财务数据和关键指标变化 - 前九个月公司运营利润为78亿欧元，较上年同期减少14.6%，即减少13亿欧元，若剔除新冠疫情影响，运营利润为91亿欧元，与上年同期和预期相符 [5] - 第三季度公司运营利润为29亿欧元，新冠疫情影响仅为1亿欧元，来自财产险和意外险业务；净利润超过20亿欧元，得益于稳健的运营利润和季度初去风险化带来的实现收益 [9][12] - 偿付能力比率从187%提高到192%，若剔除股票回购影响，按预估基础计算，安联集团的偿付能力比率将为194% [13][17] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险和意外险业务 - 前九个月运营利润为35亿欧元，较上年同期减少7亿欧元，剔除新冠疫情影响后略好于去年；综合成本率为96%，剔除影响后略低于94% [6] - 第三季度内部增长率为 - 4%，若剔除安联合作伙伴和裕利安宜的影响，增长率基本为零；德国业务表现良好，多数国家价格走势为正向或稳定 [18][20] - 运营利润与上一时期基本持平，损失率恶化50个基点，剔除新冠疫情影响后与上一时期基本持平；赔付率较上一时期降低20个基点，但被更好的净自然灾害损失和其他损失率的改善所抵消；费用率为26.7%，优于去年和上一季度 [21][22][24] - 不同实体的综合成本率表现良好，德国为89%，意大利为86%，中东欧为87%；AGCS综合成本率为102.9%，剔除自然灾害影响后约为100% [25][26] - 投资结果总体稳定，但当前收益率和收入下降，投资储备面临压力 [27] 寿险业务 - 前九个月运营利润为30亿欧元，第三季度运营利润为11亿欧元，符合预期，新业务利润率为2.9%，尽管利率极低，但表现强劲 [7][10] - 新业务价值下降，反映出本季度产量较低，但新业务利润率健康，各实体表现良好 [32] - 投资利润率增长4%，利润率稳定，在预期范围内 [34] 资产管理业务 - 管理资产规模为2.3万亿欧元，本季度第三方资产和自有资产均有所增长，第三方资产增加12亿欧元，主要驱动因素是品浩的资金流入和有利的市场影响 [35][36] - 调整固定效应后，收入基本稳定，AGI收入下降8%，主要受业绩费用波动影响，调整后增长率略为负1% [38] - 运营利润为6.77亿欧元，低于上一时期，主要受固定效应影响；品浩表现良好，成本收入比为58%；AGI运营利润大幅下降，主要受业绩费用影响，但绝对金额仍为1.5亿欧元，年化后超过6亿欧元 [39][40] 公司业务 - 与去年相比有所恶化，但结果符合预期 [41] 非运营项目 - 实现收益略高于去年，主要是由于去年债券回购的负面影响和本季度初去风险化带来的股权实现收益；减值低于去年；重组费用较高，反映了公司为提高未来生产力所做的努力；净利润为21亿欧元 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 财产险和意外险业务 - AGCS业务组合清理工作基本完成，但仍将采取行动提高利润率，在综合成本率降至100%以下且对社会通胀等因素有信心后，才会考虑增长 [50][51] 寿险业务 - 行业整体正朝着降低保证、调整产品结构的方向发展，公司认为自身在德国和法国的举措将取得成功，意大利已调整业务组合，美国部分竞争对手也在进行调整 [76][78][79] 资产管理业务 - 品浩资金流入情况良好，公司对其表现满意 [37] 资本管理 - 若2021年因监管环境无法进行股票回购，公司将考虑其他资本配置方式，但会保持财务纪律 [112] 成本管理 - 公司将继续关注成本效率，通过数字化转型和优化业务流程来降低成本 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第三季度业绩良好，随着情况稳定，各项指标正回归正常水平 [44] - 2021年公司营收增长将相对温和，旅游和裕利安宜业务收入仍将低于正常水平，其他业务预计增长持平或略为正增长；寿险业务情况有所不同，若情况稳定，产量可能会有所回升 [67][68][69] - 公司对自身的偿付能力比率和资本状况感到满意，并将继续努力稳定和提高偿付能力比率 [91] - 2021年公司面临诸多不确定性，如封锁措施对资本市场和营收的影响，但从长期来看，公司有望恢复到过去的增长水平 [152][153] 其他重要信息 - 公司预计2020年新冠疫情相关费用约为10亿欧元以上，截至第三季度为9亿欧元，预计第四季度还将产生1 - 2亿欧元的影响 [64][65] - 公司在第四季度可能会为金融寿险和董事及高级职员责任险增加储备，以应对可能的索赔 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AGCS是否已完成所有业务组合清理工作？第三季度是否有特定投资组合加强储备？目前股息讨论情况如何？ - 业务组合清理工作基本完成，但仍将采取行动提高利润率，在综合成本率降至100%以下且对社会通胀等因素有信心后，才会考虑增长 [50][51] - 第三季度整体采取了更保守的观点，没有特定投资组合加强储备，主要是为应对第四季度和2021年的不确定性 [52] - 与监管机构的沟通情况与年初相同，只要公司偿付能力比率良好、资本管理和流动性充足，将以此为基础决定股息 [53] 问题2: 2021年营收增长的思路是什么？剔除UFR后的偿付能力比率是多少？2020年和未来新冠疫情的影响如何？ - 2021年营收增长将相对温和，旅游和裕利安宜业务收入仍将低于正常水平，其他业务预计增长持平或略为正增长；寿险业务情况有所不同，若情况稳定，产量可能会有所回升 [67][68][69] - 管理层没有剔除UFR后的具体计算数字，但表示若欧盟当前提案实施，在不采取管理行动的情况下，集团偿付能力比率将下降约15个百分点 [63] - 预计2020年第四季度还将产生1 - 2亿欧元的新冠疫情影响，主要来自裕利安宜；2021年业务中断方面的新冠疫情损失将显著降低，娱乐行业在极端情况下可能产生高达2亿欧元的损失，但总体可控 [64][65][86] 问题3: 寿险业务的竞争情况如何？去风险化行动后偿付能力敏感性为何变化不大？新冠疫情损失的主要下行风险是什么？ - 行业整体正朝着降低保证、调整产品结构的方向发展，公司认为自身在德国和法国的举措将取得成功，意大利已调整业务组合，美国部分竞争对手也在进行调整 [76][78][79] - 去风险化行动后偿付能力敏感性变化不大，是因为利率下降会增加敏感性，抵消了部分去风险化的影响；若同时进行股权去风险化和利率上升，敏感性将显著下降 [83][84] - 2021年业务中断方面的新冠疫情损失将显著降低，娱乐行业在极端情况下可能产生高达2亿欧元的损失，但总体可控 [86][87][89] 问题4: 寿险利差展望如何？第四季度美国DAC假设审查是否有担忧？是否有新的效率提升和成本节约发现？是否有机会出售问题业务板块？ - 利差预计会下降，部分将被美联储基础利率上升所抵消，公司需要从加载和技术利润率中获取更多收益 [95][96][97] - 对美国DAC假设审查不担忧，第四季度可能会在某些业务线上出现损失确认，但也会在其他业务线上有积极影响，总体而言美国资产负债表质量较强 [98] - 从新冠疫情中可以学到一些关于效率的经验，但不会过度强调，主要是加速数字化转型计划；公司业务板块质量相对较好，出售业务板块的可能性较一年前有所提高 [102][103][101] 问题5: AGCS续保价格上涨的原因是什么？若2021年不允许回购资本，是否会部署20 - 30亿欧元资金？英国是否仍需要高比例再保险，是否有调整计划？ - AGCS各业务线和大部分地区都出现了价格上涨，这是市场趋势，反映了社会通胀的不确定性，公司认为市场仍有提升盈利能力的空间 [114][115] - 若2021年无法进行股票回购，公司将考虑其他资本配置方式，但会保持财务纪律 [112] - 英国高比例再保险是由于定额分保，明年将采用与其他国家相同的方法，实际仍保留风险和利润；目前不需要这种再保险 [110][111][112] 问题6: 寿险资本高效产品运营利润改善的原因是什么？PMC频率收益较前两季度降低的原因是什么？Solvency II市场影响6个百分点是否有意外因素？法国的M&A交易情况如何？ - 运营利润改善主要得益于安联人寿利差利润率的恢复和安联德国业务盈利能力的提升，同时相关储备增加也对利润产生了影响 [125][126][127] - PMC频率收益降低可能是由于经济环境变化和保守策略的影响，但第三季度频率发展与第四季度不同，不应过度强调 [130][131][132] - Solvency II市场影响改善主要是由于利率波动性降低，尤其是长期利率，同时曲线扭曲和信用利差曲线扭曲也有积极影响，但市场影响存在一定噪音，只要不是持续单向变化，都属于正常情况 [133][135][137] - 管理层对法国M&A传闻没有更多评论 [141] 问题7: 公司进行去风险化的原因是什么？去风险化对未来Solvency II运营利润的影响有多大？2021年及以后公司能否实现4%的运营利润增长？ - 进行去风险化是为了在市场环境不确定的情况下保持谨慎，保护偿付能力比率 [147][148] - 寿险业务去风险化出售了超过30亿欧元的股权，可能会使收入减少2 - 3个百分点，但从风险角度来看有好处，在极端情况下能带来收益 [149][150][151] - 2021年存在诸多不确定性，但从长期来看，公司有望恢复到过去的增长水平，实现3 - 4个百分点的保费增长，并通过改善承保结果和提高生产力来实现运营利润增长 [152][153][154] 问题8: 是否需要对Eopa进行改革以避免股息方面的混淆？美国寿险业务去风险化是否不足？美国市场增长前景如何？ - 管理层不适合评论监管机构权力问题 [159] - 美国寿险业务正在进行调整，生产向IVA产品转移，FIA产品引入了更灵活的结构，同时监管变化也将有助于提高业务盈利能力；目前公司认为自身行动与竞争对手一致，且业务收入能够覆盖成本 [159][160][162] - 目前美国市场增长前景可能有限，但公司认为这是正常阶段，且公司资产规模仍在增长 [167] 问题9: 重组成本的展望如何？公司对大型M&A交易的胃口如何？ - 未来预计每年有5亿欧元左右的重组成本，包括纯重组成本、M&A整合成本和推动新IT平台和业务平台的成本 [172][173] - 公司认为目前收购价格并未大幅下降，公司有能力进行M&A交易，但并不急于进行，M&A不是当前的首要任务 [174][175] 问题10: 第三季度寿险新业务中定期保费新业务下降幅度较大的原因是什么？英国财产险价格涨幅在第三季度下降的原因是什么？ - 定期保费新业务下降可能是由于季度间保费水平的波动，而非季节性因素 [179] - 英国财产险价格涨幅下降是由于报告基础的变化，目前的数据是Allianz UK和LV的综合数据，而第二季度仅为Allianz UK的数据；同时，商业险费率增长显著，个人险费率增长相对较小，且个人险费率增长面临一定压力 [180][181][182] 问题11: PIMCO第四季度的资金净流入情况如何？第三季度提起的诉讼有何最新进展？ - 10月份PIMCO的资金净流入为7亿欧元，表现良好 [187] - 关于AGI的诉讼没有新消息，公司认为诉讼毫无根据，将进行辩护，预计诉讼过程将持续数年 [188]