财务数据和关键指标变化 - 2021年营收增长6%，接近1500亿欧元；营业利润较上一新冠年增长25%，达134亿欧元；股东净收入因28亿欧元净收入冲击略有下降，为66亿欧元 [7][8][47] - 股息每股提高13%，符合2018年给出的指引；2021年偿付能力比率为209%，即使在处理结构化阿尔法问题后仍保持强劲 [9] - 宣布10亿欧元股票回购计划；净资产收益率在处理结构化阿尔法问题后为10.6%，高于多数保险公司，处理前为14.9% [9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 财产意外险业务 - 综合比率为93.8%，高于93%的目标，但净巨灾损失高于正常预期，投资收入超预期，营业利润达57亿欧元，超过56亿欧元的展望 [45][46] - 全年实现4%的良好增长率，多数公司实现增长，部分公司受汽车竞争或业务调整影响；安联合作伙伴业务收入企稳，较2020年有所恢复 [55][56] - 营业利润改善14亿欧元，其中11亿欧元得益于2020年新冠负面影响未重现，另有3亿欧元的潜在改善；综合比率若剔除额外巨灾损失，可回到93%的目标水平 [58][59] 人寿保险业务 - 营业利润达50亿欧元，新业务价值增长45%，达25亿欧元，新业务利润率超过3%且各实体表现稳定并呈改善趋势 [46][67] - 生产增长30%，即使调整一次性因素后仍实现两位数增长；各利润来源均对营业利润增长做出贡献，各业务线营业利润表现强劲 [64][66] - 美国业务营业利润增长50%，意大利业务营业利润达4.5亿欧元 [68][69] - 投资收益率提高约10个基点，最低保证利率降低约10个基点，未来将继续降低保证水平 [70] 资产管理业务 - 管理资产规模达2.6万亿欧元，其中第三方资产2万亿欧元，增长15%；各地区和资产类别均实现增长，净流入达110亿欧元，AGI净流入超40亿欧元 [72][73][74] - 收入增长14%，费用利润率稳定；营业利润增长超20%，调整业绩费用等波动项目后仍增长约20%；AGI成本收入比改善8个百分点 [75][76] 各个市场数据和关键指标变化 - 价格环境总体稳定，价格与通胀保持同步；部分地区如土耳其，综合比率较高，但投资收入也高，运营利润实现增长，净资产收益率超20% [57][85] - 西班牙Midco业务受大额损失影响，同时公司在汽车业务上保持谨慎，预计2022年频率和严重程度可能增加 [154] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速转型，使资产负债表更轻、资本效率更高、波动性更低，尤其在人寿保险领域；成为全球领先的资产管理公司，结合人寿保险和资产管理的专业知识，推出创新产品，为客户和公司创造双赢局面 [6] - 注重价值创造，通过推动增长、扩大利润率和提高资本效率实现；实施“Project Lucy”项目，将美国寿险业务的净资产收益率从11%提高到19%，释放36亿欧元资本 [20][21][31] - 采取“珍珠链”收购策略，加强在各市场的地位，如在希腊的收购使其成为当地财产意外险市场的领导者 [42] - 加强对尾部风险的管理，从销售、承保到运营和IT等各个环节进行全面审查，消除不符合风险偏好的风险，确保对可接受风险获得合理回报 [37] - 关注客户满意度和员工激励，将净推荐值和员工激励指标作为重要考量，目标是使所有业务成为忠诚度领导者；推动多元化和包容性，30%的营业利润由女性首席执行官管理 [11][12][14] - 致力于应对气候变化，确保投资符合净零排放目标，设立专门职能和委员会推动ESG议题 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临结构化阿尔法等挑战，但公司的现金和资本生成能力持续增长，对未来充满信心 [5] - 预计未来几年每股收益增长5% - 7%，到2024年营业利润达到145亿欧元以上；修订股息政策，目标是每年每股股息至少增长5%或派息率达到50% [40] - 2022年是重要的一年，新业务价值增长强劲，将实现净资本生成，寿险业务将创造更多价值 [32][33] - 对各业务线的表现感到满意，认为战略正在取得成效，将继续推进现有战略，同时关注市场变化和风险 [89] 其他重要信息 - 结构化阿尔法问题已基本解决，公司为投资者提供了赔偿，并计提了相关费用；在处理该问题过程中，公司加强了风险管理和内部控制 [8][9][123] - 公司在ESG方面取得进展，各项指标朝着目标前进，尽管2021年受新冠疫情影响，但仍对实现2024 - 2025年目标充满信心 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：10亿欧元股票回购的时间安排、实现145亿欧元营业利润目标的可行性以及非寿险业务的管理重点 - 预计在夏季完成10亿欧元股票回购 [84] - 认为实现2024年目标的信心未变，与资本市场日的计划相比无重大变化 [84] - 土耳其业务运营良好，净资产收益率超20%，并非关注重点；公司重点是将综合比率从93%降至92%，改善中型企业业务，保持零售业务盈利能力并推动增长，寿险业务将继续执行现有战略 [85][87][89] 问题2：通胀对财产意外险业务准备金的影响以及结构化阿尔法准备金未涵盖的内容和潜在增量成本 - 目前未看到通胀速度超过定价，已从去年夏天开始关注通胀，部分地区零部件有通胀迹象，但整体在预期范围内；公司通过多种方式应对通胀，包括调整价格、加强理赔管理和增加准备金等 [95][96][99] - 结构化阿尔法准备金包含与主要投资者的和解金额，但无法提供更多信息 [94] 问题3：非寿险业务现金流下降的原因和前景、1月资产管理业务的资金流向以及非寿险准备金的变化 - 2021年非寿险业务现金流受新冠疫情影响，部分公司股息减少；建议综合考虑财产意外险和寿险业务的现金流，长期来看，财产意外险业务的汇款应占净利润的80% [109][110] - 1月PIMCO和AGI的资金流入合计3亿欧元，约各占一半；利率上升短期内可能导致资金流出，但中期对资产管理业务有利 [108] - 无法提供SCR报告中最佳估计与非最佳估计的相关信息，2021年利润率未下降 [107] 问题4：10亿欧元股票回购金额的确定原因以及结构化阿尔法和监管讨论的影响、财产意外险业务保费增长的原因 - 股票回购金额的确定是基于44亿欧元的股息和10亿欧元的回购，总计54亿欧元的资金分配，后续将根据情况进一步决策 [115] - 第四季度财产意外险业务保费增长部分受基数效应影响，2022年预计增长率在3% - 5%，峰值约为4% [116][117] 问题5：资产管理业务成本收入比的投资和通胀情况、利率上升对德国寿险投资利差的影响以及结构化阿尔法审查的完成情况 - 美国存在工资通胀，PIMCO的成本收入比目标是低于60%，预计无法达到2020 - 2021年的57.4%；边际成本收入比约为40%，即收入减少100欧元，利润边际下降约60欧元 [124][125] - 利率上升对Allianz Leben的互换头寸有影响，但公司有足够的缓冲和政策参与度来稳定利润，只要有时间应对利率上升，就能采取措施实现目标营业利润 [125][126] - 公司已采取多项措施应对结构化阿尔法问题，包括更换AGI高层管理团队、简化产品和策略等，但在获得美国当局的事实陈述之前，无法详细评论内部调查结果 [122][123] 问题6：是否考虑通过缩小业务范围降低尾部风险、投资利润率目标设定为75个基点的原因以及ACR业务的资本消耗或释放情况 - 认为应专注于成为市场领导者的业务，退出无法提供一流业绩的业务；AGI是大型业务，问题源于业务本身而非规模；公司通过转型和优化业务组合来降低风险，如美国寿险业务的转型 [133][134][136] - 过去投资利润率较高受美国市场低波动性和Allianz Life的正向解锁影响，预计正常化水平应低于80个基点，75个基点的目标可能略显保守；投资利润率下降对营业利润的影响并非一对一，约有30%的抵消效应 [139][140][142] - 预计寿险业务对ACR无贡献，未来可能有轻微释放；ACR的增加将来自财产意外险业务，可根据NPE增长的25% - 30%来估算ACR的增加 [143][144] 问题7：2022年达到144亿欧元展望上限的情景、西班牙Midco业务的情况以及寿险资本高效产品利润增长的原因 - 达到144亿欧元需要非常有利的市场条件，如低净现金和高业绩费用，但这并非基线情景 [153] - 西班牙Midco业务受大额损失影响，公司在汽车业务上保持谨慎，预计2022年频率和严重程度可能增加 [154] - 寿险资本高效产品利润增长得益于Allianz Life在固定年金和RILA业务上的强劲表现，以及Allianz's Luyben业务因会计处理导致的盈利提升 [155][157] 问题8：美国以外地区进行回售交易的潜力和资本支持情况、净资本预算的变化和前瞻性、英国定价实践审查对市场的影响 - 市场对回售交易有需求，公司持续评估选择，如果认为交易合适将进行操作；除出售业务外，公司还通过重新谈判合同、开发新产品等方式优化业务 [167][168][169] - 英国市场情况尚不稳定，公司年初定价较为保守，需根据市场竞争情况进行调整，预计在第一季度电话会议上提供更明确信息 [162][163] - 公司将自然灾害和天气相关损失预算从保费的3%提高到3.2%，2022年进一步提高到3.5%，当损失达到4.5%时，总限额将生效 [164][165][166] 问题9：信用保险业务的利润分享和偿还公共计划情况以及2022年的预期 - 2022年无利润分享；储备金保守设定，大部分正向储备金的分享已在2020 - 2021年完成，2022年剩余不多，业务将恢复正常 [179]