财务数据和关键指标变化 - 2019年Q1 EBITDA达2980亿卢布,环比增长7%,同比增长36%,得益于运营成果和成本控制 [12] - 报告期内,未计营运资金变动前的自由现金流为1830亿卢布(28亿美元),环比增长30%,同比近乎翻倍 [14] - 净债务因采用IFRS 16标准增加1500亿卢布,季度末达1970亿卢布 [68] - 营收受油气价格和交易量下降影响 [71] - 运营费用中,生产和精炼成本因IFRS 16标准和效率提升而显著下降 [72] - 综合EBITDA环比增长7%,主要因出口关税滞后、高利润率结构占比增加等因素;净利润环比下降,主要因摊销增加 [73][74] - 资本支出为970亿卢布,环比下降14%,同比下降20% [75] - 未计营运资金变动前的自由现金流增长33%,达1830亿卢布;营运资金增长370亿卢布 [76] - 一季度向股东分配1420亿卢布,债务因IFRS 16标准增加1500亿卢布,季度末总债务为6420亿卢布,杠杆率为0.2 [77] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 以卢布计价的净欧元价格环比增长11%,同比增长18%,有利于财务表现 [22] - 日均碳氢化合物产量(不含西古尔纳-2)为24亿桶,同比增长4%,较2018年Q4增长0.3%,主要因国际项目天然气产量增加 [23] - 高利润率桶占比达31%,较上季度提高3个百分点,较2018年Q1提高7个百分点 [25] - EBITDA同比增长37%,达2350亿卢布,较2018年Q4增长24%,主要贡献来自俄罗斯项目 [26] - 俄罗斯平均生产成本以卢布计,较2018年全年平均水平下降5%,较2018年Q4下降6%,部分得益于IFRS 16标准 [28] 炼油业务 - 欧洲基准利润率降至2018年初以来最低,俄罗斯基准炼油利润率在2018年Q4创纪录后大幅下降 [50][51] - 2019年Q1日均炼油吞吐量与上季度基本持平,俄罗斯增长2.6%,欧洲炼油厂下降4.1%;与2018年Q1相比,炼油总量增长3.4% [52][53] - 轻质产品产量较2018年Q1和Q4均增长约1个百分点,燃料油产量降至10%以下,较去年同期减少37万吨 [54][55] - 通过优质营销渠道销售的精炼产品销量实现两位数增长,俄罗斯零售汽油销量因2018年高需求后正常化而下降,但零售业务经济效益改善 [56][57] - 下游总EBITDA为800亿卢布,与上季度基本持平,同比增长71% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 石油市场价格波动大,2019年Q1油价上涨,但平均价格低于2018年Q1上一季度;俄罗斯炼油利润率下降,受税收政策变化影响 [10] - 与2018年Q1相比,卢布贬值,出口关税和炼油厂库存的时间滞后效应为积极因素 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于生产结构优化、炼油业务、优质渠道营销,持续提高效率和优化成本,保持高资本配置纪律,在行业中保持领先 [15] - 计划将额外自由现金流的一半用于俄罗斯上游业务再投资,加速已探明储量开发,特别是棕地项目;下游投资决策尚未确定,并购优先级低于有机再投资 [85][86] - 继续实施炼油厂特定项目,改善精炼产品结构,发展沥青业务 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境复杂,公司垂直一体化商业模式缓冲了环境波动,持续产生稳定现金流,2019年Q1运营和财务成果为长期战略实施的第二年开了好头 [7] - 公司有信心维持积极的股息政策,在保守油价情景下,随着业务基本面改善,将加快股息支付增长 [16] 其他重要信息 - 4月,公司投资者关系团队加入Alexander Golovanev,其丰富经验将提升投资者关系工作质量 [4] - 自年初起采用IFRS 16标准,对财务报表多项科目产生影响,包括固定资产、债务、摊销、利息费用等 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 返还股东现金的原则及剩余现金的投资计划,以及新项目的优先考虑因素 - 公司将把额外自由现金流的另一半用于俄罗斯上游业务再投资,加速已探明储量开发,特别是棕地项目;下游投资决策尚未确定,并购优先级低于有机再投资;约有5亿美元的额外项目已准备好 [85][86] 问题2: 新回购计划的决策时间和2020年投资水平指导 - 公司将在8月底审查公开募股结果后,由董事会重新审视新回购计划;2019年资本支出指导为5000亿卢布,未来可能因额外项目略有增加 [89][90] 问题3: 公司的杠杆政策,是否会转向净现金政策 - 公司不计划转向净现金政策 [94] 问题4: 高利润率生产的新目标、OPEC+限制下的自由产能及增产能力,以及石化项目计划 - 高利润率桶的目标受立法变化影响,难以确定;公司认为保留自由产能无经济合理性,将在OPEC+政策变化后再行动;石化领域是下游可能的投资方向,但尚未做出投资决策,预计今年下半年前不会公布相关战略 [99][100][102] 问题5: 2019年资本支出指导范围及对应产量增长计划,以及公开回购要约的后续程序 - 资本支出指导上限为5000亿卢布,下限约为250亿卢布;上限时产量计划增长1%;公司将处理所有股东提交的申请,根据子公司库存情况决定股份注销事宜,需股东大会决议 [105][106][108] 问题6: 乌兹别克斯坦业务的自由现金流情况 - 乌兹别克斯坦业务去年自由现金流为5亿美元,今年暂无指导,将公布实际报告 [111] 问题7: 德鲁日巴管道受污染问题对二季度运营的影响 - 该问题对公司销售无重大影响,公司可重新分配运输量,增加炼油厂负荷和库存;炼油厂不在德鲁日巴主管道上,未受影响 [115] 问题8: 俄罗斯国内汽油市场供应与出口的差异,以及国内汽油产能情况 - 国内汽油价格低于出口净回值,但暂无具体偏差数据,公司将另行研究并分享 [119][120]
PJSC LUKOIL(LUKOY) - 2019 Q1 - Earnings Call Transcript