财务数据和关键指标变化 - 前9个月私募股权对集团的经营业绩贡献为5.4亿欧元 [8] - 前9个月资产管理的绩效费用略高于1900万欧元 [12] - 前9个月私募股权支付的股息为1.64亿欧元 [12] - 第三季度资产收入成本比率从第二季度的37%升至43% [7] - 第三季度attritional损失率为69%，高于今年上半年的63% [59] - 第三季度有机资本生成率为3%（扣除股息前） [56] - 偿付能力比率分子为483亿欧元自有资金，分母为207亿欧元偿付能力资本要求 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 非寿险业务 - 非寿险保费增长6.2%，其中汽车业务线保费增长5%，非汽车业务线保费增长6% [70] - 第三季度非寿险技术储备释放率为6% [6] 资产管理业务 - 第三季度资产管理收入利润率略有下降，成本收入比率从第二季度的37%升至43% [7] 寿险业务 - 寿险新业务利润率在本季度表现强劲，主要驱动因素包括更好的产品特性、盈利产品和更大的产量，尤其是保障和单位连结险方面 [50] - 前9个月新业务价值为16.7亿欧元，其中2.25亿欧元来自Generali销售基金的透视利润 [54] 各个市场数据和关键指标变化 意大利市场 - 非寿险保费增长良好，全球企业商业业务保费增长16%，新汽车业务也有增长 [71] - 汽车业务平均保费接近转折点，不再逐季下降，盈利能力良好，频率低于2019年，索赔严重程度和平均索赔成本可控 [79] 法国市场 - 非汽车业务环境中保费增长受定价驱动，健康险业务和汽车业务也有良好发展 [73] 德国市场 - 保费增长略低，价格上涨环境较弱，但汽车业务频率优于2020年 [73] 奥地利、中东欧和俄罗斯市场 - 汽车和非汽车业务均增长良好，是公司最盈利的地区 [74] 国际市场 - 如阿根廷，受通胀影响，公司在当地汽车市场排名第一 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过合并将Cattolica股票摘牌，实现完全整合，以在意大利最盈利的非寿险市场获得第一的位置 [19][20] - 公司将M&A作为实现盈利多元化和战略目标的手段，但会根据战略目标评估资本再部署 [43][44] - 公司致力于提高理赔结算速度，以应对通胀并更好地服务客户 [32] - 公司将加速内部化单位连结基金，以提高盈利能力 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度私募股权收益将为正，但可能不如前三个季度平均水平高，未来几年私募股权总体结果将与今年相当 [17][18] - 汽车业务索赔频率尚未回到2019年水平，部分国家高于2020年水平，部分国家仍低于2020年水平，频率收益未完全抵消 [21][22] - 汽车业务索赔严重程度方面，意大利和德国平均成本呈下降趋势，法国剔除大额索赔后平均成本略有下降，财产险平均成本略有上升，但幅度较小 [27][31] - 通胀难以预测，但公司多年前就开始采取积极措施应对，专注于提高理赔结算速度 [32] 其他重要信息 - 公司将在年底公布私募股权资产按部门的详细拆分 [9] - Cattolica在公司前9个月非寿险业务结果中贡献了7000万欧元（税后），其资产管理规模为78亿欧元 [39][42] - 公司已完成2021年汇款计划，所有子公司均已上缴资金 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否披露私募股权按部门的风险敞口结果、股息以及资产管理的绩效费用？ - 前9个月私募股权对集团的经营业绩贡献为5.4亿欧元，股息为1.64亿欧元，资产管理绩效费用略高于1900万欧元，年底将公布私募股权资产按部门的详细拆分 [8][9][12] 问题2: 能否提供非寿险业务经营结果在技术、投资和其他方面的拆分，以及对第三季度6%的储备释放率进行评论？ - 建议关注前9个月的整体结果，而非单个第三季度，因为第三季度受自然灾害影响较大 [10] 问题3: 资产管理业务收入利润率下降、成本收入比率上升至43%，是否正常波动？ - 这并非波动，是公司在半年报中宣布的投资举措，旨在发展特许经营权和构建资产战略，与公司战略一致 [11] 问题4: 能否提供私募股权近期和中期的收益指引？ - 第四季度私募股权收益将为正，但可能不如前三个季度平均水平高，未来几年私募股权总体结果将与今年相当 [17][18] 问题5: 完成Cattolica交易后，挤压少数股东权益的选择有哪些？ - 公司计划通过合并将Cattolica股票摘牌，实现完全整合，该合并项目将提交给Generali和Cattolica董事会以及意大利保险监管机构审批 [19][20] 问题6: 汽车业务索赔频率和COVID影响的最新情况如何？ - 索赔频率尚未回到2019年水平，部分国家高于2020年水平，部分国家仍低于2020年水平，频率收益未完全抵消 [21][22] 问题7: 关键市场的索赔严重程度趋势如何？ - 汽车业务方面，意大利和德国平均成本呈下降趋势，法国剔除大额索赔后平均成本略有下降；财产险平均成本略有上升，但幅度较小 [27][31] 问题8: 新闻发布会上提到的10亿欧元并购预算是否基于2018 - 2021年计划和预算，是否必须在年底前使用？ - 10亿欧元并购预算是基于8亿欧元（不包括马来西亚业务结算预留资金）加上Cattolica少数股权合并所需资金得出，公司将在12月15日的投资者日更新相关信息，M&A是实现盈利多元化和战略目标的手段，但会根据战略目标评估资本再部署 [33][43][44] 问题9: 能否提供不包括保单持有人的私募股权贡献数字以及当前私募股权风险敞口？ - 目前财产险部分贡献略高，未来会趋于平衡，截至2021年底，私募股权资产规模约为80亿欧元 [37][89] 问题10: Cattolica的协同效应指引为8000万欧元，目前已入账多少，84%完全合并后的增量是多少？ - 前9个月Cattolica在公司非寿险业务结果中贡献了7000万欧元（税后），年底将提供更明确的拆分指引 [39][40] 问题11: 寿险新业务利润率强劲的驱动因素、产品组合与市场效应如何，以及单位连结基金内部化的进展和第三季度有机资本生成情况？ - 驱动因素包括更好的产品特性、盈利产品和更大的产量，尤其是保障和单位连结险方面；经济差异因全贴现率产生负面影响；产品组合上，保障和单位连结险新业务保费增长是储蓄业务的3倍；前9个月新业务价值为16.7亿欧元，其中2.25亿欧元来自Generali销售基金的透视利润；第三季度有机资本生成率为3%（扣除股息前） [50][51][54][56] 问题12: 第三季度attritional损失率69%是否可作为未来的基准，偿付能力比率的分子和分母分别是多少，以及偿付能力比率上限为何设定为240%？ - 第三季度损失率不具未来代表性，建议参考前9个月剔除COVID和自然灾害影响后的结果，范围在90% - 92%；偿付能力比率分子为483亿欧元自有资金，分母为207亿欧元偿付能力资本要求；240%的上限是根据公司结构量身定制的，考虑了寿险业务的价值、对政府债券的较高敏感性等因素，有助于公司在为股东创造价值的同时保持弹性 [62][64][65] 问题13: 如何解释6.2%的非寿险保费增长，以及意大利和其他关键市场的定价环境和驱动因素？ - 保费增长在意大利、法国、奥地利、中东欧、俄罗斯和国际市场均有体现，意大利增长最佳，包括全球企业商业业务和新汽车业务；法国非汽车业务受定价驱动，健康险和汽车业务也有发展；德国增长略低，价格上涨环境较弱，但汽车业务频率优于2020年；奥地利、中东欧和俄罗斯汽车和非汽车业务均增长良好；国际市场如阿根廷受通胀影响 [71][73][74] 问题14: 意大利个人汽车业务的定价趋势和盈利能力前景如何？ - 平均保费接近转折点，不再逐季下降，盈利能力良好，频率低于2019年，索赔严重程度和平均索赔成本可控，非第三方责任部分（如汽车其他损害）盈利性极佳，得益于与菲亚特克莱斯勒汽车的两项大协议 [79][80][81] 问题15: 意大利竞争监管机构AGCM对微保险和价格比较网站的调查有无更新，对Generali和Cattolica子公司的潜在影响及结论时间，涉及哪些子公司？ - 目前反垄断机构尚无具体结论，涉及的公司是Genertel，不确定Cattolica是否涉及 [85][86] 问题16: 私募股权的投资金额是多少，控股公司的现金情况及资金上缴情况如何？ - 截至2021年底，私募股权资产规模约为80亿欧元；关注10亿欧元的资本再部署现金，已支付2019年股息第二笔款项，马来西亚交易预留约3亿欧元，运营流动性缓冲在5 - 10亿欧元且处于较高水平，还有用于内部优化的常规资金；已完成2021年汇款计划，所有子公司均已上缴资金 [89][90][95] 问题17: 寿险业务是否有潜在交易，关注哪些方面？ - 公司曾进行大型交易，如德国的Generali labor，对业务进行了全面分析，有多种选择和杠杆，将在12月15日的投资者日提供更多战略信息 [96][97]