财务数据和关键指标变化 - 集团上半年调整后EBITDA接近190亿美元，创历史同期新高；工业业务调整后EBITDA为150亿美元，营销业务调整后EBIT为37亿美元 [5] - 截至6月底，净债务降至23亿美元，公司宣布追加45亿美元股东回报，包括30亿美元回购和14.5亿美元现金返还，使2022年股东总回报达85亿美元 [6] - 基础业务净收入为1080万美元，较2021年上半年的32亿美元增长两倍多；法定净收入为121亿美元，反映出资产处置和收购带来的收益 [17] - 股权自由现金流（预营运资金和其他分配）为132亿美元，与2021年全年的130亿美元相当 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - 工业业务EBITDA增长127%，达150亿美元，主要因煤炭业务盈利增加80亿美元，从2021年上半年的9亿美元增至89亿美元 [19] - 金属业务基本持平，受成本上升和产量下降影响，如Katanga铜产量同比减少3.6万吨；整体EBITDA利润率为54%，其中金属业务为43%，煤炭业务为66% [20] 铜业务 - 产量同比下降15%，主要因Ernest Henry处置和Katanga、Collahuasi产量降低；实现价格同比下降8%，EBITDA为33亿美元，同比下降14% [26][27] - 成本调整至每磅0.93美元，公司希望这是最高水平，主要受油价和钴价影响 [29] 锌业务 - 产量下降17%，受玻利维亚业务处置和澳大利亚COVID - 19影响；欧洲冶炼业务EBITDA受电力价格影响，几乎无法覆盖成本 [31][32] - 成本调整至每磅0.29美元，公司希望这是高成本的上限 [35] 镍业务 - 产量增长21%，Koniambo和Murrin产量增加；成本受能源和消耗品价格影响，但部分价格已见顶回落 [36] - 自5月底以来，Raglan发生工业行动，仍未解决，对全年镍产量有下行风险 [37] 煤炭业务 - 产量因Cerrejón收购增长14%，但按可比口径，若去年拥有100%股权，产量实际下降；EBITDA为89亿美元，按纽卡斯尔12个月远期平均价计算，业务EBITDA超200亿美元 [38][40] 营销业务 - 上半年EBIT为37亿美元，超全年指导范围（22 - 32亿美元），主要因能源交易表现出色 [10] - 金属和矿产业务为10亿美元，略弱于2021年同期，受中国市场影响 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜市场，Q2价格急剧收缩，公司因临时定价调整销售，实现价格受影响；镍市场价格同比上涨56%；煤炭市场价格飙升，因能源危机和全球对稳定基础能源的需求 [27][37][7] - 营销业务中，能源市场因供应紧张、市场混乱和极端波动，为公司带来良好交易机会；金属市场受中国市场影响，表现较弱 [41][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 安全是首要任务，公司致力于消除所有伤害，特别是消除死亡事故 [77] - 气候方面，推进脱碳路径，减少范围1和2排放，通过减少煤炭业务管理范围3排放，优先将资本支出投向面向未来的金属业务，支持脱碳技术发展 [78][79] - 运营上，开展效率和纪律项目，致力于卓越运营和良好的成本及项目治理，解决各业务面临的挑战 [81] - 财务上，维持BBB或BAA信用评级，遵循股东回报政策，为股东提供持续回报 [84] 行业竞争 - 行业面临成本通胀压力，特别是能源相关成本，公司虽受益于能源和大宗商品价格上涨，但也需应对成本上升挑战 [24] - 营销业务面临较高进入壁垒，公司凭借在市场的广泛布局和专业能力，抓住市场错位带来的套利机会 [105][117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临通胀压力，特别是能源和消耗品价格上涨，影响公司成本；同时，市场存在不确定性，如中国市场的复苏、能源危机的发展等 [24][103] - 未来前景方面，公司预计煤炭业务下半年表现与上半年相当；营销业务下半年将回归正常；随着时间推移，公司有望通过解决运营问题和应对成本挑战，实现业务的稳定增长和股东回报的持续提升 [40][111][70] 其他重要信息 - ESG方面，环境上，签订可再生能源购电协议，减少范围2排放，与通用汽车合作供应钴，与Li - Cycle合作推动电池原材料供应链的循环利用；社会上，今年以来发生2起死亡事故，公司致力于消除所有伤害；治理上，解决了美国司法部、英国SFO和巴西当局的调查 [11][12][13] - 工作资本方面，公司流动性状况良好，净债务和净融资分别下降37亿美元和29亿美元；预计下半年至少有20亿美元工作资本回流，将影响2023年2月的分配决策 [44][63] - 资本支出方面，全年指导仍为54亿美元，上半年进度低于预期，通常下半年支出较多 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否看到有吸引力的并购机会以扩大在面向未来的大宗商品市场的份额？ - 公司表示并购机会有限，但窗口不会关闭，公司凭借运营和营销网络能及时了解机会 [88] 问题2: 资产出售计划的进度是否会放缓，能否在下半年完成钴资产出售，以及维特拉（Viterra）在公司投资组合中的未来决策进展如何？ - 公司称已在资产瘦身方面取得重大进展，大部分工作已完成，但仍有少量工作要做；钴资产已签署出售协议，暂无更多评论；维特拉业务表现出色，公司立场未变 [90] 问题3: 铜和锌业务下半年单位成本的运营改善和成本降低情况如何，以及如何解读下半年自由现金流和2月分配公告的关系？ - 公司认为成本受能源价格和商品价格影响较大，随着项目推进和运营改善，如Zhairem项目和Katanga业务恢复，有望降低单位成本；下半年自由现金流预计为11亿美元，将影响2月分配决策 [95][96] 问题4: Katanga何时能恢复到年产280多吨铜的水平？ - 公司表示正在稳步解决问题，目前受土地获取问题限制，已采取安全措施并进行分析，未来需解决土地问题以实现产量提升 [97][98] 问题5: 铜市场在成本通胀情况下，公司何时会考虑减少供应，以及如何看待营销业务的长期指导范围？ - 公司认为目前铜市场供需平衡，未到减少供应阶段，但会根据市场情况调整；营销业务需在正常环境下测试表现后再考虑调整指导范围 [103][105] 问题6: 营销业务全年EBITDA预计为30亿美元，较上半年的78亿美元大幅下降是否保守，以及Zhairem项目的进展情况如何？ - 公司称全年EBITDA是基于假设的12个月情况，不反映下半年实际情况，预计下半年回归正常；Zhairem项目因建设和调试期间的困难及俄罗斯供应问题受阻，目前正在解决瓶颈，预计明年年中解决 [111][113] 问题7: 公司如何规划煤炭业务的减产，以及营销业务EBIT达37亿美元的驱动因素是什么，是否会继续提高风险价值（VaR）限制？ - 公司表示不会偏离煤炭业务减产计划，除非全球政府要求暂停气候变化行动以保障能源安全；营销业务的高收益是由于市场错位带来的套利机会，而非冒险行为；VaR限制目前为200，未来可能回归150 [117][119] 问题8: 公司在俄罗斯的运营现状及未来发展，以及俄罗斯业务对营销的影响，煤炭市场客户行为和未来6 - 12个月的展望如何？ - 公司不触碰受制裁的俄罗斯业务，继续履行未受制裁的现有合同，大部分合同年底到期，俄罗斯业务对公司整体影响不大；煤炭市场客户对公司供应能力表示赞赏，购买习惯未变，能源危机预计将持续，煤炭价格将维持高位 [123][125] 问题9: 营销业务中能源交易在下半年前两个月的趋势，以及回收业务是否需要进一步增加投资？ - 公司称下半年第一个月能源交易更趋正常；回收业务方面，Li - Cycle是不错的投资，公司将评估其他机会，适时投入资本 [130] 问题10: 公司在安全方面采取了哪些措施以改善表现？ - 公司表示安全是首要任务，开展了广泛的安全工作流程活动，持续测量和改进，虽发生2起死亡事故，但150多个工业场地中有149个已超过12个月无死亡事故 [133] 问题11: 高卡和低卡煤的价差是否可持续，以及如何考虑回购和股息分配，2月110亿美元将如何分配？ - 公司认为高卡煤市场因特定需求仍紧张，价差受供需动态影响会波动；股息和回购分配将综合考虑多种因素，根据业务估值和股东偏好平衡分配 [136][137] 问题12: 公司1.2亿吨煤炭的平均热值，以及高卡煤（超过5800）的产量情况如何？ - 公司表示平均热值约为5800 - 5850（不包括炼焦煤），但实际会根据市场情况优化配煤以实现最大回报 [139][141] 问题13: 智利的财政辩论是否影响公司在Collahuasi的决策，以及发达市场客户是否缩减订单？ - 公司密切关注智利政府的宪法、税收和特许权使用费改革，希望投资环境稳定；宏观环境方面，欧洲市场疲软，美国有走弱迹象，中国有复苏迹象，公司会根据市场变化调整 [145][146] 问题14: 钴价下跌是否暂时，以及客户对汽车趋势的可见性如何？ - 公司认为钴价下跌是暂时的，因中国市场放缓和库存影响，中长期钴市场预计存在结构性短缺，需求将回升 [147] 问题15: 钴的支付能力在未来12 - 24个月将如何演变，以及公司与汽车原始设备制造商（OEM）的合作战略进展如何？ - 公司预计随着中国需求回升，钴的支付能力将回归正常水平；公司与通用汽车、特斯拉等OEM有合作，并持续与其他OEM讨论合作，不仅提供供应，还涉及电池回收等领域 [151][154]