财务数据和关键指标变化 - 2020年EBITDA为116亿美元,与2019年持平,营销和工业金属业务抵消了煤炭价格疲软的影响 [5] - 2020年净收入(扣除重大项目前)为25亿美元,较2019年增长2% [6] - 2020年股权自由现金流为43亿美元,较上一年增长65% [6] - 公司将支付0.12美元的股息,约16亿美元,符合现有股息政策 [6][7] - 净债务已降至158亿美元,成功调整至100 - 160亿美元的目标范围内,目标是到2021年底降至范围中间甚至更低 [11] - 可用承诺流动性为103亿美元,每年到期债券最高30亿美元 [11] - 按1月现货价格计算,EBITDA约为160亿美元,自由现金流约为72亿美元;按当前现货价格计算,EBITDA约为170亿美元,自由现金流接近80亿美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 工业资产 - 2020年工业资产EBITDA为78亿美元,略低于上一年,主要因金属业务表现强劲但被煤炭价格疲软所抵消 [8] - 金属业务EBITDA为73亿美元,能源业务为10亿美元,能源业务同比下降73% [8] 营销业务 - 2020年营销业务EBIT为33亿美元,较上一年增加10亿美元,增长41% [10] - 能源交易部门EBIT为18亿美元,较上一年增加4.37亿美元;金属交易部门EBIT为17亿美元,较上一年增加5.78亿美元 [10] - 农业部门表现良好,维特拉(公司持有其49%股权)权益入账2.11亿美元,上一年为0.58亿美元 [10] 各金属业务 - 铜业务2020年EBITDA为45亿美元,占集团EBITDA的39%,成本结构改善,全成本降至0.94美元/磅 [24] - 锌业务2020年EBITDA略超20亿美元,占18%,成本大幅改善,全年成本降至 - 0.07美元/磅 [28] - 镍业务2020年EBITDA为6亿美元,占5%,关键是未来几年提高科尼亚姆博项目的产能 [30] - 煤炭业务2020年EBITDA为12亿美元,降至集团EBITDA的10%,成本有所上升,目前约为50美元/吨以上 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年铜价上涨26%,锌价上涨20%,铝价上涨11% [42] - 煤炭市场价格从3月因疫情下跌后回升,目前纽卡斯尔港煤炭价格约为85美元/吨,预计价格将保持强劲 [124] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司目标是到2035年将总二氧化碳排放量减少40%,到2050年实现范围1、2和3的净零排放目标 [2] - 公司认为向低碳未来转型对自身整体有利,拥有适合脱碳转型的商品组合,业务模式能适应这一变化 [3] - 公司计划在减少煤炭生产的同时,增加金属业务的产量,以支持脱碳目标 [72] - 公司有大量棕地和绿地项目选择,但会谨慎扩张,注重价值而非数量 [71] 行业竞争 - 公司在气候战略方面处于行业领先地位,是少数制定了明确的范围3排放减少路径的矿业公司之一,与同行相比具有独特优势 [77][78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年受疫情影响,但公司业务仍具有较强的现金生成能力,未来随着向低碳能源转型,业务模式和资产组合将带来可持续的增长回报 [4] - 工业业务在2021年将面临显著的顺风因素,预计EBITDA将达到130亿美元 [19] - 营销业务表现强劲,预计将继续保持在22 - 32亿美元的指导范围内 [34][36] - 随着全球对金属需求的增加,矿业行业将面临供应挑战,需要提高生产效率和技术水平来满足需求 [64][67] 其他重要信息 - 2020年公司发生8起死亡事故,公司致力于实现零死亡目标,总可记录伤害频率和损失工时伤害频率均在下降 [12] - 公司范围1和2的二氧化碳排放量为2430万吨,范围3的排放量为2.64亿吨 [13] - 2021年资本支出预计为50亿美元,主要用于维持性支出和一些项目的追赶进度 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本回报政策是否有变化,增量资金的优先用途是什么 - 公司今年的首要任务是将净债务降至130亿美元以下,之后再考虑额外的股东回报。如果现金流和宏观环境保持良好,8月增加股东回报的可能性很高 [93][94][95] 问题2: 公司接下来计划退出哪些非核心资产 - 公司正在逐步处理非核心资产,目标是减少占用大量管理时间且对利润贡献不大的资产,但不会带来巨额现金流入 [96][97][102] 问题3: 关于Prodeco煤矿,是否会将负债归还给政府 - 公司将按照哥伦比亚法律将Prodeco煤矿归还给政府,会履行所有义务,包括支付特许权使用费、完成环境工作和社会承诺等 [105][106][107] 问题4: Mutanda项目的审批和建设时间,以及刚果民主共和国新矿业税法的情况 - Mutanda项目暂无确切时间表,公司仍在进行相关工作;公司尚未接受刚果民主共和国的新矿业税法,仍在与政府进行讨论 [109][110][111] 问题5: 公司业务结构是否过于复杂,是否需要调整 - 公司业务确实复杂,但这也带来了竞争优势,公司有优秀的管理团队。公司正在减少非核心资产,以简化业务,但目前组织结构无需重大调整 [109][113][114] 问题6: 镍业务科尼亚姆博项目的增产步骤,以及是否考虑出口镍矿石 - 科尼亚姆博项目去年受疫情影响产量较低,今年4月将恢复双熔炉运营,预计未来三年产量将大幅提高;公司目前没有出口镍矿石的计划 [116][117][118] 问题7: 煤炭价格能否维持高位,以及公司是否会增加产量 - 煤炭价格预计将保持强劲,因为需求增加且海运煤炭市场没有新的供应;公司将恢复部分澳大利亚削减的产量,但增幅不大 [123][124] 问题8: 公司是否会设定煤炭减排的中期目标 - 公司不会设定逐年的减排目标,将继续按照到2035年减排40%的轨迹进行,这是基于实际产量的减少,并非“漂绿”行为 [125][126] 问题9: 公司农业业务的战略是什么 - 农业业务是公司重要的组成部分,具有与其他业务相同的交易模式和大量资产,公司希望其继续增长并寻找新的机会 [127][128] 问题10: 公司是否会购买必和必拓的煤炭资产,以及棕地项目的资本投入和回报情况 - 公司目前没有购买必和必拓煤炭资产的意向,正在逐步减少煤炭资产;棕地项目大多是容易的扩张项目,并非大规模资本支出项目,具体金额需由新管理层决定 [130][131][133] 问题11: 到2035年与范围3排放减少40%对应的煤炭产量是多少 - 大致可以参考2019年的产量并削减40%,这是最低目标,实际可能会超过该目标 [140][141][143] 问题12: 铜业务平均实现价格较高的原因,以及能否量化临时定价的影响 - 临时定价是铜业务平均实现价格较高的主要原因,其次是发货时间;如果没有临时定价,实现价格将接近平均水平 [144][145][146] 问题13: 哈萨克斯坦多利诺 - 奥布鲁切夫斯科耶锌矿项目的预期产能和投产时间 - 目前该项目通过里德选矿厂运营,产能与当前水平相同;矿山将在3 - 4年内开始减产,相关资本支出将在未来几年进行 [147][148] 问题14: 公司关键市场的前景与2000年代初中国超级周期相比如何,以及为何优先偿还债务而非进行回购或收购 - 与2000年代初相比,当前市场需求前景良好,但供应响应将更加困难,尤其是钴、铜等商品;公司优先偿还债务是为了保持资产负债表的稳定,避免重蹈债务过高的覆辙,目前市场上优质资产竞争激烈,公司将谨慎投资 [151][152][162] 问题15: 2021年钴的销售指导,以及公司对未来项目国家风险的看法和营销业务的预期 - 2021年钴的生产和销售预计相似;公司有在较困难地区运营的经验,未来为了获取资源将谨慎选择进入有良好监管和司法环境的国家;营销业务目前表现良好,但能否延续2020年的波动性和机会尚不确定 [165][166][167] 问题16: 公司是否保留Prodeco港口的所有权,该煤矿是否有可能重启,以及营运资金是否会进一步逆转 - 公司保留Prodeco港口的所有权,新买家或运营商可通过该港口进入市场;对于营运资金,建议持保守态度,预计不会进一步逆转,将根据商品价格和业务情况进行管理 [173][175][176] 问题17: 公司是否愿意增加对大西洋煤炭市场的敞口,资产交换更侧重于太平洋地区还是澳大利亚资产 - 公司对大西洋煤炭市场不太感兴趣,该市场前景不佳;目前大西洋地区可交换的资产不多 [180][181]
Glencore(GLNCY) - 2020 Q4 - Earnings Call Transcript