欧洲保险行业 - 英杰华(Aviva)被视为欧洲保险行业中最具吸引力的收入选择之一 因其高股息收益率 [1] 分析师背景 - 分析师Labutes IR在金融市场拥有超过18年经验 专注于金融领域 曾在买方机构从事投资组合管理相关工作 [1]

新增至Zacks强力买入名单的股票 - GDS控股有限公司(GDS) 中国数据中心运营商 过去60天当前财年盈利的Zacks共识预期上调12.5% [1] - mondaycom Ltd(MNDY) 软件应用公司 过去60天下一财年盈利的Zacks共识预期上调6.5% [1] - Kinross黄金公司(KGC) 金矿开采企业 过去60天当前财年盈利的Zacks共识预期大幅上调41.1% [2] - 医疗保健服务集团(HCSG) 管理运营服务提供商 过去60天下一财年盈利的Zacks共识预期上调7.1% [2] - Aviva plc(AVVIY) 保险及财富管理公司 过去60天当前财年盈利的Zacks共识预期上调3% [3] 盈利预期变动趋势 - 数据中心行业 GDS控股盈利预期增幅达双位数(12.5%) 反映行业需求增长 [1] - 贵金属板块 Kinross黄金盈利预期飙升41.1% 显示金价上涨对矿企业绩的强拉动 [2] - 软件服务领域 mondaycom盈利预期稳步提升6.5% 表明企业数字化需求持续 [1] - 保险服务业 Aviva盈利预期微增3% 体现传统金融板块的稳定特性 [3]

公司表现 - Aviva今年以来股价回报率为16.5% 显著高于金融行业平均回报率-2.6% [4] - EPR Properties今年以来股价回报率为6.4% 同样高于金融行业平均水平 [5] - Aviva在寿险行业(16家公司)中表现突出 该行业平均亏损6.5% [6] - EPR Properties在零售REIT行业(21家公司)中表现优异 该行业平均下跌10.7% [6] 行业排名 - 金融行业包含859家公司 在Zacks 16个行业组别中排名第5 [2] - Aviva所属的寿险行业在Zacks行业排名中位列第40 [6] - EPR Properties所属的零售REIT行业在Zacks行业排名中位列第138 [6] 财务指标 - Aviva全年盈利预测共识值过去90天上升0.8% 反映分析师情绪改善 [4] - EPR Properties全年EPS预测共识值过去三个月上调1.1% [5] 投资评级 - Aviva当前Zacks评级为2级(买入) 该模型侧重盈利预测修正 [3] - EPR Properties同样获得Zacks 2级(买入)评级 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年经营利润增长20%至近18亿英镑，基础自有资金生成（OSG）增长18%至15亿英镑，总OFG下降4%，运营资本生成（OCG）增长1%或基础情况下增长17%，支持现金汇款增加至20亿英镑 [18][19] - 按偿付能力II计算的股本回报率为13.6%，资本状况为20% [19] - 宣布每股最终股息为23.8便士，每股总股息同比增长7% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 一般保险 - 过去几年实现12%的年度保费增长，经营利润接近10亿英镑，综合比率与上年大致持平 [20][21] - 英国和爱尔兰保费增长16%至77亿英镑，个人险增长22%，商业险增长12%，未贴现核心比率为94.9%，经营利润增长57% [23][25] - 加拿大保费增长11%，个人保险增长13%，商业增长7%，核心比率为98.5%，经营利润为2.88亿英镑 [26][29] 保险、财富和退休（IWR） - 经营利润增长8%，合同服务边际（CSM）增长9%至78亿英镑 [30][31] 保护与健康 - 保护销售增长42%，剔除AIG后下降5%，经营利润增长26% [33] - 健康业务有效保费增长10%，经营利润为6600万英镑，下半年改善30% [34] 财富 - 管理资产近2000亿英镑，净流量连续三年占期初AUM的6%，经营利润增长29%至1.29亿英镑 [35][37] 退休 - 批量购买年金（BPA）业务量达78亿英镑，三年累计达177亿英镑，完成1500万至200亿英镑的目标，经营利润增长14% [37][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国财富市场有1.8万亿英镑资产且呈两位数增长，英国、加拿大和爱尔兰保险市场保费总计1300亿英镑，全球企业与专业业务可触及超2000亿英镑保费 [66][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是英国多元化保险公司，具有地理多元化优势，以客户为中心的战略不变，通过增长、客户、效率和可持续性四个战略重点执行 [57][64] - 计划向轻资本业务转型，未来两年轻资本业务占比将接近70%，收购Direct Line将加速这一进程 [66] - 通过战略合作伙伴关系和并购实现增长，如与Nationwide合作、收购Probitas等 [68][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年表现出色，各业务均有增长，有望实现2026年目标 [6][7] - 收购Direct Line将创造英国个人险业务的领导者，带来1.25亿英镑成本协同效应和资本收益，增强股东回报 [12][13] - 对公司未来增长充满信心，将继续执行战略，加速轻资本增长，巩固客户优势 [88] 其他重要信息 - 公司正在推进Direct Line收购的监管审批工作，预计年中完成交易 [203][204] - 发布第二版气候转型计划，自2020年以来已在英国房地产和基础设施投资超110亿英镑 [83][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 英国P&C市场目前的定价情况以及2025年集团盈利目标的计算方式 - 个人险市场在第四季度有所疲软，新业务市场定价下降约16%，公司降低新业务费率约10%，但仍有良好的费率充足性，市场表现合理；2025年盈利预测与2026年基于相同基础，是收购守则的技术要求，公司专注于实现2026年20亿英镑的利润目标 [181][185] 问题2: 能否提高英国客户的人均保单数量以及Direct Line交易的资本协同效应来源和时间线 - 公司专注于以合适方式提高客户人均保单数量，40%的新销售来自现有客户，多产品持有客户数量增加，Direct Line将带来更多客户；资本协同效应来自两个层面的多元化，需一系列监管批准，时间线约为交易完成后18个月至获得Part VII时 [194][200] 问题3: Direct Line交易的进展以及何时提供进一步更新 - 公司正在努力推进监管审批工作，已设立整合办公室，预计年中完成交易，有更多信息时会再通报 [203][204] 问题4: IWR的BPA业务中，以国债为主的策略是否会成为新常态，以及加拿大市场的费率申报环境、再保险成本和未来业绩展望 - BPA业务的资产组合是市场现象，受相对利差影响，未来是否重新承担风险取决于利差变动和资产类别偏好；加拿大市场通胀率为5% - 6%，2025年汽车和房屋费率预计分别上调8%和9%，再保险计划与去年一致 [210][214] 问题5: Probitas的业务计划，包括重新夺回第三方再保险业务和全球企业业务的增长 - 对Probitas的分销机会感到兴奋，已推出七种新产品并赢得重要业务，将根据市场情况开展盈利业务；计划在2026年整合第三方资本 [219][224] 问题6: 正常年份的投资差异应该是多少，以及寿险业务中出现的大幅负值的驱动因素，英国理赔比率中结算和诉讼成本的占比以及改进机会 - 公司按偿付能力II基础运营，这会导致IFRS收益出现波动，今年利率上升对部分资产公允价值产生不利影响，预计投资差异相对中性，但会随利率变动；公司在英国理赔比率方面做了大量工作，通过自有车库网络控制理赔成本，个人险业务表现良好，仍有改进空间，生成式AI的应用可节省理赔时间和成本 [235][232] 问题7: 2024年BPA业务的资本压力占销售额的百分比以及2025年的预期，Probitas是否有加州野火损失 - 2024年BPA业务的资本压力低于3% - 4%的指导范围，受资产组合影响，中期仍受市场驱动；Probitas在加州野火中的风险敞口极小，为个位数百万 [240][241] 问题8: 英国个人险业务是否已将Ogden影响计入收益和定价，IWR业务中经营假设变化和经验差异在2025年的情况 - 已将Ogden影响计入收益，整体使准备金减少约4000万英镑，对定价的影响大多已在预期中；2024年假设变化较小，相对中性，管理行动仍接近2亿英镑的范围 [245][247] 问题9: 英国和加拿大再保险附加点在1月1日续期后是否有变化 - 再保险附加点保持不变，主要变化与业务规模有关，整体与风险状况一致 [251][252] 问题10: 请说明Solvency II改革对可纳入匹配调整的资产的影响，以及保费融资的客户违约情况、管理成本和加拿大客户的支付方式 - 公司一直很好地利用匹配调整，与监管机构关系良好，投资于英国基础设施等领域，目前没有可纳入但之前未纳入的资产明细；公司认为保费融资的APR公平合理，平均为15%，约40%的客户选择保费融资 [258][262] 问题11: 英国DB盈余改革是否会对英国批量年金市场产生影响 - 目前尚不清楚，因为细节尚未明确，但公司认为许多人仍会选择将养老金计划进行买断，批量年金业务管道强劲 [268][269]

文章核心观点 - 英杰华集团（OTCPK:AIVAF）因高股息率且长期来看似乎可持续 是欧洲保险行业中一个有趣的收益型投资选择 [1] 分析师信息 - 分析师Labutes IR是金融领域基金经理/分析师 有超18年金融市场经验 曾在行业内多家机构买方从事投资组合管理工作 与现有作者The Outsider有关联 [1]

文章核心观点 - 英杰华加拿大公司宣布开启“为变革充电”项目第三年申请期，该项目与加拿大地球日组织合作，为缺乏公共电动汽车充电基础设施的社区提供资金支持，以推动电动汽车普及 [1][2] 项目介绍 - 项目由英杰华加拿大公司与加拿大地球日组织合作推出，资金300万加元，允许市政当局和原住民社区申请资金，为居民和游客安装二级电动汽车充电器 [2] - 申请截止日期为2025年2月20日，可通过“为变革充电”主页提交申请 [2] 项目进展 - 第一年为安大略省7个市政当局资助二级充电站，预计在16个地点交付37个充电头，截至今年9月15日，已提供2600次充电服务和8300小时充电时长 [4] - 第二年项目扩展至加拿大各地，8个市政当局获得资金，项目正在进行或已完成并投入使用 [5] 各方观点 - 英杰华加拿大公司首席公共事务、营销和传播官帕斯卡·德叙罗表示，缺乏公共电动汽车充电基础设施会阻碍电动汽车普及，希望帮助更多社区安装相关设施 [3] - 加拿大地球日组织执行董事瓦莱丽·马拉莫称，公共充电基础设施的可及性是消费者购买电动汽车的关键因素，该项目旨在缩小城乡基础设施差距 [6] 项目影响 - 东费里斯市通过该项目安装首个公共电动汽车充电站，并开始将车队向电动汽车转型 [7] - 塞萨隆镇的充电站吸引了来自不列颠哥伦比亚省惠斯勒的游客，使其停留并消费 [8] - 爱德华王子县项目工作人员通过参与项目，对电动汽车有了更深入了解，并决定租赁电动汽车 [9] 公司介绍 - 英杰华加拿大公司是加拿大领先的财产和意外伤害保险集团之一，为240万客户提供保险服务，是英国英杰华集团子公司，拥有4000多名员工，集团目标是到2040年实现净零碳排放 [10]

文章核心观点 英国金融科技公司Zilch首次实现月度盈利，这是其迈向首次公开募股的重要里程碑，且在成立四年内实现盈利，速度快于部分同行，同时年营收运行率突破1亿英镑 [1] 公司表现 - Zilch在2024年7月实现营业利润，成立四年内实现盈利，快于部分主要消费金融科技公司 [1] - Zilch年营收运行率突破1亿英镑（1.3亿美元），较去年翻倍 [2] 行业对比 - 竞争对手Starling和Monzo分别用了三年多和四年多实现首次盈利，数字银行初创公司Revolut在推出两年后首次实现收支平衡 [2] 盈利原因 - 尽管当前处于高利率环境，Zilch通过业务增长而非像其他金融科技公司那样削减开支实现盈利 [3]

财务数据和关键指标变化 - 营业利润增长14%至8.75亿英镑 [27] - 自有资金生成(OFG)增长10%至7.58亿英镑,剔除管理层行动影响后增长27% [28] - 营运资本生成增长17%至7.22亿英镑,现金分红持续增长 [28] - 偿付能力充足率205%,资本状况保持稳健 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 一般保险 - 英国和爱尔兰总保费增长18%至38亿英镑,个人和商业线双双实现两位数增长 [30][31][32] - 英国和爱尔兰综合成本率95.8%,较去年同期改善0.5个百分点 [32][33] - 加拿大总保费增长10%,个人和商业线均有增长 [34][35] - 加拿大综合成本率94.7%,较去年同期有所上升 [35] 保险、财富和退休 - 保费、净流入和销售均实现两位数增长 [37] - 合同服务边际(CSM)增长10%至73亿英镑 [37][38] - 保护和健康业务营业利润增长31%和10% [39] - 财富管理业务营业利润增长27%,主要受惠于工作场所和平台业务 [41][42] - 退休业务营业利润增长21%,主要受惠于投资收益和业务规模增长 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场具有显著财富、结构性增长机会、政治和经济稳定,公司有望充分把握 [8][9][10] - 加拿大市场RBC合作伙伴关系取得成功,商业线保费实现增长 [13][14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略聚焦于资本轻资产业务,到2026年占比将达70% [11][12] - 通过内生增长和并购实现战略转型,如收购Probitas扩大全球企业和专业险业务 [15][16] - 公司客户群规模大,有8.7百万客户授予营销许可,有助于深化客户关系 [17][18] - 公司致力于为客户提供负担得起的保险、可持续发展等解决方案 [19][20][21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对英国金融服务业和整体经济前景保持乐观 [8][9][10] - 对公司在各市场的增长机会充满信心,有望持续交付强劲业绩 [4][5][7][54][55][56][57][58][59][60] 其他重要信息 - 公司员工敬业度达90%,远高于金融服务行业基准,为公司实现宏大目标提供支撑 [24][25] - 公司将继续保持高效运营,在强劲增长中实现成本效率改善 [45][46][47] - 公司有望实现中期2亿英镑利润目标,并持续提升股东回报 [54][55][56][57][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andy Sinclair 提问** - 项目支出大幅下降,是否可持续 [63][66] - 英国准备金增加的原因 [63][69] - 全球企业和专业险业务的长期目标 [63][70][71] **Charlotte Jones 回答** - 项目支出下降主要是IFRS 17项目和之前的效率计划已完成,未来支出水平可持续 [66][67] - 英国准备金增加是针对一些具体的大额赔付案件,属于正常的最佳估计调整 [69] - 收购Probitas后,公司将进一步拓展产品线和分销渠道,看好这一业务的长期发展前景 [70][71] 问题2 **Rhea Shah 提问** - 大额年金业务中Aviva Clarity工具的作用和前景 [74][75][76] - 直销财富业务的进展和未来规划 [74][78][79] - 英国零售和个人险定价情况 [74][136][137][138][139] **Amanda Blanc 和 Charlotte Jones 回答** - Aviva Clarity工具为中小企业提供快速报价服务,是公司大额年金业务的重要组成部分 [75][76][77] - 公司看好直销财富业务的前景,已推出数字化理财服务,未来将持续投入发展 [78][79] - 汽车险定价受多方面因素影响,公司将继续提供符合客户承受能力的产品 [136][137][138][139][140] 问题3 **Dominic O'Mahony 提问** - 资本生成大幅增长的原因 [146][147][148][149][150][151][152][153] - 管理层行动对未来的影响 [148][181][182] **Charlotte Jones 回答** - 各业务线资本生成均有贡献,如一般保险和新业务增长 [150][151][152][153] - 管理层行动对上半年数据有一定影响,但预计下半年仍将有正面贡献 [181][182]

业绩总结 - 第一半年度保费增长15%[12] - 财富净流入增长16%[13] - 退休业务销售增长12%[14] - 营运利润增长14%[18] - 每股中期股息为11.9便士[16] - 每股股息增长7%[20] 用户数据 - 全球阿维娃客户数量达到19.5百万[22] - 新客户净增加0.3百万[23] - 英国保险销售净推荐人得分为46.3[24] - MyAviva新App的OES（72.4%）比旧App提高了16个百分点[98] 未来展望 - 预计至2026年，资本轻型业务的营运资本增长率为10%和16%[19] - Aviva计划在2030年之前将未上市股票资产达到500亿英镑或DC资产的5%[105] 新产品和新技术研发 - MyAviva新App的OES（72.4%）比旧App提高了16个百分点[98] 市场扩张和并购 - Aviva在UK&I GI、Canada GI、Protection、Health等领域取得领先地位[112] 负面信息 - 英国“失落”的养老金资金超过2500亿英镑[101] - 91%的人在过去2年没有为咨询付费[103] 其他新策略和有价值的信息 - UK个人保险业务的综合成本比率从97.9%下降至96.5%[128] - Ireland的综合成本比率为88.5%，受益于10.7个百分点的储备释放[132] - Aviva Canada个人保险业务的综合成本比率从98.0%下降至94.6%[137] - Wealth业务的净流入达到50亿英镑，占初始资产的6%[159] - 退休业务的销售额下降31%，但运营利润增长21%[165]

业绩总结 - 2023年运营利润为£1,467m，同比增长11%[66] - 2023年总销售额为£35.5bn，同比增长7%[8] - 2023年净流入为£6.9bn，同比增长19%[107] - 2023年个人年金销售为£5.5bn，运营利润为£622m，同比增长24%[112] - 2023年整体业务增长，IWR增长7%，一般保险增长22%[139] 用户数据 - 个人保险业务保费增长9%，综合费用比率（COR）为99.5%（2022年为95.2%）[5] - 商业保险业务保费增长13%，COR为88.0%（下降2.9个百分点）[5] - 健康保险销售增长41%，运营利润为£118m[20] 未来展望 - 预计到2026年SII OFG目标为£2bn，当前目标为£1.8bn[156] - 预计未来10年累计现金汇回能力超过£1bn[142] 新产品和新技术研发 - 2023年运营价值增加£1,606m，同比增长22%（不包括利率不匹配）[124] 市场扩张和并购 - 2023年现金回流超过£5.4bn[60] - 2023年现金汇回覆盖股息、资本回报和并购支出[159] 负面信息 - 2023年综合费用比率（COR）为96.8%（2022年为96.2%）[57] - 2023年支付的索赔总额为£25.6bn[199] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年成本目标超额完成，提前一年实现，节省£757m，减少12%[127] - 2023年非运营重组成本为£61m，预计2033年每年运营利润收益超过£100m[131] - 2023年股息为22.3便士，计划进行£300m的股票回购[62] - 2023年SII OFG增长12%，达到£1,729m，排除管理行动后增长28%[145] - 2023年销售额为£1,061m，同比增长16%[122]