财务数据和关键指标变化 - 集团内部增长7.5%，受寿险理赔、财产 - 意外险和资产管理业务推动 [5] - 集团营收增长积极，但有下降情况，未详细说明原因 [5] - 营业利润增长，主要因财产 - 意外险承保改善，自然灾害损失降低 [6] - 第一季度净利润约20亿欧元，表现强劲，主要受营业业绩驱动 [41] - 国际财务报告准则（IFRS）下的权益增加60亿欧元，主要因第一季度市场发展带来的投资年化损益变化 [7] - 偿付能力II比率下降11个百分点，主要受回购扣除和模型变化影响 [8] - 税收率为25%，处于25% - 27%范围的低端 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 财产 - 意外险业务 - 整体内部增长4.6%，其中40%由价格驱动，60%由销量驱动 [15] - 营业利润增长14%，得益于承保结果改善，综合比率降低，费用率改善 [17] - 不同地区表现不同，德国业绩良好，法国数据向好，意大利因会计调整和业务整合有改善，西班牙因业务流转和理赔情况有波动，土耳其受通胀影响综合比率较高，AGCS表现与去年相当，安联合作伙伴和裕利安宜业绩出色 [19][20][21] - 投资收入有韧性，第一季度较去年有所上升 [23] 寿险业务 - 新业务保费现值增长约18%，主要由德国和美国业务带动，荷兰和比利时也有良好发展，意大利和亚太地区有生产下降情况 [24] - 利润率提高20个基点，各细分市场利润率上升或稳定 [25] - 营业利润增长2.5%，第一季度营业利润11亿欧元，有望实现全年42亿欧元的目标 [26] - 新业务价值增长25%，各实体新业务价值普遍改善 [28] - 投资利润率方面，当前收益率略有下降，利差稳定，利润分享在第一季度有所上升，按年化计算略低于全年80 - 85个基点的指引 [30][31] 资产管理业务 - 第三方资产管理规模增长约8%，受市场、外汇效应和Gurtin合并影响，同时有正向资金流入，PIMCO资金流入超20亿欧元，AGI略有负向资金流入 [33] - 调整固定效应后，收入下降约5%，主要受PIMCO影响，存在一次性因素，费用利润率经调整后与去年水平基本稳定 [34][36] - 营业利润较上一水平下降约10%（调整固定效应后），约6亿欧元，主要受PIMCO影响，预计全年实现25亿欧元营业利润目标 [37][38][39] 企业业务 - 较上一时期略有改善 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 财产 - 意外险业务根据不同国家的竞争环境和市场条件调整业务策略，追求盈利性增长，如德国汽车业务因竞争调整增长策略 [60] - 寿险业务注重业务的盈利性和成本优势，不牺牲业绩追求增长，如德国寿险业务虽有大额合同增长但新业务利润率仍健康 [66][67] - 资产管理业务对PIMCO资金流入有信心，预计实现全年营业利润目标，同时关注业务的资本效率，如考虑在AGCS和裕利安宜之间创造协同效应 [39][92] - 公司关注技术转型，Allianz Technology从投资阶段转向产生收入，预计未来两到三年改善业绩 [48][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年前景乐观，认为营收和营业利润增长良好，多个关键绩效指标和业务板块表现强劲 [42] - 财产 - 意外险业务定价环境稳定或积极，将支持全年业绩 [16] - 资产管理业务预计随着资产基础增加、一次性因素产生收入和业绩费用的驱动，实现全年营业利润目标 [39] - Allianz Technology业绩将持续改善，未来两到三年呈积极发展态势 [53] 其他重要信息 - 会议提到的偿付能力II比率计算中，模型变化导致约4个百分点的偿付能力损失，运营产生的偿付能力为税前和股息前6%，扣除股息和税后为2%，市场影响为 - 3%（调整税收后为 - 4%），资本管理方面的 - 7主要由股息和回购解释，当前偿付能力比率为218，处于舒适水平 [11][12][13][14] - 公司对财产 - 意外险业务的保费增长应用30%的费用，以跟踪资本消耗情况，这是对业务发展计算方法的改进 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 偿付能力发展相关问题，包括利率敏感性增加幅度、第一季度情况是一次性还是持续性影响、Allianz Technology对企业业务的影响、资产管理业务第二季度资金流入情况 - 资产管理业务第二季度资金流入良好，净资金流入约10亿欧元，主要由PIMCO带动，AGI仍未实现正向资金流入 [47] - Allianz Technology业绩改善是企业业务改善的驱动因素，该公司从投资阶段转向从转型项目中获取收入，未来两到三年业绩将持续改善 [48][53] - 偿付能力资本生成方面，存在一次性风险保证金变化影响，同时公司改进了业务发展计算方法，若增长率从近5%降至3%，资本生成将回到3%水平，公司更注重盈利性增长 [49][50] - 利率下降时，复杂性会增加，但保险利率下降可能存在极限，目前敏感性已从去年底的 - 4变为 - 8 [51] 问题2: 偿付能力资本生成指导及德国汽车业务定价和竞争环境 - 预计2019年底偿付能力资本生成达到10%，根据增长率加速或减速情况可能有所波动，基本指导仍为14%，若达到8%也可接受，因为业务增长强劲 [59] - 德国汽车业务竞争加剧，公司调整增长策略，更注重盈利性增长，综合比率表现稳健 [60] 问题3: 德国寿险业务增长原因及与新业务利润率关系、意大利财产 - 意外险业务增长原因、AGI资金流出原因 - 德国寿险业务增长并非新战略，是自然增长和大额合同的结合，预计年内业务表现会正常化，新业务利润率健康，增长具有成本优势，盈利性良好 [66][67] - 意大利财产 - 意外险业务8.4%的增长受会计调整影响，实际内部增长4.7%，主要由汽车业务和销量驱动 [68][69] - AGI资金流出一半受亚洲分销合作伙伴减少依赖影响，另一半受欧洲零售销售放缓影响，亚洲因素可能是一次性的，欧洲零售影响有待观察 [70] 问题4: 西班牙业务第一季度情况及利率环境下公司的应对措施 - 西班牙业务事故年表现基本稳定，损失率因财产和汽车业务略有恶化，但费用率下降，业务流转有波动，预计2020年业绩恢复良好 [79][80] - 公司有资本管理工具，如调整久期、衍生品策略等，但目前偿付能力比率处于健康水平，无需过度反应，预计未来通过有机发展生成偿付能力资本 [76][77][78] 问题5: AGCS综合比率未来趋势及资本效率措施、Allianz Direct损失率情况、财产 - 意外险业务增长资本预留模型是否变化 - 财产 - 意外险业务增长资本预留从税前35% - 40%调整为税后30%，是为了更好地体现税收影响，公司会定期评估和调整相关费用 [85][86] - Allianz Direct综合比率为103%，主要因除Genialloyd外的其他公司尚不成熟，业务规模小且承保表现不佳 [87][88] - AGCS过去三年综合比率在100%以上，市场需要重新定价，公司正在采取措施改善承保和优化业务组合，目标是到2021年将综合比率降至96%，提高资本效率和净资产收益率 [89][90][92] 问题6: 英国零售市场投资意愿及欧洲直销平台对盈利能力的影响、Allianz Technology业绩能否按第一季度数据推算全年 - Allianz Technology业绩不能按第一季度数据推算全年，公司对企业业务2019年指导为 - 9亿欧元，预计未来表现会更好 [97] - 欧洲直销平台短期内会拖累综合比率，目标是到2021年实现93%的综合比率，评估其表现需关注保费增长和综合比率情况 [98][99][100] - 公司年底将持有LV 70%股份，会考虑整合，对英国市场有兴趣，若有好机会会加强业务，但英国市场有监管不确定性和波动性 [101][102] 问题7: 资本生成下降中业务组合的影响、美国可变年金产品的保证情况 - 资本生成下降主要受财产 - 意外险业务增长驱动，业务组合变化对资本生成影响不显著，保证业务虽有增长，但资本吸收和生成基本平衡 [104][106] - 美国可变年金业务不担心保证水平，大部分业务是金融危机后销售的，保证有对冲措施，公司根据退保假设设定保证水平，目前退保情况符合预期，还可根据情况调整费用 [110][111][113] 问题8: 2019年后偿付能力资本生成的影响因素、定价与理赔通胀情况、是否看到美国陪审团高额赔偿情况 - 2019年后10%的偿付能力资本生成指导仍适用，具体情况会根据业务增长等因素变化 [118] - 理赔通胀情况因国家和业务线而异，总体上定价与理赔通胀基本稳定，部分商业业务可能出现大额损失增加情况，需进一步分析是否为承保问题 [118][119] - 目前未看到美国陪审团高额赔偿情况，但不排除未来成为问题 [123] 问题9: Allianz Leben偿付能力II比率改善原因及德国寿险业务提高保单持有人参与度的动机 - Allianz Leben偿付能力II比率从403%提高到478%，主要受ZZR要求变化影响 [126][128] - 德国寿险业务提高保单持有人参与度是IFRS会计翻译问题，实际当地政策无变化，公司给予保单持有人的回报高于最低参与要求 [127] 问题10: 财产 - 意外险业务第一季度损耗率无根本改善的原因 - 第一季度损耗率调整后与2018年全年数据一致，业务表现稳定，公司目标是将综合比率降至93%，但不会在第一季度实现，需逐步达成 [134][135][136] 问题11: PIMCO新推出封闭式基金的规模和收入利润率 - PIMCO新推出的封闭式基金专注于固定收益、信贷和能源领域，规模约8亿欧元，费用利润率约130个基点，投资回收期约2 - 3年，但初始费用不能资本化，可能导致季度业绩波动 [140][141] 问题12: 寿险业务资本要求和释放情况、AGI成本收入比率的发展趋势 - 寿险业务资本要求可按新业务保费现值的约1%计算，保证业务可保守按3%计算，资本释放情况受准备金流转影响，难以精确分析 [148][151] - AGI第一季度成本收入比率较高是因业绩费用通常在年底确认，预计全年会改善，公司有信心实现67%的目标 [149][150] 问题13: 偿付能力II审查中最后清算点移动10年的影响及其他关注话题 - 偿付能力II审查中，最后清算点移动10年对公司偿付能力比率可能有约10个百分点的负面影响，但波动性调整器处理和风险保证金成本等方面可能有积极影响，正负影响可能相互抵消 [156][157] 问题14: 财产 - 意外险业务保费中财产业务的占比 - 财产 - 意外险业务保费中，财产业务占比约27% [162]