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Glencore(GLNCY) - 2022 Q4 - Earnings Call Transcript
GlencoreGlencore(US:GLNCY)2023-02-16 02:40

财务数据和关键指标变化 - 2022年调整后EBITDA略超340亿美元,工业资产调整后EBITDA为273亿美元,营销业务EBIT达64亿美元创纪录 [4] - 股权自由现金流为240亿美元,年末净债务几乎为零 [4] - 2022年向股东返还71亿美元,其中15亿美元用于回购,其余作为现金股息 [4] - RMI增加26亿美元至274亿美元,主要受镍价上涨43%和油价上涨10%影响 [49] - 非RMI增加25亿美元,主要是企业间调整和库存增加 [52] - 净债务与调整后EBITDA比率为0.0 [50] - 2023年预计EBITDA为226亿美元,自由现金流为106亿美元 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - 工业EBITDA从2021年到2022年增长59%,达到273亿美元,能源板块增长显著,煤炭业务贡献巨大 [19] - 金属业务EBITDA从120亿美元降至93亿美元,主要受Katanga和Mount Isa产量下降影响 [21] - 铜业务产量略有下降,成本上升,预计2023年EBITDA为59亿美元 [32][36] - 锌业务产量减少,成本有望降低,预计2023年EBITDA为17亿美元 [38][40] - 镍业务产量略有增加,成本较高,预计2023年EBITDA为15亿美元 [41][43] - 煤炭业务受天气和成本影响,产量下降,但价格仍较高,预计2023年EBITDA为93亿美元 [43][45] 营销业务 - 营销业务EBIT达64亿美元,创历史新高,主要受益于能源市场的波动和套利机会 [6] - 金属营销业务EBIT从2021年的9亿美元降至16亿美元,预计未来将有所改善 [47] - Viterra表现出色,公司获得其4.94亿美元净收入的50%份额 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 煤炭市场,Newcastle价格从高位回落至200美元/吨,但仍具竞争力,欧洲市场因库存增加和能源结构调整面临下行压力,太平洋市场因LNG价格下降和市场再平衡而有所变化 [79][80] - 金属市场,铜价平均下降6%,锌和镍价平均上涨,钴市场供应过剩,价格疲软 [24][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司具有行业领先的气候战略,计划到2026年将范围1、2和3的排放量较2019年基准年降低15%,到2035年至少降低50% [9] - 公司业务多元化,涵盖采矿、贸易和回收,将随着煤炭业务的缩减,加大对关键矿产的投资,特别是铜、镍和钴 [75] - 公司业务模式灵活,能够根据市场条件和世界需求的变化进行调整 [76] - 公司注重ESG,在气候、社会和治理方面取得了进展,同时致力于安全工作,目标是实现零伤害 [7][12][14] - 公司在营销业务中具有竞争优势,能够应对市场的波动和不确定性 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是公司创纪录的一年,尽管面临成本通胀和市场波动等挑战,但公司仍实现了强劲的财务表现 [4] - 2023年商品市场开局较弱,但经济中仍有许多积极迹象,公司有望实现增长 [122] - 公司对未来前景持乐观态度,将继续投资于关键业务,包括回收和营销,以实现可持续增长 [75][118] 其他重要信息 - 公司在澳大利亚的CCS项目正在推进,EIS已开放征求意见 [10] - 公司在2022年投资了回收业务,并将在2023年继续投资,该业务既盈利又符合社会责任 [11] - 公司在2022年解决了与美国、英国和巴西当局的调查,并继续与瑞士和荷兰当局合作 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍煤炭业务在澳大利亚、南非和哥伦比亚的运营问题以及Newcastle价格的底部预期 - 澳大利亚主要受天气影响,南非受运输网络制约,哥伦比亚受天气和社区干扰影响 [78] - Newcastle价格虽从高位回落,但200美元/吨仍具竞争力,市场受多种因素影响,公司认为价格仍有波动可能 [79][80] 问题2: 未来6个月预计有多少营运资金回流 - 若营运资金不回流,可能意味着营销回报更好,资金回流取决于能源波动、保证金和市场正常化等因素,LNG业务的0.7亿美元预计在12 - 18个月内变现,保证金的回流时间难以确定 [81][82] 问题3: 请介绍Viterra整合Gavilon的情况以及营销业务中期指引是否会调整 - Viterra整合Gavilon进展顺利,业务表现出色,公司有多种选择,包括IPO、与竞争对手合作或继续持有,目前不急于行动 [84][86][87] - 营销业务在当前环境下表现强劲,但仍需在正常环境下进行测试,目前认为即使在正常环境下,公司也能处于指引范围的上半部分 [89][90] 问题4: 如何看待公司的无机增长潜力以及亚洲仓库大量交付铝的情况 - 公司一直对并购持开放态度,但会遵循严格的资本分配框架,不会盲目出价 [92] - 亚洲仓库交付铝是俄罗斯金属的正常交付,公司有相关合同,且俄罗斯金属未受制裁 [93] 问题5: 公司资产出售或引入少数股东的进展如何 - Alberton是优质资产,公司将在市场需要时开发,可能会考虑引入合作伙伴以降低风险和引入资本 [95] 问题6: 是否会加速El Pachon项目的开发,以及回收业务的资本支出和进展情况 - 公司正在对所有项目进行大量工作,但项目开发需考虑市场条件,目前对El Pachon项目的推进持谨慎态度 [99] - 回收业务的资本支出具有重要意义,2022年投入2亿美元,该业务几乎可以自给自足,具有巨大的增长潜力 [100] 问题7: 煤炭资本支出增加的原因是什么 - 增加的约3亿美元中,1.13亿美元是Cerrejón股权增加的机械性影响,主要增加部分是递延剥离成本,受通胀和实际活动影响,未来煤炭资本支出将逐渐减少 [101] 问题8: 传统应收账款/应付账款是否会对营运资金产生积极影响,以及Viterra整合Gavilon的协同效应、Gavilon的预计EBITDA贡献和价值解锁的时间表 - 营运资金的保证金部分最终会收缩,应收账款/应付账款中的部分款项应会回流,实物远期业务的0.7亿美元也应会回流 [103] - Viterra整合Gavilon后成为世界级企业,Gavilon填补了美国市场的空白,具体协同效应和预计EBITDA贡献暂无具体数据,价值解锁无特定时间表 [104] 问题9: 如何看待日本采购低质量煤炭和南非煤炭的情况 - 价格差异曾促使部分可采购的企业进行采购,但由于锅炉适用性和微量元素限制,并非所有企业都能进行采购 [105] 问题10: 公司增加关键矿产的途径是期望扩大清单还是建设稀土矿,以及对氢氧化钴市场的看法和成本指导中考虑的支付能力 - 公司不会建设或购买稀土矿,将专注于能够增加价值的大宗商品领域 [107] - 氢氧化钴市场目前疲软,主要受中国需求下降和库存过剩影响,但长期来看,随着电动汽车需求的增长,市场前景乐观,公司成本指导中使用了2月1日的宏观数据 [109][110] 问题11: 美国IRA政策对公司是机遇还是挑战,以及如何增加本地市场的曝光度 - IRA政策对公司有利,可刺激电动汽车和脱碳项目的需求,公司可通过在相关国家加工矿产来获得利益,同时利用市场的不效率优化自身地位 [111] - 公司对Britishvolt的投资是为了促进供应链发展,并非风险投资,未来将继续以符合市场发展的方式进行投资 [113][115] 问题12: 如何看待Glencore的结构和未来3 - 5年的发展方向,以及与10 - 15年前相比,运营方面有何不同,挑战是否可克服 - 公司业务基础良好,将继续发展回收业务、营销业务,注重安全和可持续发展,谨慎进行并购,同时拓展碳业务和锂贸易 [118] - 近年来,行业对大宗商品需求增长的信心增强,为公司带来了更多增长机会,但公司也面临一些地区的社会问题挑战,通过关注社区互动、ESG和安全等方面,公司有望实现业务增长 [120]