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Airbus(EADSY) - 2020 Q4 - Earnings Call Transcript
EADSYAirbus(EADSY)2021-02-20 05:44

财务数据和关键指标变化 - 2020财年营收降至约500亿欧元,同比下降29%,主要因商业飞机业务受市场环境影响,交付量同比减少约34% [30][31] - 2020财年调整后息税前利润(EBIT)降至17亿欧元,反映了商业飞机交付量减少和闲置成本,还包括11亿欧元与新冠疫情相关的费用 [32] - 2020年研发支出减少0.5亿欧元,为29亿欧元,公司计划2021年保持类似水平以维护竞争地位 [33] - 2020财年调整后每股收益为1.36欧元,使用7.83亿股的平均股数计算 [33] - 2020财年并购和客户融资前自由现金流为负69亿欧元,其中第四季度为正49亿欧元 [11][33] - 2020财年报告的EBIT为负5亿欧元,EBIT调整总额为净负22亿欧元 [34] - 核心业务税率约为27%,净亏损有效税率为负3.5%,净亏损为11亿欧元,报告的每股亏损为1.45欧元 [36] - 2020财年171亿美元的对冲工具到期,汇率为1.19欧元,公司调整了对冲工具的阶段安排,实施了45亿美元的远期合约,35亿美元的对冲工具被取消资格 [37] - 2020年运营活动产生的总现金为31亿欧元,第一季度支付了36亿欧元的罚款,营运资金(不包括罚款)增加了46亿欧元 [39] - 2020财年资本支出约为负18亿欧元,较2019年减少0.6亿欧元,预计2021年与2020年水平相近 [40] - 报告的自由现金流为负74亿欧元,并购活动占负0.6亿欧元,客户融资贡献约0.1亿欧元 [41] - 2020年初净现金头寸从125亿欧元降至第一季度末的36亿欧元,公司迅速获得了150亿欧元的补充流动性额度,目前降至62亿欧元 [43] - 2020年通过发行新债券将利息支出限制在4亿欧元,并延长了资金来源的到期日,第四季度将30亿欧元的循环信贷额度扩大至60亿欧元 [44] - 截至12月底,净现金头寸恢复至43亿欧元,年末包括可用信贷额度在内的流动性头寸超过300亿欧元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 商业飞机业务 - 2020年向87家客户交付566架飞机,较去年减少近300架,12月交付89架飞机并降低了未交付飞机水平 [47] - A220交付38架,机队利用率高,但预计产量爬坡慢于预期,推迟盈亏平衡目标 [48] - A320交付446架,几乎均为neos型号,交付500架中国组装的A320系列飞机,A321XLR开发进展顺利,计划2023年投入使用 [49] - 宽体机方面,A330交付19架,A330 - 900 251吨型号于10月获得认证;A350交付59架;A380交付4架,正在按计划减产 [50] - 2020年商业飞机业务收入主要因交付量减少而下降,调整后EBIT主要反映交付量减少和成本效率降低,还包括11亿欧元与新冠疫情相关的费用 [51] 直升机业务 - 2020年营收增长4.1%,得益于有利的产品组合效应和服务增长,交付300架飞机(2019年为332架),包括首架5叶片H145 [52] - 调整后EBIT同比增长约12%,达到4.71亿欧元,利润率从2019年的7%提高到2020年的7.5% [52] 国防与航天业务 - 收入主要反映产量下降以及新冠疫情对业务阶段的影响,特别是在航天系统方面,航天系统收入下降也反映了过去几年订单减少 [53] - 调整后EBIT主要反映成本控制和研发减少,但部分被新冠疫情的影响所抵消,包括对发射器业务的影响 [53] - A400M军用运输机2020年交付9架,比利时空军12月接收首架A400M,公司实现了所有预定交付,并在能力路线图方面取得进展 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球航空客运量(以RTK衡量)2020年较2019年下降66%,国内旅行自去年4月低点后缓慢复苏,夏季后停滞,国际流量全年疲软 [18] - 新的病毒变种导致许多国家收紧旅行限制,国际航空运输协会(IATA)预测2021年第三季度前客运量可能不会显著改善,航空公司将继续面临困境 [19] - 2020年公司获得383份总订单,包括360架单通道飞机和23架宽体机,取消订单115份,净订单268架,积压订单数量仍超过7000架,积压订单价值降至3730亿欧元 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为美国关税是双输局面,希望通过谈判解决;英国脱欧无协议风险已避免,将继续与各方合作 [16][17] - 预计2021年行业仍具挑战,市场有望在2023 - 2025年恢复到2019年水平,国内和地区市场将率先复苏,宽体机国际流量可能需要更长时间才能恢复 [20] - 1月更新生产计划,A320产量将逐步从每月40架增至第三季度的43架和第四季度的45架;A220产量将从第一季度末的每月4架增至5架;宽体机产量预计保持稳定 [21] - 2021年公司目标是至少实现与2020年相同数量的商业飞机交付、调整后EBIT达到20亿欧元、并购和客户融资前自由现金流实现盈亏平衡 [57] - 公司将专注于按协议交付飞机,密切关注客户情况,完成重组计划 [61] - 优先加强工业布局和流程,为现有产品组合的快速增产和下一代飞机做准备,推动工业价值链转型 [62] - 认为航空结构组件是核心业务,将致力于提高其竞争力,使其与公司减少二氧化碳排放的目标相一致 [67] - 长期目标是引领可持续全球航空航天行业发展,将保留对脱碳技术的投资能力 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年对公司和航空航天行业是充满挑战的一年,公司采取了一系列措施应对新冠疫情,包括保护员工健康、加强流动性、调整生产速度和调整商业飞机业务规模 [7][8][9] - 2021年危机仍未结束,经营环境复杂、多变且充满不确定性,疫苗接种有进展但新病毒变种传播,许多地区实施严格旅行限制,全球航空流量处于低位 [14] - 复苏之路并非线性,公司需保持谦逊和韧性,发布2021年指引以提供一定可见性 [15] - 直升机业务在2020年保持了在民用和准公共市场的领先地位,2021年国内市场特别是公共服务领域有望取得良好进展,商业市场可能仍疲软 [24][25] - 国防与航天业务2020年订单量增至119亿欧元,订单出货比大于1,增长39%,主要得益于军用飞机的重大合同,未来FCAS、Eurodrone等项目将继续推进 [26][27][28] - 航天系统订单增长主要由电信卫星、地球观测和科学领域推动,电信卫星市场在经历低迷后出现回升,航天市场将继续发生重大变革 [29] 其他重要信息 - 会议预计持续约1小时30分钟,包括问答环节,会议进行网络直播,相关资料已通过电子邮件发送 [4] - 会议包含前瞻性声明,相关安全港声明适用于本次会议 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2021年交付量指引和EBIT指引的疑问 - 公司在不确定环境下给出交付量指引,既考虑2021年情况,也为2022年增产做准备,目前难以准确评估市场转折点 [72] - EBIT指引为20亿欧元,主要因A220产量爬坡成本、对冲汇率恶化以及使成本削减措施更可持续等因素 [73][74] 问题2: 关于2020年现金变动和集团重组的细节 - 自由现金流方面,客户预付款(PDP)流入减少是2021年最大逆风,贸易负债现金流出改善,库存情况取决于交付量和市场情况 [78][79][81] - 重组目标是商业部门减少约15000人,国防与航天部门减少1900人,扣除政府支持部分后,实际需减少约11000人,目前已减少3600人,剩余7500人将在2021年逐步实施,2022年将实现全年成本降低 [83][84] 问题3: A220达到每月10架产量目标的时间和2021年项目支出是否计入研发费用 - A220达到盈亏平衡点所需飞机数量可适当降低,预计在本十年中期实现,时间可能推迟一年 [90] - 2021年项目支出主要与合规、控制和IT相关,并非研发费用,目的是使系统更稳健,并通过重组效益维持成本水平 [91] 问题4: 关于增产进展和航空结构组件是否会进行并购 - 过去A321 ACF版本的问题已解决,但供应链是未来增产需关注的重点,公司将努力识别潜在瓶颈 [95] - 强调航空结构组件是核心业务,并非暗示进行大规模并购,而是要提高其竞争力,使其与公司目标一致 [96][97] 问题5: 年末成品飞机数量和2021年最大交付量 - 第四季度持续减少库存飞机数量,年末略低于三位数,接近100架 [101] - 2021年交付量至少与2020年持平,生产有一定上行空间,但受市场需求限制,目前难以确定最大交付量 [102][105] 问题6: 重组成本和政府支持金额以及客户融资的具体数字 - 重组剩余需减少约7500人,相关准备金为12亿欧元,此外还有采购、IT等方面的成本改善 [112][113] - 客户融资难以量化,公司原则上不愿过多参与,目前最大支持来自出口信贷机构,困难情况下每年可能达到10亿欧元以上 [114][115] 问题7: 中期现金转换目标的恢复时间和2021年飞机融资市场情况 - 中期现金转换受A400M和A220现金消耗影响,A400M至少在今年和明年仍有影响,A220因疫情推迟约一年 [117][118] - 金融市场整体强劲,但航空航天行业投资者热情不如以往,租赁公司情况总体稳定,出口信贷机构发挥重要作用,总体而言融资环境有一定困难但可管理 [119][120][121] 问题8: 年末库存飞机的客户情况和净现金余额目标 - 年末库存飞机大多有客户,白尾飞机数量较少,库存中窄体机多于宽体机 [125][127] - 认为危机前125亿欧元的净现金余额是较好水平,考虑36亿欧元罚款后,扣除100亿欧元养老金赤字前,约100亿欧元净现金余额是合适的 [127][128] 问题9: 订单簿估值变化的组成部分和库存减少指引谨慎的原因 - 订单簿估值下降约100亿欧元,主要因美元贬值约35亿欧元,以及交付与订单的差异和少量取消及可回收性问题 [137][138] - 并非客户情况有具体变化,而是市场复苏节奏不确定,即所谓的转折点难以判断 [136] 问题10: PDP逆风的持续时间和EBIT中休假计划、重组效益和可变薪酬的年度对比情况 - PDP逆风主要在2021年,2022年仍有一定影响但程度减轻,有望在2023年恢复正常 [141] - 2020年这些非可持续性节省措施的总影响为中三位数百万欧元 [143] 问题11: A400M现金流出情况和供应链是否有现金预支需求 - A400M现金流出情况与之前预测一致,未来几年仍有中三位数百万欧元现金流出,随后逐渐减少 [146] - 供应商有获取现金预支的需求,但公司尽量抵制,仅在长周期项目上可能有限度地提供 [147] 问题12: 单通道飞机生产的长期结构盈利能力保护情况和合规成本情况 - 单通道飞机生产在低速率下表现稳定,但达到每月60架产量时仍面临挑战,整体盈利能力受外汇、产品组合和研发恢复等因素影响,预计在相同交付速率下与2019年类似 [150][151][154] - 合规成本将在未来几年逐步产生,公司会努力减少其影响,2020年在现金管理方面表现良好 [156][157] 问题13: A320系列恢复到每月60架产量的速率提升可能性和A350达到盈亏平衡的产量 - A320系列增产速度可能比之前更快,但2022年仍可能受需求限制 [163][165] - 宽体机希望在当前产量下实现盈亏平衡,虽今年难以实现,但重组和设计成本措施将推动实现这一目标 [166] 问题14: 直升机和国防与航天业务的展望以及商业飞机生产是否有投机性订单和A380交付情况 - 直升机业务有望通过改善服务业务逐年小幅提高利润率,国防与航天业务2021年可能发展平稳,后续通过重组有望实现增长 [170][171][172] - 商业飞机生产主要依赖积压订单,目前不进行投机性生产,A380剩余的阿联酋订单将按计划交付 [173][174][175]