财务数据和关键指标变化 - 2023年公司整体营收增长6.5%，剔除合并报表影响后，在所有乳制品公司中处于领先地位 [7] - 毛利润增长超过营收增长，因牛奶价格下降，在整体结构保持良好的情况下，毛利润有所增加 [8] - 全年营业利润率提高40个基点，符合公司指引，但下半年表现不如预期 [9] - 归属公司所有者的净利润率受奶粉减值、支付股息及离岸股息预扣税等因素影响，不过公司增长率仍领先行业，盈利能力尤其是营业利润率健康 [10] - 净现金流入83.5亿，资本支出下降，自由现金流有所改善，股息支付率从30%提高到40% [13] - 销售和分销费用上升，行政费用稳定，运营效率指标如库存和应收账款管理表现良好 [14][16] 各条业务线数据和关键指标变化 液态奶业务 - 核心业务液态奶增长近5个百分点，销售市场份额实现增长 [11] - UHT业务（常温奶及乳饮料）持续增长，结构改善，渠道布局和结构优化，增长领先 [17] 冰淇淋业务 - 冰淇淋业务增长6.6%，东南亚市场贡献最大，在印尼排名第一，在菲律宾排名第三且接近第二，预计今年能升至第二或第一 [11][21] 奶粉业务 - 奶粉业务略有下降，婴儿奶粉市场疲软，成人和老年奶粉增长良好 [11][12] - Bellamy's增长超40%，国内奶粉业务已摆脱亏损期 [23] 奶酪业务 - 奶酪成为重要增长驱动力，业务目标超过奶粉近4亿，To - B业务增长良好，预计未来有强劲增长势头 [12][25] 冷藏产品业务 - 冷藏产品尤其是冷藏酸奶注重高品质、高价值产品，盈利能力自去年下半年起大幅改善，市场份额持续增加，创历史新高 [18][19] 鲜奶业务 - 高端鲜奶是强劲增长点，尽管行业鲜奶业务下滑，但公司通过打造“Shiny Meadow”及线上送奶到家业务，持续扩大市场份额 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南亚冰淇淋市场增长20%，公司在该地区品牌形象因与世界杯、奥运会等活动合作得到提升，预计相关品牌业务将持续高增长 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2024年推出“1 - 3 - 2”战略，“1”是创造价值，“3”是聚焦研发提效、品牌建设提溢价、数字化升级营销和销售，“2”是加速渠道优化和新业务发展 [32][33] 发展方向 - 研发创新方面，升级产品口味和价值，推出个性化、功能性营养产品，如针对老年人的功能性酸奶、零添加剂酸奶、液态蛋白等，HMO研发已取得初步成果 [36][39] - 品牌建设方面，注重长期品牌建设，已为2030年世界杯、2036年奥运会等进行规划 [40] - 数字化转型方面，建设宁夏工厂，打造蒙牛健康应用平台，进行渠道优化升级 [41][42] - 新业务发展方面，体育营养业务口碑良好，已为婴幼儿和老年人建设高端工厂，待整体审批通过，未来将成为重要增长驱动力 [43][44] 行业竞争 - 乳制品行业进入发展后半段，结构单一，目前处于原奶供过于求时期，需求发生变化，消费升级，公司正推动业务升级，成为各细分领域头部企业，中小乳制品企业面临挑战 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内行业面临压力和外部挑战，但消费将多元化，高品质营养健康产品需求不变，乳制品行业各细分领域仍有增长潜力 [47] - 公司需坚持战略方向，实施“1 - 2 - 3”战略，创造更好产品，打造更好品牌，提升渠道能力，争取高质量发展 [48] 其他重要信息 - 公司在ESG方面开展了大量工作，包括森林保护、动物福利、营养健康政策、负责任营销等，MSCI评级升至AA，在中国公司中排名第一，在全球食品公司行业中位居前10%，还获得CQC SGS合规管理体系认证，是中国乳制品行业唯一获此认证的公司 [27][28][29] - 公司目标是2050年实现碳中和，在14个五年规划中有绿色战略，通过多种措施减少全行业碳排放，包括能源使用、光伏应用、粪便处理、饲料供应等，已减少85.2吨碳排放，有30家工厂，云南有零碳工厂，印度有数字化工厂，能源消耗降低42%，还开展绿色包装业务，计划2030年实现零森林破坏，今年6月将发布首份绿色包装白皮书 [96][97][99] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年直接零售结果如何，未来战术上是否会有更激烈的战斗，今年散装奶粉是否会进行减值准备？ - 公司预计2024年营收为中低个位数增长，目标是营业利润率继续提高30 - 50个基点 [56] - 2024年原奶仍供过于求，散装奶粉仍会有减值，但原奶价格下降能抵消同比减值损失 [57][58] - 行业竞争成熟，公司会理性看待，调整产品结构，注重提高利润率，不打低价战 [59][60][61] 问题2: 2016年以来哪些领域需要进一步提升，与过去相比战略上有哪些变化或细化，如何确保新老管理团队的稳定和连续性，过去几个季度增长速度与竞争对手差异不大的原因及未来提升措施？ - 过去一年收购业务的运营需要加强，应输出更好的管理人员快速接管并改善运营，在投资和新品牌开发上要更果断，资源分配应更倾向于增长潜力好的品类 [66][68][69] - 公司战略明确，未来可能会调整和加强实施决策，目前在组织层面考虑较少 [71] - 行业整体增长放缓影响公司，且部分产品类别如国内冰淇淋和奶粉业务拖累增长，但奶粉业务2024年表现预计好于过去两年 [72][73][74] 问题3: 如何平衡毛利率和利润率，对“milk ground”和奶酪业务未来一两年是否会有减记，海外业务拓展是否有更多机会？ - 短期内要达到指导目标，提高经营现金流，增加股息支付，不追求不切实际的增长，不打价格战 [79][80][81] - 海外市场拓展要稳健，已有成熟模式如ICE可借鉴，目前不适合进一步并购 [82][83] - 对奶酪行业整体乐观，“milk ground”目前管理团队稳定，暂无减记压力 [84][85][86] 问题4: 今年UHT业务如何持续优化，功能性产品目标是什么，如何看待线上和线下业务发展及不同渠道规划对利润率的影响？ - UHT业务持续优化趋势将延续，公司在功能性牛奶方面已做部署 [91][92] - 中国渠道变化快，公司要做好各细分渠道业务，实现线上线下业务协同 [93][94] 问题5: 公司ESG发展进展如何，今年有哪些新部署和计划？ - 公司目标是2050年实现碳中和，在14个五年规划中有绿色战略，通过多种措施减少碳排放，包括能源使用、光伏应用、粪便处理、饲料供应等，已减少85.2吨碳排放，有30家工厂，云南有零碳工厂，印度有数字化工厂，能源消耗降低42%，还开展绿色包装业务，计划2030年实现零森林破坏，今年6月将发布首份绿色包装白皮书 [96][97][99] 问题6: 蒙牛在建设智能生产力方面考虑哪些领域？ - “新”指创新，如HMO和数字创新；“智能”指蒙牛数字创新进入3.0时代；“高质量”指高质量发展，蒙牛正抓住新高质量生产力机遇推动整体高质量增长 [104][105]