财务数据和关键指标变化 - 新业务价值增长13%，总保费收入增长6%，财富业务净流入资金达50亿英镑 [3] - 成本下降2%，自有资金生成增长46%至5亿英镑，营业利润增长14% [3][20] - 上半年汇款近8亿英镑，现金生成良好 [4] - 资本状况改善，第二季度偿付能力比率达234%，预估比率为213%，高于180%的目标水平 [20][22] - 集团杠杆后股权回报率为10.9%，排除低回报的遗留业务后增至12.3% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 健康与保障业务增长5%，团体保障和健康业务表现稳健 [5] - 商业保险业务实现两位数增长，个人保险业务保持纪律性，根据通胀调整价格 [4] - 英国个人保险业务综合比率为97%，商业保险业务为94% [33] - 加拿大业务总保费收入按当地货币计算增长6%，按英镑计算增长12%，个人业务成本率为94%，商业业务为87% [36] 财富业务 - 管理资产规模达1400亿英镑，期间净流入资金50亿英镑，主要来自职场业务 [32] - 转售平台业务仍产生23亿英镑的净流入资金，但近期流量有所下降 [32] 退休业务 - 年金和股权释放业务量增长12%，7月批量购买年金业务持续活跃，全年前景乐观 [6] - 期间批量购买年金业务收入达19亿英镑，利润率较高 [33] - 个人年金业务持续下滑，但随着利率上升可能企稳或增长，股权释放业务增长27% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国汽车市场，第二季度二手车价格上涨约30%，维修成本两位数增长，汽车索赔成本增长约12%，零售汽车业务量下降4% [29] - 英国市场整体通胀率在7% - 9%之间，实物损坏通胀率较高 [29] - 加拿大市场，伤害赔偿在赔付中占比较大，政策限制在一定程度上抑制了通胀，但伤害通胀情况仍需密切关注 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 以客户为中心，通过改善客户体验、增加客户注册量等方式提高客户留存率和购买率 [12] - 积极探索新的增长机会，包括增加商业保险承保能力、拓展数字交易、推出新产品等 [13] - 注重效率提升，通过简化客户旅程、降低物业成本、外包等方式控制成本，实现成本降低目标 [14][15] - 加强可持续发展，在可持续投资排名中领先，支持客户、社区和员工应对生活成本危机 [16][17] 行业竞争 - 公司凭借规模和多元化优势，在市场中具有较强的竞争力，能够应对宏观挑战并实现盈利增长 [13][19] - 在商业保险和财富管理领域，通过不断创新和拓展业务，提升市场份额和竞争力 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临具有挑战性的宏观环境，但业务增长势头强劲，对2022年剩余时间及未来前景充满信心 [6][17] - 尽管通胀带来压力，但公司通过提前规划和调整策略，能够应对通胀挑战并保持盈利增长 [29][48] - 资本状况良好，有能力向股东返还资本，但会谨慎考虑市场波动因素，确保资本返还的可持续性和稳定性 [10][23] 其他重要信息 - 公司宣布中期股息为每股10.3便士，符合全年指引，并计划在年底后通过新的股票回购计划向股东返还更多资本 [9][10] - 公司资产组合多元化，信用评级良好，商业抵押贷款组合贷款价值比低，对通胀敏感度较低 [8][27][28] - 公司在国际市场有三个合资企业，分别位于印度、中国和新加坡，将积极管理这些投资 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年金业务在IFRS基础上，新业务利润与现有业务的改善情况，以及驱动因素是资产发起还是潜在利润率趋势？ - 批量购买年金（BPAs）新业务的IFRS盈利能力显著提高，主要得益于资产配置的优化，从去年的50%国债、50%非流动性资产调整为60%非流动性资产、30%公共信贷和10%国债，带来了更高的利差 [44] 问题2: 增加综合比率准备金的潜在假设是什么，是否认为目前的准备金足够？ - 由于基线难以确定，同时面临新冠疫情频率和通胀等因素，需要增加准备金。在不确定性情况下，精算师会倾向于谨慎行事 [45] 问题3: 英国汽车业务的定价势头如何，是否认为通胀已得到应对？ - 公司在商业保险和个人保险业务中都采取了措施应对通胀，包括提高价格、利用指数化条款等。在汽车业务中，英国已提高12.5个百分点的价格，加拿大也进行了类似调整。公司通过先进的定价模型和紧密的团队协作，能够及时应对通胀变化，并将继续关注市场动态 [46][47][48] 问题4: 关于过剩资本和现金返还，若释放偿付能力中的市场变动部分，是否需要提高现金目标？以及非流动性资产的配置情况如何？ - 公司不打算在短期内将市场变动带来的资本作为资本返还的一部分，将重点关注可持续和定期的资本返还。过剩资本可用于业务投资、并购和股票回购。非流动性资产在上半年的发起情况良好，但未使用部分被留存，预计下半年会有更好的利润率 [51][52][54] 问题5: 过剩资本能否用于加速年金或一般保险业务的增长，以及如何将股息增长指引从低到中个位数提升到中到高个位数？对下半年综合比率低于94%有何看法？ - 公司认为业务有足够的资本用于增长和提高效率，目前不会因过剩资本而加速特定业务的增长。股息政策刚刚制定，需要时间观察和评估，目前不宜讨论未来的股息增长调整。由于一般保险业务存在诸多不确定因素，如英国的沉降风险和加拿大下半年的季节性因素，对下半年综合比率低于94%持谨慎乐观态度 [59][60][61] 问题6: 偿付能力权益回报率的改善是否可持续，该指标的重要性如何？是否考虑出售遗留业务？以及10亿英镑去杠杆化的时间安排？ - 公司认为英国寿险业务下半年通常比上半年更盈利，希望维持较高的回报率。遗留业务是重要的现金生成器，且有助于财富业务的增长，不会出售。关于去杠杆化，公司表示债务状况良好，无需急于采取行动 [64][63][65] 问题7: 三项战略投资的持有时间，以及在2023年通胀压力下能否继续降低费用以实现7.5亿英镑的成本降低目标？如果不改变运营现金汇款但增加资本返还，现金汇款的支付比率是多少？ - 国际投资（原战略投资）包括印度、中国和新加坡的三个合资企业，新加坡的合资企业有退出计划，但时间不确定，其他两个将长期持有。公司通过多种措施实现了2%的成本降低，认为有可持续的成本节约潜力，将继续努力实现7.5亿英镑的目标。由于子公司有足够的资本，汇款可能会根据股票回购的规模进行调整，目前难以给出具体的汇款比率 [67][68][69] 问题8: 目标的并购领域有哪些？自有资金生成目标在当前环境下是否有灵活性或敏感性？个人汽车业务的资本回报率如何计算，97%的综合比率对应的资本回报率是多少？ - 未来的并购将侧重于补充业务短板或实现协同效应，如收购Succession Wealth以加强咨询业务，倾向与保险科技或金融科技公司建立合作关系。目前没有更新自有资金生成目标，仍需努力实现15亿英镑的目标。个人汽车业务的资本回报率暂不提供，综合比率包括部分附属收入，预计未来会有所改善 [72][73][74] 问题9: 零售年金业务的需求模式是否发生变化，对利润率有何影响？批量年金业务的未来战略如何？ - 个人年金业务可能会有更多增长，团队会不断调整产品定价。批量年金业务的管道在下半年和明年看起来很强劲，但公司将注重质量而非单纯追求产量，会根据资本回报情况合理分配资本 [78] 问题10: 批量购买年金（BPA）业务下半年和2023年的管道前景如何，内部养老金计划的潜在规模有多大？全年中央流动性舒适水平为1.5亿英镑的目标是否仍然适用，是否会成为向股东返还过剩资本的限制因素？股票回购资金的来源是否会反映在中央流动性变动中？ - BPA市场强劲，公司的管道也很强，目标是未来几年达到150 - 200亿英镑，仍有机会进行内部交易。中央流动性10 - 1.5亿英镑的目标仍然适用，公司有灵活性通过汇款调整中央流动性，股票回购资金需先进入中央再进行分配，最终依赖于业务的资本生成和形成 [82][83] 问题11: 英国汽车业务上半年97%的综合比率与去年同期相比如何，频率、严重程度和审慎利润率的变化情况如何？能否将过剩资本重新分配到批量年金业务以提高销售目标？是否考虑对冲高利率带来的偿付能力比率收益？ - 去年同期汽车业务综合比率为93%，主要变化是新冠疫情后频率的正常化和少量通胀准备金的增加。公司会平衡资本在不同业务之间的分配，确保资本向资本轻的业务倾斜。考虑过对冲高利率收益，但英国利率期权市场不发达，对冲成本高，公司更倾向于长期投资，专注于保险、财富和退休业务创造价值 [91][92] 问题12: 对于低于30%的杠杆率目标，在进行股票回购且利率再次上升时是否仍能接受？是否考虑提前赎回欧元计价债务？从7.5亿英镑到4亿英镑的净通胀成本目标使用了什么通胀假设？ - 公司可以接受杠杆率暂时超过30%，但不会长期维持。不评论具体债务的提前赎回。目前估计4亿英镑的净通胀成本目标在当前通胀情况下约为3.25亿英镑 [96] 问题13: 国际投资业务利润持平是否为可预测的数字，是否会增长？财富业务中平台、职场和个人养老金三个板块的利润率情况如何？运营资本生成（OCG）全年预期是否可以简单将上半年数字翻倍？ - 国际投资业务利润受货币因素和去年印度业务不利因素的影响，可将当前利润作为未来的良好基础。财富业务中，零售平台业务竞争激烈，需不断提高效率；企业养老金业务相对稳定，但运营利润率因成本分配有所下降，可将今年利润作为基线。由于OCG预测复杂，受多种因素影响，难以简单将上半年数字翻倍，公司将在第三季度或全年提供更多信息 [99]