财务数据和关键指标变化 - 2019年上半年净销售额按固定汇率计算增长3.5%，主要受价格上涨推动；经常性息税折旧摊销前利润（EBITDA）按固定汇率计算增长10.8%，得益于良好的定价监控和4亿瑞士法郎的销售、一般及行政费用（SG&A）成本节约计划的全面实现 [11] - 每股收益（EPS）在扣除减值和剥离前达到1.3瑞士法郎/股，较2018年上半年增长108%，反映了经常性EBITDA以下成本的改善 [12] - 自由现金流达到2.62亿瑞士法郎，较2018年上半年的负4.73亿瑞士法郎增加了7.35亿瑞士法郎 [12] - 净债务截至6月底降至113亿瑞士法郎（扣除国际财务报告准则第16号影响前），较2018年12月31日减少22亿瑞士法郎 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务：上半年水泥销量按固定汇率计算增长0.7%，其中第一季度增长4.6%，第二季度下降2.3%，部分归因于2019年上半年工作日减少；从地区来看，欧洲增长5.5%，北美增长2.9%，拉丁美洲下降4.2%，中东非洲下降0.5%，亚太地区下降2.7% [14] - 骨料业务：上半年骨料销量下降2.4%，主要由于欧洲国家第二季度表现疲软 [16] - 预拌混凝土业务：上半年预拌混凝土销量下降2%，主要受美国等几个国家的影响 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：上半年净销售额按固定汇率计算增长2.8%，经常性EBITDA增长1%；第二季度业绩受天气影响，但美国水泥和骨料销量仍实现增长，且成本节约取得进展，价格走势良好；下半年预计随着订单交付能力的恢复，市场表现将改善 [21] - 拉丁美洲市场：上半年净销售额按固定汇率计算增长3.1%，但经常性EBITDA下降4.1%；墨西哥市场自去年7月总统选举后市场下滑，主要基础设施项目取消，导致第二季度水泥销量进一步下降；巴西和哥伦比亚市场呈现积极趋势；下半年预计墨西哥市场将触底但不会增长，巴西市场将有所复苏，整体市场表现与上半年相似 [21][22] - 欧洲市场：上半年净销售额按固定汇率计算增长7.2%，经常性EBITDA增长17.1%；第一季度表现出色，第二季度水泥需求正常化，销量受工作日减少和热浪影响，但价格上涨持续支撑收入增长，运营效率提高和积极的价格走势推动经常性EBITDA超比例增长，各业务板块的EBITDA利润率均有所改善 [23] - 中东非洲市场：上半年净销售额略有增长，经常性EBITDA下降约7%，但第二季度实现了1.9%的正增长；该地区在2018年和2019年第一季度面临困难，目前通过重组举措和扭亏计划，市场表现正在改善，阿尔及利亚市场趋于稳定，尼日利亚市场继续为业绩做出积极贡献；预计下半年市场将继续保持增长 [25] - 亚太市场：上半年净销售额按固定汇率计算增长2.1%，经常性EBITDA增长17.4%；净销售额增长受菲律宾、澳大利亚需求疲软和印度销量下降的影响；经常性EBITDA增长得益于良好的价格发展和成本控制，印度的成本节约、澳大利亚的盈利能力提高以及中国的积极定价推动了增长；预计下半年市场将继续保持良好表现 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已全面实施新战略和新运营模式，完成了SG&A成本节约计划，实现了4亿瑞士法郎的成本节约，并成功重组了总部业务，关闭了巴黎和苏黎世的主要遗留办公室 [7] - 加速进行小规模收购，上半年完成了6笔小规模收购，而2018年全年仅完成4笔，旨在提升骨料和预拌混凝土业务的表现，追赶行业最佳实践 [6] - 公司将继续坚持财务纪律，在收购方面，将优先考虑小规模收购，并在进行大规模收购时保持谨慎，避免高价收购 [62] - 公司计划通过数字化和预测性维护等手段进一步提高工厂的成本效益，同时将业务重点向成熟市场的下游产品和解决方案转移，逐步减少对新兴市场水泥业务的依赖 [57][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年市场前景持乐观态度，预计水泥需求将保持良好 [37] - 尽管部分行业出现放缓迹象，如汽车行业上半年产量下降约5%，但建筑行业的基础设施和住宅项目需求依然强劲，公司订单充足，预计下半年不会出现放缓 [42] - 公司确认全年销售增长目标为3% - 5%，EBITDA增长目标至少为5%，并表示有信心实现去杠杆化目标，即净债务与EBITDA比率至少降至2倍或更低 [43][44] - 预计下半年现金转化率将继续改善，资本支出和小规模收购将控制在20亿瑞士法郎以内 [45] 其他重要信息 - 公司完成的SG&A成本节约计划将使SG&A成本基数从2017年的27亿瑞士法郎降至23亿瑞士法郎（按2017年汇率计算），该计划已于2019年第一季度末完成，全年影响将在2020年全面体现，目前已实现3.91亿瑞士法郎的节约，高于全年3亿瑞士法郎的预期，但预计下半年积极影响将有所减弱 [28][30] - 公司在二氧化碳排放方面面临挑战，欧洲二氧化碳价格上涨促使公司调整贸易流动，优化工厂和欧洲业务布局，并制定了到2021年将二氧化碳足迹减少约15%的计划 [74][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不提高EBITDA增长指引，以及Q2能源成本情况和H2展望 - 公司认为目前给出的指引是基于最佳判断，且是最低目标，暂无理由更精确调整；能源价格方面，原油、石油焦和煤炭现货价格较去年下降约20%，电力价格有所上涨，公司目标是下半年能源成本带来更多积极影响，固体燃料预计至少保持平稳 [50][51][52] 问题2: 东南亚资产处置资金能否全部回流，以及SG&A成本是否还有下降空间 - 已完成印度尼西亚、马来西亚和新加坡的交易，预计菲律宾交易年底完成，目前已实现资金回流且无税收损失；SG&A成本节约计划已完成，未来将专注业务增长，但通过供应链数字化和预测性维护等手段，工厂成本仍有下降潜力 [55][56][57] 问题3: 收购策略是否改变，中东非洲业绩是否会超预期，以及印度市场定价是否会受政府调查影响 - 公司将继续推进小规模收购，大规模收购将保持财务纪律；中东非洲市场预计全年EBITDA与去年持平；印度市场价格调整是必要的，预计下半年和2020年表现良好 [62][63][64] 问题4: 拉丁美洲市场下半年展望，财务成本下降空间，以及现金转化率的可持续性 - 拉丁美洲市场下半年预计墨西哥触底但不增长，巴西有所复苏，整体与上半年相似，2020年有望改善；全年财务费用预计在1.3 - 1.4亿瑞士法郎之间；现金转化率的改善将持续，公司目标是到2022年达到40% [68][69][70] 问题5: 能否提供营运资金改善的关键绩效指标，中东非洲是否有进一步资产处置计划，以及二氧化碳价格上涨对出口策略的影响 - 公司在库存和应收账款方面已取得进展，库存天数减少两天；目前无中东非洲资产处置的进一步信息；二氧化碳价格上涨促使公司调整欧洲出口策略，优化工厂和欧洲业务布局，公司有足够的二氧化碳证书，并制定了减排计划 [74][75][76] 问题6: 亚太市场下半年利润趋势，以及全年重组和诉讼成本展望 - 中国市场下半年仍将有积极贡献，但幅度可能减小，澳大利亚市场虽有疲软但效率提升有潜力，印度市场贡献将增大；全年重组成本预计不超过1亿瑞士法郎，诉讼成本无具体指引 [83][84][85] 问题7: 未来3 - 5年业务组合如何变化，是否需要大规模交易，2021年二氧化碳排放政策对欧洲水泥行业的影响，以及上半年现金流量改善中时间因素和基本面因素的占比 - 公司将继续推进现有战略，向成熟市场的下游产品和解决方案转移，业务组合将逐步变化，但会保持财务纪律；二氧化碳排放政策对行业有利，公司计划到2021年将二氧化碳足迹减少约15%；上半年现金流量改善中，时间因素和外汇因素约占1.5 - 2亿瑞士法郎 [93][94][96] 问题8: 美国其他州是否会跟进俄勒冈州的二氧化碳排放法规，以及对公司和行业是否构成威胁，能否提供全年外汇指引 - 公司认为二氧化碳法规通常会带来价格提升和行业领导者优势，不认为是威胁；外汇方面，若趋势不变，预计在负1.5 - 2亿瑞士法郎之间 [98][100] 问题9: 美国市场定价策略是否变化，预计骨料和水泥价格涨幅，澳大利亚业务情况，以及亚洲市场下半年利润率能否继续提升 - 美国市场定价较去年改善，预计每吨价格上涨3 - 5美元；澳大利亚业务通过重组和领导层变更，预计下半年对运营利润有积极贡献；中国市场下半年贡献将减小，印度市场将弥补差距 [106][107][108] 问题10: 骨料和混凝土利润率何时能达到目标，中东非洲市场Q3是否仍有负面影响 - 骨料业务有望在下半年和未来进一步提升利润率，目标在25% - 30%之间；中东非洲市场Q2已实现正增长，预计Q3和Q4将继续保持，整体市场已触底回升 [112][113][114] 问题11: SG&A成本节约计划完成后，是否会推出新的成本节约计划，还是应重新投资于增长 - 目前不会推出新的SG&A成本节约计划，将专注于业务增长，但工厂成本通过数字化和预测性维护仍有下降潜力 [116][117] 问题12: 未来五年公司在预制、预拌混凝土和增值产品方面的资本分配策略，以及是否有特定产品重点发展 - 公司目前优先去杠杆，之后将继续推进战略2022，包括小规模收购和业务发展；目前的小规模收购主要集中在成熟市场的骨料、预拌混凝土和解决方案及产品领域 [119][120] 问题13: 建筑化学品业务是否适合公司，以及如何处理少数股权结构以充分控制现金 - 公司认为建筑化学品业务与现有业务相关且有吸引力，但暂无新信息；公司正在简化少数股权结构，已对拉法基非洲进行重组，未来还会有更多举措 [123][124][125]