财务数据和关键指标变化 - 一季度营收增长良好，由财产险板块带动，内部增长率达6.6% [2] - 营业利润较去年略有下降，主要因财产险板块自然灾害增多，部分被高运营收入抵消 [3] - 寿险业务营业利润稳定，为12亿欧元；资产管理业务营业利润两位数增长 [4] - 资金流向为负，主要因PIMCO资金流出，但AGI一季度有正向资金流入 [5] - 净收入因Structured Alpha费用支出16亿欧元，调整后为22亿欧元，与预期相符 [6] - 偿付能力比率从209%降至200%，主要受Structured Alpha和市场影响，但仍高于180%的目标 [6][11] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 收入增长率6.6%，AGC&S剔除前端业务后增长率为10%，整体续保情况好于2021年 [12][13] - 营业利润较去年下降1.4亿欧元，综合比率上升3.5个百分点，零售业务综合比率从90%升至96%，商业业务综合比率改善 [14][15] - 不同地区表现不同，德国、法国等表现良好，英国、澳大利亚受自然灾害影响，拉丁美洲受巴西情况影响，AGC&S和安联贸易表现较好 [16][17] - 投资收益上升，经济再投资收益率较去年增加1个百分点 [18] - 营业利润为14亿欧元，接近预期的15亿欧元 [19] 寿险业务 - 新业务利润率上升，得益于产品特性和2021年的措施 [20] - 营业利润稳定，为12亿欧元，除美国的保证储蓄和年金业务外，各细分市场表现良好 [21] - 新业务价值显著上升，主要因新业务利润率提高，交易量与去年基本持平 [22] - 投资利润率较2021年第一季度下降几个基点，主要因美国业务资产基础减少，调整后与去年基本持平，保证利率较去年下降4个基点 [23][24] 资产管理业务 - 管理资产规模下降5%，主要因股市和利率上升，部分被美元升值抵消，PIMCO资金流出，GI资金流入 [25][26] - 收入增长良好，费用利润率提高，营业利润两位数增长，调整后为中个位数增长 [28][29] 公司业务 - 与去年相比有负偏差，但符合预期，通常年度运营亏损在7 - 8亿欧元之间 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 财产险业务在商业和中小企业领域继续寻求费率提升，提升专业能力，个人业务寻找合适价格点 [95][96] - 寿险和资产管理业务继续推进融合战略，通过整合业务挖掘价值链价值，提升寿险业务ROE [103] - 公司在资产配置上会考虑不同利率环境带来的影响，不进行利率投机，保持久期匹配 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境存在不确定性，如利率上升、股市波动、通胀等，但公司整体表现良好，各业务板块有不同程度的增长和稳定表现 [2][4] - 资产管理业务一季度表现良好，有望实现全年目标，但需关注市场波动 [30] - 公司会密切关注通胀对业务的影响，如费率调整、费用控制等，并采取相应措施 [54][56] 其他重要信息 - 公司截至4月底完成10亿欧元回购的第一部分，正在进行5亿欧元回购的第二部分 [33] - 安联贸易释放约1亿欧元的准备金，同时为俄罗斯相关的IBNR计提近1亿欧元 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非寿险投资收益中通胀挂钩债券的影响、寿险投资利润率指引更新、安联贸易准备金释放及剩余准备金情况、偿付能力方面是否考虑额外保护或降低风险 - 通胀挂钩债券对非寿险投资收益的影响约为2000万欧元，投资收益增加主要因再投资金额大 [37][38] - 寿险投资利润率受市场波动影响，若波动降低有提升空间，若波动持续可能低于75个基点，IFRS 17下可能无法提供该指标 [39][40][41] - 安联贸易释放约1亿欧元准备金，是疫情期间保守策略的结果，俄罗斯相关IBNR目前索赔较少，整体综合比率稳定 [43][44] - 偿付能力目前约为199%，会随市场波动，未来可能面临压力，公司会考虑资产配置的结构性决策，而非过度应对市场波动 [45][46][47] 问题2: 零售汽车保险价格下降为何未导致利润率恶化、运营通胀对费用率的影响及是否能实现费用率目标 - 仅英国零售汽车保险费率有压力，其他国家费率有良好变化，目前未看到严重程度显著增加，费率增长与风险情况基本匹配 [53][54] - 一季度费用率略有上升主要因安联合作伙伴业务增长，其费用率较高，目前通胀对费用率无影响，未来可能有影响，但会通过费率提升和费用管理措施应对，不改变费用率目标 [55][56] 问题3: 如何看待美国社会通胀风险和诉讼融资、公司业务聚焦方面的想法 - 诉讼融资不是公司关注重点，会与AGC&S探讨其作为对冲工具的可能性 [63] - 公司会谨慎对待美国社会通胀风险，关注责任金融业务，确保费率提升和风险可控 [64] - 公司关注累积风险和网络风险，重点是避免类似Structured Alpha的黑天鹅事件，会加强风险评估和流程优化 [65][66] 问题4: Structured Alpha的最终情况、COVID准备金释放时间、偿付能力199%是否可进行回购、PIMCO和AGI目前的资金流向 - 关于Structured Alpha，准备金已覆盖相关财务风险，最终解决方案需等待，公司希望尽快解决 [77] - 仍有释放COVID准备金的空间，本季度正向运营增长部分源于对COVID费率的调整，预计会从保险公司获得更多赔偿 [76] - 偿付能力199%进行回购没问题，回购10亿欧元对偿付能力影响约2个百分点，公司会积极进行资本管理 [73] - 4月PIMCO资金流出约60亿欧元，AGI资金略有流入，公司认为PIMCO短期资金流出正常，未来会有资金流入 [74] 问题5: 巨灾保险覆盖细节、现金流入流出情况及对短期流动性的影响、资产管理业务成本收入控制挑战 - 巨灾保险累计起赔点为12亿欧元，有5亿欧元的赔偿额度，每次巨灾免赔额为1300万欧元，预计在巨灾和天气相关损失达到4.5%时起作用，投资收益增加可部分抵消损失 [85][86] - 现金不是限制因素，Lucid交易带来超过40亿美元股息，公司现金流健康 [87] - 资产管理业务面临通胀压力，但可通过其他手段保持成本收入比稳定，需付出更多努力 [88] 问题6: 英国财产险业务承保盈利能力下降的原因及未来策略 - 增长来自商业业务费率提升，综合比率上升受零售业务双重定价、自然灾害影响 [93][94] - 商业业务继续寻求费率提升，提升专业能力；个人业务寻找合适价格点，预计后续市场会更稳定，通胀会增加定价难度 [95][96] 问题7: 寿险技术结果高的原因、寿险和资产管理业务融合想法、偿付能力利率敏感性策略是否调整 - 本季度寿险技术利润率增加主要因美国业务保险佣金摊销的技术影响，提高技术利润率是公司战略的一部分 [101][102] - 利率上升不改变寿险和资产管理业务融合战略，通过整合可挖掘价值链价值，提升寿险业务ROE [103] - 公司不会因利率上升改变久期匹配策略，会考虑不同利率环境下的战略资产配置 [104] 问题8: Solvency II和IFRS数据中通胀影响的一致性 - Solvency II和IFRS计算中通胀影响不同，Solvency II中部分寿险业务需根据通胀调整费用假设，IFRS 4下无相同处理 [109]