财务数据和关键指标变化 - 尽管油价下降17%且卢布略有升值，但第三季度EBITDA和营运资金变动前的自由现金流保持平稳 [6] - 与2018年前九个月相比，自由现金流增长近1.5倍，达到5170亿卢布（约80亿美元），增幅近30% [14] - 第三季度每桶回收的自由现金流创下公司历史纪录，达到每桶15美元 [15] - 2019年前九个月，经回购调整后的公司股票股息收益率达11% [20] - 第三季度收入较上一季度下降8%，EBITDA下降近1%，为1280亿卢布；净利润环比增长5%；资本支出为1090亿卢布，与第二季度持平 [59][62][64] - 2019年前九个月，资本投资同比下降7%；第四季度自由现金流环比增长29%，达2090亿卢布 [66][67] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第三季度市场环境恶化，平均油价较Q2下降11%，平均石油净价较上一季度下降9%；与2018年前九个月相比，净油价仅下降4% [23][24] - 2019年前九个月，不考虑西古尔纳-2项目，日均碳氢化合物产量为230万桶/天，较2018年同期增长1.6% [25] - 新项目和跟踪储量分别增长10%和13%，高边际桶在总碳氢化合物产量中的占比提高5个百分点，超过31% [26][27] - 俄罗斯上游业务EBITDA同比和环比均下降，但降幅仅略超2%；海外项目EBITDA较2018年前九个月增长13%，季度环比增长2% [27][28] 下游业务 - 第三季度欧洲基准炼油利润率环比增长24%，俄罗斯基准利润率随之上升 [44] - 第三季度炼油厂日均吞吐量较上一季度增长约7%，与2018年前九个月相比增长3%；俄罗斯炼油厂贡献最大，海外炼油厂同比增长2% [45][46] - 俄罗斯炼油厂轻质产品产量在Q3环比增长2个百分点；海外炼油厂Q3轻质产品产量下降2个百分点，但总体增长5% [47][48] - 2019年前九个月燃料油产量下降超30万吨，降幅达10%；Q3产量创历史新低，为9%，环比下降3个百分点 [49] - 下游业务EBITDA环比增长，俄罗斯下游业务增长近30%，海外下游业务增长14%；前九个月，俄罗斯和海外市场EBITDA均显著增长 [53][54][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 油价持续面临下行压力，与2018年前九个月相比，油价下跌超一半被卢布贬值所抵消 [10] - 中间馏分油的裂解价差和炼油利润率较今年第二季度有所增长，但高硫燃料油价差未改善 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用垂直整合商业模式，注重资本分配纪律，持续提高效率和业务发展 [6] - 董事会已批准新的资本回报原则，转向机会性股票回购，并将近100%的调整后现金流用于支付股息 [16] - 公司计划继续实施长期战略，提高公司股价水平 [22] - 下游业务通过优质渠道扩大炼油产品销售，是长期战略的重要组成部分 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价下降，但公司业绩依然强劲，垂直整合商业模式、资本分配纪律和效率提升发挥了重要作用 [6] - 市场仍存在高度不确定性，特别是油价价差的影响，但公司会采取措施管理产品篮子，减少高硫产品 [11] - 公司认为当前股价远低于公平水平，希望市场认可公司努力和资本回报政策的变化 [21] - 尽管面临外部限制，公司仍有望实现碳氢化合物产量增长0.5% - 1%的目标 [70] 其他重要信息 - 2019年是过渡年，已分配2440亿卢布用于股票回购，扣除该金额后股息会更高 [19] - 公司在MD&A中增加了精炼产品销售的收入明细披露 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 营运资金的影响因素及第四季度预期，以及2019年和2020年的资本支出指导 - 营运资金的演变取决于市场波动，暂不提供相关指导 [77] - 2020年资本支出预计将增长，不考虑西古尔纳项目约为5500亿卢布，但很大程度取决于OPEC+动态 [78][79] 问题2: 欧洲和俄罗斯炼油利润率的关系及俄罗斯利润率走势 - 俄罗斯炼油利润率部分基于欧洲市场精炼产品价差，再加上俄罗斯税收和市场发展的特定因素 [83] - 目前欧洲炼油利润率下降，俄罗斯利润率通常会随之变化 [84] 问题3: 西西伯利亚生产钻井增加的驱动因素及对资本支出强度的影响，以及收购阿布扎比资产的原因和未来活动预期 - 西西伯利亚是产量主要来源地，公司计划降低该地区老油田的产量下降率，目前已取得较好效果；该地区有提高产量的潜力 [88][89] - 收购阿布扎比资产符合公司在该地区获取优质资产的战略 [90] - 目前暂无在阿布扎比开展其他项目的计划，但现有项目有扩张机会 [91] 问题4: 2020年自由现金流动态预期，以及可能启动的项目 - 不提供自由现金流指导，但预计增加的资本支出将带来额外盈利能力 [96] - 若OPEC+限制取消，公司可能在下半年加快钻井、优化等活动的投资 [97] 问题5: 公司投资的内部收益率预期，以及第四季度EBITDA和利润的指导 - 投资过程中使用的内部收益率为15% [101] - 由于影响因素众多，不提供第四季度财务表现指导 [101] 问题6: 2020年资本支出增长的主要项目，以及最坏情况下高硫产品的减产预期 - 资本支出增长主要用于俄罗斯上游投资、海外上游投资以及下游项目评估 [106][107] - 若环境持续不利，预计第四季度末欧洲炼油厂高硫燃料油产量下降30%，俄罗斯炼油厂下降20%；2020年，俄罗斯炼油厂高硫燃料油产量可降低约四分之一，海外炼油厂几乎减半，整体燃料油产量占比有望降至7% - 8% [108][110]