财务数据和关键指标变化 - 第三季度手续费收入为1.68亿美元，较上季度环比增长28%，超出指引8% [27] - 净利息收入为 - 500万美元，不到去年同期净利息收入损失的一半，第三季度净收入为1.62亿美元，较去年同比增长20%，高于指引1200万美元 [27] - 平台上的贷款交易数量约为18.8万笔，较去年增长64%，环比增长31%，代表超过11.8万新借款人，平均贷款规模为8400美元，高于上季度的7700美元 [27] - 贡献边际（非GAAP指标）在第三季度为61%，环比上升3个百分点，高于本季度指引4个百分点 [28] - 运营费用在第三季度为2.07亿美元，较第二季度环比增长13%，其中与借款人获取、验证和服务相关的可变费用环比增长20%，固定费用增长12% [29] - 第三季度GAAP净亏损为700万美元，远好于指引，调整后的EBITDA为正100万美元，也远超指引，调整后每股收益为 - 0.06美元，基于稀释加权平均股数9010万股 [30] - 第三季度末资产负债表上的贷款为5.37亿美元（未合并证券化贷款之前），低于上季度的6.86亿美元，本季度末资产负债表上的无限制现金为4.45亿美元，较上季度增加近7000万美元 [31][32] - 公司预计第四季度总收入约为1.8亿美元，包括手续费收入1.85亿美元，净利息收入约为 - 500万美元，贡献边际约为59%，净收入约为 - 3500万美元，调整后净收入约为 - 500万美元，调整后EBITDA约为正500万美元，稀释加权平均股数约为9170万股 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款业务方面，第三季度是两年来个人贷款发放量最大的季度，Model 18推动了第三季度转化率的大幅提升，公司还在努力降低模型延迟，第三季度模型推理延迟降低了13% [9][10][11] - 汽车贷款业务方面，汽车贷款发放量环比增长46%，达到2650万美元，零售方面，10月签署了第11个认证数字零售原始设备制造商协议，增加了14%的经销商市场机会，在再融资方面，升级了贷款申请体验，将平均融资时间从19天缩短到9天 [13] - 房屋净值业务方面，贷款发放量环比增长一倍多，截至第三季度末已发放600多笔HELOC，仍保持零违约，HELOC产品的增长主要由转化率提高推动，第三季度末HELOC申请人的即时批准率为49%，高于第二季度的42%，目前已在34个州和华盛顿特区开展业务，覆盖美国55%的人口，预计本季度将扩展到更多州 [14][15] - 服务和收款业务方面，第三季度推出了多项个性化服务，扩大了支持覆盖范围（包括周日）且未增加团队人员，还开始探索使用大型语言模型以进一步降低支出，上季度逾期一天到冲销的滚动率同比下降13%，30日拖欠率在第三季度逐季下降 [16][17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 资金供应方面，几周前宣布与Blue Owl的合作，其附属公司将在18个月内从Upstart平台购买高达20亿美元的贷款，第三季度超过一半的贷款资金来自长期承诺合作伙伴关系，银行和信用社继续增加在Upstart平台的资金，今年签署了24个新的贷款机构，更多现有合作伙伴正在扩大贷款计划 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过提供最佳利率和最佳流程来改善信贷获取，核心业务正在再次扩张，新业务也在快速发展，继续在服务和收款业务上大力投资，利用机器学习定制借款人体验和提高还款率，还将继续优化运营效率并结合机器学习以提高滚动率 [16][22] - 在竞争方面，公司一直处于竞争环境中，其专有承销是核心竞争力，T - Prime项目可以在整个信贷范围内竞争，公司与私人信贷市场有关系且在ABS方面很成功，虽然有像Sofi这样的竞争对手，但市场很大，有多个参与者的空间 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对业务仍有影响，但自上次报告以来消费者信贷方面相对稳定，公司认为通货膨胀基本结束，劳动力市场持续强劲，美国经济目前面临工人结构性短缺，消费者违约已稳定，宏观环境不再是业务的直接逆风因素 [24][25][26] - 公司预计第四季度宏观环境大致稳定，信用趋势变化不大，9月美联储降息将在本季度影响市场定价，提升交易量，本季度增长将主要由模型和营销活动的持续改进驱动，资金供应不是增长的驱动因素但也不会限制增长 [34] 其他重要信息 - 11月22日，Upstart将参加Wedbush颠覆性金融虚拟会议 [4] - 公司在第三季度末完成了约一半未偿还可转换债务的再融资，新发行债券的到期日推迟到2029年 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 个人贷款方面是否有潜在用途的变化 - 回答: 个人贷款用途没有根本性变化，消费者可以将其用于多种用途，如婚礼、偿债、大额购买等 [38] 问题: 优质客户的恢复情况处于什么阶段以及EBITDA的发展轨迹 - 回答: 目前各层级消费者的还款情况趋于稳定，没有明显的层级差异，关于EBITDA，只要模型持续改进、转化率提高和业务增长，EBITDA也会随之增长 [41][42] 问题: 能否详细说明自身模型改进对业绩的驱动以及低利率如何助力 - 回答: 第三季度的增长主要是由于模型升级，如Model 18增加了风险分离度，提高了转化率，同时自动化水平达到历史最高，虽然利率有一定帮助但不是主要因素，未来希望利率能提供更多助力 [45] 问题: 未来几年中承诺资本与机会资本将如何平衡 - 回答: 目前公司喜欢有大量的承诺资本，这有助于增长，但也认为有现货市场资本的存在空间，健康的平衡是好的，不希望100%为承诺资本 [48][49] 问题: 小额贷款的增量可变成本降低情况以及对批准率的影响 - 回答: 小额贷款产品有积极的经济效益，不是系统的负担，有助于训练AI模型，还能吸引更多客户，对批准率没有负面影响 [51] 问题: 政府换届对公司业务的影响以及未来12 - 18个月的业务发展轨迹 - 回答: 公司业务在不同政府执政期间都有发展，与监管机构关系良好，公司增长主要来自内部，如模型改进、新产品推出等，外部因素如失业率、信贷状况等是助力但不是主要因素 [54][55][56] 问题: T - Prime业务的盈利方式以及与核心业务的比较 - 回答: 公司不会做无利可图的贷款，越优质的客户利润率越薄，但T - Prime业务仍有正的贡献边际，目前公司整体贡献边际较高，预计随着业务量扩大将回归正常，T - Prime业务的贡献美元数是新的增量 [59][60] 问题: 如何看待更广泛的竞争格局以及如何应对竞争保护现金流 - 回答: 公司一直处于竞争环境中，专有承销是核心竞争力，T - Prime项目可在整个信贷范围竞争，公司与多种金融机构有合作关系，有自己的优势，市场很大可容纳多个参与者 [62] 问题: 美联储降息对业务影响的滞后性以及平均贷款规模变大对小额贷款产品的影响 - 回答: 美联储降息影响滞后一到三个月是合理的，平均贷款规模变大总体对环境是积极的，可能会影响小额贷款产品，但整体是正面的 [65][67] 问题: 第三季度的非经常性费用数量以及第四季度的营销费用 - 回答: 第三季度可能有500万美元左右的超额费用是一次性的追赶费用，第四季度营销费用预计没有大的变化 [69] 问题: Castle Lake安排是否有风险分担或强制风险保留，Atalia近期交易情况如何 - 回答: Atalia交易有共同投资的形式，公司与他们共同投资 [70] 问题: 如何看待Model 18推动下的转化率进展 - 回答: 转化率提高对增长有直接贡献，但不是唯一因素，还受营销等因素影响，转化率不会无限增长，达到一定程度会进行更多投资 [72] 问题: 早期认为22%的转化率是最优的，现在是否改变 - 回答: 现在是多产品世界，情况更复杂，未来几个季度将提供更多产品层面转化率的信息 [73] 问题: 承诺资金未来的季度环比增长速度、是否有上限以及目前的相关比例情况 - 回答: 大致在中高个位数百分比范围，在签署大交易的季度会有一次性跳跃，总体规模与平台规模相关，作为总业务量的百分比应该是个位数 [76][77] 问题: 从风险暴露角度如何看待相关金额以及本季度的利率情况 - 回答: 3.34亿美元是总发放金额的中个位数百分比，利率与上季度大致相同，可能略低，受多种因素影响 [78][80]