财务数据和关键指标变化 - 公司2020年上半年运营结果为27亿欧元，与2019年上半年创纪录的数字持平 [6] - 综合比率为89.5%，新业务利润率为3.94%，偿付能力比率为194% [6] - 资产负债表现金处于有史以来最强劲的水平，7月进行了债务管理操作后仍高于第一季度 [57][62] - 截至7月第一周，公司已完成2020年预计汇款总额的90% - 95% [61] - 上半年标准化资本生成强劲，达19亿欧元 [83] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险（P&C）业务 - 疫情期间索赔频率大幅下降，尤其是汽车险下降超50%，解封后虽有所增加但未恢复到正常水平 [14] - 2020年非寿险业务受疫情影响净收益为8700万欧元，其中包括约7000万欧元的直接索赔（旅行和业务中断）、1亿欧元的业务量下降负面影响以及因活动减少带来的索赔频率降低的正面影响 [43][46] - 意大利汽车保费下降7%，部分原因是续保推迟，预计到9月底会有所恢复，但全年保费增长仍可能为负 [19][23] 寿险业务 - 仅瑞士和西班牙的净投资利润率出现下降，意大利、德国、法国表现出较强韧性 [31] - 寿险业务平均保证利率在1.25% - 1.3%之间，新业务的低保证利率将使该比率继续下降 [48] - 上半年寿险业务量表现良好，储蓄增加、代理渠道表现出色以及业务结构改善是主要因素 [73] 资产管理业务 - 资产管理业务季度结果环比大幅增长（第二季度 vs 第一季度），尽管外部客户平均资产管理规模（AUM）下降 [33] - 预计到2021年实现3.5亿欧元的收入目标将较为平稳，但存在季节性，通常第二季度和第四季度费用收入会有所增加 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2021战略执行有序，加速推进数字化转型等举措，以适应不断变化的市场环境 [6] - 并购战略保持不变，保险业务聚焦欧洲，资产管理业务范围更广，除对Cattolica的投资外暂无其他重大动作 [12] - 若对Cattolica的投资成行，将涉及约3.5亿欧元，获得24.4%的股权，并建立包括资产管理、再保险、健康保险和物联网等领域的产业合作伙伴关系 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在财务和运营方面具有韧性，能够承受新冠疫情带来的前所未有的挑战 [5] - 预计今年运营结果将保持韧性，但与2019年相比可能会有所下降 [6] - 尽管新冠疫情的社会经济和金融后果仍存在不确定性，但公司将继续执行战略，并在11月18日的投资者日提供战略计划进展的全面更新 [6][7] 其他重要信息 - 公司在瑞士业务中，因利率下降加速了对一个旧的单位连接投资组合的准备金计提，上半年计提3亿瑞士法郎，下半年将计提相同金额，之后将恢复正常计提水平 [15] - 公司决定对瑞士业务的商誉进行减值，上半年产生9300万欧元的影响 [17] - 公司将在11月11日的董事会会议上核实是否符合集团风险偏好框架设定的限制以及监管要求，以决定是否支付第二笔股息 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：瑞士业务准备金计提、盈利恢复时间及一次性计提的可能性 - 准备金计提源于一个规模约80亿瑞士法郎的旧单位连接投资组合，该组合有财务担保，平均担保利率约2.3%，部分对冲利率和股市波动 [15] - 由于近期利率大幅下降，公司决定加速准备金计提，上半年计提3亿瑞士法郎，下半年将计提相同金额，之后将恢复正常计提水平 [15] - 与瑞士监管机构的协议规定需在未来七年继续增加准备金，但会恢复到正常节奏 [16] - 目前估计该投资组合的市场价值为负的中三位数亿欧元，但该业务有较高的技术利润和费用，可以部分弥补投资利润率的不足 [17] 问题2：并购战略及对Cattolica和Borsa Italiana的投资情况 - 并购战略与2021战略中描述的一致，保险业务聚焦欧洲，资产管理业务范围更广 [12] - 对Cattolica的投资是战略和产业投资，目前仍为潜在投资，需等待Cattolica股东明天的投票决定是否进行公司转型和增资 [63] - 若投资成行，将涉及约3.5亿欧元，获得24.4%的股权，并建立包括资产管理、再保险、健康保险和物联网等领域的产业合作伙伴关系 [63] - 公司与Borsa Italiana无关，未参与相关事务 [12] 问题3：财产险索赔频率自解封后的变化及新冠疫情对下半年业务的影响 - 疫情期间索赔频率大幅下降，尤其是汽车险下降超50%，解封后虽有所增加但未恢复到正常水平 [14] - 目前索赔频率仍低于正常水平，这是经济复苏的一个良好指标 [14] 问题4：费用率下降的结构性和短期因素及未来趋势 - 今年费用率大幅下降0.7个百分点，与新冠疫情影响和额外的成本控制措施有关 [19][21] - 难以区分结构性和短期因素，大致各占50% [22] - 公司意识到有进一步降低费用的空间，未来将继续努力降低费用 [22] 问题5：意大利汽车保费下降的驱动因素及市场情况 - 意大利汽车保费下降7%，部分原因是续保推迟，预计到9月底会有所恢复，但全年保费增长仍可能为负 [19][23] - 新业务困难和支持客户的举措（如索赔频率下降导致平均保费降低）也是保费下降的原因 [23] 问题6：寿险业务净投资利润率的压力及再投资策略 - 预计下半年寿险业务净投资利润率与上半年相当，房地产租金下降的影响可能会在下半年略有体现，但会被上半年银行股息缺失的影响所抵消 [35][36] - 再投资策略上，公司保持谨慎，增加现金储备，选择性投资投资级高质量资产，并加速在实物资产领域的部署，同时注重风险和流动性管理 [37] 问题7：资产管理业务季度结果增长的原因及季节性因素 - 资产管理业务季度结果环比大幅增长，尽管外部客户平均资产管理规模下降 [33] - 存在季节性因素，通常第二季度和第四季度费用收入会有所增加，主要是由于实物资产投资的承诺和费用确认时间不同 [38] - 资产组合以固定收益产品为主，受益于政府债券收益率压缩带来的市场上涨，从而增加了费用收入 [38] 问题8：非寿险业务新冠疫情损失的明细及平均保证利率的更新 - 非寿险业务受疫情影响净收益为8700万欧元，其中包括约7000万欧元的直接索赔（旅行和业务中断）、1亿欧元的业务量下降负面影响以及因活动减少带来的索赔频率降低的正面影响 [43][46] - 寿险业务平均保证利率在1.25% - 1.3%之间，新业务的低保证利率将使该比率继续下降 [48] 问题9：股息支付的前景及监管环境的影响 - 第二次股息支付需在11月11日的董事会会议上核实是否符合集团风险偏好框架设定的限制以及监管要求 [50] - 目前监管环境仍建议在资本和股息管理方面保持极度谨慎 [51] 问题10：Cattolica投资的资产规模、再保险范围及预期回报 - 目前投资仍为潜在投资，需等待Cattolica股东明天的投票决定 [63][68] - 若投资成行，资产管理协议范围将包括传统保险资产管理服务（如负债驱动投资和房地产），规模将达两位数亿欧元 [69] - 目前无法提供再保险协议的详细信息，需等待后续讨论 [70] 问题11：瑞士业务准备金计提的触发因素及财务担保类型 - 准备金计提的触发因素是近期利率大幅下降，公司与瑞士监管机构协商后决定加速计提 [78] - 财务担保主要是利率风险，相关单位连接投资产品投资于低波动性基金，存在一定的股票风险 [80] 问题12：公司在潜在衰退情景下实现资本生成目标的信心及瑞士业务的战略地位 - 尽管财产险业务目前对资本生成有支持作用，但公司产品组合向资本轻型业务倾斜，新业务利润率表现出韧性，有信心实现2021年105亿欧元的标准化资本生成目标 [83][87] - 瑞士业务包括盈利的财产险业务、良好的寿险新业务以及一个表现不佳的旧投资组合，目前公司对瑞士市场和业务的战略观点未发生变化 [89] 问题13：BTP偿付能力敏感性的更新 - 目前BTP利差水平与年末相近，甚至略有改善，未触发特定国家的波动性调整（VA） [88] - 若要触发VA，BTP利差需在6月底的基础上进一步扩大50 - 60个基点 [88] 问题14：瑞士业务低利率的市值影响及资产配置情况 - 目前估计该投资组合的市场价值为负的中三位数亿欧元，具体取决于利率假设，2023年IFRS 17实施后将完全按市值计价 [97] - 该业务有较高的技术利润和费用，可以部分弥补投资利润率的不足 [97] - 资产配置采用保守策略，主要投资于固定收益产品和实物资产（如房地产），有一定的风险承担空间，但会谨慎考虑担保调整 [96] 问题15：偿付能力比率下降的原因及Generali股票回购金额 - 偿付能力比率下降主要是由于DSI交易、员工股票回购计划（600万股，金额约7000 - 8000万欧元）以及1亿欧元的国际基金新冠疫情费用 [105][107] - 股票回购导致的偿付能力下降是暂时的，2022年计划结束后将恢复正常 [105] 问题16：运营风险内部模型对偿付能力的影响 - 今年将实施运营风险内部模型，预计将对年末偿付能力产生积极影响，但具体金额需等待监管机构最终批准后才能披露 [108][109]