财务数据和关键指标变化 - 第二财季GAAP净收入为5310万美元，归属于StepStone Group Inc.的GAAP净收入为1760万美元，每股0.26美元[5] - 本季度产生7230万美元的费用相关收益，较上年同期增长65%，FRE利润率为39%，调整后净收入为5360万美元，每股0.45美元，较上一财年第二季度增长[6][7] - 本季度管理和咨询费用为1.85亿美元，较上年同期增长30%，费用相关收益为7200万美元，较上年同期增长65%[11] - 本季度FRE利润率为39%，排除追溯费用影响，本季度和过去12个月的FRE利润率为34%[12] - 现金补偿为8300万美元，较上季度增长6%，较上年增长11%，一般和管理费用为2800万美元，较上季度增长150万美元，较上年增长500万美元[29] - 本季度实现的总绩效费用为2300万美元，扣除相关补偿费用后为1500万美元，较上季度下降，但较上年增长150%以上[30] - 调整后每股净收入为0.45美元，较上年增长73%[32] - 本季度净应计carry略超7亿美元，较上季度增长4%，较过去12个月增长10%[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度私人财富订阅量近8.5亿美元，私人财富平台净资产价值超50亿美元，私人财富收入增长超过增量投资[8][9] - 本季度公司旗下混合基金新增约6亿美元，包括48亿美元的私募股权二级基金，特殊情况房地产二级基金和基础设施共同投资基金共新增约3亿美元，私人财富常青基金新增近8.5亿美元订阅量[21][22] - 本季度管理账户新增近40亿美元，未部署的收费资本（UFEC）余额最高达到近300亿美元，收费资产增长40亿美元，收费AUM和UFEC总和增长5%，较上年增长27%[23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在平台上投资，私人财富业务增长推动运营杠杆提升，多个常青基金、强大的分销网络、不断增长的品牌知名度和强劲的投资业绩使公司受益[9] - 公司将继续关注并购机会，特别是能够加速或增强现有业务的并购，同时也将关注内部并购（NCI）[63][64] - 在财富管理方面，公司认为目标日期产品是进入美国固定缴款市场的主要途径，将继续推广适合该市场的产品，并进行相关教育工作[66][67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本季度实现了多项筹资里程碑，尽管追溯费用较上季度略有下降，但仍实现了创纪录的费用相关收入和收益[8][11] - 全球金融市场过去12个月表现强劲，但私人市场投资者仍面临流动性等挑战，尽管一些驱动因素开始缓解，但部分因素更为结构性[13][16] - 公司预计未来流动性将继续上升，但路径可能不是线性的，公司的经验、数据和建模能力为客户提供有价值的见解[19] - 公司对私募股权资产类别的长期承诺持乐观态度，认为其具有多元化收益、风险调整后回报高、资产类别控制导向强等优点[52] 其他重要信息 - 公司上个月完成了1.75亿美元的5.52%高级债券发行，用于偿还1.75亿美元的循环贷款，降低了约200个基点的利息成本[35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着并购背景增强和股票发行增加，资本流动速度加快对私募股权二级业务增长和规模有何影响，健康的公开市场是否会影响该机会以及如何部署资本[37] - 回答: 2024年私募股权二级业务有望再创纪录，公司有能力利用有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）主导的趋势，该领域相对于机会而言仍资金不足，LP和GP将在整个周期内利用该市场，为公司创造机会[38][39] 问题: 排除追溯费用后的FRE利润率未来走势，是否已达到规模足以实现更持续的FRE利润率扩张以及目标是多少[40] - 回答: 管理层对过去一年左右的利润率演变感到满意，利润率扩张是运营杠杆和规模的结果，管理团队的优先事项仍然是投资平台以实现增长，未来仍将继续招聘，核心利润率方面会有补偿和一般及管理费用的增量增长，报告的FRE利润率方面预计会有额外的追溯费用[41][42][43] 问题: 明年carry的增加对利润率意味着什么，公司将如何利用更高的收益，是否有机会加速FRE利润率扩张或如何部署资本[46] - 回答: 虽然看到从2023年中期的低点开始复苏，但尚未恢复到2021年的水平或长期平均水平，更多的是部分变现而非全部变现，可以参考自IPO以来的季度净实现绩效费用趋势来预估明年的正常化变现水平，公司内部有一些已宣布的全额变现预计将在明年完成；如果绩效费用增加，公司将像去年一样在6月发放补充股息（需董事会批准）[47][48][49][50][50] 问题: 未部署的收费资本管道特征是否有变化，300亿美元的管道转化为收费AUM的合理时间以及是前端加载、后端加载还是线性的[54] - 回答: 除了账户规模可能有所增长外，未部署的收费资本的特征没有变化，90%以上的单独账户客户续约率以及续约时账户平均增长30%，部分资本由于募资时机尚未激活而非未部署，本季度已激活40亿美元，按年化60亿美元的部署速度计算，剩余资本的投资时间约为4年，与公司一直指导的3 - 5年相符，激活会使前端加载[55][56][57] 问题: 财富管理业务进展顺利，下一步的优先事项是分销还是产品，公司将在哪些方面投入资源以延续成功[58] - 回答: 预计基础设施、房地产和信贷等其他资产类别将达到拐点，实现持续增长，公司将继续在全球范围内投资业务发展，招聘业务发展人员以支持所有资产类别，私人财富渠道本季度突破50亿美元，产品在国内外各分销平台上都很受欢迎，预计各资产类别将继续加速增长，财富管理业务将继续良好发展[59] 问题: 公司平台在哪些方面有进一步扩张的机会，如何在未来五年抓住私募市场的机会[62] - 回答: 并购一直是公司构建资产类别、分销能力和私人财富业务的重要增长方式，公司平台已基本按照成为私募市场行业全球合作伙伴的愿景构建完成，可能会进行类似2021年收购Greenspring那样的加速或增强现有业务的并购，同时也将继续关注内部并购（NCI）[63][64] 问题: 选举后金融服务监管环境可能更有利，另类投资（alts）进入401(k)渠道的可能性、克服障碍的方法、适合该渠道的产品、公司的定位以及技术的应用[65] - 回答: 公司认为进入美国固定缴款市场的途径主要是目标日期产品，适合该市场的产品包括私人房地产等，个人财富渠道开发的技术相对适合目标日期社区采用，虽然监管环境可能更有利，但公司认为不需要监管或立法行动来推动采用，目前仍处于教育市场的早期阶段，公司在国外有相关的成功案例[66][67][68][69]