财务数据和关键指标变化 - 前9个月非车险总保费同比增长10.1%，剔除欧乐援助强劲增长贡献后，非车险总保费增长8%；车险业务收入也有改善迹象 [21][22] - 财险业务运营结果从去年同期的14.3亿欧元增至21.5亿欧元，主要驱动因素包括未折现运营保险服务结果增加3.5亿欧元、折现带来的增加4.16亿欧元、财险运营投资结果减少4500万欧元 [23] - 前9个月与去年同期相比，剔除自然灾害后的当年未折现赔付率改善0.7个百分点 [24] - 由于业务量增加、利率上升以及自然灾害影响，预计当年折现收益将超过7.5 - 8亿欧元的全年指引上限 [25] - 若剔除2023年上半年6000万欧元的一次性项目，寿险运营结果同比基本稳定，且较上一季度有所改善；寿险净流入为负1.2亿欧元，较上一季度明显改善 [26] - 2023年第三季度新业务量按现值净保费基准计算同比增长7.8%，扭转了前两个季度的趋势；前9个月寿险新业务同比下降8.6%，较上半年的负14%有显著改善 [28] - 前9个月正常化合同服务边际（CSM）增长约3.8%，预计2023年底正常化CSM增长将超过4%的指引 [30] - 前9个月非运营投资结果为2.4亿欧元；非运营控股费用为4.53亿欧元，与去年基本持平；其他非运营净费用为负3.97亿欧元，其中包括9400万欧元的重组成本；前9个月税率约为29.5%，已缴纳税款13.82亿欧元；报告净结果为28亿欧元，调整后净结果为29.79亿欧元 [31][33][34] - 偿付能力比率为224%，年初至今的增长主要来自寿险和非寿险业务的强劲正常化资本生成（约17个百分点）和1个百分点的经济差异，部分被Cattolica次级债务部分资格降低（负2个百分点）、资本流动和并购组合（负3个百分点）以及非经济差异（负9个百分点）所抵消；10月底偿付能力比率估计为222%，主要反映了利差和股票的经济差异 [35][36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险业务 - 第三季度保障型业务净流量达36亿欧元，单位连结型业务约40亿欧元；保障型业务继续贡献约40%的新业务价值 [7][8] - 意大利退保情况有所改善，尤其是银保渠道；法国资金流出逐渐正常化；第三季度寿险投资组合退保额较第二季度减少16亿欧元，净流出较第二季度减半 [8][9] 财险业务 - 2023年第三季度总保费增长11.9%；前9个月零售和中小企业业务平均保费较2022年前9个月增长6.9%，汽车业务平均年保费增幅从半年时的3.2%提高到9个月时的3.9% [12] - 剔除自然灾害后，未折现的当年赔付率保持强劲且有所改善，为67.2%，较2022年前9个月改善70个基点 [15] 投资业务 - 寿险投资收益率为4.3%，财险为4%；增加了现金缓冲并缩短了债券久期；对上市股票保持谨慎态度，战术性减少了敞口；剩余敞口的很大一部分通过衍生期权进行了对冲；在信贷方面，采取选择性策略，对周期性较强的行业和高杠杆公司的敞口较低；在私人资产方面，对新承诺更加谨慎 [16][17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利市场，寿险退保情况改善，尤其是银保渠道；财险方面，汽车定价动力在下半年有所改善，整体频率仍低于2019年水平，平均价格增长与风险溢价基本一致 [8][100] - 法国市场，寿险储蓄和养老金业务资金流出减少，趋势逐渐稳定 [85][86] - 德国市场，第三季度寿险部分流出与低利润率产品（如德国的伪银行产品）有关；财险方面，预计明年1月续保季仍将以高两位数的幅度提高价格 [27][124] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续更新现有产品并推出更具吸引力的新产品，以适应客户需求变化并保持市场竞争力；加强保障与健康业务和轻资本产品的新业务承保纪律，通过保障附加险进行强化 [10] - 战略将继续以捆绑解决方案为导向，满足客户在单一产品中的多种需求，以实现终身合作伙伴的目标，这种定制解决方案更能响应客户需求，且受政府债券竞争的影响较小 [11] - 财险业务将继续根据对理赔通胀和频率的细致观察提高费率，并实施必要的技术措施以实现盈利增长，特别是在投资组合优化和理赔管理方面 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境因近期地缘政治发展变得更加不确定，但公司第三季度财务结果证实了集团的运营交付能力和应对宏观环境行动的持续实施 [4] - 客户对公司提升价值主张的行动给予积极评价，第三季度在同行中净推荐值排名第一，客户留存率为89%，超过50%的客户依靠公司满足至少两项或更多需求 [5] - 公司对集团发展的正确方向充满信心，相信能够继续实现稳健增长并执行战略计划 [19] 其他重要信息 - 近期一些运营所在国家的社区因天气事件面临困难，公司定义了多项举措并在当地支持民众 [6] - 公司对以色列和中东地区的业务和投资敞口 immaterial [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：财险季度基础赔付率调整后恶化且较高，何时能达到综合比率95%的先前指引；折现收益预期水平及明年财务费用情况；寿险是否在季度内更改退保假设及CSM运营差异情况 - 从第三季度与2022年第三季度（当年理赔成本影响最高的点）对比，剔除自然灾害后，当年未折现赔付率改善1.8个百分点；与2023年第二季度对比，改善0.6个百分点；公司正朝着指引方向努力，所有定价行动都在持续调整以实现目标 [39][40][41] - 2023年折现收益指引上调至8.5 - 9亿欧元；确认保险财务费用为2亿欧元，可能因潜在动态略有增加 [45] - 季度内CSM因经验差异略有减少，约为双位数百万欧元；经验和假设的小调整与经济差异共同导致净影响为负2亿欧元 [46][47] 问题2：自然灾害的长期展望；折现效应对财务费用和投资收入动态的影响；控股结果中集团内股息等因素的一次性性质 - 长期来看，次生灾害事件变得更加频繁，公司将在未来几个月调整财险价格以应对，这将成为持续的工作 [56][57][58] - 更高的折现应反映在更高的财务费用上，但投资收入动态受多种因素影响，超过70%与固定收益和利率相关收入有关，公司的战略资产配置旨在在周期内实现价值增值以克服这些动态 [59][60][61] - 集团内股息并非一次性性质，与公司内部部分股权分配有关，是经常性影响；智利的养老金管理业务公司Planvital和德国的银行业相关支持业务受益于当前环境，带来积极结果 [63][64] 问题3：意大利明年引入的寿险保障基金的影响；自然灾害理赔支付速度与假设不同时折现的收回机制；寿险收益拆分细节 - 假设意大利相关法律按现状获批，未来10年将产生4000万欧元的净影响 [71] - 自然灾害理赔支付速度快于假设时，未来的折现展开将减少，同时会影响现金流量与损益表的模式 [72][73] - 寿险运营保险服务结果为21.6亿欧元，较前9个月减少3700万欧元；运营投资结果为6.3亿欧元，较前9个月增加500万欧元 [74] 问题4：当前巨灾累计再保险情况及明年续保可能性；各季度意大利和法国净流入数据及10月情况和未来展望；新闻稿中董事会批准政策的含义 - 巨灾累计再保险附加点为8亿欧元，涵盖财产工程和汽车自身损坏；即将进入续保阶段，市场情况不容乐观，需进行成本效益分析 [81][82] - 第三季度与第二季度相比，意大利和法国的储蓄和养老金业务净流出减少5亿欧元；10月，意大利在政府债券发行时储蓄业务仍有流出，法国储蓄和养老金业务退出情况进一步减少，趋势逐渐稳定 [84][85][86] - 董事会政策批准与集团的ESG战略中的G部分（与股东的互动）有关，旨在提高与所有股东的沟通频率，使公司更加开放、透明和频繁互动 [87][88] 问题5：是否处于巨灾累计再保险范围内及能否抵御第四季度巨灾净损失；意大利汽车定价动力改善的原因及理赔频率和严重程度趋势；意大利新的强制性自然灾害保险对中小企业的机会及风险；应对意大利BTP Valore发行的寿险产品创新措施 - 公司目前处于巨灾累计再保险范围内，但该保险仅涵盖特定业务线，最终效果需结合年底前的事件和预防措施综合评估 [98][99] - 意大利汽车定价动力改善，整体频率仍低于2019年水平，平均价格增长与风险溢价基本一致；汽车自身损坏业务受自然灾害影响，此处讨论的是剔除自然灾害影响后的趋势 [100][101][102] - 意大利新的强制性自然灾害保险仍在讨论中，公司正在制定商业、定价和再保险策略，定价将考虑自然灾害预期损失和风险敞口 [102][103][104] - 公司产品受BTP发行影响仅在发行前几天，公司通过产品创新使保单回报与市场回报相当或更好，如产品中设置两个独立基金，一个更具动态性，另一个提供稳定基础回报 [105][106] 问题6：第三季度冰雹和相关天气事件在意大利北部和德国地区的毛损失和净损失情况；再保险续保季节的影响；经验和假设差异对第三季度CSM滚动的影响及未来是否还有假设调整；未使用的并购预算情况 - 意大利7 - 8月的事件毛损失约为4.85亿欧元，第四季度可能出现类似事件；公司认为自身业务的多元化和健康的投资组合对再保险市场有价值，但需评估市场难度和投资组合增长对再保险购买的影响 [117][118][119] - 从2023年半年到9个月，CSM的市场和运营差异联合影响为负2亿欧元，经验部分的负差异略为高双位数，较前两个季度有所减少；第四季度可能会根据储蓄业务退保率下降趋势对假设进行调整 [112][113] - 若到2024年底未使用完0.5亿欧元的并购预算，将按承诺返还给股东 [114] 问题7：欧洲平均理赔成本通胀情况；减少债券久期的原因及应对2024年潜在低利率情景的准备 - 理赔通胀通常滞后于CPI通胀，部分国家理赔仍在增加，但趋势与半年时一致；德国预计明年1月续保季将以高两位数提高价格，意大利理赔通胀较低；整体频率仍未恢复到2019年水平，风险溢价与平均价格增长基本一致，公司将每年调整价格以应对通胀 [122][123][124] - 减少债券久期是为了匹配资产负债管理，与市场观点无关，因退保导致久期下降，所以进行调整；公司不押注利率走势，而是注重资产和负债的匹配，以保护公司和保单持有人 [127][128] 问题8：巨灾累计再保险的附加期限；寿险业务是否存在房地产相关减值及驱动因素 - 巨灾累计再保险附加点为8亿欧元，适用于财产、工程和汽车自身损坏业务，不适用于海洋业务；采用特许经营而非免赔额方式；保障额度为3亿欧元 [133][134][135] - 财险业务在向IFRS 17和9过渡时，直接持有的房地产按成本计价，可能存在潜在减值；寿险业务中的房地产主要采用公允价值评估，任何影响都不重大，大部分投资组合已重新评估价值，只有三分之一按年度评估 [136][137][138]