财务数据和关键指标变化 - 2021年全年运营结果近59亿欧元，调整后净结果达28亿欧元，均创历史新高 [6] - 总毛保费收入升至758亿欧元，寿险和财险业务均有增长 [6] - 集团偿付能力比率达227%，较2020年末提升3个百分点 [7] - 2021年净控股现金流为26亿欧元，扣除拟派股息17亿欧元后，自由现金流约9 - 10亿欧元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险业务 - 法国储蓄和养老金业务负流出，但单位连结型产品增长较高；意大利储蓄和养老金业务下降，单位连结型产品增长 [57][59][60] - 意大利寿险投资利润率从2020年下降86个基点至78个基点 [57] 财险业务 - 第四季度保费同比增长9.4% [25] - 剔除新冠影响后综合比率为92.3% [33] 资产管理业务 - 2021年房地产资产产生3000万欧元影响，源于出售米兰和巴黎部分摩天大楼的特定费用及一次性剥离操作 [53] - 2020年业绩佣金为1.21 - 1.22亿欧元，2021年为5660 - 5700万欧元 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 法国财险综合比率下半年受人身伤害索赔频率增加和业务审慎性提高影响 [36] - 意大利和法国车险索赔频率有所上升，但仍低于2019年水平；德国车险索赔频率低于2020年 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021战略计划“Generali 2021”结束，新战略计划“Lifetime Partner 24”已启动，强调可持续性和成为客户终身伙伴 [7][8] - 公司将关闭俄罗斯业务，以符合国际制裁 [6] - 公司通过加强市场地位、提升分销质量和客户粘性，增强定价能力，应对通胀并提高价格 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 俄乌冲突可能减缓经济增长，对财险业务不利，但对储蓄业务有利，公司可通过同时开展财险和寿险业务来降低风险 [71] - 通胀上升为财险业务提供提价机会，利率可能小幅上升，对寿险业务和偿付能力比率有利 [72] 其他重要信息 - 公司设立300万欧元应急基金支持难民项目，并为联合国儿童基金会发起全球筹款活动 [5] - 公司持有Cattolica 84.5%股份，正在进行合并和退市流程，预计成本协同效应每年超8000万欧元 [37] - 公司在法国、意大利和瑞士进行了非经营性重组，预计未来重组费用将减少 [44][45] - 公司在私募股权方面的投资约100亿欧元，预计2022年运营贡献基本持平，2023 - 2024年运营结果将比2021年预算水平低约1亿欧元 [46][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于提价、现金和Cattolica的问题 - 提价方面，通胀为提价提供机会，公司将推动各业务单元监控和提高价格，凭借优质分销和市场地位，有信心在未来几年提价 [17][18] - 现金方面，过去三年现金汇款84亿欧元，超出75亿欧元目标；未来目标85亿欧元具有挑战性，需考虑资本管理行动和净控股现金流等因素 [13][19][20] - Cattolica方面，无法回答假设全年完全合并的理论问题；2021年对集团贡献1.1亿欧元，其中财险业务贡献1.29亿欧元，寿险业务贡献1700万欧元；未来预计Generali保留份额贡献为中高两位数欧元 [21][22][23] 问题2: 关于母公司流动性、财险保费增长和瑞士准备金增加的问题 - 母公司流动性方面，资产负债表上约有41亿欧元现金，但需扣除债务预融资、回购和收购预留资金以及流动性缓冲，剩余约1000 - 2000万欧元 [27][28] - 财险保费增长方面，2021年第四季度增长9.4%，部分受2020年基数影响，公司预计未来三年保费将实现低中个位数增长 [25][29] - 瑞士准备金增加方面，2021年约为3亿瑞士法郎，2022年预计超过2亿瑞士法郎，具体取决于情况 [30] 问题3: 关于综合比率、非寿险投资结果和Cattolica协同效应的问题 - 综合比率方面，公司有信心将其维持在92%或以下，主要驱动因素包括提价、理赔管理和索赔频率趋势 [33][34] - 非寿险投资结果方面，Cattolica贡献8300万欧元，Banca Generali股息1.01亿欧元，Lion River股息1.63亿欧元；预计2022年投资结果与2021年基本持平 [36] - Cattolica协同效应方面，公司已控制Cattolica，正在进行合并和退市流程，预计成本协同效应每年超8000万欧元 [37] 问题4: 关于IFRS非寿险结果与S2自有资金财险差异、非经营性重组费用和私募股权的问题 - IFRS非寿险结果与S2自有资金财险差异方面，2021年差异增大主要是由于索赔频率增加和当前年度最佳估计效应 [44] - 非经营性重组费用方面，2021年部分项目加速，未来预计重组费用将减少 [44][45] - 私募股权方面，2021年末资产负债表上约有100亿欧元私募股权，预计2022年运营贡献基本持平，2023 - 2024年运营结果将比2021年预算水平低约1亿欧元 [46][47] 问题5: 关于资产管理中房地产资产影响、中国业务结果和私募股权股息的问题 - 房地产资产影响方面，2021年产生3000万欧元影响，源于出售米兰和巴黎部分摩天大楼的特定费用及一次性剥离操作 [53] - 中国业务结果方面，表现好于预期，自2009年以来资产管理规模增长超10倍，具有积极发展态势 [54] - 私募股权股息方面，建议关注管理层视角和穿透式利润，2022年是按当前方式核算的最后一年，之后将采用公允价值会计 [55] 问题6: 关于法国和意大利寿险和健康险保费发展、Vitality业务和意大利寿险投资利润率的问题 - 法国和意大利寿险和健康险保费发展方面，法国储蓄业务负流出，但单位连结型产品增长较高；意大利储蓄业务下降，单位连结型产品增长 [57][59][60] - Vitality业务方面，公司与Discover合作推出该服务，符合成为客户终身伙伴的战略；由于文化差异和疫情影响，业务增长缓慢，但随着人们健康意识提高，有望加速发展并实现盈利 [62][63] - 意大利寿险投资利润率方面，2021年下降主要受资产管理费用增加和资产变现减少影响；2022年预计基本稳定，可能受私募股权贡献影响略有改善 [64][65][66] 问题7: 关于标准化资本生成和二阶风险的问题 - 标准化资本生成方面，金融板块贡献将增加，控股板块债务成本下降趋于稳定，寿险和财险业务资本生成能力基本稳定，整体每年可实现约20个百分点的偿付能力增长 [70] - 二阶风险方面，公司直接暴露风险较低，主要关注经济增长放缓和通胀上升对业务的影响，公司可通过同时开展财险和寿险业务来降低风险 [71] 问题8: 关于单位连结型业务、车险成本通胀和资产管理业绩费用贡献的问题 - 单位连结型业务方面，目前销售未出现放缓迹象，公司有信心保持增长趋势，得益于优质分销和业务组合管理能力 [74][77] - 车险成本通胀方面，零部件成本通胀在疫情后大幅上升，目前增长已放缓；公司在理赔结算中采取加速措施，并在准备金中考虑了4% - 5%的通胀因素 [77][78] - 资产管理业绩费用贡献方面，2020年业绩佣金为1.21 - 1.22亿欧元，2021年为5660 - 5700万欧元；业绩费用贡献需考虑支付给精品店的奖金，约占三分之一 [79] 问题9: 关于俄罗斯和乌克兰投资及Cattolica整合成本的问题 - 俄罗斯和乌克兰投资方面，约3亿欧元投资主要分配在中欧和东欧实体的投资组合中，主要为债券，目前未出现违约迹象，将进行逐一评估；大部分投资分配在寿险业务，但当地不适用利润分享规则 [82][83][84] - Cattolica整合成本方面，Generali Italy已将2.12亿欧元作为一次性重组成本入账，整合工作正在进行中，预计协同效应将逐步实现 [85] 问题10: 关于财务杠杆和利息费用减少目标的问题 - 财务杠杆方面，公司杠杆比率处于可接受水平，具有灵活性，可抓住投资机会 [88] - 利息费用减少目标方面，由于利率上升，实现目标的难度可能增加，但公司会进行套期保值；同时，利率上升也会带来资产投资收益增加和负债损失吸收能力增强的好处 [88][89] 问题11: 关于展望中的降级风险和寿险投资组合分析的问题 - 降级风险方面，由于俄乌冲突带来不确定性，难以预测结果，但公司将坚持目标，有信心实现 [92] - 寿险投资组合分析方面，公司已在意大利进行了一些利率管理行动，降低了平均保证利率；当前环境有利于寿险在保业务管理和资本部署行动 [92][93] 问题12: 关于印度股权收购和意大利政府对新冠保险福利关注的问题 - 印度股权收购方面，公司收购印度P&C合资企业25%股权的交易仍在进行中，虽曾被法院禁令阻止，但已被上级法院推翻，公司有信心交易将按计划进行 [97] - 意大利政府对新冠保险福利关注方面，公司会关注相关动态，此前已在疫情期间为客户和分销提供了大量支持 [98]