财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团可比净收入增长3.4% [3] - 卫生和健康产品组合增长6.7%，卫生业务销量趋势改善，健康业务销量持续增长 [3] - 营养业务按预期调整，第三季度营养业务可比收入下降约12%，而去年同期增长25% [3][14] - 预计固定成本优化机会在净收入的200个基点范围内 [18] - 未来12个月将启动总额10亿英镑的股票回购计划 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生和健康业务 - 第三季度实现6.7%的强劲增长，健康业务全年销量为正，卫生业务销量从第一季度到第三季度依次改善，分别为 -10%、 -7%、 -3% [3][24] 营养业务 - 第三季度可比收入下降约12%，保持了去年同期约50%的收入增长，在美国婴儿配方奶粉市场保持领先份额 [14][25] - 新兴市场第三季度实现5%的可比增长，但销量下降2.5%，主要受滴露业务影响 [48][63] 其他业务 - 自动洗碗机业务表现强劲，有令人鼓舞的市场份额增长和高端化趋势 [40] - OTC品牌过去三年半实现两位数复合年增长率，杜蕾斯过去三年半复合年增长率为8% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国和印度市场业务蓬勃发展，是公司重要的高增长市场 [7][43] - 美国和欧洲核心市场增长强劲 [7] - 新兴市场第三季度可比增长5%，但销量下降2.5%，主要受滴露业务影响，不过情况正在改善 [48][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现可持续的中个位数可比净收入增长，将继续投资于产品优势，提高市场执行的一致性和成本基础 [4] - 扩展生产力计划，专注于固定成本，以推动增长和盈利 [4] - 预计中期内调整后营业利润增长将超过净收入增长 [4] - 通过可持续的股息增长和新的股票回购计划提高股东回报 [4] - 公司认为自己是品类创造者，有信心超越所在品类的增长速度，过去三年已做到这一点 [7] - 公司将应用三个原则评估投资组合，包括业务有长期增长空间、有吸引力的盈利模式和竞争优势来源 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为所处的消费健康、卫生等品类具有吸引力，消费者对这些品类的兴趣较高，即使在通胀环境下，公司产品销量仍在增长 [35] - 预计随着工资通胀在各行业和市场的出现，消费将回归更正常的环境，公司在一定程度上能抵御消费市场的不利影响 [36] - 公司对卫生和健康业务的增长势头有信心，预计能实现相关业务的目标 [19] - 预计营养业务在第四季度将延续第三季度的水平，卫生和健康业务将继续保持强劲增长 [14] - 预计ASEAN业务在2024年将有强劲表现 [20] - 公司认为创新是业务的生命线，目前已有多个成功的创新平台推出，未来将继续加强创新管道建设 [26][28] 其他重要信息 - 公司计划在2月的全年业绩中提供下一年的指导 [32] - 公司目前75%的收入由净收入管理工具覆盖，目标是在一两年内达到100% [31][33] - 公司在过去三年大幅增加了资本支出，未来将维持较高水平，并通过系统、自动化和简化提高效率，不会削减支持质量、安全计划和创新管道等重要领域的成本 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何保持超越品类的增长，为何不进入更好的品类？如何调和公司过去的问题、FDA信件与成本削减的关系？ - 公司认为自己是品类创造者，过去三年已超越品类增长，有信心继续保持，且已在创新、供应链和分销网络等方面进行了大量投资 [7] - 公司认为文化是竞争优势的来源，已将做正确的事置于文化核心，目前的文化是面向未来的 [8] - 公司重视美国婴儿营养监管环境，将与FDA密切合作，必要时进行投资以加强供应链 [9] - 公司在过去三年大幅增加了资本支出，未来将维持较高水平，目前关注通过系统、自动化和简化提高效率，不会削减支持质量、安全计划和创新管道等重要领域的成本 [11] 问题2: 第四季度可比销售增长预期如何，对两大逆风因素的可见性及抵消因素是什么，当前共识是否过于乐观？为何认为公司仍是营养资产的最佳所有者，对营养业务使公司可比收入和营业利润率目标受挫的担忧如何回应？ - 公司对第四季度共识预期感到满意，除营养业务外，卫生和健康业务将继续保持强劲增长 [14] - 营养业务第四季度预计将延续第三季度的水平，去年第四季度营养业务占比近20%，预计今年会有所回落 [14] - 公司认为营养业务符合投资组合的三个原则，目前不应根据当前交易情况判断其作为资产的价值，公司有能力运营该业务 [15] 问题3: 固定成本优化的机会大小和未来空间如何？排除营养业务动态，2024年实现中个位数增长目标的信心如何？营养业务在东盟市场的情况如何，未来几个季度的发展方向和第三季度的增长情况如何？ - 固定成本优化是未来多年的关键重点，机会大小预计在净收入的200个基点范围内，将通过扩展生产力计划实现，相关收益将逐步积累 [18] - 公司希望先在今年取得强劲业绩，目前卫生和健康业务增长势头良好，对实现相关业务目标有信心，但目前不适合提供2024年的具体指导 [19] - 营养业务在东盟市场的表现正在改善，此前的干预措施已见成效，预计2024年该市场业务将有强劲表现 [20] 问题4: 能否提供第四季度的指导，特别是关于销量，考虑到高乐氏的干扰，第四季度销量是否会转正？BEI投资为何进展缓慢，创新何时能推动市场份额表现？ - 公司对第四季度共识预期感到满意，除营养业务外，卫生和健康业务将继续保持强劲增长 [24] - 健康业务全年销量为正，卫生业务销量从第一季度到第三季度依次改善，预计第四季度将继续改善，但不提供具体销量目标 [24] - 高乐氏问题在第三季度对公司有较小的积极影响，预计第四季度影响将达到1000 - 2000万英镑，有助于卫生业务销量增长，但不会改变共识预期 [25] - 营养业务销量预计在第四季度为负，但公司保持了去年约50%的收入增长，并在美国婴儿配方奶粉市场保持领先份额 [25] - 公司认为目前BEI投资处于健康状态，将继续增加投资以推动创新和中个位数的收入增长，目前已有多个成功的创新平台推出 [26][27] 问题5: 公司是否打算在未来提供年度指导？净收入管理工具覆盖75%的收入，对此有何看法，提高覆盖率的主要障碍和投资需求是什么？如何描述当前公司品类中消费者的健康状况？ - 公司打算在2月的全年业绩中提供下一年的指导 [32] - 公司认为净收入管理工具是实现可持续、盈利增长和优化损益表投资的关键领域，目前正在加倍投资，目标是在一两年内达到100%的覆盖率 [33] - 公司认为所处的消费健康、卫生等品类具有吸引力，消费者对这些品类的兴趣较高，即使在通胀环境下，公司产品销量仍在增长，特别是高端产品受到消费者青睐 [35] 问题6: 中期从何时开始？营养业务未满足的原则有哪些？ - 中期从2020年开始，公司当时设定了中期目标以推动收入增长，目前已实现高个位数的复合年增长率，且表现优于同行，中期目标将持续 [38] - 目前讨论营养业务未满足的原则还为时过早，但公司认为在营养业务上有竞争优势，市场领导地位和品牌信任度较高，长期增长空间和盈利模式也有吸引力，但与卫生和健康业务的盈利模式不同，需待美国婴儿营养市场稳定后给出更明确的答案 [39] 问题7: 中个位数增长目标下，哪些领域市场份额增长不足，有提升空间？如何定义领先的总股东回报（TSR）？ - 过去三年半公司的增长是广泛的，OTC品牌、杜蕾斯、Finish等品牌都有良好表现，且地理上也有广泛的高增长市场，公司认为有信心实现中个位数的中期增长目标 [41][42][43] - 过去三年公司收益持平是因为2020年进行了利润率重置并投资于业务增长，目前已实现高个位数的复合年增长率，未来将更加关注每股收益的增长 [44] - 公司未设定TSR目标，但已将TSR纳入管理层的长期激励计划，目标是在同行中处于前四分之一，甚至领先 [44] 问题8: 美国和拉丁美洲营养业务的具体情况如何，价格上涨的接受情况和非回扣业务的市场份额变化如何？东盟市场的具体挑战是什么，如何使发展中市场业务恢复到正常的高个位数增长率？ - 公司在营养业务上的定价较为成功，未造成重大问题，在美国保持了市场份额和领导地位，墨西哥业务表现出色 [46] - 在东盟市场，公司正在加强医疗销售努力，调整营销信息、广告和产品提案，目前已看到积极的势头 [47] - 发展中市场第三季度可比增长5%，虽未达到预期，但较上半年有所改善 [48] 问题9: 中期目标是否意味着利润率展望没有变化，仍可达到中20%多的水平？ - 中期目标是利润率指导的演变，而非背离，公司有信心通过运营杠杆和固定成本优化扩大利润率，但也认识到目前已处于同行中的高利润率水平，将逐步实现增长 [50] 问题10: 从销量角度看营养业务，目前业务情况如何，第三季度比预期困难的原因是什么？关于滴露业务，采取了哪些干预措施，价格差距是否已缩小，市场份额趋势如何，何时恢复增长？ - 北美营养业务销量较去年略有下降，但通过今年的定价，净收入市场份额显著提高，预计雅培未来也需定价，届时销量可能受影响 [53] - 滴露业务目前稳定，在东盟市场上半年出现问题后已采取干预措施，包括缩小价格差距、调整产品组合和商业执行重点，第三季度已出现改善趋势，预计明年表现良好 [54] - 滴露在中国市场表现强劲，规模是东盟市场的两倍，公司认为该业务有创新管道和良好的增长势头，将保持警惕 [55] 问题11: 随着固定成本削减计划的推进，是否应预期重组成本增加？营运资本是否有改善机会？ - 公司不会收取一次性的线下重组费用，成本优化计划将在调整后营业利润内自行承担费用，预计固定成本基础有200个基点的改善潜力 [58] - 营运资本仍是公司的关键关注点，目前虽未达到两三年前的水平，但已开始改善，预计未来将保持行业领先的高个位数负净营运资本占销售额比例，并有望进一步改善 [60] 问题12: 新兴市场销量下降2.5%的主要驱动因素是什么？VMS业务的发展目标是什么，是否有并购机会？ - 新兴市场第三季度可比增长5%，但销量下降2.5%，主要受滴露业务影响，但情况正在改善 [63] - 新兴市场目前的情况是暂时的，公司在新兴市场有强大的业务，预计未来将成为重要的增长来源，销量增长有望转正 [64] - VMS业务是一个较大的领域，有增长潜力，但市场差异较大，公司将有选择地进行扩张，目前并非主要的投资领域，公司还有其他有增长潜力的品类 [65]