财务数据和关键指标变化 - 2022年新方法下运营利润为138亿欧元，接近旧方法的142亿欧元；净收入比旧方法低超3亿欧元；调整后核心净收入约70亿欧元 [4][6][7] - 2023年第一季度，营收方面财产险保持强劲，寿险/健康险两位数增长，资产管理营收低迷；运营利润超去年且超预期5%；核心净收入22亿欧元，调整潜在处置影响后超23亿欧元，年化达94亿欧元；偿付能力比率206%，宣布15亿欧元股票回购 [20][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险（P&C） - 整体增长率达11%，续约率稳健且加速；运营利润增加约3.5亿欧元，综合比率改善约2个百分点至91.9%，优于2023年预期1个百分点；运营投资结果同比下降，但符合计划，运营利润近19亿欧元，年化约75亿欧元 [25][26][32] 寿险（Life） - 生产下降约12%，剔除贴现影响后下降6%；新业务利润率上升，新业务超10亿欧元且相对稳定；合同服务边际（CSM）季度增长率约1%，年化约4%；运营利润略超预期 [33][34][37] 资产管理 - 第三方资产管理规模增长约2%；营收下降，但费率边际上升；运营利润同比下降，但符合预期，若市场稳定有望实现30亿欧元的年度目标 [42][43][44] 企业部门 - 表现符合预期，略好于去年，得益于意大利银行业务利润增加 [45] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是结合资本部署，包括股票回购和并购，以确保短期业绩和中长期业务发展 [59][60] - 资产管理新资金投资逐渐向传统固定收益资产倾斜，减少对另类资产的配置 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2023年开局良好，各业务表现强劲，运营业绩超预期，有信心将良好势头延续至后续季度 [20][48] - 财产险业务对通胀挑战反应积极，后续季度有望保持强劲；寿险业务受益于高利率，各运营实体表现稳定；资产管理业务若市场稳定，有望实现年度目标 [80][81][82] 其他重要信息 - 本次财报首次基于IFRS 9/17会计准则，新旧方法下部分指标有差异，但总体影响不大 [1][4] - 公司将运营利润和核心净收入作为主要关键绩效指标（KPI） [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何确认财产险业务准备金的谨慎性 - 可与首席精算师深入交流数据以获取信心；也可查看公司过往记录，公司能根据自然灾害情况合理调整赔付，且综合比率表现良好，整体业务质量高 [52][53][58] 问题2：为何股票回购规模为15亿欧元，后续回购和并购计划如何 - 公司战略是结合资本部署，包括股票回购和并购，过去两者预算大致为50 - 50，未来将继续遵循此策略，但暂不透露后续具体安排 [59][60] 问题3：寿险在美国的对冲调整情况及经济对冲的可靠性 - 对冲调整是因会计变更，需平衡经济、法定和IFRS会计的对冲；旧会计下对冲正常，新会计下第一季度数据显示对冲反应正常，并非对冲本身问题 [61][62][63] 问题4：若提前一年按IFRS 17校准对冲，对现金等非会计方面有无影响 - 会有不同现金流，因不同对冲方案会产生不同结果；公司一直根据现行会计进行对冲，并综合考虑多种会计因素 [67][68] 问题5：本季度财产险业务赔付率较去年第一季度下降3个百分点，按旧会计计算本季度赔付率是否为1%，以及对通胀准备金的信心和发展情况 - 剔除风险调整后，2023年第一季度赔付率为1.2%，2022年第一季度为4.2%；风险调整约80个基点且相对稳定；通胀准备金有所增加，显示第一季度决策的稳健性 [72][73] 问题6：寿险业务的持续率情况，按地区和渠道划分 - 总体持续率良好，美国、德国、意大利和法国大部分情况符合预期，部分小业务组合或分销渠道有轻微波动，但无重大问题 [74][75] 问题7：公司业务发展势头强劲的具体体现，以及如何推动股价达到3亿欧元 - 财产险两位数增长且费率加速，保费收入增加；寿险各运营实体表现稳定，高利率有利；资产管理规模上升且有资金流入，接近年度目标；若市场稳定，各业务有望取得更好成绩 [80][81][82] 问题8：寿险公司的现金流情况，特别是分红情况 - 第一季度寿险公司已分红约2亿欧元，且有增长趋势，虽增长对资本有一定压力，但后续仍可能有分红；总体公司汇款情况良好 [85][86] 问题9：公司对另类资产的态度及调整原因 - 并非剥离另类资产，而是新资金投资减少对其配置，更多投向传统固定收益资产；因传统固定收益资产收益率高且资本效率高，能为客户提供良好价值主张 [87][88][113] 问题10：核心净收入的定义及排除的投资影响 - 调整项包括微小的购买差距会计影响（PGAAPs），因其非现金且计算随意，不反映交易经济实质；还排除公允价值波动，主要来自债券基金、新兴市场基金等，去年债券波动影响大 [93][94][95] 问题11：寿险CSM在2022年下降且第一季度增长不明显的负面差异，以及CSM是否会增长 - 2022年CSM下降因利率上升和股市下跌；短期内新业务和释放可能持平，若生产恢复正常水平且新业务利润率超5%，CSM初始值将高于释放值，但2023年需谨慎看待 [97][101][102] 问题12：对寿险公司资产压力测试，特别是商业房地产的额外分析 - 对寿险公司进行多方面测试，包括退保率加倍情况，因退保费用和收益调整，影响不大；商业贷款组合规模约150亿欧元，质量高、贷款价值比约55%、债务服务比率约2倍且分散；CMBS约50 - 60亿欧元，大部分为AAA级 [98][99][100] 问题13：风险调整对综合比率是否有拖累 - 理论上业务增长时风险调整会有微小拖累，但实际数据中影响不显著 [92] 问题14：如何建模计算贴现收益 - 按年度计算，可采用约2年久期、约4%贴现率，取损失比率的50%乘以保险收入；季度计算有噪音，但两种影响大致抵消 [108][109] 问题15：CSM预期增长的假设 - CSM预期增长相对稳定，经济参数变化导致的波动反映在经济差异中，不会大幅改变预期增长 [110][111] 问题16：财产险业务中法国和西班牙市场增长与费率动态差异原因，是否在管理风险敞口 - 西班牙主要是为应对市场综合比率上升，推动保费增长并调整业务组合；法国主要是计算方法导致数据差异，业务量未显著下降 [120][121] 问题17：寿险CSM对权益和利率敏感性差异原因 - 目前数据显示对权益敏感性高于利率，过去对利率敏感性更高；实际计算中，偿付能力比率对利率也较稳定，波动主要来自风险资本要求（SCR）而非自有资金 [122][123] 问题18：利率稳定对PIMCO的影响，是否更接近稳定状态 - 年初PIMCO资金流入强劲，3 - 4月资金流平稳；目前情况比去年稳定，若美国债务上限问题解决且通胀稳定，预计会有大量资金流入 [124][125][126] 问题19：财产险业务中AGCS费率变化2.3%是否能覆盖通胀和再保险成本，以及业务增长近22%的原因 - 实际费率约4% - 5%，与预期通胀相符；AGCS各业务线费率有差异，保留率超90%，综合比率良好，费率增长能匹配通胀并保持盈利 [131] 问题20：Allianz Leben对年金化选项的风险敞口，以及客户行使该选项的变化 - 不清楚年金化选项业务占比，但客户行为无变化，该选项利用率低 [130] 问题21：财产险业务价格增长势头是否达到峰值，2023年价格增长预期是否明确 - 预计价格变化将保持稳定，目前的费率增长足以匹配通胀，且公司会考虑潜在通胀；不同运营实体情况有差异，需具体分析 [134][135][137]