具体指导范围内的具体数值 [88] - 俄罗斯市场物流成本上升是由于销量下降导致每百升物流成本增加，公司未对啤酒厂进行进一步合理化调整，认为现有布局是竞争优势，利润率下降主要是由于价格组合压力和竞争反击措施 [89] - 印度新德里市场竞争对手的问题是公司特定问题，公司在德里的业务是许可业务，对嘉士伯重要性较低 [89] 问题8: 亚洲市场历史上利润率扩张较少，上半年利润率扩张的原因是什么？Q3开局良好，哪些地区表现突出？Kronenbourg Blanc相对于主流产品的价格溢价是多少？ - 亚洲市场利润率增长的原因包括规模优势、高端品牌增长、营销投资增长低于收入增长，以及中国市场的强劲表现 [92][93] - Q3开局良好，但公司不具体说明哪些地区表现突出，这使得公司对全年前景感到乐观，也是上调盈利预期的原因 [95] - 1664 Blanc在不同国家的利润率较高，在中国处于超高端市场，价格指数超过500，在其他国家超过200 [94]