财务数据和关键指标变化 - 前9个月营收增长6%，运营利润同比增长27%，调整后运营利润率为9%，综合比率较去年改善2个百分点，净巨灾损失为3.7 [3] - 第三季度独立来看，财产险营收增长7%，运营利润实现两位数增长，综合比率略有恶化但考虑净巨灾损失后仍表现良好 [5] - 偿付能力比率为207%，与6月或年初水平相比保持稳定，敏感性与上一季度基本持平 [6] - 有机资本生成率为7%，调整股息应计和税收后为2.5%，市场影响为 -1%，税收和其他因素产生 -5%的负面影响 [6][7] - 净收入为21亿欧元，比上一时期水平高出2% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 整体增长7.2%，安联合作伙伴贡献约50%的增长率，调整后仍有4%的增长 [8][9] - 新承保利润相对稳定，综合比率略有上升20个基点，但调整净巨灾和新冠影响后仍有1个百分点的改善 [10][11] - 部分子公司受净巨灾影响，德国综合比率为97.9，英国、法国、澳大利亚等表现良好，AGCS综合比率超100%但考虑净巨灾影响后仍健康 [12] - 投资收入下降6%，主要由于净收获和其他因素波动，当前收益率稳定，保险类似收入略高于去年 [13] 寿险业务 - 新业务保费现值增长约50%，调整后约30%，几乎所有国家都有贡献 [14] - 运营利润增长约12%，达到13亿欧元，高于预期的11亿欧元 [15] - 新业务价值同比增长80%，调整后增长45%，新业务利润率表现强劲 [16] - 投资利润率增长13%，政策储备增长4%，投资利润率提高约8%，当前收益率高于去年 [17][18] 资产管理业务 - 管理资产超过2.5万亿欧元，与2020年初相比增长7%，与去年9月相比增长12%，过去12个月流入资金1200亿欧元 [19] - 第三季度流入资金260亿美元，其中约200亿美元来自当前业务，约70亿美元来自AGI [20] - 营收同比增长16%，费用利润率提高约1个基点，运营利润增长30%，PIMCO运营利润增长约20%，AGI增长72% [20][21] - AGI成本收入比下降超过10个百分点，9个月数据显示成本收入比约为61%，较去年改善10个百分点 [22] 企业业务 - 与去年相比略有改善，符合预期 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国、澳大利亚、东欧、拉丁美洲、土耳其等市场呈现增长态势，部分实体因汽车业务压力或商业化调整而未实现增长 [9] - 各国家业务发展稳定或积极，续保增长率为3.8% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对AGI设定62 - 63的成本收入比目标，同时保留投资灵活性，PIMCO目标是运营成本略低于60 [38][39] - 持续关注再保险业务，在瑞士完成交易，有望提升ROE，也在法国、意大利等国寻找优化资本的机会 [54] - 对网络保险业务持谨慎态度，参与规模有限，有较强的再保险计划 [43] - 计划保持混合债务规模稳定，随着业务增长逐步增加，未来12个月不打算大幅增加 [80] - 关注美国市场，可能对固定指数年金和可变年金进行再保险或变现操作 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营状况良好，各业务板块表现强劲，偿付能力比率稳定且高于目标 [23] - 对第四季度运营表现充满信心，已将展望从区间上半部分上调至高端 [23] - 密切关注通胀发展，目前未对业绩产生广泛影响，若通胀上升将采取关税调整和理赔管理等措施 [28] 其他重要信息 - 非运营项目比去年减少3亿美元，与已实现收益金额降低有关 [22] - 公司已向股东支付47亿欧元的股息和回购款项 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关键非寿险市场的频率和严重性趋势，以及结构化阿尔法情况准备金相关问题 - 频率基本恢复到疫情前水平，严重性方面未看到广泛的通胀上升，目前未对业绩产生影响，第四季度预计也不会有明显影响，公司会密切监测并采取措施应对 [26][28] - 不确定是否会在年底前进行准备金计提，会在有足够信息时进行决策，公司高度重视该案件的解决 [29][31] 问题2: AGI成本收入比的可持续性、结构化阿尔法基金问题对资本部署的影响以及网络保险风险评估 - AGI可在61的成本收入比下运营，目标设定为62 - 63，公司认为目前处于良好状态，有能力进行投资和应对市场波动 [38][39] - 目前资本部署不受偿付能力比率限制，正常规模的资本部署有足够灵活性，未来可能进行回购交易提升偿付能力比率 [41][42] - 对网络保险业务持谨慎态度，参与规模有限，认为未来2 - 3年不会成为公司增长和盈利的引擎 [43] 问题3: 结构化阿尔法问题的关注度、综合比率目标、意大利综合比率情况以及回售业务进展 - 管理层在关注结构化阿尔法问题的同时，也重视公司的基础业绩表现，AGI的基础业绩良好 [50] - 预计年底综合比率约为93.5，考虑净巨灾损失后处于正常水平，公司认为关注基础业绩更为重要 [51] - 意大利综合比率受净巨灾影响，调整后为89，市场竞争激烈，需关注准备金通胀和严重性上升问题 [52][53] - 持续寻找回售业务机会，在瑞士完成交易有望提升ROE，也在法国、意大利等国探索优化资本的方式 [54] 问题4: 有机资本生成率是否成为新常态、欧拉赫美斯运营利润情况以及流动性容量问题 - 有机资本生成率可视为每年10%，但受财产险业务增长速度影响，寿险业务对FCR影响较小 [60][61] - 欧拉赫美斯第三季度运营利润略有增加，年化后接近疫情前水平 [62] - 公司拥有充足的流动性，可从公司控股层面和保险投资组合获取资金 [63] 问题5: 偿付能力比率中税收和其他因素5个百分点变动的原因以及AGI是否面临客户被建议转移的风险 - 5个百分点的影响中，2个百分点来自税收，其余3个百分点包括媒体相关、税收抵免减少、假设更新、风险敞口更新和多元化等因素 [70][71] - 10月AGI有20亿美元的资金流入，9月也为正流入，美国机构业务对AGI并非至关重要，目前未看到因结构化阿尔法问题导致客户被建议转移的情况 [74][75] 问题6: 偿付能力比率的目标方向、美国寿险业务退出情况以及债务杠杆的发展方向 - 计划保持混合债务规模稳定，随着业务增长杠杆率将略有下降，未来会适时增加混合债务以维持一定水平 [80] - 可能对美国固定指数年金和可变年金进行再保险或变现操作，具体规模暂未披露 [81][86] - 追求资本效率，希望将偿付能力比率降至目标水平或减少超出目标的部分，欧洲的交易可能有助于实现这一目标 [82][83] 问题7: 资产管理业务表现的可持续性以及结构化阿尔法问题准备金计提的前提条件 - 资产管理业务的良好表现得益于基金业绩和强大的分销能力，公司会继续投资于分销和技术以维持良好的资金流入 [92][93] - 计提准备金需要更清晰的信息和时间来确定可能的范围 [93] 问题8: AGI成本收入比是否考虑合规成本增加的风险以及寿险资本营养产品的利润计算问题 - 认为63的成本收入比即使在加强合规工作的情况下也可实现，产品复杂性降低有助于控制成本 [99][100] - 寿险资本营养产品的利润将随着业务成熟而增长，目前德国运营利润计算存在特殊影响因素 [102][103] 问题9: 同行言论对公司交易机会的影响以及再保险购买决策 - 未对同行言论发表评论 [108] - 对再保险计划感到满意，可能会对聚合水平进行微调，预计保费会适度增加并纳入保费计算 [108][109] 问题10: AGCS定价下降以及财产险普通投资收入的可持续性问题 - AGCS增长部分受前端业务影响，调整后仍有高个位数增长，定价涨幅虽有下降但仍健康，且具有累积效应 [114][115] - 目前投资收入受益于私募股权基金分红，未来低利率环境仍有压力，但压力逐渐减小，最差情况已过去 [115][116]