一、涉及公司 长阳科技[1] 二、核心观点及论据 （一）反射膜 1. 基本盘反射膜较稳定，年增速5 - 10个点[1]。 2. 已进入A公司供应链体系，三年内全部切换为公司产品，市场占有率超60%，毛利率36%，年净利润有望达2亿[1]。 （二）光学基膜 1. 供过于求，国内产能低端，公司产能2亿吨，营收2亿元[1]。 2. 有意向OCA离型膜、增亮膜转变，第四季度末利润转正，全年可能亏损，明年一季度合肥高端基膜产线投产，结构升级，预计明年光学基膜扭亏（上半年产线新建，扭亏有压力，全年能转正），控制在二条线，不再扩产[1]。 （三）电池干法隔膜 1. 比亚迪3月供货，7月正式批量供货，年初中了5.6亿平米标，从今年三季度开始，每月1000万平，四季度每月1500万平[1]。 2. 由于比亚迪新生产基地需重新验证，上半年亏损较大，但到四季度可能满产，明年转正，产能保持在6.5亿平米左右，不再扩产，目前成本同行业最低，可盈利但竞争较卷[1]。 （四）光伏胶膜 1. 设备投资2000万，今年亏损大几百万，明年放弃生产[1]。 （五）半固态、固态隔膜 1. 可压缩性、孔径和孔隙率性能符合下游要求，有明显优势，领先市场，设备自制和分开几家制作有明显壁垒，同行目前达不到要求[1]。 2. 宁德、松下、蔚蓝、赣锋锂业等几乎全部电池企业验证通过，有的有小批量供货，恩捷、星源至今未验证通过[1]。 3. 预计明年下半年起量（2027年有国家补助的60亿电池项目必须装车大概1万量，大概会有1600万平米用量，按每辆车100kw再除以6计算，另外国外松下等26年就有车子出来）[1]。 4. 宁德有小批量订单，每月出货量几万平，明年每月宁德200万平，目前宁德无人机在用半固态电池，蔚蓝表态26年会应用装车[1]。 5. 预计第一条产线明年打满，目前合肥有4 - 5000万平米的产线，单价4 - 5元，毛利率60%以上，明年根据情况再扩产一条线，扩产周期8 - 9个月[1]。 （六）CPI膜 1. 目前全球只有韩国一家科隆能做，公司下游惠之星（也是科隆下游，就在长阳隔壁）、京东方已经认证，下半年争取通过华为认证[1]。 2. 明年二季度50万平米产能将会建设完成（1平米对应20 - 30台手机，对应2000万台左右手机），明年下半年会再规划一条线，目前科隆终端单价大概150美金，100万平营收约10个亿，目前下游国产折叠屏企业对企业都有期待，具体要等明年二季度产线建成后，再看产线运营效率[1]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 各业务板块的产能、营收、利润情况以及未来规划，如光学基膜产能2亿吨营收2亿元，半固态、固态隔膜合肥现有4 - 5000万平米产线等[1]。 2. 各业务板块与不同企业的合作关系及供货情况，如电池干法隔膜与比亚迪的供货关系，半固态、固态隔膜与宁德等企业的验证、供货情况等[1]。 3. 各业务板块在行业内的竞争地位，如半固态、固态隔膜性能领先同行，电池干法隔膜成本同行业最低等[1]。