财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1.52亿美元，同比增长9%，环比增长17%，主要受与Dril - Quip的合并推动[31] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2740万美元，环比减少210万美元，同比减少580万美元[36] - 第三季度自由现金流为2010万美元，环比减少80万美元，较2023年第三季度减少640万美元，主要由于投资银行费用、法律费用和Dril - Quip合并相关的其他收购成本[37] - 2024年第三季度资本支出为170万美元，约占营收的1.1%[37] - 截至2024年9月30日的12个月，公司的资本回报率（ROCE）为9%，低于公司以往表现和长期预期[39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务（NAM）：排除合并影响，NAM营收具有韧性，尽管美国陆地钻机数量同期下降3%，但NAM营收环比仍增长约13%，预计第四季度NAM营收将有所放缓，但对其市场地位仍满意[32] - 国际和离岸业务：按报告基础计算，国际和离岸营收环比增长4%，Dril - Quip合并带来的增量营收被Innovex原有业务26%的降幅大部分抵消，按预估基础，国际和离岸市场在第三季度营收占比约51%，而Innovex过去12个月该比例约为35%[33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国陆地市场：钻机数量可能持平或略有下降，但新钻油井数量可能持平或略有上升[59] - 国际和离岸市场：预计整体将有小幅增长（个位数中间水平），沙特市场可能持平或略有下降[60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是创建一个独特的能源平台，成为以油井为中心的产品和技术的领导者，为客户提供卓越价值和服务，为股东带来卓越的绝对回报[7] - 公司采用轻资产商业模式，专注于小投入大影响的一次性产品组合，通过独特的无障碍文化创造差异化和客户忠诚度[8][9] - 公司将自己视为一个高质量的工业平台，除了有机增长，还可以通过纪律性的收购成功整合业务，在收购时会考虑是否符合小投入大影响的价值主张等标准[14] - 公司通过以客户为中心的创新和更广泛的分销网络推动被收购公司的有机增长，目标是随着发展变得更有价值而非单纯规模扩大[15] - 在行业普遍努力争取投资者相关性的时候，公司认为保持高盈利是获得相关性的最佳方式，执行无机战略时，保持稳健保守的资产负债表并使杠杆率低于1倍EBITDA是优先事项[15] - 公司认为当前环境是进行增值收购的最佳时机，将增加投资组合作为资本部署的首要任务，同时也会根据市场变化评估资本的最佳用途，必要时向股东返还现金[42][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业周期性是其商业模式的一个特点而非缺陷，其反周期的现金流状况使其能够在行业低谷期持续投资研发并进行机会性的转型收购[41] - 尽管2025年北美和国际市场前景有所回落，但公司看到的并购机会管道仍然相当强劲，并且这是一个买方市场[53] - 公司有信心在未来一年左右实现一些超额增长，尽管第四季度利润率仍低于长期预期，但有信心实现全部3000万美元的合并成本协同效应，预计明年利润率将提高[61][68] 其他重要信息 - 在合并交易中，Innovex为会计收购方，第三季度结果包含Innovex完整三季度和Dril - Quip 9月6 - 30日的结果，比较期仅显示Innovex结果[27] - 公司决定在合并期间调整若干会计政策，如将海底井口业务的收入确认方法从完工百分比法转换为时点法，并对未交付产品已确认的收入进行了冲回[28] - 由于合并时Dril - Quip的股权价值相对于所收购资产的公允价值，公司在第三季度记录了约9300万美元的廉价购买收益，该收益未计入任何关键运营指标[30] - 公司已实现全年1500万美元的成本协同目标，从第四季度开始应能在成本结构中看到合并协同效应的好处[36] - 公司目前拥有Downhole Well Solutions（DWS）20%的股份，并可按预先协商的框架以优惠条件收购剩余80%，DWS在美国市场已发展成为领先企业并在国际上有所增长[43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司认为的最优资本结构是怎样的，如何理解Dril - Quip之前重净现金零债务的做法 - 公司认为在周期性行业中保持保守的资产负债表至关重要，这不仅是出于防御目的，还能在经济下行周期抓住转型收购机会创造价值，但长期保持大量净现金余额效率低下，认为净债务与过去12个月EBITDA的比率在0 - 1倍之间为最优[48][49] 问题: 海底井口会计变更对国际和离岸产品营收是否有影响，能否量化 - 量化第三季度的影响有点困难，通过收购价格会计操作冲回了约6000万美元的营收，这些营收预计将在未来12 - 18个月随着产品完成和交付给客户而实现，按预估基础，如果Dril - Quip整季都包含在内，国际离岸营收将约为1.19亿美元，约占预估营收的51%[51] 问题: 鉴于2025年北美和国际市场前景回落，能否谈谈卖方预期情况 - 公司看到的并购机会管道和过去八年一样令人兴奋，有很多适合的优质公司，这是一个买方市场，像DWS这样在当前环境下表现出色的公司更让人看好其潜力，预计北美陆地市场活动可能持平，这是达成买卖双方都满意交易的好机会[53] 问题: 能否谈谈合并后在产品销售结合方面的早期成果，井口业务和井下业务的客户采购方是同一人还是不同群体，整个流程是怎样的 - 在深水市场，Innovex和Dril - Quip的业务通常向同一人（如钻井工程师）销售产品，存在自然的交叉销售机会，例如在墨西哥湾获得18/22英寸大口径尾管悬挂器订单并附带Innovex的集中技术，未来还能添加其他产品形成完整解决方案，在加勒比地区也有与客户的长期合作机会[55][56][57] 问题: 公司对2025年的展望是否与客户的沟通一致 - 公司业务的关键市场驱动因素是新钻油井数量而非钻机数量，美国陆地钻机数量可能持平或略有下降，但油井数量可能持平或略有上升，国际和离岸市场预计会有小幅增长，沙特市场可能持平或略有下降，公司有信心超越市场并获得增量市场份额[59][60] 问题: 是否开始看到海上空白区域对公司海上业务线（井下工具销售或海底井口订单）的影响，对明年海上业务有何影响 - 目前还处于早期，尚未给出2025年的具体指导，目前还没有看到很大压力，预计国际和离岸市场整体可能会有小幅增长（个位数中间水平），虽然可能会受到一点影响，但仍有机会超越市场并获得增量市场份额[64] 问题: 能否告知2024年预估的全年调整后EBITDA（假设合并于1月1日完成） - 如果将两家公司上半年、第三季度以及第四季度的指导数相加，EBITDA在1.5 - 1.6亿美元之间，第三季度预估营收为7.28亿美元，加上第四季度指导的中点，2024年全年营收略超9.5亿美元，由于合并整合相关的诸多变化，之前的时期与未来业务不完全可比，Dril - Quip在第三季度的EBITDA表现为负，第四季度的指导更能代表合并后的业务，但利润率仍低于长期预期，预计明年会提高[65][66][67][68] 问题: 能否告知Dril - Quip第二季度和第三季度的海底产品预订量，或者未来是否打算披露 - 目前公司不打算跟踪和报告预订量和积压订单这两个指标，因为相对于整个企业而言，长交货期的海底产品业务不重要，公司更关注回报和现金流而非营收[69]