财务数据和关键指标变化 - 整体经营业绩符合市场预期，基础销售额增长6%，运营利润下降21%，每股收益从去年的213便士降至179便士 [9] - 净债务为10亿英镑，净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为1.6倍，处于1.5 - 2倍目标范围的低端 [10] - 提议的总股息为77便士，与去年持平 [10] - 集团基础利润下降21%至4.65亿英镑，全年回收约9600万英镑成本通胀，实现4500万英镑转型节省 [12] - 基础有效税率为19%，略高于上一年，预计今年税率约为20% [13] - 自由现金流为7400万英镑，资本支出（CapEx）为3.01亿英镑，与先前指引一致 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 清洁空气业务（Clean Air） - 销售额增长2%，轻型柴油销售增长4%，重型柴油销售增长3%，轻型汽油销售下降1% [16][17] - 基础运营利润下降28%至2.3亿英镑，利润率为8.7% [17] - 有望到2031年产生至少40亿英镑现金，过去两年已交付约14亿英镑现金 [17] 铂族金属业务（PGMS） - 销售额下降8%至5.7亿英镑，运营利润从3.08亿英镑降至2.57亿英镑 [18] 催化剂技术业务（Catalyst Technologies） - 销售额增长17%至5.6亿英镑，赢得11个新许可证，包括5个低碳氢和可持续燃料领域 [19] - 基础运营利润为5100万英镑，与上一年持平，利润率从上半年的7.6%回升至下半年的10.5% [19] 氢技术业务（Hydrogen Technologies） - 收入超过翻倍至5500万英镑，报告运营亏损4500万英镑，预计2025 - 2026年实现盈亏平衡 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 金属价格波动较大，铑价出现异常抛售，价格低于预期，若价格维持当前水平，全年不利影响约为5000万英镑 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施“Play to Win”战略，专注于催化剂技术、氢技术、铂族金属和清洁空气四个业务，剥离非相关业务 [29] - 催化剂技术业务在合成气领域处于领先地位，拥有超100个可持续技术项目，有望提高利润率至中两位数 [37][38][40] - 氢技术业务与Plug Power和Hystar建立战略合作伙伴关系，计划扩大产能，目标是到2025年实现至少2亿英镑销售额 [20][45][49] - 铂族金属业务是全球最大的回收商，计划从基于交易量的业务模式转向基于价值的业务模式 [50][52] - 清洁空气业务有望受益于更严格的排放法规，通过优化生产布局、精简管理费用和采购等措施提高利润率 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司整体经营业绩符合市场预期，转型计划进展顺利，有望到2024 - 2025年实现至少1.5亿英镑的节省 [27] - 预计2023 - 2024年经营业绩至少实现中个位数增长，前提是贵金属价格和汇率保持不变 [25] - 净零转型加速，为公司带来增长机会，特别是催化剂技术和氢技术业务 [4][32] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，将范围1、2和3的排放减排目标提高到2030年减少42%，符合1.5度目标 [60] - 公司正在推进成本转型计划，已实现4500万英镑的节省，目标是到2024 - 2025年至少节省1.5亿英镑 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：明年潜在的抵消经营利润增长的逆风因素是什么，以及如何看待清洁空气业务现金生成的实现和未来几年的情况？ - 通胀仍处于高位，公司无法100%回收成本，且预计业务量将保持疲软，主要依靠成本节省和转型计划来推动业务利润率 [65] - 清洁空气业务已实现14亿英镑现金，已向股东返还5亿英镑，过去两年资本支出约7亿英镑，平均每年预计为4亿英镑，但会有波动 [66] 问题2：如何应对铑价下跌的影响，以及清洁空气业务提高利润率的三项措施中哪项最重要？ - 金属价格波动有利于交易业务，公司将通过推动业务量、定价和成本削减来减轻风险 [69] - 定价、整体成本（特别是固定管理费用和销售、一般及行政费用）和采购大致同等重要，基于下半年的进展，这些措施都是可实现的 [70] 问题3：催化剂技术业务的中标率如何，在北美和IRA机会下工程能力如何，以及价值业务的剥离进展如何？ - 目前处于净零转型早期，中标项目意义重大，能证明技术可行性，增加未来中标机会，项目管道将随着监管压力增加而增长 [73][75] - 过去一年工程师数量增加20%，采用多种招聘方法，同时进行数字化和模块化，以提高工程能力 [76][77] - 最大的待售价值业务是医疗设备组件，有超100家公司表示感兴趣，预计到2024年底实现至少3亿英镑的净收益 [78] 问题4：催化剂技术业务的主要竞争对手是谁，公司有哪些独特技术；氢技术业务扩大规模的风险和潜在终端用户的反馈；清洁空气业务的产量轨迹是否会改变，柴油是否会比市场其他部分下降更快？ - 该市场竞争对手通常为2 - 3家，公司在低碳氢方面有99%的二氧化碳捕获技术，在可持续燃料方面具有可扩展性和多原料处理能力 [80][81] - 行业普遍认为氢经济加速对净零转型至关重要，主要挑战是扩大规模的速度，而非监管问题，公司正在研究无PFAS替代离子交换膜，但尚需时日 [85][86] - 清洁空气业务的产量轨迹大致符合预期，虽然中国电动汽车渗透率可能高于预期，但客户也在讨论重型氢内燃机，公司有多种手段确保到2031年实现至少40亿英镑现金 [87][88] 问题5：中国电动汽车渗透率增长是否会影响目标，以及如何看待清洁空气业务利润率的轨迹；催化剂技术业务100个项目的积压和交付时间；资本支出增加的原因？ - 2023年中国业务受新冠疫情影响更多是业务量，而非电动汽车渗透率；清洁空气业务利润率下降是由于业务量下降和通胀回收不足，预计2024年将回升至两位数 [92] - 催化剂技术业务目标是8个大型项目，已交付5个，预计未来保持类似进度 [94] - 氢技术业务资本支出增加1亿英镑是由于与Plug Power在美国的合作机会，与通胀削减法案相关，第二个战略合作伙伴关系将在现有英国产能内进行 [93] 问题6：今年价格与成本的5000万英镑缺口能否在明年完全回收，以及PGM服务业务向价值模式转变的具体例子？ - 公司在下半年通胀回收方面表现更好，但仍有一定泄漏，明年也会有少量泄漏，但通过更好的合同条款，净缺口将减小 [96][97] - 以与Plug Power的合作为例，公司从交易型业务转向提供包括催化剂涂层膜、金属管理、回收和闭环解决方案的完整服务，目前有多个试点项目 [98][99] 问题7：PGM业务转向价值模式的优点，中国新设施的贡献和未来业务量变化，以及欧洲7号法规更新对中国7号法规价值提升的影响？ - 转向价值模式可提供业务量保障，便于投资和降低成本，有助于提高集团整体利润率 [101][102] - 中国新设施可提供完整的精炼循环服务，对客户更具吸引力，同时公司发现PGM在制药和农业领域有新用途，可提供一站式服务 [105][106] - 欧洲7号法规讨论令人失望，但不认为会对全球其他法规产生负面影响，中国7号法规尚不完善，难以预测其价值提升幅度 [108][109][111]